Рынак криптовалют на 2 трыльёны долараў выклікае цікавасць з боку інвестараў, кантроль з боку рэгулятараў ЗША

Нагляд за крыптавалютамі, якія з'явіліся ў 2009 годзе, носіць кропкавы характар. Рэгулятары ў адміністрацыі Байдэна працуюць над удакладненнем правілаў для рынку, кошт якога ў 2021 годзе вырас прыкладна ў тры разы да больш чым 2 трыльёнаў долараў, прыцягнуўшы мільёны амерыканскіх інвестараў і павялічыўшы заклапочанасць адносна фінансавай стабільнасці.

Вось некалькі ключавых пытанняў, звязаных з усталяваннем гэтых правілаў:

У чым розніца паміж крыптавалютай і іншымі актывамі?

Традыцыйная фінансавая сістэма пабудавана вакол пасярэднікаў — банкаў, брокерскіх кампаній, фондавых або таварных біржаў і кіраўнікоў актывамі. Дзяржаўныя і галіновыя рэгулятары кантралююць такія фірмы, каб абараніць інвестараў, прасоўваць справядлівыя і ўпарадкаваныя рынкі, засцерагчыся ад фінансавых бурбалак і прадухіліць такія злачынствы, як адмыванне грошай або ўхіленне ад выплаты падаткаў.

Гэты недагляд звязаны з кампрамісамі. Банкі і брокерскія кампаніі павінны адкладваць грошы на магчымыя страты і павінны ведаць, хто іх кліенты; у абмен на іх уладальнікі рахункаў абаронены дзяржаўнай страхоўкай. Публічныя кампаніі павінны прытрымлівацца стандартызаванай практыкі бухгалтарскага ўліку і раскрываць інфармацыю аб сваіх фінансах і аперацыях; узамен яны атрымліваюць доступ да дзясяткаў трыльёнаў долараў ліквіднасці на рынках акцый і аблігацый.

Асноўнае меркаванне сярод прыхільнікаў криптовалют заключаецца ў тым, што тэхналогія можа замяніць такіх пасярэднікаў і пазбавіць ад неабходнасці даверу.

Вось як выглядае такая дамоўленасць: біткойн дазваляе любым двум людзям у любой кропцы свету з падключэннем да Інтэрнэту зрабіць перавод кошту за некалькі хвілін без пасярэдніка. Транзакцыі запісваюцца ў базу дадзеных, якая называецца блокчейн. Яна агульнадаступная ў сетках камп'ютараў, на якіх працуюць асобныя копіі адной і той жа праграмы. Гэта павінна гарантаваць, што ніхто ў сетцы не падрабляе крыптавалюту і не траціць двойчы адны і тыя ж біткойны.

Ці трэба рэгуляваць крыптавалюты?

Паколькі прыхільнікі крыптавалют кажуць, што актывы зніжаюць ролю традыцыйных пасярэднікаў, некаторыя сцвярджаюць, што іх не трэба рэгуляваць, як банкі, каштоўныя паперы або інвестыцыйныя фонды.

Але пад паверхняй, як кажуць рэгулятары і эксперты, амаль заўсёды працуюць людзі.

Большасць новых інвестараў у криптовалюту атрымліваюць доступ да рынку праз гандлёвыя платформы, такія як

Coinbase Global Інк

або Gemini Trust Co. LLC. Гэтыя кампаніі бяруць долары інвестараў і канвертуюць іх у біткойны, эфір або дзесяткі іншых лічбавых токенаў. Яны бяруць плату, захоўваюць актывы і выпускаюць прадукты, якія часам прапануюць інвестарам прыбытак.

Набор криптовалютных прыкладанняў, які хутка расце, вядомы як «дэцэнтралізаваныя фінансы», звычайна дазваляе некаторым карыстальнікам галасаваць за тое, як яны працуюць. Яны часта падтрымліваюцца распрацоўшчыкамі праграмнага забеспячэння і спаганяюць плату за транзакцыі.

І нават нягледзячы на ​​тое, што такія сеткі, як біткойн, могуць выконваць транзакцыі без пасярэднікаў, усё яшчэ існуе невялікая група праграмістаў, вядомых як суправаджальнікі, якія маюць магчымасць змяняць базавы код у выпадку ўзнікнення памылак.

