Федэральная рэзервовая сістэма, верагодна, сігналізуе аб павышэнні стаўкі ў сакавіку

Чакаецца, што на гэтым тыдні Федэральная рэзервовая сістэма заявіць, што працягвае павышэнне працэнтных ставак і разглядае магчымасць узмацнення жорсткасці палітыкі, адмяняючы лёгкую палітыку, якую яна ўвяла для барацьбы з пандэміяй.

ФРС пачынае сваё двухдзённае пасяджэнне ў аўторак, а ў сераду ў другой палове дня чакаецца, што цэнтральны банк выступіць з новай заявай, якая паказвае, што ён рашуча змагацца з інфляцыяй. Чакаецца, што на фоне бурнай карэкцыі фондавага рынку афіцыйныя асобы ФРС заявяць, што гатовыя падняць стаўку ФРС з нуля ў сакавіку.

«Мы не чакаем, што яны будуць гучаць галубіна», - сказаў Марк Кабана, кіраўнік аддзела стратэгіі кароткіх ставак у ЗША ў Bank of America. «Здаецца, рынак [аблігацый] рэагуе на падзенне акцый плюс геапалітычную напружанасць, так што, магчыма, ФРС гучыць не так ястрабіна, як было б інакш. Але мы не думаем, што ФРС выйдзе і скажа рынку, што гэта няправільна цэнаўтварэнне ў чатырох павышэннях ставак у гэтым годзе».

ФРС апынулася ў сваёй першай буйной бітве з інфляцыяй за апошнія дзесяцігоддзі пасля двух гадоў звышлёгкай палітыкі, якая прымянялася для барацьбы з эканамічнымі і фінансавымі наступствамі пандэміі. Індэкс спажывецкіх коштаў у снежні вырас на 7%, што стала самым высокім паказчыкам з 1982 года.

У заяве на гэтым тыдні Кабана сказаў, што ФРС можа паказаць, што першае павышэнне стаўкі з 2018 года можа адбыцца на наступным пасяджэнні, якое адбудзецца ў сакавіку. Ён зрабіў падобны каментар у 2015 годзе, у заяве за месяц да першага павышэння стаўкі пасля фінансавага крызісу.

Распродажы на фондавым рынку ўскладнілі працу ФРС. S&P 500 апусціўся ў зону карэкцыі ў панядзелак на 10% ад рэкорднага закрыцця перад гіганцкім разваротам рынку ўнутры дня. Паколькі пандэмія працягваецца і Расія таксама пагражае ваеннымі дзеяннямі супраць Украіны, ФРС давядзецца прызнаць гэтыя рызыкі.

«Тое, што ім трэба будзе зрабіць, гэта сказаць, што мы адкажам у адпаведнасці з умовамі. Нам трэба змагацца з інфляцыяй, і нават з улікам таго, што мы бачым, фінансавыя ўмовы занадта свабодныя. Гэта адзінае паведамленне, якое яны могуць даць на дадзены момант», — сказала Даян Суонк, галоўны эканаміст Grant Thornton.

Паўэл, як звычайна, праінфармуе СМІ пасля таго, як ФРС апублікуе сваю заяву ў 2:XNUMX па ўсходнім часе. Чакаецца, што тон Паўэла таксама будзе гучаць ястрабіна.

«Я думаю, што ён скажа, што кожная сустрэча праходзіць у прамым эфіры, і мы будзем выкарыстоўваць усе інструменты для барацьбы з інфляцыяй, якая па-ранейшаму з'яўляецца праблемай, нават калі індэкс S&P 500 знізіўся на 10%. Ён усё яшчэ павялічыўся на 15% у параўнанні з мінулым годам», — сказаў Кабана. «Я не думаю, што яны будуць напалоханыя гэтым. Ім трэба зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы, каб яны маглі лепш спраўляцца з інфляцыяй... Я проста не думаю, што ФРС будзе здзіўлены гэтым, і я не думаю, што яны будуць адчуваць, што эканоміка ўпадзе. скала».

Прадстаўнікі ФРС таксама абмяркоўвалі скарачэнне свайго балансу амаль у 9 трыльёнаў долараў, які павялічыўся больш чым удвая падчас пандэміі. На сваім снежаньскім пасяджэнні прадстаўнікі цэнтральнага банка абмяркоўвалі баланс, і некаторыя стратэгі чакаюць, што спыненне пачнецца ў чэрвені ці нават у траўні.

