Даляр стане яшчэ мацней. Чаму гэта можа нанесці ўдар па сусветнай эканоміцы.

Тым не менш, тэндэнцыі продажаў і прыбытку ў бліжэйшай перспектыве - гэта толькі кончык дзіды, калі справа даходзіць да ўплыву ўмацавання даляра. Значна большае значэнне мае патэнцыйна шкодны глабальны эканамічны эфект, які выклікае дэфармацыя валют. Фінансавым кансультантам, якія былі самазадаволены ў сувязі з гэтымі рызыкамі, трэба сесці і звярнуць увагу цяпер, калі стала ясна, што Федэральная рэзервовая сістэма будзе працягваць павышаць працэнтныя стаўкі, што можа спрыяць яшчэ большаму росту курсу долара.

Мінулыя заразы. Многія стратэгі Уол-стрыт не працуюць у бізнэсе дастаткова доўга, каб успомніць, калі валютны крызіс прывяло да падзення фондавых рынкаў у 1987 годзе, у выніку чаго міністр фінансаў Джэймс Бэйкер правёў экстранныя сустрэчы па пытаннях гандлю і валюты са сваімі калегамі ў Еўропе. Дзесяць гадоў праз, набег на тайскім баце прывёў да яшчэ аднаго разгрому сусветнага рынку.

У чарговы раз змены на валютных рынках пагражаюць пасеяць хаос. Індэкс даляра ЗША вырас з 92 да 109 за апошнія 12 месяцаў. Еўра, ена і іншыя асноўныя валюты зараз знаходзяцца на самым нізкім узроўні за больш чым 20 гадоў у адносінах да долара. Кітайскі юань апошнім часам выглядае асабліва небяспечна. Паколькі старшыня Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэром Паўэл выказаў здагадку, што а больш ястрабіная пазіцыя У мінулую пятніцу ў Джэксан-Хоўле кітайская валюта ўпала да мінімуму за два гады ў адносінах да даляра.

Майк Грын, партфельны менеджэр кампаніі Simplify Asset Management, не губляе слоў, калі справа даходзіць да новай валютнай рызыкі. Пастаяннае ўмацаванне даляра «мае патэнцыял сапраўды дэстабілізаваць сусветныя рынкі». Ён кажа, што яшчэ занадта рана турбавацца аб «паўнамаштабным крызісе», але ён дадае, што «многія людзі ў маім свеце, макрасвеце, кажуць пра долар і яго наступствы».

Такія дзяржавы, як Германія, відавочна набліжаюцца да крызісу, нядаўна абвясціўшы аб штомесячным дэфіцыце гандлёвага балансу ўпершыню за больш чым 30 гадоў, дзякуючы рэзкаму росту коштаў на імпарт, які пагоршыўся слабым еўра. Гандлёвы дэфіцыт не абавязкова сігналізуе аб крызісных умовах, але будучай зімой Германія, хутчэй за ўсё, пачне падрываць эканоміку электраэнергіі, адмаўляючыся ад расейскіх паставак энерганосьбітаў, што павялічыць валютныя праблемы. 

Магчыма, ніхто не можа страціць больш ад моцнага долара, чым рынкі, якія развіваюцца ў Азіі, на Блізкім Усходзе і ў Афрыцы. (Наадварот, краіны Лацінскай Амерыкі, якія развіваюцца, з'яўляюцца буйнымі экспарцёрамі розных тавараў, і такія экспарцёры выйграюць ад умацавання валютных рэзерваў і бачаць, што іх валюта таксама ўмацоўваецца, хоць гэта можа прывесці да таго, што вядома як Праклён прыродных рэсурсаў). 

У Афрыцы і на Блізкім Усходзе такія краіны, як Нігерыя, Гана, Егіпет і Турцыя, скарачаюць свае даляравыя рэзервы ў спробе абараніцца ад яшчэ большага абвалу сваіх валют. Праблемныя месцы, такія як Шры-Ланка і Пакістан, ужо знаходзяцца пад ціскам у Азіі, і іншыя краіны ў гэтым рэгіёне могуць рушыць услед іх прыкладу.