Палітыкі кажуць, што прысутнасць людзей ва ўсіх гэтых сістэмах стварае патэнцыял для канфліктаў інтарэсаў і патрабуе нагляду.

Незваротнасць і ананімнасць многіх криптовалютных транзакцый робіць іх папулярнымі для ашуканцаў і злачынцаў, а гэтыя актывы выклікалі ўсплёск нападаў праграм-вымагальнікаў, такіх як тая, якая нанесла Colonial Pipeline Ltd. у 2021 годзе. Хуткі рост криптовалютного рынку, яго самаадчуванне кіраванне і яго цьмяныя сувязі з больш шырокай фінансавай сістэмай таксама выклікалі заклапочанасць адносна стабільнасці. У той час як ікаўка ў асноўным стрымлівалася на крыпта-рынку, патэнцыял распаўсюджвання эфектаў на рэальны свет можа ўзрасці па меры таго, як усё больш людзей укладваюць свае зберажэнні ў гэты клас актываў.

«Нешматлікія тэхналогіі ў гісторыі, пачынаючы са старажытнасці, могуць працяглы час існаваць па-за рамкамі дзяржаўнай палітыкі», — старшыня Камісіі па каштоўных паперах і біржам

Гэры Генслер

сказаў у снежні на савеце генеральнага дырэктара Wall Street Journal.

Хто будзе адказваць?

У ЗША нагляд за фінансавымі інстытутамі і рынкамі ажыццяўляе група федэральных і дзяржаўных агенцтваў.

Банкі рэгулююцца Федэральнай рэзервовай сістэмай, Упраўленнем валютнага кантралёра і банкаўскімі камісіямі штата. Брокерскія кампаніі, менеджэры актываў і фондавыя біржы знаходзяцца пад наглядам SEC, якая таксама ўстанаўлівае патрабаванні да раскрыцця інфармацыі для публічных кампаній. Месцы гандлю ф'ючэрсамі і іншымі вытворнымі інструментамі рэгулююцца Камісіяй па гандлі таварнымі ф'ючэрсамі.

Паслугі грашовых пераводаў, напрыклад

Western Union,

маюць ліцэнзію ўрадаў штатаў.

Гэтыя агенцтвы пішуць правілы і палажэнні, кантралююць фінансавыя рынкі, накіроўваюць інспектараў для праверкі адпаведнасці фірмаў закону і прымаюць меры прымусовага выканання ў дачыненні да кампаній або кіраўнікоў, якія падазраюцца ў іх парушэнні.

Рашэнне аб тым, якія з іх павінны рэгуляваць крыптавалюты і якія будуць іх паўнамоцтвы, яшчэ працягваецца. Некаторыя высокапастаўленыя палітыкі заявілі, што ў існуючых законах ёсць прабелы, і заклікалі Кангрэс запоўніць іх. Тым часам SEC і CFTC узялі на сябе ініцыятыву ў падаўленні крыптавалютных праектаў або гандлёвых платформаў, якія, на іх думку, парушаюць закон або падманваюць інвестараў.

Якое агенцтва рэгулюе біткойны?

Да гэтага часу ніводнае агенцтва не заявіла аб поўнай юрысдыкцыі па наглядзе за дзвюма найбуйнейшымі крыптавалютамі, біткойнам і эфірам, якія разам складаюць больш за 60% усяго рынку.

Гэта адбываецца таму, што CFTC не мае юрыдычных паўнамоцтваў рэгуляваць грашовыя рынкі тавараў, якія з'яўляюцца класам актываў, на думку некаторых рэгулюючых органаў і судоў, біткойна і эфіру. Наяўныя рынкі або рынак, дзе тавары або каштоўныя паперы аплачваюцца і атрымліваюць у гандлёвым пункце, не маюць агульнага фінансавага рэгулятара.

Каб атрымаць такія паўнамоцтвы, Кангрэсу, верагодна, прыйдзецца прыняць закон, каб CFTC атрымаў такія паўнамоцтвы. 

