Гэта можа не адпавядаць клятве былога прэзідэнта Еўрапейскага цэнтральнага банка Марыё Драгі, але старшыня Джэром Паўэл даў зразумець у сераду, што Федэральная рэзервовая сістэма наверсе страчаны час, пастаянна павышаючы працэнтныя стаўкі і зніжаючы баланс, каб знізіць інфляцыю. працуе на максімумах чатырох дзесяцігоддзяў.
Рынак аблігацый, відаць, лічыць, што цэнтральны банк ЗША можа дасягнуць гэтай мэты. Прыбытковасць доўгатэрміновых казначэйскіх абліцоўванняў фактычна знізілася пасля новых прагнозаў Федэральнага камітэта па адкрытым рынку, якія заклікаюць да далейшага павелічэння мэтавага дыяпазону федэральных сродкаў на чвэрць пункта на кожным з шасці пасяджэнняў, якія засталіся ў гэтым годзе. Гэта было значна больш значна, чым фактычнае павышэнне ключавой стаўкі FOMC на чвэрць пункта, абвешчанае пасля двухдзённай канфабрыкі, да дыяпазону 0.25%-0.50%, што чакалася пасля таго, як Паўэл амаль абяцаў гэта раней у апошніх паказаннях Кангрэс.
Даходнасць 30-гадовага казначэйства ўпала на 3.8 базісных пункта (сотыя долі працэнтнага пункта) да 2.442%. Але двухгадовая купюра, тэрмін пагашэння купона, найбольш адчувальны да чаканняў адносна будучай палітыкі ФРС, падскочыў на 6.6 базісных пункта да 1.934%, што стала самым высокім паказчыкам з чэрвеня 2019 года. Прыбытковасць за 10-гадовы эталон вырасла на тры базавыя пункты да 2.18%. што амаль раўнялася пяцігадовай куплі на 2.176%, што на 6.9 базісных пунктаў павялічылася ў параўнанні з сесіяй.
Усе гэтыя рухі на рынку казначэйства ў сукупнасці прыводзяць да прыкметнага згладжвання нахілу крывой прыбытковасці, класічнага сігналу аб тым, што рынак прадугледжвае запаволенне рэальнага росту разам з канчатковым памяншэннем інфляцыйнага ціску.
Фондавы рынак, са свайго боку, сустрэў гэты даволі ястрабіны прагноз на палітыку ФРС на здзіўленне пазітыўна. Асноўныя сярэднія паказчыкі адмянілі ранейшыя страты і павялічыліся пасля паведамлення FOMC а 2:3.77 па ўсходнім часе і праз наступную прэс-канферэнцыю Паўэла. Асноўныя сярэднія паказчыкі склалі ажно XNUMX%.
Nasdaq Composite
да 1.55% за
Dow Jones Industrial Average
у той час як эталон
S&P 500
вырас 2.24%.
Адскок на фондавым рынку сведчыць аб узмацненні грашова-крэдытнай палітыкі з боку ФРС, які зможа аслабіць інфляцыйны ціск без шкоды для росту эканомікі і прыбыткаў. Такі зыход быў бы вельмі жаданым, але менш верагодны.
Рынкі аблігацый і фондавыя рынкі ходзяць па кругу адносна сваіх перспектыў, заўважае Джуліян Брыгдэн, прэзідэнт і сузаснавальнік Macro Intelligence Partners. Пазыковы рынак працягвае недаацэньваць ступень узмацнення жорсткасці, якая прагназуецца ў апошніх прагнозах FOMC.
Так званы кропкавы графік ацэнак камітэтаў на канец 2023 года вагаецца ад 2.4% да 3.1% і ў 2024 годзе ад 2.4% да 3.4%, з медыянамі ў 2.8% на канец абодвух гадоў. Гэта было б вышэй за ацэнку камітэта адносна доўгатэрміновай раўнаважнай стаўкі ФЗ у 2.4%; пераклад, шчыльны, а не лёгкі, грошы.
Брыгдэн дадае ў тэлефонным інтэрв'ю, што фондавы рынак, здаецца, занадта ахвотна ставіцца да гэтага ястрабінага прагнозу. Паўэл адзначыў на сваёй прэс-канферэнцыі, што ФРС сочыць за рознымі паказчыкамі, каб ацаніць фінансавыя ўмовы. Пакуль рынак акцый застаецца ажыўленым, Брыгдэн кажа, што ФРС будзе працягваць узмацняцца.
У дадатак да кропкавых графікаў, якія азначаюць, што ФРС будзе павышаць стаўку ФРС на 25 базавых пунктаў кожнае пасяджэнне ў гэтым годзе, Паўэл дадаў у сваім прэсе, што калі інфляцыя не знізіцца, як чакалася, пакуль эканоміка застанецца моцнай, цэнтральны банк можа падняць стаўкі больш. Быццам каб падкрэсліць ястрабіны настрой ФРС, галасаванне ў сераду за пачатак павышэння ставак уключала нязгоду прэзідэнта ФРС Сэнт-Луіса Джэймса Булларда, які аддаў перавагу павелічэнню на палову бала.
Таксама Брыгдэн адзначыў, што ФРС не перашкодзіла пачаць павышаць стаўкі з-за наступстваў вайны Расеі супраць Украіны. І, адказваючы на пытанне на сваёй прэс-канферэнцыі, Паўэл заднім лікам прызнаў, што было б пераважней, каб нармалізацыя палітыкі пачалася раней, паколькі такія фактары, як праблемы з ланцужкамі паставак, не паслабіліся так хутка, як чакала ФРС.
Нарэшце, Паўэл таксама хацеў адзначыць, што ФРС была гатова аб'явіць аб пачатку другога туру сваіх каштоўных папер. З пачатку пандэміі Covid-8.9 у сакавіку 2020 года Цэнтральны банк павялічыў баланс свайго балансу да амаль 19 трыльёна долараў, што прывяло да значнага павелічэння ліквіднасці фінансавай сістэмы.
Паўэл сказаў, што FOMC можа абвясціць аб планах скарачэння свайго балансу ўжо на наступным пасяджэнні 3-4 мая. Ён адзначыў, што сцёк балансу будзе хутчэйшым і пачнецца раней, чым у папярэднім эпізодзе ў 2017-2018 гадах, калі цэнтральны банк дазволіў пагашэння каштоўных папер пасля яго колькаснага змякчэння у адказ на фінансавы крызіс 2008-2009 гг. Скарачэнне каштоўных папер на гэты раз можа быць эквівалентным яшчэ аднаму-двум павышэнню ставак ФРС.
Паўэл падкрэсліў, што ФРС будзе памятаць аб рынкавых умовах і будзе падтрымліваць фінансавую стабільнасць, калі цэнтральны банк нармалізуе палітыку. Гісторыя паказвае, калі ФРС робіць больш жорсткай палітыку, мядзведжыя рынкі і рэцэсіі, як правіла, прытрымліваюцца.
Улічваючы бурную рэакцыю фондавага рынку на аб'яву аб палітыцы ў сераду, ён, відаць, лічыць, што горшае ўжо было зніжана ў сціплым адступленні асноўных сярэдніх паказчыкаў ад нядаўніх максімумаў. Ці што на гэты раз інакш.
Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]