Завяданне запасаў. Гэтыя краіны спальваюць рэзервы замежнай валюты, каб аплачваць імпарт па больш высокай цане. Шырокі спектр тавараў ацэньваецца ў доларах, а кошт энергіі, прадуктаў харчавання і сыравіны прытупляе эканамічную актыўнасць ва ўсім свеце. Міжнародны валютны фонд (МВФ) нядаўна адзначыў, што «сукупны адток з краін, якія развіваюцца (да гэтага часу ў 2022 годзе) быў вельмі вялікім, каля 50 мільярдаў долараў».

Карым Эль Нокалі, інвестыцыйны стратэг Schroders, указвае на вайну ва Украіне і наступны ўсплёск коштаў на энерганосьбіты і сельскагаспадарчую прадукцыю як на ключавы выклік для многіх краін. «Чым даўжэй будзе працягвацца вайна, тым большае напружанне яна будзе ствараць для розных рынкаў, якія развіваюцца», - перасцерагае ён. 

Тым не менш, вялікую частку праблемы на валютных рынках можна аднесці да «дыферэнцыялаў» працэнтных ставак, паколькі ЗША павышаюць працэнтныя стаўкі хутчэй, чым іншыя цэнтральныя банкі. Валюты, як правіла, цякуць у бок рынкаў, дзе прыбытковасць з фіксаваным прыбыткам найбольш высокая. І, мяркуючы па заўвагах Паўэла ў пятніцу, эталонныя стаўкі ў ЗША могуць працягваць тэндэнцыю да росту даўжэй, чым чакалася нядаўна. 

У сваёй прамове ў пятніцу ў Джэксан-Хоўле, штат Вайомён, Паўэл выклікаў прывід Пола Волкера, нагадваючы інвестарам, што праца ФРС «павінна заключацца ў тым, каб вырваць хватку інфляцыйных чаканняў». Чатыры дзесяцігоддзі таму былы старшыня ФРС падштурхнуў працэнтныя стаўкі настолькі высока, што глыбокая рэцэсія стала прадвызначанай. У рэшце рэшт гэта спатрэбілася, бо занадта нясмелая ФРС дазволіла інфляцыі занадта доўга заставацца на высокім узроўні. «(Паўэл) не хоча рабіць тую ж памылку, пачынаючы/спыняючы/стартава падымаючы стаўку, — кажа Майкл Шэлдан, дырэктар па інвестыцыях RDM Financial Group. 

Тым не менш, Паўэл, безумоўна, памятае пра эканамічныя рызыкі, звязаныя з празмерна абмежавальнай грашова-крэдытнай палітыкай. Стратэг па акцыях з фіксаваным прыбыткам BlackRock Рык Рыдэр паўтарыў у запісцы для кліентаў у пятніцу: «Хоць ФРС абсалютна неабходна ўзяць пад кантроль цяперашні высокі ўзровень інфляцыі, мы занепакоеныя тым, што цэнтральны банк можа перастарацца з узмацненнем жорсткасці. »

Нягледзячы на ​​тое, што Паўэл сканцэнтраваны на тым, каб разарваць цыкл інфляцыі, ён таксама сочыць за ўсё больш відавочным эканамічным спадам, які зараз ідзе, а таксама за рызыкамі, звязанымі з занадта моцным доларам. (Як невялікі знак добрых навін у мінулую пятніцу, асноўны індэкс выдаткаў на асабістае спажыванне (PCE), пераважны паказчык інфляцыі ФРС, вырас у больш павольным тэмпе у ліпені, чым чакалася). 