Міністэрства фінансаў лічыць платформы, якія многія інвестары выкарыстоўваюць для пакупкі і продажу біткойнаў, бізнесам па перадачы грошай. Гэтыя фірмы, як правіла, павінны атрымаць ліцэнзіі ад урадаў штатаў на дзейнасць, ведаць, хто іх кліенты і прыняць пэўныя меры для прадухілення адмывання грошай. Але яны сутыкаюцца з значна меншай колькасцю патрабаванняў і меншым наглядам, чым традыцыйныя фондавыя або таварныя біржы.

Аднак CFTC мае права кантраляваць махлярства на рынках біткойнаў. Ён таксама кантралюе абмены, такія як

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

якія пералічваюць ф'ючэрсныя кантракты на біткойн і эфір.

Як іншыя тыпы крыптавалют разглядаюцца рэгулятарамі?

Гэта залежыць ад іх атрыбутаў.

Напрыклад, адміністрацыя Байдэна плануе рэгуляваць эмітэнтаў стейблкоинов — хутка расце падмноства крыптавалют, якія прывязваюць свой кошт да нацыянальнай валюты, такой як долар, — гэтак жа, як і банкі, хоць рэгулятары папрасілі Кангрэс спачатку прыняць усёабдымнае заканадаўства. 

Але самае вялікае пытанне, з якім сутыкаецца криптовалютная індустрыя, заключаецца ў тым, ці адпавядае актыў юрыдычнаму вызначэнню каштоўнай паперы, або гэта «інвестыцыя грошай у звычайнае прадпрыемства з разумным чаканнем прыбытку, які будзе атрыманы ад намаганняў іншых». Калі вызначэнне адпавядае, то яго эмітэнт павінен зарэгістравацца ў SEC разам з любымі гандлёвымі платформамі, якія прапануюць такія актывы, і брокерамі, якія іх прадаюць.

Наколькі просты гэты тэст SEC?

Спадар Генслер, кіраўнік SEC, кажа, што закон ужо зразумелы. Юрыдычны тэст, які выкарыстоўваецца для ідэнтыфікацыі каштоўнай паперы, быў устаноўлены Вярхоўным судом у 1946 годзе, а SEC дала рэкамендацыі па яго прымяненні да крыптавалют у 2019 годзе. Агенцтва таксама перамагло ў дзясятках судовых працэсаў супраць адказчыкаў, якія прадалі незарэгістраваныя каштоўныя паперы ў так званых першапачатковых прапановы манет.

Г-н Генслер адмовіўся ўдакладніць, якія крыптавалюты, калі такія маюцца, не з'яўляюцца каштоўнымі паперамі і, такім чынам, не ўваходзяць у кампетэнцыю агенцтва. Але ён неаднаразова заклікаў асноўныя криптовалютные біржы зарэгістравацца ў агенцтве, заяўляючы, што вельмі верагодна, што яны прапануюць каштоўныя паперы на сваіх платформах.

Ці падхапілі яго крыптаплатформы?

Рэгістрацыя ў якасці біржы ў SEC павольная, дарагая і бюракратычная. Ні адна буйная платформа для гандлю криптовалютой не зрабіла гэтага.

Замест гэтага некаторыя спрабавалі спыніць абслугоўванне кліентаў з ЗША. Іншыя выкарыстоўваюць іншы падыход. Coinbase, напрыклад, сцвярджае, што дазваляе гандляваць толькі актывамі, «для якіх мы вызначым, што ёсць дастаткова важкія аргументы, каб зрабіць выснову, што крыпта-актыў не з'яўляецца каштоўнай паперай».

Сітуацыя пакідае асноўныя платформы для гандлю криптовалютой адкрытымі для магчымасці прымусовых дзеянняў SEC, якія могуць прымусіць іх заплаціць штрафы, выключыць папулярныя токены з спісу або кампенсаваць кліентам страты. Гэта рызыка, на якую яны былі гатовыя пайсці дзеля магчымасці атрымаць хуткі прыбытак на гарачым рынку.

«Вельмі выгадна пералічваць рэчы, якія могуць быць каштоўнымі паперамі, але называць іх не каштоўнымі паперамі», — кажа Дуглас Бортвік, галоўны бізнес-дырэктар INX Ltd., криптовалютной фірмы, якая сцвярджае, што працавала над стварэннем зарэгістраванай гандлёвай платформы ў SEC.

Напісаць Пол Кірнан на [электронная пошта абаронена]