(Bloomberg) — Каралю даляру пагражае бунт.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Стаміўшыся ад занадта моцнага і нядаўна ўзбраенага даляра, некаторыя з найбуйнейшых эканомік свету шукаюць спосабы абыйсці амерыканскую валюту.
Меншыя краіны, у тым ліку як мінімум дзясятак у Азіі, таксама эксперыментуюць з дэдалярызацыяй. І карпарацыі па ўсім свеце прадаюць беспрэцэдэнтную частку сваёй запазычанасці ў мясцовых валютах, асцерагаючыся далейшага ўмацавання долара.
Ніхто не сцвярджае, што ў бліжэйшы час зялёныя грошы будуць зрынуты з пасады асноўнага сродку абмену. Заклікі да «пікавага даляра» шмат разоў аказваліся заўчаснымі. Але не так даўно для краін было амаль неймаверна вывучыць плацежныя механізмы, якія абыходзяць валюту ЗША або сетку SWIFT, якая ляжыць у аснове сусветнай фінансавай сістэмы.
Цяпер жа сіла долара, яго выкарыстанне пры прэзідэнце Джо Байдэне для ўвядзення санкцый у дачыненні да Расіі ў гэтым годзе і новыя тэхналагічныя інавацыі разам заахвочваюць краіны пачаць пазбаўляцца яе гегемоніі. Прадстаўнікі Мінфіна адмовіліся каментаваць гэтыя падзеі.
«Адміністрацыя Байдэна дапусціла памылку, усталяваўшы ў якасці зброі долар ЗША і глабальную плацежную сістэму», — напісаў у інфармацыйным бюлетэні на мінулым тыдні Джон Молдзін, інвестыцыйны стратэг і прэзідэнт Millennium Wave Advisors з больш чым трохдзесяцігадовым вопытам работы на рынках. «Гэта прымусіць неамерыканскіх інвестараў і краіны дыверсіфікаваць свае ўладанні за межамі традыцыйнай бяспечнай гавані ЗША».
Двухбаковыя плацяжы
Планы, якія ўжо рэалізуюцца ў Расіі і Кітаі па прасоўванні іх валют для міжнародных плацяжоў, у тым ліку праз выкарыстанне тэхналогій блокчэйн, хутка паскорыліся пасля ўварвання ва Украіну. Расея, напрыклад, пачала дамагацца аплаты за пастаўкі энэрганосьбітаў у рублях.
Неўзабаве такія дзяржавы, як Бангладэш, Казахстан і Лаос, таксама актывізавалі перамовы з Кітаем, каб павялічыць выкарыстанне юаня. Індыя пачала больш гучна казаць аб інтэрнацыяналізацыі рупіі і толькі ў гэтым месяцы пачала забяспечваць двухбаковы плацежны механізм з Аб'яднанымі Арабскімі Эміратамі.
Аднак прагрэс выглядае павольна. Рахункі ў юанях не набылі папулярнасці ў Бангладэш, напрыклад, з-за вялікага дэфіцыту гандлёвага балансу краіны з Кітаем. «Бангладэш спрабаваў правесці дэдалярызацыю ў гандлі з Кітаем, але паток амаль аднабаковы», - сказаў Салім Афзал Шаўон, кіраўнік аддзела даследаванняў BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.
Галоўным рухавіком гэтых планаў стаў крок ЗША і Еўропы па адключэнні Расіі ад глабальнай сістэмы абмену фінансавымі паведамленнямі, вядомай як SWIFT. Дзеянне, апісанае французамі як «фінансавая ядзерная зброя», пакінула большасць буйных расійскіх банкаў адарванымі ад сеткі, якая спрыяе дзясяткам мільёнаў транзакцый кожны дзень, прымушаючы іх абапірацца на сваю ўласную, значна меншую версію.
Гэта мела два наступствы. Па-першае, санкцыі ЗША супраць Расеі распалілі занепакоенасць тым, што долар можа назаўсёды стаць адкрытым палітычным інструментам - занепакоенасць, якую падзяляюць асабліва Кітай, але таксама не толькі Пекін і Масква. Індыя, напрыклад, распрацоўвае ўласную плацежную сістэму, якая будзе часткова імітаваць SWIFT.
Па-другое, рашэнне ЗША выкарыстоўваць валюту як частку больш агрэсіўнай формы эканамічнага дзяржаўнага кіравання аказвае дадатковы ціск на эканомікі ў Азіі, каб выбіраць бок. Без якой-небудзь альтэрнатыўнай плацежнай сістэмы яны рызыкуюць быць вымушанымі выконваць санкцыі, з якімі яны могуць быць не згодныя, і страціць у гандлі з ключавымі партнёрамі.
