Магчыма, інвестарам прыйшоў час вярнуцца да аднаго з найстарэйшых інструментаў кіравання партфелем, каб справіцца з новым мядзведжым рынкам.
Гэта было б традыцыйным спалучэннем 60% акцый і 40% аблігацый, якое на працягу многіх гадоў было цудоўным рэцэптам моцнай прыбытковасці з паніжаным рызыкай. Пастаянна зніжаецца прыбытковасць забяспечыла папутны вецер для абодвух класаў актываў. Калі рызыкоўныя акцыі будуць хістацца з-за пагаршэння эканомікі або фінансавых збояў, працэнтныя стаўкі будуць зніжацца, што спрыяе росту аблігацый.
Пасля таго, як прыбытковасць па аблігацыях пачала заканчвацца падзеннем, асноўны сэнс існавання партфеля 60/40 быў пастаўлены пад сумнеў, у тым ліку ў гэтая калонка больш за тры гады таму. Гэтыя пярэчанні станавіліся ўсё больш вострымі, калі інфляцыя нарастала, а даходнасць па аблігацыях заставалася нізкай, як адзначалася тут у мінулым годзе.
Тым не менш, гэта выклікае шок, калі ўбачыць, наколькі дрэнна пайшла стратэгія з тых часоў. Згодна з даследчай запіскай Bespoke Investment Group, партфель 60/40 атрымаў адмоўную сумарную даходнасць у 17.8% з пачатку 2022 года, што стала найгоршым пачаткам года з 1976 года і другім найгоршым паказчыкам за шэсць месяцаў з тых часоў. Нават фінансавы крызіс 2007-09 гадоў не быў такім балючым для такога партфеля 60/40, адзначае кансультант.
Гэта таму, што абедзве часткі партфеля былі страчанымі ў гэтым годзе. The
Агрэгатныя аблігацыі ЗША iShares Core
біржавы фонд (цікер: AGG), які прадстаўляе шырокі падаткаабкладаемы рынак даўгавых абавязацельстваў інвестыцыйнага ўзроўню, меў адмоўную даходнасць 11.54% з пачатку 2022 года па 15 чэрвеня, паводле Morningstar, у той час як
SPDR S&P 500
ETF (SPY) страціў 19.92% за гэты прамежак.
Для інвестара, які настроены супрацьлегла, такія жудасныя вынікі могуць сведчыць аб тым, што для традыцыйнага партфеля 60/40 можа быць наперадзе.
Для Адама Хетса, кіраўніка глабальнага аддзела пабудовы партфеля і стратэгіі ў Janus Henderson Investors, страхаванне аблігацый у збалансаваным партфелі заўсёды было сапраўдным, але станавілася занадта дарагім, калі прыбытковасць падала да гістарычнага мінімуму. Цяпер, калі ў мінулы аўторак прыбытковасць рэзка падскочыла - эталонны 10-гадовы казначэйскі казначэйства павялічыўся больш чым удвая да максімуму, які склаў 3.48% у мінулы аўторак, - гэта страхаванне стала танней, сказаў ён у тэлефонным інтэрв'ю.
Рост прыбытковасці можа прымусіць хатнія гаспадаркі збалансаваць свае партфелі, піша ў даследчай справаздачы стратэг JP Morgan Ян Лойс. Нізкая прыбытковасць аблігацый ніжэй за ўзровень інфляцыі азначала, што яны павінны былі альбо адкладаць больш для дасягнення будучых мэтаў, такіх як выхад на пенсію, альбо браць на сябе большы рызыка ў акцыях. Такім чынам, яны павялічылі размеркаванне ўласнага капіталу да самых высокіх узроўняў у дадзеных банка з 1952 года.
Рэзкае падзенне коштаў як акцый, так і аблігацый зараз спрыяе больш высокай прыбытковасці - прыкладна на 5% для партфеля 60/40. Усё гэта сведчыць аб перабалансіроўцы ад па-ранейшаму высокіх размеркавання акцый на больш каштоўныя паперы з фіксаваным прыбыткам, робіць выснову Лойс.
