Законапраект аб стейблкойнах павінен спрыяць інавацыям і канкурэнцыі, а не здушваць іх

Чуткі аб здзелцы паміж дэмакратамі Камітэта па фінансавых паслугах Палаты прадстаўнікоў і рэспубліканцамі аб новым законапраекце аб стейблкойнах ходзяць некалькі месяцаў, і на мінулым тыдні Coindesk паведаміў, што законапраект наўрад ці выйдзе на галасаванне ў 2022 г. Незалежна ад часу, гэта добры знак, што супрацоўнікі прадстаўніка Максін Уотэрс (Каліфорнія) і Патрыка МакГенры (Р-Северная Кароліна) усё яшчэ спрабуюць дамовіцца рахунак.

Сітуацыя была б значна горшай, напрыклад, калі б Уотэрс вырашыў проста распрацаваць заканадаўства, якое б увасабляла ў дзеянне прапанову адміністрацыі Байдэна (з лістапада мінулага года), каб абмежаваць эмітэнтаў стейблкойнаў банкамі з федэральнай страхоўкай. Адміністрацыі падыход цалкам памылковы і, верагодна, спыніць карысныя інавацыі ў плацежнай сістэме ЗША.

Практычна ўсе крыпта-інавацыі - як і большасць іншых дасягненняў у плацежных тэхналогіях ЗША - адбываюцца за межамі банкаўскага сектара. Недапушчэнне выпуску стейблкоинов усім, хто не працуе ў банкаўскім сектары, пазбаўляе ад сур'ёзнай пагрозы канкурэнцыі з боку банкаўскай галіны, і гэта не выйгрыш.

Канкурэнцыя з'яўляецца ключавым рухавіком тэхналагічных удасканаленняў і прагрэсу, нават на фінансавых рынках.

Будзем спадзявацца, што камітэт распрацуе план, які спрыяе канкурэнцыі і інавацыям, які будзе стымуляваць больш эмітэнтаў розных тыпаў стейблкоинов. Лёгкая структура, заснаваная на раскрыцці інфармацыі, можа забяспечыць такія стымулы і спрыяць разнастайным варыянтам для спажыўцоў і інвестараў, тым самым умацоўваючы ўстойлівасць фінансавых рынкаў.

На жаль, такі падыход супрацьлеглы таму, які амерыканскія рэгулятары прымянялі на фінансавых рынках за апошнія 100 гадоў.

Тыповы выгляд, добра зафіксаваны рэдакцыя Washington Post, заключаецца ў тым, што федэральны ўрад павінен даць гарантыі стабільнасці стейблкоинов. Праблема ў тым, што такі падыход азначае абарону спажыўцоў ад страты грошай і дакладнае ўстанаўленне таго, хто можа выпускаць якія віды стабільных манет. Гэта дазваляе федэральным рэгулятарам выбіраць пераможцаў і прайграўшых, а не дазваляць больш шырокі набор варыянтаў і эксперыментаў, каб вызначыць, што працуе лепш за ўсё. (Закон Дод-Фрэнка 2010 г выкарыстоўвае гэты няўдалы падыход у некалькіх назвах.)

Гэта няправільны падыход, таму што ён стварае дрэнныя стымулы і прыводзіць да менш разнастайнай фінансавай сістэмы, чым гэта было б у іншым выпадку. А надзейная фінансавая сістэма патрабуе больш варыянтаў, не менш, так што ён здольны лепш супрацьстаяць адзінкавым (і нават шматразовым) негатыўным узрушэнням.

Пост-2008 правілы ўзаемнага фонду грашовага рынку даюць выдатны прыклад чаму гэты падыход памылковы. Гэтыя правілы дапамаглі скараціцца некалі ажыўлены рынак камерцыйных папер, выцясняючы больш рызыкі з добра дыверсіфікаваных (кароткатэрміновых) рынкаў капіталу ў банкаўскі сектар і дзяржаўныя фонды.

Супрацьлеглы падыход неабходны для стабільных манет і навукоўцаў Катона прапанавалі некалькі альтэрнатывы, што прывяло б да больш разнастайнага сектара плацяжоў. Сенатар Пэт Тумі (R-PA) нават увёў заканадаўства што дапаможа дасягнуць таго ж выніку.

Усё, што трэба, гэта рэгуляваць найбольш распаўсюджаныя тыпы стейблкоинов (забяспечаных грашыма і кароткатэрміновымі каштоўнымі паперамі) з простым наборам асноўных правілаў, заснаваных на прадухіленні махлярства і садзейнічанні празрыстасці. Такі падыход цалкам сумяшчальны з сістэмай свабоднага прадпрымальніцтва, заснаванай на прынцыпах абмежаванага кіравання. (Гэта таксама падыход, неабходны для нарматыўнай базы на фінансавых рынках, але гэта больш шырокая тэма).

Абцяжарванне амерыканцаў яшчэ больш жорсткім і складаным рэгуляваннем, якое спрыяе буйным дзеючым кампаніям, - дрэнная дзяржаўная палітыка. Будзем спадзявацца, што члены Палаты прадстаўнікоў, якія працуюць над новым законапраектам аб стейблкойнах, прызнаюць гэты факт і прызнаюць, што федэральныя чыноўнікі не валодаюць адмысловымі ведамі аб тым, як лепш абслугоўваць кліентаў і інвестараў фінансавых кампаній.

Верагодна, нават варта чакаць такога законапраекта да 2023 года.