Моцны долар таксама «разбурае» надзеі Азіі на 2023 год

Калі лексікографы складаюць спісы найлепшых фраз 2022 года, «разбуральны мяч», які эканамісты прывязваюць да долара, абавязкова будзе займаць бачнае месца.

Дамінуючай тэмай першых 10 з лішнім месяцаў года з'яўляецца тое, як рост амерыканскай валюты пераварочвае траекторыю Азіі. Нягледзячы на ​​​​тое, што паўсюль гэта тычыцца краін, якія развіваюцца, Азія, якая залежыць ад гандлю, знаходзіцца пад выключнай рызыкай. У гэтым рэгіёне таксама самыя вялікія запасы каштоўных папер казначэйства ЗША, што павышае стаўкі.

Эпізоды надзвычайнага ўмацавання долара, як правіла, дрэнна заканчваюцца для Азіі. Найбольш відавочным эпізодам стаў фінансавы крызіс 1997-1998 гадоў у рэгіёне. Крах быў выкліканы агрэсіўным цыклам жорсткасці Федэральнай рэзервовай сістэмы ў 1994-1995 гг.

У той час ралі даляра дзейнічала як гіганцкі магніт для капіталу з усіх куткоў зямнога шара. Гэта ператварыла глабальную эканоміку ў гульню з нулявой сумай, з доларавымі актывамі, якія карыстаюцца найвышэйшым страхам страціць гандаль.

Гэта пакінула Тайланд, Інданезію, Паўднёвую Карэю і іншыя галадаць капіталу, і гэта адчайна. З часам прывязку валюты да даляра стала немагчыма абараніць. Валютныя напружанні таксама падштурхнуў Малайзію і Філіпіны да краю.

Неспакой выклікае тое, што гэтая дынаміка разгортваецца зноў. І ў момант, калі Кітай спатыкаецца - у адрозненне ад канца 1990-х.

У той час чыноўнікі Міністэрства фінансаў ЗША і Міжнароднага валютнага фонду больш за ўсё запанікавалі, так гэта тое, што Кітай паслабіў юань. Гэта, несумненна, паклала б пачатак новай канкурэнтнай дэвальвацыі і падліла б свежага алею ў агонь.

Сёння Кітай палохае сусветныя рынкі па зусім іншай прычыне. Ён не маніпулюе сваёй валютай, хоць інвестары галасуюць нагамі і сыходзяць, калі найбуйнейшая эканоміка Азіі слабее.

Што яшчэ горш, яго праблемы ў значнай ступені прычыняюцца самі. Разам з драконаўскім "нулявы Covid«Пекін проста не можа сысці, нарматыўныя рэпрэсіі супраць Big Tech супярэчаць абяцанням прэзідэнта Сі Цзіньпіна мадэрнізаваць China Inc.

Моцны даляр пераваблівае капітал з Кітая ў самы горшы момант для ўрада Сі. Гэтая дынаміка ўплывае на фондавыя біржы мацерыка і павышае даходнасць аблігацый. Юань падзенне амаль на 13%. у гэтым годзе мацерыковым кампаніям будзе цяжэй выплачваць запазычанасці ў далярах, павялічваючы рызыку дэфолту.

З ростам коштаў на сыравіну Азія ўсё часцей уцягваецца ў «зваротную валютную вайну». Апошнія 30 гадоў рэгіён паслабляў абменныя курсы, каб павялічыць экспарт. Цяпер павышэнне ставак ФРС прымушае чыноўнікаў ад Пекіна да Джакарты з усіх сіл падтрымліваць валюты.

«Рост даляра вычарпаўся, але гэта не значыць, што ён скончыўся», - кажа аналітык Эдвард Моя з OANDA.

Праблема ў тым, што дынаміка нулявой сумы вярнулася. Імклівы рост даляра цяпер стварае праблемы як для развітых эканомік, так і для краін, якія развіваюцца.

«Здаецца, мы ўваходзім у трэці перыяд буму даляра за апошнія 50 гадоў», - кажа Пол Грунвальд, галоўны эканаміст S&P Global Ratings. «Няма простага рашэння. Пасіўнасць ставіць пад пагрозу мэтавыя паказчыкі інфляцыі і давер, павышэнне ставак рызыкуе знізіць аб'ём вытворчасці і занятасць, умяшанне, верагодна, спаліць каштоўныя рэзервы».

Грунвальд адзначае, што рашэнне 1980-х гадоў — смелая глабальная каардынацыя — патрабавала ад Вашынгтона вялікага палітычнага капіталу і ахвотных партнёраў па ўсім свеце. Паўтарэнне здзелкі 1985 года па аслабленні даляра - "Плаза-Пагаднення" - верагодна, не ў планах. Калі Банк Японіі умяшаўся ў мінулым месяцы, каб падтрымаць іену, ён дзейнічаў у адзіночку. І не атрымалася.

Адной з прычын таго, што гандаль доларам настолькі аднабаковы, з'яўляецца недахоп відавочных альтэрнатыў. Еўра трымаецца на 20-гадовым мінімуме, калі рост у Еўропе зніжаецца. Іена, тым часам, ёсць знізіўся на 27% у гэтым годзе як Банк Японіі трымае сваю нагу на паскаральнік манетарнага стымулявання.

Брытанскі фунт стэрлінгаў упаў да парытэту да долара, калі прэм'ер-міністр Ліз Трас рэзка збівае эканамічную палітыку. На мінулым тыдні агенцтва Fitch Ratings панізіла прагноз суверэннай запазычанасці Вялікабрытаніі са стабільнага да негатыўнага.

Нягледзячы на ​​статус Кітая як найбуйнейшай гандлёвай нацыі ў свеце, юань не зусім гатовы да лепшага часу. Адсутнасць поўнай канверсоўнасці таксама абмяжоўвае прымяненне юаня як патэнцыйнай рэзервовай валюты.

Кітай таксама губляе давер сярод сусветных інвестараў. Рост крэдытавання там аднавіўся хутчэй, чым чакалася ў мінулым месяцы, паколькі Пекін павялічыў інвестыцыі ў інфраструктуру. Тым не менш, ёсць прыкметы таго, што Сі працягвае прытрымлівацца свайго забойства росту Блакаванне Covid.

Па іроніі лёсу, чым больш павышэнне ставак ФРС узрушвае сусветныя рынкі - і чым больш разбуральныя ваганні - тым больш глабальныя інвестары назапашваюць даляры. У сваім апошнім дакладзе World Economic Outlook Міжнародны валютны фонд папярэдзіў, што «карацей кажучы, горшае яшчэ наперадзе, і для многіх людзей 2023 год будзе выглядаць як рэцэсія».

МВФ знізіў прагноз росту ў 2023 годзе на 0.9 працэнтнага пункта да 2.7%. «Пастаянны і пашырэнне інфляцыйнага ціску выклікала хуткае і сінхранізаванае ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытных умоў разам з моцным павышэннем курсу Долар ЗША супраць большасці іншых валют», - адзначаюць эканамісты МВФ.

Рызыкі няўстойлівых патокаў капіталу і даўгавых крызісаў растуць, калі гэты гіганцкі шкодніцкі шар зноў паварочваецца.