ЗША супраць свету. Далейшае павышэнне ставак тут прымушае цэнтральныя банкі ў іншых краінах разглядаць адпаведныя ўзроўні павышэння ставак, каб не дапусціць далейшага пашырэння дыферэнцыялаў працэнтных ставак. «На многіх рынках, якія развіваюцца і развітых, палітыка цэнтральнага банка становіцца менш сэнсавай у кантэксце эканамічных цяжкасцей. Іх прымушаюць абараняць свае валюты, калі яны аддаюць перавагу падтрымліваць нізкія стаўкі», — кажа Грын з Simplify. 

Безумоўна, эканоміка ЗША таксама выйграе ад моцнага долара. Напрыклад, павышэнне коштаў на многія тавары прывяло б да яшчэ большай бягучай інфляцыі, калі б даляр быў слабейшы. Грын адзначае, што «ўмовы гандлю відавочна змяніліся на карысць ЗША». El Nokali з Schroders мяркуе, што інвестары, арыентаваныя на ўнутраныя акцыі, могуць пачаць павялічваць вагу сярод акцый малой і сярэдняй капіталізацыі. Меншыя фірмы, як правіла, атрымліваюць большую частку продажаў у ЗША ў параўнанні з буйнымі фірмамі.

Тым буйнейшым фірмам, якія разлічваюць на экспарт, у наступныя кварталы можа быць усё больш складана. Фірма эканамічных даследаванняў Гэта адзначыла CEIC У апытанні, праведзеным у ліпені 2022 г., «прагноз дзелавога цыклу пагоршыўся для сямі з васьмі эканомік», прычым Кітай быў адзінай буйной эканомікай, дзе эканамічныя ўмовы не пагаршаюцца. (Яшчэ Кітай можа быць горш чым думае CEIC).   

Паколькі ФРС працягвае павышаць унутраныя працэнтныя стаўкі, эканамічныя ўмовы за мяжой, хутчэй за ўсё, пагоршацца, перш чым палепшацца. І гэта прымушае кансультантаў задумацца, ці не прыйшоў час скараціць глабальнае ўздзеянне сваіх кліентаў. Гэта няпросты званок. З аднаго боку, знешнія рынкі залішне таннейшыя за ўласныя. Напрыклад, абодва


Vanguard FTSE, якія развіваюцца ETF

(цікер: VWO) і


ETF Vanguard FTSE Europe

(VGK) у цяперашні час гандлююць менш чым у 12 разоў форвардных прыбыткаў, у адпаведнасці з Morningstar. Каэфіцыент S&P 500 прыкладна на 50% вышэйшы і складае каля 18.

Тым не менш, эканамічныя перспектывы для развітых краін і краін, якія развіваюцца, пагаршаюцца ўстойлівымі тэмпамі, а рэцэсіі ў Азіі і Еўропе могуць апынуцца нават больш глыбокімі, чым у нас. Для маіх кліентаў гэта азначае цвёрдае захаванне існуючых інвестыцый у астатні свет, але прайшло даволі шмат часу з таго часу, як новыя асігнаванні былі прызначаны для інвестыцый у замежныя рынкі акцый і аблігацый. Танна - гэта добра, але гісторыя кажа нам, што танна можа быць яшчэ танней.

Такім чынам, калі будзе дастаткова бяспечна выходзіць на замежныя рынкі? Шэлдан з RDM кажа, што «калі долар у рэшце рэшт аслабне, мы павінны ўбачыць лепшы фон для інвеставання за мяжой, дадаючы, што «падзенне долара гістарычна прывяло да пераўзыходжання знешніх рынкаў».

У бліжэйшай перспектыве кансультанты павінны засяродзіцца на рызыках, якія ўсё яшчэ існуюць ва ўсёй сусветнай эканоміцы. Як паказалі яркія прыклады ў недалёкім мінулым, слабасць у іншых месцах можа стаць заразай таксама для рынкаў і эканомікі ЗША. 

Дэвід Стэрман з'яўляецца журналістам і зарэгістраваным інвестыцыйным кансультантам. Ён бяжыць Гугенотскае фінансавае планаванне, платная фірма па фінансаваму планаванню з Нью-Палца, штат Нью-Ёрк. 

Напісаць [электронная пошта абаронена]