Лічба інфляцыі на мінулым тыдні была абсалютна жудаснай. Вас маглі ўвесці ў зман, падумаўшы, што гэта добрая навіна, таму што стаўка загалоўка ўпала з 10.1% да 8.7%, але гэта падзенне было выклікана выключна рэзкім павышэннем коштаў на энерганосьбіты ў красавіку мінулага года, якія выпалі з гадавога параўнання.
Злыднем гэтага артыкула стаў асноўны ўзровень інфляцыі, які не толькі не знізіўся, як некаторыя спадзяваліся, але вырас з 6.2% да 6.8%. Таксама нельга вінаваціць у гэтым цяперашняга папулярнага казла адпушчэння, а менавіта цэны на прадукты харчавання. Яны выключаны з асноўнай меры.
Не, гэта была простая інфляцыя, якая адчувалася практычна паўсюль. Што адбываецца?
Банк Англіі раней сцвярджаў, што сілы, якія падштурхоўваюць цэны, былі «пераходнымі». Гэтае ж слова выкарыстала Федэральная рэзервовая сістэма ЗША. Абодва цэнтральныя банкі мелі рацыю ў такой ацэнцы імпульсу, але цалкам памыляліся ў сваіх высновах.
Цэнтральныя банкі ніколі не павінны забываць, што часовае павышэнне выдаткаў і коштаў можа мець працяглыя наступствы, калі заробкі і цэны пераследуюць адна адну ўверх. Вялізны рост коштаў на нафту ў 1973/4 і 1979/80 гадах, які суправаджаўся нястрымнай інфляцыяй, можна было б адкінуць як пераходны.
Банк нарэшце прызнаў, што за гэты перыяд ён дапусціў некаторыя памылкі, у прыватнасці, што нешта не так з яго мадэллю прагназавання інфляцыі.
Адной з праблем, якую я і іншыя вылучылі, з'яўляецца відавочная поўная няўвага Банка да грашовай масы. Іншая - празмерны акцэнт на чаканнях адносна інфляцыі. Гэта пагаршалася здагадкай, што, паколькі цэнтральны банк імкнецца падтрымліваць узровень інфляцыі на ўзроўні 2 працэнтаў, 2 працэнты будуць звычайна чаканым узроўнем інфляцыі.
На практыцы, у звычайных умовах, я ніколі не думаў, што чаканні аказваюць такі моцны ўплыў на паводзіны людзей. Увогуле, і прыватныя асобы, і кампаніі больш занепакоеныя тым, што адбылося ў нядаўнім мінулым і тым, што, здаецца, адбываецца ў сучаснасці, чым здагадкамі пра будучыню.
Мы перажываем спіраль заработнай платы і коштаў, дзе галоўным уплывам з'яўляецца зніжэнне ўзроўню жыцця з-за вялізнага росту выдаткаў.
Гэта адбылося ў той час, калі рынак працы быў вельмі жорсткім з-за розных фактараў, якія прывялі да скарачэння наяўнай рабочай сілы, у кантэксце нястрогай падаткова-бюджэтнай палітыкі і вельмі мяккай грашова-крэдытнай палітыкі.
Гэтая няўдача ў прагназаванні прывяла да правалаў палітыкі. Банк не толькі не павысіў працэнтныя стаўкі дастаткова рана, але і не павысіў іх дастаткова хутка. Самым смелым крокам, які ён калі-небудзь планаваў, з'яўляецца павышэнне ставак на 0.5 працэнта замест звычайных 0.25 працэнта.
Аднак раней, калі ўлады хацелі пераадолець інфляцыю, яны былі нашмат смялейшыя. У чэрвені 1979 года банкаўская стаўка была адначасова павялічана з 12 да 14 працэнтаў. Больш за тое, за некалькі месяцаў працэнтныя стаўкі былі павялічаны яшчэ на 3% - з 14% да 17%. У верасні 1981 года ўлады ўдвая павялічылі стаўкі з 12 да 16 працэнтаў. І многія чытачы памятаюць лёсавызначальны дзень 16 верасня 1992 года, калі працэнтныя стаўкі двойчы павышаліся з 10 да 15 працэнтаў.
