У сувязі з тым, што ўзровень інфляцыі ў ЗША пачаў зніжацца, дыскусія непазбежна перамясцілася ў бок таго, калі Федэральная рэзервовая сістэма павінна заявіць аб выхадзе з павышэння працэнтных ставак, а легендарны інвестар у аблігацыі толькі што папярэдзіў, што цэнтральны банк рызыкуе перавысіць свае мэты.
У той час як у ЗША інфляцыя некаторая станоўчыя знакі нармалізацыі ў апошні час, Федэральная рэзервовая сістэма, архітэктар ст шэсць павышэнняў працэнтных ставак у гэтым годзе што многія баяліся рызыкі кінуць эканоміку у рэцэсію, здаецца, не мае намеру спыняцца ў бліжэйшы час.
Крытыкі агрэсіўнай стратэгіі Федэральнай рэзервовай сістэмы заявілі, што цэнтральны банк рызыкуе перавысіць свае мэтавыя працэнтныя стаўкі, трымаючы іх занадта высокімі занадта доўга. Частка гэтай крытыкі ляжыць на хуткасць павышэння працэнтных ставак у гэтым годзе, што пакінула мала часу, каб ацаніць уплыў кожнага павышэння на інфляцыю і стан эканомікі.
І адна з рэчаў, якіх можа не хапаць ФРС, - гэта "небяспечныя" ўзроўні схаванага крэдытнага пляча - пазабалансавай і ў значнай ступені нерэгулюемай запазычанасці - якая цыркулюе ў эканоміцы прама цяпер, папярэджвае Біл Грос, мільярдэр, інвестар у аблігацыі і сузаснавальнік Pimco, адзін з найбуйнейшых хедж-фондаў у свеце.
У сучаснай эканоміцы існуе вельмі рэальная рызыка «занадта шмат схаваных рычагоў уплыву», піша Грос у меркаванне артыкул для Financial Times У панядзелак ён параіў ФРС разгледзець, ці дасягнуў ён ужо «аптымальнага» ўзроўню працэнтных ставак.
«Небяспека перавышэння і неабходнасць перспектыўнай грашова-крэдытнай палітыкі пераканаўча аргументуюць гэта», — напісаў ён. «Цяпер ФРС павінна спыніць павышэнне ставак і пачакаць, каб убачыць, ці дастаткова асушаная чаша пуншу».
«Ценявы доўг»
У 2002, Стан называў Біла Гроса "Бонд Кінг”, мянушка, якая сёлета таксама выкарыстоўвалася ў тытуле а біяграфія аўтарства Мэры Чайлдс NPR. Валавы адстаўку у 2019 годзе пасля практычна бесперашкоднай працы ў Янусе Хендэрсане, але яго рэвалюцыйная праца на рынку аблігацый прынесла яму мянушку, і ў нейкі момант ён кантраляваў найбуйнейшы фонд аблігацый у свеце.
Схільнасць Гроса да аблігацый — адной з формаў даўгоў, якія прадаюцца кампаніямі або ўрадамі — робіць яго аўтарытэтам, калі справа даходзіць да папярэджанняў аб тым, як схаваныя даўгі скалынаюць эканоміку сёння.
У сваёй публікацыі для ст FTГрос напісаў, што «важна прызнаць небяспечныя ўзроўні запазычанасці», якія цыркулююць сёння ў эканоміцы, спасылаючыся на нядаўні агляд Банк міжнародных разлікаў выявіў, што інвестары бяруць на сябе велізарную суму «пазабалансавай запазычанасці ў доларах», што стварае вялікія рызыкі для эканомікі ЗША.
Агульны кошт гэтага «схаванага доўгу «ценявога банка»» складае 65 трыльёнаў даляраў, напісаў Грос. Ён параіў ФРС звяртаць больш увагі на ценявыя банкі, сетку нябанкаўскіх арганізацый, уключаючы крэдытораў і брокераў, якія не ўваходзяць у традыцыйна рэгуляваную банкаўскую сістэму, і забіў трывогу з нагоды «занадта вялікай колькасці схаваных рычагоў крэдытавання, занадта вялікай ценявой запазычанасці». зачыненыя дзверы».
Грос - не адзіны назіральнік за рынкам, які папярэджвае аб надзвычайных рызыках высокай запазычанасці ва ўмовах усё большай нявызначанасці ў эканоміцы. Нурыэль Рубіні, эканаміст Нью-Ёркскага універсітэта і старшыня эканамічнай кансультацыйнай кампаніі Roubini Macro Associates, папярэджваў аб набліжэнні «Вялікага стагфляцыйнага пазыковага крызісу» ў лістападзе. інтэрв'ю з Стан, паколькі велізарныя горы дзяржаўнай і прыватнай запазычанасці пагражаюць адправіць эканоміку ў працяглы штопор.