«Фактарам, які ўскладняе гэты цыкл, з'яўляецца хваля санкцый і канфіскацыі авуараў у доларах ЗША», - сказаў Таймур Байг, кіраўнік дырэктар і галоўны эканаміст DBS Group Research у Сінгапуры. «Улічваючы гэты фон, рэгіянальныя крокі па зніжэнні залежнасці ад долара ЗША не здзіўляюць».
Падобна таму, як чыноўнікі па ўсёй Азіі не жадаюць выбіраць пераможцу ў амерыкана-кітайскай сварцы і аддаюць перавагу падтрымліваць адносіны з абодвума, штрафныя санкцыі ЗША ў дачыненні да Расіі падштурхоўваюць урады ісці сваім шляхам. Часам дзеянні прымаюць палітычнае або нацыяналістычнае адценне — у тым ліку незадаволенасць ціскам Захаду з мэтай прыняцця санкцый супраць Расіі.
Масква імкнулася пераканаць Індыю выкарыстаць альтэрнатыўную сістэму для падтрымання транзакцый. Прадстаўнік хунты М'янмы заявіў, што долар выкарыстоўваецца, каб «запужваць малыя краіны». А краіны Паўднёва-Усходняй Азіі назвалі гэты эпізод падставай для большага гандлю ў мясцовых валютах.
«Санкцыі робяць краінам і кампаніям больш цяжкім — задумана — захоўваць нейтралітэт у геапалітычным супрацьстаянні», — сказаў Джонатан Вуд, кіраўнік аддзела глабальнага аналізу рызык у Control Risks. «Краіны будуць працягваць узважваць эканамічныя і стратэгічныя адносіны. Кампаніі часцей, чым калі-небудзь, трапляюць пад перакрыжаваны агонь і сутыкаюцца з усё больш складанымі абавязацельствамі па адпаведнасці і іншым супярэчлівым ціскам».
Не толькі санкцыі дапамагаюць паскорыць тэндэнцыю дэдаларызацыі. Нястрымны рост амерыканскай валюты таксама зрабіў азіяцкіх чыноўнікаў больш агрэсіўнымі ў іх спробах дыверсіфікацыі.
Згодна з індэксам даляра Bloomberg, даляр умацаваўся прыкладна на 7% у гэтым годзе, што азначае найбольшы гадавы рост з 2015 года. Паказчык дасягнуў рэкордна высокага ўзроўню ў верасні, калі падаражэнне даляра прывяло да гістарычнага мінімуму ўсё - ад брытанскага фунта да індыйскай рупіі.
Моцны галаўны боль
Моц даляра з'яўляецца вялізным галаўным болем для азіяцкіх краін, якія бачылі, як цэны на прадукты харчавання ўзляцелі, цяжар пагашэння даўгоў пагаршаецца і беднасць паглыбляецца.
Прыкладам з'яўляецца Шры-Ланка, якая ўпершыню ў гісторыі аб'явіла дэфолт па сваім доларавым доўгу, калі рэзкі рост даляра падкасіў здольнасць краіны плаціць. Аднойчы в'етнамскія чыноўнікі абвінавацілі павышэнне курсу даляра ў барацьбе з пастаўкамі паліва.
Адсюль такія крокі, як здзелка Індыі з ААЭ, якая паскарае працяглую кампанію па большай колькасці транзакцый у рупіях і заключэнні пагадненняў аб гандлёвых разліках, якія абыходзяць валюту ЗША.
Між тым, у 37 годзе аб'ём продажаў нефінансавымі кампаніямі аблігацый, намінаваных у доларах, знізіўся да рэкордна нізкага ўзроўню - 2022% ад агульнага сусветнага аб'ёму. За апошняе дзесяцігоддзе на іх долю прыходзілася больш за 50% доўгу, прададзенага за адзін год некалькі разоў. .
Хаця ўсе гэтыя меры могуць аказаць абмежаваны ўплыў на рынак у кароткатэрміновай перспектыве, канчатковым вынікам можа стаць канчатковае паслабленне попыту на долар. Напрыклад, долі канадскага даляра і кітайскага юаня ва ўсіх валютных таргах ужо павольна растуць.
Тэхнічны прагрэс з'яўляецца яшчэ адным фактарам, які спрыяе адыходу ад даляра.
Некалькі эканомік адмаўляюцца ад выкарыстання даляра ў якасці пабочнага прадукту намаганняў па стварэнні новых плацежных сетак - кампанія, якая папярэднічае бурнаму росту даляра. Малайзія, Інданезія, Сінгапур і Тайланд стварылі сістэмы для аперацый паміж сабой у сваіх мясцовых валютах, а не ў доларах. Тайваньцы могуць плаціць з дапамогай сістэмы QR-кодаў, якая звязана з Японіяй.