Без сумневу, смелыя крокі грашова-крэдытнай палітыкі рызыкоўныя нават у лепшыя часы. І мы жывем дакладна не ў лепшыя часы.
У ідэале Банк хацеў бы пераадолець інфляцыю без шкоды для эканамічнага росту або занятасці і без рызыкі фінансавага крызісу - гэта апошняе непакой стала больш сур'ёзным у выніку леташняга краху пенсійнага фонду пасля міні-бюджэту Траса/Квартэнга.
Але гэта школа эканамічнай палітыкі мацярынства і яблычнага пірага. На практыцы, як толькі котку дастаюць з мяшка, вельмі цяжка вярнуць яе ўнутр. І рабіць гэта можа выклікаць значную боль.
Грашова-крэдытным уладам важна рана і рашуча нанесці ўдар па інфляцыі. Бяда ў тым, што калі цэнтральны банк будзе дзейнічаць мякка, то інфляцыя можа працягваць уцякаць ад яго. Сапраўды, калі інфляцыя сапраўды разгараецца, рэальная працэнтная стаўка можа падаць, нават калі цэнтральны банк робіць больш жорсткімі.
Што мы можам чакаць цяпер? Ёсць магчымасці для зніжэння агульнага ўзроўню інфляцыі ў бліжэйшыя месяцы, паколькі леташні штомесячны рост узроўню цэн выпадае з гадавога параўнання. Больш за тое, тэмпы павелічэння коштаў вытворцаў - гэта значыць як матэрыялаў, якія ўваходзяць у вытворчы працэс, так і коштаў на тавары, якія выходзяць з заводаў - пачалі зніжацца.
Але інфляцыйны працэс ужо перайшоў на другі і трэці этапы. Крыніцай праблемы больш не з'яўляецца ў першую чаргу цана тавараў, а павелічэнне кошту працы на адзінку прадукцыі. Гэта асабліва актуальна ў сферы паслуг, дзе выдаткі на працоўную сілу з'яўляюцца дамінуючым фактарам.
Калі рост прадукцыйнасці застанецца мінімальным, каб адпавядаць інфляцыі ў 2 працэнты, рост сярэдняга заробку павінен быць не больш чым на 3 працэнты ў параўнанні з прыкладна 6 працэнтамі цяпер.
Некаторы час я думаў, што працэнтныя стаўкі павінны падняцца прыкладна да 5 працэнтаў. Калісьці гэта быў даволі агрэсіўны погляд. Але ўжо не. Фінансавыя рынкі цяпер скідваюць рост да 5.5 працэнта. Цяпер я падазраю, што стаўкі павінны падняцца да 6% ці, магчыма, нават да 7%, каб вярнуць гэтага тыгра ў клетку.
Калі я маю рацыю, гэта не толькі нанясе сур'ёзны ўдар па іпатэчным крэдытарам, як цяперашнім, так і патэнцыйным, але і, несумненна, знізіць эканамічную актыўнасць.
Міжнародны валютны фонд, магчыма, апошнім часам стаў больш аптымістычна глядзець на эканоміку Вялікабрытаніі і больш не прагназуе рэцэсію ў канцы гэтага года. Але калі што-небудзь падобнае да гэтых працэнтных ставак адбудзецца, тады будзе цяжка прадухіліць спад.
Роджэр Бутл, старэйшы незалежны дарадца Capital Economics: [электронная пошта абаронена]
Пашырце свой кругагляд з дапамогай узнагароджанай брытанскай журналістыкі. Паспрабуйце The Telegraph бясплатна на працягу 1 месяца, потым атрымлівайце асалоду ад 1 года ўсяго за 9 долараў з нашай эксклюзіўнай прапановай для ЗША.
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bank-england-lost-control-inflation-150000720.html