Круізны натоўп вярнуўся, нават калі інвестараў няма. Вось чаму, магчыма, прыйшоў час зрабіць рашучы крок.

За працягам недамагання стаіць шэраг фактараў. Карнавал і яго галоўныя аднагодкі,

Каралеўская Карыбская група

(RCL) і

Нарвежскія круізныя холдынгі

(NCLH), сутыкаюцца з некаторымі сустрэчнымі ветрамі, якія ўзнікаюць у выніку росту інфляцыі, уключаючы рост кошту паліва і ціск, якое больш высокія цэны могуць аказаць на выдаткі кліентаў на адпачынак. Больш за тое, некаторыя патэнцыйныя пасажыры адмаўляюцца ад прышчэпкі ад Covid, што ў большасці выпадкаў не дазваляе ім падарожнічаць, а рэнтабельнасць за цэлы год застаецца як мінімум праз год.

Гэтыя праблемы наўрад ці падтрымліваюць класічны бычыны тэзіс, але ёсць адна сур'ёзная прычына меркаваць, што акцыі сектара могуць пачаць расці гэтым летам: людзі любяць круізавацца. «Мы бачым, што попыт на паездкі ўсё яшчэ існуе», — кажа Джэймі Кац, старшы аналітык па капітале.

Ранішняя зорка
,
хто ахоплівае галіну.

У сувязі з хуткім набліжэннем летняга сезону, які ў звычайны час адбываецца, калі круізныя кампаніі атрымліваюць большую частку сваіх даходаў і прыбыткаў, гэта добры час, каб падвесці вынікі індустрыі.

З станоўчага боку, усё больш круізных судоў выходзіць з партоў ЗША і іншых месцаў, паколькі запаўняльнасць суднаў паляпшаецца, дзякуючы мандатам аператара на прышчэпку ад Covid і тэставанне перад пасадкай.

Выдаткі на борце круізаў у рэстаранах, спа і іншых месцах гэтай зімой і вясной былі добрымі. Пачалося браніраванне на гэтае лета і далей.

І цэны на квіткі даволі добра трымаюцца ў параўнанні з узроўнем перад пандэміяй у розных летніх напрамках, такіх як Аляска, Еўропа і Карыбскі басейн, лічыць Патрык Шоулз, аналітык з

Давер

Каштоўныя паперы. Згодна з дадзенымі Truist, летнія цэны на Аляску знізіліся прыкладна на 5%, цэны на летнія круізы па Карыбскім басейне апярэджваюць прыкладна на 5%, а ў Еўропе выраслі на 5-10%.

Тым не менш, Скоулз занепакоены тым, што цэны могуць знізіцца, калі аператары зробяць больш скідкі бліжэй да дат вылету, што ён бачыў у гэтым годзе. "Сукупныя браніраванні, якія будуць адлюстроўвацца на ўзроўні запаўняльнасці на вясну і лета, па-ранейшаму істотна адрозніваюцца ад узроўняў 2019 года да Covid", - кажа ён. Але «улічваючы рост браніраванняў за апошні месяц, узровень запаўняльнасці вясной і летам павінен быць лепшым, чым у першым квартале».

З трох буйных круізных кампаній, якія базуюцца ў ЗША, Карнавал быў самым апошнім, дзе паведамлялася пра даходы. За квартал, які завяршыўся ў лютым, напаўняльнасць пасажыраў склала 54% у параўнанні з 58% у папярэднім квартале, шмат у чым з-за ўплыву варыянту Omicron, але ў сакавіку ён наблізіўся да 70%.

Для ўсёй галіны «у сярэдзіне сакавіка мы пачалі бачыць значны рост браніраванняў. Безумоўна, гэта пазітыўна», — кажа Скоулз, які, тым не менш, мае рэйтынг Sell на Carnival і Hold на двух іншых.

