(Bloomberg) — Грэг Бекер сядзеў у чырвоным фатэлі на канферэнцыі толькі па запрашэнні ў Лос-Анджэлесе на мінулым тыдні, скрыжаваўшы ногі, адной рукой рассякаючы паветра.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
«Мы ганарымся тым, што з'яўляемся лепшым фінансавым партнёрам у самыя складаныя часы», — сказаў галоўны выканаўчы дырэктар SVB Financial Group на Upfront Summit 1 сакавіка, за дзень да таго, як яго фірма прэтэндавала на званне «Банк года» на гала-канцэрце ў Лондане.
Літаральна праз тыдзень усё развалілася.
Крах SVB у федэральнай карпарацыі страхавання ўкладаў адбыўся раптоўна ў пятніцу пасля шалёных 44 гадзін, на працягу якіх яе даўняя кліенцкая база тэхналагічных стартапаў выцягвала дэпазіты. Але яго лёс быў вырашаны шмат гадоў таму - падчас піку фінансавай маніі, якая ахапіла Амерыку, калі пачалася пандэмія.
Амерыканскія кампаніі, якія падтрымліваюцца венчурным капіталам, сабралі ў 330 годзе 2021 мільярдаў долараў, што амаль удвая перавышае папярэдні рэкорд годам раней. ETF Кэці Вуд імкліва раслі, а рознічныя гандляры на Reddit запалохвалі хедж-фонды.
Важна тое, што Федэральная рэзервовая сістэма замацавала працэнтныя стаўкі на беспрэцэдэнтна нізкім узроўні. І, радыкальна змяніўшы сваю структуру, ён паабяцаў трымаць іх там, пакуль не ўбачыць устойлівую інфляцыю значна вышэй за 2% - вынік, які не прагназуецца афіцыйна.
SVB атрымала дзясяткі мільярдаў долараў ад сваіх кліентаў з венчурным капіталам, а затым, упэўненая, што стаўкі застануцца стабільнымі, уклала гэтыя грошы ў доўгатэрміновыя аблігацыі.
Робячы гэта, ён стварыў — і трапіў прама ў — пастку.
Бекер і іншыя кіраўнікі ўстановы ў Санта-Клары, другога найбуйнейшага банкруцтва амерыканскага банка ў гісторыі пасля Washington Mutual у 2008 годзе, павінны будуць разлічваць на тое, чаму яны не абаранілі яго ад рызык пажырання нестабільных маладых тэхналагічных прадпрыемстваў. дэпазітаў і ад павелічэння працэнтнай стаўкі на баку актываў.
Таксама застаюцца нявырашанымі пытанні аб тым, як SVB спраўляўся са сваім хісткім становішчам у апошнія месяцы, і ці памыляўся ён, чакаючы і не заблакіраваўшы ўліванне капіталу ў памеры 2.25 мільярда долараў, перш чым публічна аб'явіць аб стратах, якія насцярожылі яго кліентаў.
Тым не менш, дзесяцігоддзі зніжэння працэнтных ставак, якое пачалося ў пачатку 1980-х гадоў - калі SVB быў заснаваны з-за гульні ў покер - зрабілі ерассю меркаванне прафесіяналаў рынку аб тым, што прыбытковасць аблігацый можа расці без разбурэння эканомікі. Як высвятляецца, амерыканскія спажыўцы адчуваюць сябе выдатна, у іх шмат працоўных месцаў.
Гэта банкі, асабліва меншыя, якія ляцяць ніжэй радара ФРС, якія цяпер выглядаюць як самыя слабыя звёны. SVB выступае як самы экстрэмальны прыклад таго, як Уол-стрыт была аслеплена дынамікай сусветнай эканомікі пасля шоку, выкліканага Ковідам.
Інвестары не чакаюць, каб даведацца, якая ўстанова можа быць наступнай, індэкс KBW Bank Index знізіўся найбольш за тыдзень з сакавіка 2020 года.
