Калі гэта выглядае як бычыны рынак і дзейнічае як бычыны рынак, гэта, верагодна, бычыны рынак, калі гэта не так, вядома. На жаль, яшчэ шмат чаго можа пайсці не так.
Апошнім часам стала больш падстаў для аптымізму. Пасля найгоршага першага паўгоддзя за апошнія дзесяцігоддзі
Больш рызыкоўныя і спекулятыўныя кішэні рынку прывялі да ралі, якое супала са зніжэннем даходнасці аблігацый. The
Russell 2000
павялічыўся на 22% за апошнія восем тыдняў, у той час як тэхналагічны і спажывецкі сектары ўзначалілі S&P 500.
SPDR S&P Biotech
біржавы фонд (тыкер: XBI) вырас на 40% з сярэдзіны чэрвеня.
Надзвычайны песімізм першай паловы 2022 года здаецца далёкім успамінам. Вайна ў Еўропе, шалёная інфляцыя, надыходзячы падзенне карпаратыўных прыбыткаў, таямніца Федэральнай рэзервовай сістэмы, вымушаная падштурхнуць эканоміку да рэцэсіі - у нашы дні пра гэта амаль не чуеш.
Радок з трывалая занятасць і дадзеныя па інфляцыі, лепшыя, чым баяліся, вынікі другога квартала і адкат коштаў на сыравінныя тавары стаяць за зрухам. Станоўчыя каталізатары павысілі настроі інвестараў: стаўленне Investors Intelligence Bull/Bear Ratio вырасла з 0.60 восем тыдняў таму да 1.64 на мінулым тыдні. Гэта азначае, што інвестараў, якія апісваюць сябе як бычыных, цяпер значна больш, чым мядзведзяў.
У баку ёсць шмат грошай, якія хутка могуць трапіць на фондавы рынак. Марка Каланавіч, галоўны стратэг па глабальных рынках JP Morgan, які даўні стаў быком, мае мэтавую адзнаку S&P 4800 на канец года ў 500 пунктаў, што прыкладна на 13.5% вышэй за закрыццё ў пятніцу і было б рэкордна высокім.
«Улічваючы наша асноўнае меркаванне, што глабальнай рэцэсіі не будзе і што інфляцыя паменшыцца, найбольш важным з'яўляецца пазіцыянаванне», — напісаў ён у чацвер. "І пазіцыянаванне па-ранейшаму вельмі нізкае ... цяпер яно знаходзіцца ў межах ~10-га працэнтыля". Гэта азначае, што адносная экспазіцыя фондаў на фондавым рынку была ніжэйшай толькі ў 10% гістарычных паказанняў, па словах Калановіча.
Нараўне з выкупам карпаратыўных акцый, ён чакае штодзённага прытоку ў акцыі ў памеры некалькіх мільярдаў долараў у дзень на працягу наступных некалькіх месяцаў.
Нават быкі прызнаюць, што інфляцыя далёка не пераадолена, цыкл жорсткасці ФРС будзе працягвацца, а эканамічны рост гарантавана замарудзіцца. Але тэмп і велічыня кожнага з гэтых сустрэчных вятроў зараз не выглядаюць такімі страшнымі. Гэта адноснае паляпшэнне, і гэта прымушае быкоў задумацца, ці можна дасягнуць мяккай пасадкі для эканомікі.
Гэта далёка не факт, які здзейсніўся - многае яшчэ трэба паправіць. З іншага боку, хаця агульная інфляцыя ў ліпені засталася на ранейшым узроўні, гэта было звязана са зніжэннем коштаў на нафту. Базавы індэкс спажывецкіх цэн, які выключае прадукты харчавання і энергетычныя кампаненты, вырас на 0.3% у ліпені, што значна вышэй мэтавага паказчыка ФРС у 2% гадавых тэмпаў росту коштаў. І гэтыя поспехі былі звязаны з больш жорсткімі катэгорыямі, напрыклад, арэндная плата, якія не будуць змяншацца, як цэны на бензін. Праблемай застаецца інфляцыя.