Падпіска на рассылку
Папярэдні прагляд Баррона
Атрымайце папярэдні папярэдні прагляд галоўных гісторый з часопіса Barron's на выходных. Пятніца вечарам ET.
Іншыя стратэгі рэкамендуюць тактычныя зрухі ў партфелях у бок аблігацый на аснове росту рызык, якія сталі балюча відавочнымі ў апошні час.
Галоўны інвестыцыйны дырэктар Guggenheim Partners Скот Майнерд баіцца, што Федэральная рэзервовая сістэма робіць «сур'ёзную палітычную памылку», празмерна ўзмацняючы палітыку. Вынікам можа стаць «імклівае абвал рызыкавых актываў», такіх як акцыі і спекулятыўныя карпаратыўныя даўгі. У якасці хэджавання размеркаванне партфеля фірмы было перавернута, каб падкрэсліць доўгатэрміновыя казначэйскія абавязацельствы, якія, як чакаецца, вырастуць, калі расколіны ў фінансавай сістэме пагоршацца.
Дэвід А. Леві, які ўзначальвае Інстытут прагназавання Джэрома Леві, на мінулым тыдні сказаў сваім кліентам, што «не здзівіцца», калі высокая даходнасць казначэйскіх аблігацый у аўторак стане пікам дзелавога цыклу. Рынак казначэйства ўжо, здавалася, зніжваў чаканае павышэнне стаўкі ФРС, а таксама стаў перапрададзеным у бязладнай гандлі, дадаў ён у даследчай запісцы. Незвычайна тое, што безрызыкоўныя дзяржаўныя каштоўныя паперы таксама не атрымалі выгады ад узрушэнняў на рынках рызыкі, якія, на яго думку, не захаваюцца.
Больш агрэсіўная і больш хуткая грашова-крэдытная палітыка можа азначаць, што цэны на аблігацыі ўпадуць у дно (і пік прыбытковасці) наперадзе дна акцый, сцвярджае Джон Хігінс з Capital Economics. Больш жорсткая грашова-крэдытная палітыка можа прывесці да піка прыбытковасці, але таксама можа прывесці да паслаблення эканамічнага росту і, у сваю чаргу, карпаратыўных прыбыткаў, якія не адпавядаюць кансенсусным чаканням аналітыкаў. Такі сцэнар пашкодзіць акцыям, але, хутчэй за ўсё, павысіць аблігацыі.
Хетс Януса Хендэрсана кажа, што частка акцый партфеля 60/40 павінна падкрэсліваць якасць, якое можа мець фактары росту або кошту (як і большасць стратэгаў, ён не прапануе асобных імёнаў). Нягледзячы на рызыку рэцэсіі, ён таксама любіць цыклічныя кампаніі, але тыя, якія маюць свецкія перавагі, плюс тэхналогіі, за выключэннем тых, якія не маюць прыбытку і рызыкуюць страціць фінансаванне.
Што тычыцца фіксаванага прыбытку, Хетс робіць акцэнт на каштоўных паперах, забяспечаных іпатэкай, даходнасць якіх рэзка вырасла. Гэта памяншае звычайны рызыка з MBS — перадаплатай. Уладальнікі жылля наўрад ці будуць рэфінансаваць старыя крэдыты пад 3%, у той час як кошт новых у гэтым годзе вырас удвая да 6%.
Хетс дадае, што знішчэнне партфеляў аблігацый і акцый ёсць срэбра. Партфелі пераразмеркавання і перабалансіроўкі даюць магчымасць браніраваць падатковыя страты падчас мадэрнізацыі холдынгаў.
Гэта можа ўключаць у сябе перагляд шаноўнага збалансаванага партфеля 60/40.
Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]