У SVB "яны бралі на сябе вялікую рызыку, якую іншыя банкі не падверглі", - сказала Сара Кунст, кіраўнік дырэктар фонду венчурнага капіталу Cleo Capital. «У канчатковым выніку гэта было часткай іх гібелі».
Наяўныя багатыя
У сакавіку 2021 года ў SVB узнікла праблема, якую можна было б лічыць зайздроснай: яе кліенты былі ў вялікай колькасці з наяўнымі.
Паводле дадзеных, сабраных Bloomberg, агульны аб'ём дэпазітаў банка вырас за апошнія 12 месяцаў да 124 мільярдаў долараў з 62 мільярдаў долараў. Гэты 100-працэнтны ўсплёск значна апярэдзіў рост на 24% у JPMorgan Chase & Co. і скачок на 36.5% у First Republic Bank, іншай каліфарнійскай установе.
«Я заўсёды кажу людзям, што ўпэўнены, што атрымаў лепшую працу генеральнага дырэктара банка ў свеце і, магчыма, адну з лепшых пасад генеральнага дырэктара», — сказаў Бекер у інтэрв'ю Bloomberg TV у траўні 2021 года.
Калі яго спыталі, ці ўстойлівы нядаўні рост даходаў банка, Бекер, які далучыўся да SVB у 1993 годзе, усміхнуўся і гаварыў на жаргоне тэхналагічных празорцаў.
"Інавацыйная эканоміка - гэта самае лепшае месца", - сказаў ён. «Нам вельмі пашанцавала апынуцца ў цэнтры гэтага».
Тым не менш, FDIC страхуе банкаўскія ўклады толькі на суму да 250,000 93 долараў — а кліенты SVB мелі нашмат больш. Гэта азначала, што вялікая доля грошай, схаваных у SVB, была незастрахаванай: больш за 31% унутраных дэпазітаў па стане на XNUMX снежня, згодна з нарматыўнай дакументацыяй.
Нейкі час гэта ўздзеянне не выклікала ніякіх трывог. SVB лёгка ліквідаваў нарматыўныя перашкоды, ацэньваючы сваё фінансавае здароўе.
Але пад паверхняй былі сур'ёзныя страты па доўгатэрміновых аблігацыях, раскупленых у той перыяд хуткага росту дэпазітаў, якія былі ў значнай ступені схаваныя ад вачэй дзякуючы правілам бухгалтарскага ўліку. На канец 15 года ён меў страты па рынкавых рынках, якія перавышалі 2022 мільярдаў долараў па каштоўных паперах, якія захоўваюцца да пагашэння, што амаль эквівалентна ўсёй базе ўласнага капіталу ў 16.2 мільярда долараў.
Тым не менш, пасля таго, як банк апублікаваў вынікі за чацвёрты квартал у студзені, інвестары былі аптымістычнымі, а аналітык Bank of America Corp. напісаў, што банк, «магчыма, перайшоў кропку максімальнага ціску».
Неўзабаве высветлілася, што гэта не так.
Жорсткае месца
На сустрэчы ў канцы мінулага тыдня Moody's Investors Service мела дрэнныя навіны для SVB: нерэалізаваныя страты банка азначалі, што ён знаходзіцца пад сур'ёзнай рызыкай паніжэння крэдытнага рэйтынгу, патэнцыйна больш чым на адзін узровень, па словах чалавека, знаёмага з пытаннем.
Гэта паставіла SVB у цяжкае становішча. Каб падмацаваць свой баланс, яму трэба будзе страціць значную частку сваіх інвестыцый у аблігацыі, каб павялічыць сваю ліквіднасць, што можа напалохаць укладчыкаў. Але пагладжванне і паніжэнне на некалькі ступеней можа выклікаць падобны адток.
SVB разам са сваім кансультантам Goldman Sachs Group Inc. у рэшце рэшт вырашылі прадаць партфель і аб'явіць аб здзелцы з акцыянерным капіталам на суму 2.25 мільярда долараў, сказаў чалавек, які пажадаў застацца ананімным, каб абмеркаваць унутраныя абмеркаванні. У сераду Moody's усё роўна панізіла яго рэйтынг.
