Наступная «гандаль болю» можа быць на гарызонце, калі інвестары натоўпуцца на стаўкі, прывязаныя да грашова-крэдытнай палітыкі ФРС

У той час як трэйдары рыхтуюцца да шэрагу павышэнняў працэнтных ставак у гэтым годзе, пачынаючы з сакавіка, многія могуць быць злоўлены на перапоўненых стаўках, якія прызначаны для атрымання прыбытку ад чаканых крокаў грашова-крэдытнай палітыкі, калі рынкавыя чаканні раптам зменяцца.

Апублікаваная ў пятніцу інфармацыя аб нечакана моцным росце працоўных месцаў за студзень дае большы давер павышэнню стаўкі ФРС у наступным месяцы, якое можа быць большым, чым звычайна, на 0.50 працэнтнага пункта, у той час як верагоднасць таго, што мэтавая стаўка цэнтральнага банка можа скончыцца ў межах 1.75 % і 2% таксама выраслі, паводле CME FedWatch Tool.

Праблема ў тым, што пандэмія COVID-19 раздзяліла дыяпазон магчымых эканамічных вынікаў у ЗША на два напрамкі, якія могуць змяніцца ў любы дзень: адзін выступае за больш высокія палітычныя і рынкавыя стаўкі, калі ФРС і іншыя цэнтральныя банкі спрабуюць змагацца з пастаяннай інфляцыяй. . Іншы падтрымлівае меркаванне аб зніжэнні ставак, зыходзячы з таго, што эканомікі занадта далікатныя, каб вытрымаць сур'ёзнае ўзмацненне жорсткасці, і інфляцыя пасля гэтага павінна знізіцца.

Гэта пакідае тых, хто мае больш высокія стаўкі ў ЗША, падвяргацца патэнцыйным стратам, калі сітуацыя на рынку раптам перавернецца.

«Аднагалосныя погляды на гэтым рынку мяне палохаюць», — напісаў Ган Ху, трэйдар TIPS з нью-ёркскага хедж-фонду WinShore Capital Partners, у запісцы, апублікаванай пасля справаздачы аб працоўных месцах у пятніцу. «Чытаючы розныя навуковыя артыкулы з вуліцы, я не знайшоў нікога, хто б не пагадзіўся адно з адным. Але калі мы ўсе згодныя і будзем займаць аднолькавыя пазіцыі, хто нас вывядзе з гандлю?

Надзейная справаздача аб заработнай плаце ў нясельскай гаспадарцы ў пятніцу была сустрэта ростам прыбытковасці казначэйскіх аблігацый, паколькі стаўка за 10 гадоў
TMUBMUSD10Y,
1.913%
прабіўся праз 1.9%, акцыі знайшлі сваю апору, і інвестары падрыхтаваліся да ФРС, якая, здаецца, упэўнена адыдзе ад пазіцыі лёгкіх грошай, што трымала фонды ФРС на бягучым узроўні ад 0% да 0.25%. Тым не менш, толькі некалькі месяцаў таму некаторыя з самых дасведчаных інвестараў - хедж-фонды - былі заспеты знянацку нечаканымі рэзкімі паваротамі ФРС і Банка Англіі, а таксама згладжваннем крывых даходнасці рынку аблігацый.

Чытайце: Трэйдары кажуць, што хедж-фонды могуць адчуваць большы боль, калі інвестары з пазыковымі сродкамі разгортваюць няправільныя стаўкі на рынку аблігацый

Нечаканая прырода пандэміі спарадзіла дастаткова нявызначанасці, каб пакінуць працяглыя сумневы наконт перспектыў, сказаў Ху MarketWatch па тэлефоне - пачынаючы з магчымасці таго, што новая хваля выпадкаў COVID-19 можа ўзнікнуць у любы час і што рост можа знізіцца , зніжаючы інфляцыю разам з ім. Яго погляды былі падмацаваны крывой прыбытковасці казначэйскіх аблігацый, або спрэдам паміж кароткатэрміновай прыбытковасцю і іх больш доўгатэрміновымі аналагамі, якая яшчэ больш звузілася ў пятніцу, нягледзячы на ​​дзіўна моцную справаздачу аб працоўных месцах.