Крыс Воронка, які асвятляе індустрыю для

Deutsche Bank
,
мае рэйтынгі Hold па ўсіх трох акцыях, што паказвае на скептыцызм нават сярод аналітыкаў, якія бачаць уверх. «Гэта ўсё яшчэ добрая гісторыя аднаўлення, але інвестары ўсё яшчэ трохі насцярожаныя», - кажа ён. «Мы бачым, што гэтае лета можа быць свайго роду пікам, а ў наступным годзе яшчэ вельмі шмат трэба вызначыць».

«Гэта не значыць, што акцыі павінны падаць», — дадае Варонка. «Гэта проста азначае, што рызыка і ўзнагарода недастаткова прывабныя, каб апраўдаць пакупку».

Яшчэ адзін фактар, які варта ўлічваць, — гэта тое, што, каб перажыць пандэмію, гэтыя кампаніі — у прыватнасці, Norwegian і Carnival — сабралі мільярды долараў капіталу праз пазыковыя рынкі і выпусціўшы больш акцый. У той час як ні адзін з аператараў не дадаў значных аб'ёмаў новага капіталу ў доўг або продаж акцый з мінулага года, даданне большага капіталу разводзіць або памяншае долю ўласнасці існуючых ўладальнікаў, у той час як выкарыстанне большага рычага на балансе зніжае прыбытак з-за больш высокіх працэнтных плацяжоў .

Стывен Вечынскі, аналітык Stifel, кажа, што некаторыя інвестары не будуць купляць гэтыя акцыі, пакуль кампаніі не выйдуць на ацэнку з пункту гледжання грашовага патоку або не стануць станоўчымі, таму што яны «не хочуць рызыкаваць, што адбываецца быць яшчэ адным прыцягненнем капіталу або дадатковай запазычанасцю».

Чакаецца, што кампаніі не вернуцца да рэнтабельнасці за ўвесь год да 2023 года, але яны ідуць у правільным кірунку. Карнавал, напрыклад, заявіў у рэлізе ад 26 красавіка, што чакае, што штомесячны скарэкціраваны прыбытак да выліку працэнтаў, падаткаў, амартызацыі і амартызацыі, або Ebitda, стане дадатным у пачатку летняга сезону.

Wieczynski мае Buy on Carnival, Royal Caribbean і Norwegian. «Браніраванні ў апошняй палове гэтага года і ў 23-м былі неверагодна вялікімі, таму попыт ёсць», - кажа ён. «Калі гэтыя кампаніі могуць проста вярнуць усе свае караблі ў ваду, іх трэба добра наладзіць». Гэта, вядома, за выключэннем яшчэ адной вялікай няўдачы ад Covid.

Змяніць гэтыя акцыі няпроста, улічваючы розныя кліенцкія базы і вобласці сілы.

Norwegian, самая маленькая з трох кампаній, больш схіляецца да кліентаў больш высокага класа і раскошы, чым дзве іншыя. «Іх канкурэнтная перавага заключаецца ў тым, што каля траціны свайго бізнесу яны займаюцца раскошнымі круізамі звышвысокага класа», — кажа Скоулз Truist. Але падчас прыцягнення капіталу падчас пандэміі Norwegian павялічыла агульную колькасць акцый у звароце. У канцы 390 года іх колькасць дасягнула каля 2021 мільёнаў, што больш чым на 81% вышэй за 215 мільёнаў двума гадамі раней.

Norwegian не адказаў на запыты аб каментарыях, але ў кампаніі заявілі падчас яго даходы за чацвёрты квартал у лютым абвясціў, што ён завяршыў некаторыя аперацыі, якія паменшылі гадавыя выдаткі па працэнтах і «могуць знізіць разводненыя акцыі ў звароце».