У той час буйныя ўзаемныя фонды і хедж-фонды выказалі зацікаўленасць у заняцці значных пазіцый у акцыях, сказаў чалавек.
Гэта значыць, пакуль яны не зразумелі, наколькі хутка банк выцягвае дэпазіты, што толькі пагоршылася ў чацвер пасля таго, як шэраг вядомых кампаній венчурнага капіталу, у тым ліку Фонд заснавальнікаў Пітэра Ціля, параілі партфельным кампаніям выцягнуць грошы ў якасці меры засцярогі.
«Заставайся спакойным»
Прыкладна ў той самы час, у чацвер днём, SVB звяртаўся да сваіх найбуйнейшых кліентаў, падкрэсліваючы, што ён добра капіталізаваны, мае высакаякасны баланс і «дастатковую ліквіднасць і гнуткасць», гаворыцца ў запісцы, прагледжанай Bloomberg. Бекер правёў тэлефонную канферэнцыю, падчас якой ён заклікаў людзей "захоўваць спакой".
Але яны ўжо спазніліся.
SVB "трэба было звярнуць увагу на асновы банкаўскай справы: што падобныя ўкладчыкі будуць ісці падобнымі шляхамі ў той жа час, - сказаў Дэніэл Коэн, былы старшыня The Bancorp. - Банкіры заўсёды пераацэньваюць лаяльнасць сваіх кліентаў".
Па словах суразмоўца, віцэ-прэзідэнт падчас адной размовы з кліентам публічнай кампаніі прытрымліваўся сцэнара і не даў новай інфармацыі.
У чацвер гэты кліент вырашыў перавесці частку сваіх грошай у JPMorgan, каб дыверсіфікаваць актывы; на навігацыю транзакцыі на вэб-сайце SVB спатрэбілася дзве гадзіны, яна ўсё яшчэ пазначана як «апрацоўка».
Той жа кліент спрабаваў перавесці вялікую суму ў пятніцу раніцай, але ніякія спробы перавесці грошы не спрацавалі, сказаў чалавек.
Хуткае згортванне
Абвальванне ў пятніцу адбылося за некалькі гадзін. SVB адмовіўся ад запланаванага павелічэння капіталу пасля таго, як акцыі ў чацвер упалі больш чым на 60%. Да таго моманту амерыканскія рэгулятары напалі на офісы банка ў Каліфорніі.
У SVB «не было столькі капіталу, колькі павінна было быць у той рызыкоўнай установы», - заявіў у пятніцу ў тэлефонным інтэрв'ю Уільям Айзек, былы старшыня FDIC з 1981 па 1985 год. «Як толькі гэта пачалося, гэта ўжо не было спыніць. І таму іх проста мусілі закрыць».
Да поўдня ў Нью-Ёрку Дэпартамент фінансавай абароны і інавацый Каліфорніі закрыў SVB і прызначыў FDIC у якасці атрымальніка. У ім гаварылася, што галоўны офіс і ўсе філіялы зноў адкрыюцца ў панядзелак.
Да таго часу мэта SVB - знайсці пакупніка і завяршыць здзелку, нават калі гэта патрабуе продажу актываў кампаніі па частках, па словах чалавека, знаёмага з пытаннем.
Тым часам заснавальнікі стартапаў непакояцца, ці змогуць яны зарабляць грошы. FDIC заявіла, што застрахаваныя ўкладчыкі атрымаюць доступ да сваіх сродкаў не пазней за раніцу панядзелка.
Сума дэпазітаў SVB, якая перавышае страхавую верхнюю суму ў 250,000 XNUMX долараў: «не вызначана».
– Пры дапамозе Шрыдхара Натараджана, Сары Фрыер, Крыстал Цэ, Амеліі Полард, Макса Рэеса, Джыліян Тан, Макса Абельсана, Саналі Басак, Джэні Суран і Кейлі Лейнц.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html