Увогуле, гэтыя намаганні адводзяць імпульс ад сістэмы пад кіраўніцтвам Захаду, якая была асновай сусветных фінансаў больш за паўстагоддзя. Тое, што ўзнікае, - гэта трохузроўневая структура з доларам, які ўсё яшчэ знаходзіцца на вяршыні, але пашыраюцца двухбаковыя плацежныя маршруты і альтэрнатыўныя сферы, такія як юань, якія імкнуцца ўхапіцца за любое патэнцыйнае празмернае ўздзеянне ЗША.
І пры ўсёй агітацыі і дзеяннях, якія адбываюцца, малаверагодна, што дамінуючае становішча даляра будзе аспрэчана ў бліжэйшы час. Моц і памер эканомікі ЗША застаюцца нязменнымі, казначэйскія аблігацыі па-ранейшаму з'яўляюцца адным з самых бяспечных спосабаў захоўвання капіталу, а долар складае ільвіную долю валютных рэзерваў.
Доля юаня ва ўсіх валютных таргах, напрыклад, магла вырасці да 7%, але долар па-ранейшаму складае адзін бок 88% такіх аперацый.
«Вельмі цяжка канкурыраваць на фронце дэкрэтных сродкаў — у нас ёсць расейцы, якія робяць гэта, прымушаючы выкарыстоўваць рублі, і ёсць насцярожанасць у дачыненні да юаняў, — сказаў Джордж Бубурас, ветэран рынкаў за тры дзесяцігоддзі і кіраўнік аддзела даследаванняў хедж-фонду. K2 Asset Management ў Мэльбурн. «У рэшце рэшт, інвестары па-ранейшаму аддаюць перавагу ліквідным актывам, і ў гэтым сэнсе нішто не можа замяніць даляр».
Тым не менш, спалучэнне адыходу ад долара з'яўляецца выклікам таму, што тагачасны міністр фінансаў Францыі Валеры Жыскар д'Эстэн назваў «надмернай прывілеяй», якой карыстаюцца ЗША. Тэрмін, які ён увёў у 1960-х гадах, апісвае, як гегемонія зялёных даляраў абараняе ЗША ад рызыкі абменнага курсу і праецыруе эканамічную моц краіны.
І ў канчатковым выніку яны могуць праверыць усю мадэль Брэтан-Вудса, сістэму, якая ўстанавіла долар у якасці лідэра ў грашовым парадку, якая была ўзгоднена ў гатэлі ў сонным горадзе Нью-Гэмпшыр напрыканцы Другой сусветнай вайны.
Апошнія намаганні "сапраўды паказваюць, што глабальная гандлёвая і разліковая платформа, якую мы выкарыстоўваем дзесяцігоддзямі, можа пачаць разбурацца", - сказаў Хомін Лі, макрастратэг па Азіі ў Lombard Odier у Ганконгу, чыя фірма кантралюе эквівалент 66 мільярдаў долараў. .
«Уся гэтая сетка, якая нарадзілася з Брэтан-Вудскай сістэмы — рынак еўрадаляраў у 1970-х гадах, а затым фінансавая дэрэгуляцыя і рэжым плаваючых ставак у 1980-я — гэтая платформа, якую мы распрацавалі да гэтага часу, можа пачынаць пераходзіць у большы бок. фундаментальны сэнс, - сказаў Лі.
Каштоўны ўрок
Канчатковы вынік: King Dollar можа па-ранейшаму панаваць на наступныя дзесяцігоддзі, але нарошчванне транзакцый у альтэрнатыўных валютах не паказвае прыкмет запаволення - асабліва калі геапалітычныя дзікія карты будуць працягваць пераконваць чыноўнікаў ісці сваім шляхам.
І гатоўнасць урада ЗША выкарыстоўваць сваю валюту ў геапалітычных баях можа па іроніі лёсу аслабіць яго здольнасць эфектыўна прымяняць такія метады ў будучыні.
«Вайна ва Украіне і санкцыі ў дачыненні да Расеі стануць вельмі каштоўным урокам», — заявіў міністр фінансаў Інданезіі Шры Мульяні Індраваці ў мінулым месяцы на форуме генеральных дырэктараў Bloomberg у кулуарах сустрэч G-20 на Балі.
«Многія краіны адчуваюць, што яны могуць здзяйсняць транзакцыі напрамую — у двухбаковым парадку — з выкарыстаннем сваіх мясцовых валют, што, на мой погляд, добра для таго, каб у свеце было значна больш збалансаванае выкарыстанне валют і плацежных сістэм».
– Пры дапамозе Фінбара Фліна, Шруці Шрывастава, Судхі Ранджана Сэна, Адрыя Чатэрджы, Дэніэла Флэтлі, Нгуен Дыеу Ту Уена, Юджынг Лю, Анірбана Нага, Клэр Цзяо, Грэйс Сіхомбінг, Філіпа Дж. Хейманса, Жанет Радрыгес і Аруна Дэўната.
(Дадае каментарый ад брокера ў дзевятым абзацы)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html