«Мы ўсе прытрымліваемся цэнтральных банкаў і прымаем усё, што яны нам кажуць, за чыстую манету», — кажа ён. "Але я мяркую, што яны маглі б сказаць нам нешта іншае ў іншы час".

Наперадзе рызыка пагаршаецца кансалідацыяй у індустрыі кіравання фондамі, калі ўсё менш людзей кантралююць больш грошай, атрымліваюць аднолькавую інфармацыю і робяць аднолькавыя стаўкі - па словах Ху, адна фінансавая фірма перасягнула парог у 10 трыльёнаў долараў. Калі так мала кантралюе так шмат, «хто можа стаць іх контрагентам і вывесці іх з гандлю?» — напісаў ён.

Чытаць: Цяпер BlackRock кіруе актывамі больш чым на 10 трыльёнаў долараў

Адсутнасць контрагентаў адпаведнага памеру з іншага боку гандлю азначае, што разгортванне гэтай пазіцыі становіцца больш дарагім. «Вы можаце выканаць, але калі вы вымушаныя прадаць, выхад можа быць хваравітым прыстасаваннем», сказаў Джон Farawell трэйдар з Roosevelt & Cross, андеррайтер аблігацый у Нью-Ёрку.

Фаравел указаў на справаздачу аб працоўных месцах у пятніцу, якая «ўсіх шакавала», як прыклад таго, як лёгка статак можа апынуцца памылковым. «Цяпер пытанне ў тым, ці збіраецца ФРС зрабіць паход на 25 або 50 базісных пунктаў, і калі я бачу, што ўсе глядзяць аднолькава, можа адбыцца балючая гандаль. У сувязі з тым, што многія настроены на выраўноўванне крывой, цяпер гэта можа быць пагаршэнне, якое стане наступнай балючай здзелкай».

Цяжкасць апынуцца на няправільным баку папулярнай стаўкі выявілася ў канцы мінулага года, калі хедж-фонды панеслі значныя страты з-за няправільных пазіцый адносна напрамку працэнтных ставак у ЗША і ва ўсім свеце. Іх патрэба ў кароткім пакрыцці або выкупіць каштоўныя паперы, каб закрыць адкрытыя кароткія пазіцыі, была названа адным з фактараў, якія спрыялі зніжэнню даходнасці казначэйскіх аблігацый у пачатку лістапада.

Адсутнасць гульцоў на рынку можа адбывацца на іншых рынках, такіх як сырая нафта
КЛ.1,
-0.41%,
што прыводзіць да большых ваганняў коштаў. Рынак сырой нафты страціў некаторых гульцоў падчас пандэміі, у прыватнасці кампаніі, якія калісьці дзейнічалі як "выключальнікі", - сказаў Том Клоза, глабальны кіраўнік аддзела энергетычнага аналізу Службы інфармацыі аб цэнах на нафту. Такім чынам, некалькі кампаній па разведцы і здабычы заявілі, што не будуць хэджаваць ф'ючэрсы, і "меншая колькасць удзельнікаў азначае большую валацільнасць", - сказаў Клоза.

Зараз інвестары звяртаюць увагу на справаздачу аб індэксе спажывецкіх цэн у наступны чацвер, у якой трэйдары і эканамісты чакаюць прыросту прыкладна на 7.2% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года. Трэйдары таксама чакаюць, што ў лютым паказчык дасягне 7.4%, а ў сакавіку - 7.2%, перш чым гадавы ІПЦ пачне змяншацца да 3.3% у канцы года.

«Безумоўна, былі двайковыя спосабы зірнуць на інфляцыю, паколькі яна ўплывае на рынак, але не было такой дысперсіі поглядаў, як хацелася б», — сказаў Роб Дэйлі, дырэктар па фіксаваным прыбытку ў Glenmede Investment Management у Філадэльфіі.

«Наступны балючы гандаль можа адбыцца, калі інфляцыя знізіцца хутчэй, чым чакалася, і стаўкі хутка знізяцца, пры гэтым прыбытковасць 10-гадовых аблігацый знізіцца да 1.50% — гэта нанясе шкоду тым, хто быў гатовы да агрэсіўнага павышэння ставак», — сказаў ён па тэлефоне. . "Або гэта можа быць звязана з працягласцю інфляцыі і зніжэннем рызыкі".

— Майра П. Сафонг зрабіла свой унёсак у гэты артыкул