Грос напісаў, што ФРС павінна цвёрда прытрымлівацца свайго цяперашняга ўзроўню працэнтных ставак, якія цяпер знаходзяцца на ўзроўні 4.25% да 4.5% дыяпазон пасля апошняга павышэння ў гэтым месяцы і прааналізуйце эканоміку, перш чым рабіць новыя крокі. Ён спасылаўся на так званую стаўку R-зоркі (таксама вядомую як рэальная нейтральная працэнтная стаўка), якая ўяўляе сабой ідэальную стаўку пры поўнай занятасці эканомікі, і сцвярджаў, што і R-зорка, і бягучая стаўка па федэральных фондах ужо знаходзяцца на аптымальных узроўнях, і іх далейшае павышэнне з улікам схаваных запазычаных сіл можа азначаць дадатковыя «праблемы». наперадзе».
Нізкая верагоднасць паўзы стаўкі
Грос сапраўды дадаў, што цяперашняя мэтавая стаўка ідэальная толькі ў тым выпадку, калі інфляцыя "здаецца, набліжаецца да прымальнага ўзроўню", таму караля аблігацый могуць падбадзёрыць апошнія тэндэнцыі.
У лістападзе спажывецкія цэны ў ЗША выраслі на XNUMX разы 7.1% у параўнанні з мінулым годам, знізіўшыся з 7.7% у кастрычніку і пятым запар зніжэннем інфляцыі з чэрвеньскага піку ў 9.1%. Цэны знізіліся ў тым ліку на ключавыя элементы бензін і, магчыма, нават пачаў зніжацца жыллё, падштурхоўваючы некаторых заявіць, што горшае скончылася.
Апошнія дадзеныя аб цэнах абнадзеілі многіх эканамістаў, ад лаўрэата Нобелеўскай прэміі Пол Кругман у Мічыганскі ўніверсітэт Джасцін Вулферс, каб заявіць, што інфляцыя ўжо дасягнула піка і эканоміка знаходзіцца на шляху да нармалізацыі. Нават былы міністр фінансаў Лары Самэрс, які ў мінулым прагназаваў а глыбокая рэцэсія і высокі ўзровень беспрацоўя з-за адтэрміноўкі дзеянняў ФРС нядаўна прызнаў, што цэны зніжаліся хутчэй, чым ён чакаў.
«Аднак цяпер эканоміка выглядае мацней, а інфляцыя і інфляцыйныя чаканні крыху ніжэйшыя, чым я меркаваў некалькі месяцаў таму», — сказаў Самэрс. пісаў on Twitter на мінулым тыдні пасля выхаду апошняй справаздачы ІСЦ.
Але, нягледзячы на абнадзейлівыя прыкметы, ФРС дае зразумець, што трэба прайсці доўгі шлях, перш чым інфляцыя вернецца да прымальнага для цэнтральнага банка ўзроўню.
На апошнім пасяджэнні цэнтральнага банка ў 2022 годзе ў пачатку гэтага месяца старшыня ФРС Джэром Паўэл перасцярог «У нас яшчэ ёсць некаторыя шляхі», і хоць ён пакінуў дзверы адкрытымі для меншага павышэння ставак у наступным годзе, практычна няма шанцаў убачыць паўзы ў паходах.
«Наша сённяшняе меркаванне, што мы пакуль не займаем дастаткова абмежавальную пазіцыю», — сказаў ён. «Мы будзем прытрымлівацца курсу, пакуль праца не будзе зроблена».
Першапачаткова гэтая гісторыя была паказаная на Fortune.com
Больш ад Fortune:
Людзі, якія прапусцілі вакцыну супраць COVID, падвяргаюцца большай рызыцы дарожна-транспартных здарэнняў
Ілон Маск кажа, што тое, што мяне асвісталі фанаты Дэйва Шапела, "было для мяне першым у рэальным жыцці", што сведчыць аб тым, што ён ведае пра негатыўныя дзеянні
Пакаленне Z і маладыя тысячагоддзі знайшлі новы спосаб дазволіць сабе раскошныя сумачкі і гадзіннікі - жыць з мамай і татам
Сапраўдны грэх Меган Маркл, які брытанская грамадскасць не можа дараваць, а амерыканцы не могуць зразумець
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html