Праграма куплі актываў цэнтральнага банка, якая павінна завяршыцца ў сакавіку, унесла асноўны ўклад у памер балансу. ФРС штомесяц купляла казначэйскія і іпатэчныя каштоўныя паперы на 120 мільярдаў долараў, але змяншае іх.

Чакаецца, што пасля завяршэння гэтай праграмы прадстаўнікі ФРС пачнуць вывучаць, як яны будуць скарачаць баланс. У цяперашні час ФРС замяняе каштоўныя паперы, якія пагашаюцца, пакупкамі на рынку. Ён можа змяніць гэтую аперацыю і зрабіць іншыя крокі, напрыклад, змяніць працягласць захоўвання каштоўных папер.

«Той факт, што яны гавораць аб скарачэнні балансу ў той жа час, што яны ўсё яшчэ дадаюць да яго, трохі супярэчлівы,» сказаў Swonk. Па гэтай прычыне яна чакае, што на пасяджэнні на гэтым тыдні могуць быць рознагалоссі, і прынамсі адзін член ФРС, напрыклад прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард, можа дамагацца неадкладнага спынення пакупак.

Свонк сказаў, што ў ФРС таксама вядуцца дэбаты наконт таго, наколькі агрэсіўнымі яны павінны быць пры павышэнні ставак. Некаторыя прафесіяналы рынку выказалі здагадку, што ФРС можа хутка павысіць стаўку на палову адсоткавага пункта ў сакавіку, хоць кансенсус заключаецца ў павышэнні на чвэрць пункта.

Перамяшчаючы баланс у той жа час, калі ён павышае стаўкі, ФРС паскарае тэмпы ўзмацнення жорсткасці. Свонк сказаў, што кожныя 500 мільярдаў долараў на балансе каштуюць 25 базісных пунктаў жорсткасці. «Яны кажуць аб скарачэнні на 100 мільярдаў долараў у месяц. Яны лёгка маглі б паехаць хутчэй», — сказала яна.

Кабана сказаў, што чакае ад 70% да 80% распродажу акцый з-за руху ФРС да больш жорсткай палітыкі. Ён сказаў, што размаўляў з інвестарамі, якія былі найбольш здзіўлены тым, што ФРС абмяркоўвае скарачэнне балансу.

«Гэта было для мяне паказальным. Гэта рынак, які быў залежны ад «путу» ФРС і веры ў тое, што ФРС заўсёды падтрымлівае цябе», — сказаў ён. «Ідэя, што ФРС можа нанесці шкоду рынку, была неспасціжнай».

Бары Кнап, кіраўнік аддзела даследаванняў Ironsides Macroeconomics, сказаў, што падзенне фондавага рынку не было нечаканасцю і што падзенне S&P 11 на 500% па стане на панядзелак адпавядае сярэдняму падзенню пасля іншых крокаў ФРС па ўзмацненні жорсткасці.

Пачынаючы з спынення першай праграмы колькаснага змякчэння пасля фінансавага крызісу, ён сказаў, што ў перыяд з 2010 па 2018 гады было восем выпадкаў, усе з якіх у сярэднім склалі 11%

«Тут мы павінны стабілізавацца. Я не думаю, што [старшыня ФРС] Джэром Паўэл можа сказаць тут шмат чаго, што пагоршыць сітуацыю. Памяншэнне пачатковага балансу разглядаецца. Усе сапраўдныя галубы сказалі, што трэба пачынаць. Зараз праблема з інфляцыяй», — сказаў ён. «Рынак стабілізуецца, таму што знешні выгляд росту не пагаршаецца».

Кнап сказаў, што адным з найбольш трывожных кампанентаў інфляцыі з'яўляюцца кошт арэнды і жылля, якія, як чакаецца, будуць расці. Ён сказаў, што калі ФРС выключыць са свайго балансу іпатэчныя каштоўныя паперы, гэта дапаможа запаволіць інфляцыю ў цэлым.

«Калі яны хочуць зрабіць больш жорсткімі фінансавыя ўмовы, яны хочуць запаволіць інфляцыю, галоўным фактарам інфляцыі ў 2022 годзе будзе інфляцыя, звязаная з жыллём», — сказаў ён. «Цэны на тавары знізяцца, ланцужкі паставак ачысцяцца. Але гэты рост коштаў на жыллё і арэнду будзе працягваць расці. Гэта ўжо вышэй за 4%. Асноўны канал ФРС для запаволення інфляцыі ў гэтым выпадку - праз рынак жылля».