Карнавалу таксама прыйшлося значна павялічыць колькасць акцый, якія знаходзяцца ў звароце. У першым фінансавым квартале гэтага года ў Carnival было каля 1.1 мільярда акцый, што на 65% больш, чым у лістападзе 2019 года. Кампанія заявіла, што яе працэнтныя выдаткі ў гэтым годзе складуць каля 1.5 мільярда долараў. Гэта ў параўнанні з прыкладна 200 мільёнамі долараў у 2019 фінансавым годзе.

Прадстаўнік карнавалу Роджэр Фрызел адзначае, што круізная лінія рэфінансавала больш за 9 мільярдаў долараў запазычанасці, скараціўшы будучыя гадавыя выдаткі па працэнтах на 400 мільёнаў долараў, і што яна паказала сябе "надзвычай добра ў мінулыя перыяды інфляцыі".

Кампанія, чый даўні генеральны дырэктар Арнольд Дональд, плануе сысці ў адстаўку ў жніўні, зрабіў іншыя разумныя крокі. Яны ўключаюць у адстаўку 22 караблёў са свайго флоту і мадэрнізацыю яго на некалькі новых судоў, каб зрабіць яго працу больш эфектыўнай, што патэнцыйна можа павысіць прыбытак Ebitda да ўзроўню вышэй, чым перад пандэміяй, кажа Кац з Morningstar.

Аднак патэнцыйная заклапочанасць заключаецца ў тым, што кампанія ў значнай ступені разлічвае на падарожнікаў масавага рынку. Калі гэты сегмент «замацуецца інфляцыяй або рэцэсіяй», гэта будзе ціснуць на Карнавал, кажа Кац. Акцыі па 17 долараў і змяніліся ў апошні час таргаваліся значна ніжэй за 25 долараў, якія яго фірма разглядае як справядлівая кошт.

З пачатку пандэміі Royal Caribbean паказаў лепшыя вынікі сярод трох круізных аператараў. Яе акцыі страцілі амаль 30% з канца студзеня 2020 года, апярэдзіўшы Norwegian, які знізіўся прыкладна на 60%, і Carnival, які знізіўся прыкладна на 55%. Каля 80 долараў на мінулым тыдні акцыі Royal Caribbean адпавядалі справядлівай цане, якую ставіць на іх Morningstar.

«Якасць бізнесу была на вышыні», - кажа Кац, дадаючы, што кампанія лічыцца «сапраўды прагматычным аператарам».

Яго даўні генеральны дырэктар Рычард Фэйн, сышоў у адстаўку ў студзені і яго змяніў ветэран галоўны фінансавы дырэктар Джэйсан Ліберці. Файн застаецца старшынёй. Ён быў стратэгічным у мадэрнізацыі флоту кампаніі і выдаткаваў значныя сродкі на развіццё Perfect Day на CocoCay, востраве на Багамах, які належыць Royal Caribbean і які карыстаецца папулярнасцю ў кліентаў.

Кошт прадпрыемства кампаніі нядаўна была прыкладна ў 10 разоў вышэйшай за ацэнку Ebitda на 2023 год, што значна ніжэй за сярэдні паказчык за пяць гадоў, які складае прыкладна 12 разоў, паведамляе FactSet. Royal Caribbean адмовіўся ад каментароў, спаслаўшыся на бліжэйшыя даходы.

Вячынскі з Stifel адзначае: «Нельга ігнараваць, наколькі мала Royal разводзілі сваю базу акцыянераў у параўнанні з двума іншымі» круізнымі аператарамі. З канца 2019 года па 31 снежня мінулага года Royal Caribbean павялічыла свае акцыі прыкладна да 255 мільёнаў, што на 21% і гэта самы маленькі з трох круізных аператараў.

У канчатковым рахунку, тады, калі ўсе тры буйныя круізныя аператары, здаецца, маюць плюсы, адносна абмежаванае развядзенне Royal Caribbean можа зрабіць яго квітком для інвестараў круізных акцый на гэтым этапе аднаўлення.

Напісаць Лоўрэнс С. Строс у [электронная пошта абаронена]