Пратакол ліпеньскага паседжання ФРС, апублікаваны ў сераду, а таксама выступленні трох прэзідэнтаў ФРС на мінулым тыдні, адназначна сігналізавалі аб большай жорсткасці, чым меркавалася рынкам. Але гэта мала што зрушыла з месца. Трэйдары працягваюць рабіць стаўкі на тое, што ФРС адмовіцца ад паходаў раней, чым чыноўнікі публічна заяўляюць. Аднак ФРС, засяроджаная на пераадоленні інфляцыі, усё роўна можа перасягнуць рынак, калі дадзеныя не палепшацца далей, падымаючы даходнасць аблігацый і зніжаючы акцыі.
Нягледзячы на заяўленыя ФРС намеры, рынак аблігацый набліжаецца да аб'яўлення перамогі над інфляцыяй. Прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША застаецца ніжэйшай за 3% у параўнанні з прыкладна 3.5% у сярэдзіне чэрвеня, нават пасля ралі на чвэрць пункта на мінулым тыдні. «Больш за тое, аднагадовая стаўка бясстратнасці (убудаванае ў рынак аблігацый чаканне інфляцыі на адзін год) абвалілася з 6.3% у сакавіку да 3.0% сёння», — напісаў галоўны інвестыцыйны стратэг Leuthold Group Джым Полсен. «Сапраўды, яе зніжэнне сведчыць аб тым, што перспектывы інфляцыі неўзабаве могуць вярнуцца да мэты ФРС у 2%».
Самы складаны сцэнар застаецца верагодным: па-ранейшаму высокая інфляцыя ў спалучэнні з пагаршэннем эканамічнай актыўнасці і ростам беспрацоўя. Тады ФРС прыйшлося б узважыць сваю барацьбу з інфляцыяй супраць падтрымкі хісткай эканомікі.
Кіраўнічыя каманды, як правіла, прапаноўвалі злавесныя прагнозы на астатнюю частку года, нават калі вынікі другога квартала былі ў цэлым моцнымі. Запаволенне росту прыбытку на рынку, які раптам стаў нятанным, разам з ростам працэнтных ставак - складаная камбінацыя. Каэфіцыент форварднай цаны і прыбытку S&P 500 вырас амаль да 19 разоў з 15 разоў у чэрвені.
За мяжой кітайская эканоміка хістка развіваецца ад блакаванняў Covid-19 змагаючыся з крахам сектара ўласнасці. Еўропа ўваходзіць энергетычны крызіс.
Тэхнічныя аналітыкі таксама бачаць вырашальны момант. У аўторак S&P 500 дасягнуў свайго 200-дзённага слізгальнага сярэдняга значэння каля 4321 пункта, а затым вагаўся крыху ніжэй за гэты бар'ер да канца тыдня.
«Калі індэкс S&P 500 не зможа істотна падняцца вышэй за 200 dma, мядзведзі, несумненна, прыйдуць да высновы, што наступная прыпынак будзе паўторным выпрабаваннем д'ябальскага мінімуму, магчыма, на шляху да новага мінімуму да таго, як мядзведжы рынак канчаткова скончыцца», — напісаў Прэзідэнт даследаванняў Yardeni Эд Ярдэні ў аўторак. «У іх ёсць каляндар на іх баку, таму што верасень, як правіла, горшы месяц для фондавага рынку. З 1928 года індэкс S&P 500 знізіўся ў сярэднім на 1.0% за месяц».
Увогуле, і быкам, і мядзведзям ёсць на што паказаць, каб падмацаваць сваю аргументацыю. Але пасля хуткага ралі, выкліканага добрымі навінамі і паляпшэннем даных, у бліжэйшай перспектыве рызыка/выйгрыш, здаецца, спрыяе мядзведзям.
Напісаць Мікалай Ясінскі ст [электронная пошта абаронена]