Першае паўгоддзе S&P 500 было найгоршым з 1970 года. Што чакае другое паўгоддзе.

Настроі інвестараў упалі разам з цэнамі на акцыі, і многія аналітыкі рынку чакаюць, што індэкс S&P 500 яшчэ больш знізіцца. 12 мядзведжых рынкаў з часоў Другой сусветнай вайны, не лічачы цяперашняга, доўжыліся ў сярэднім 10 месяцаў ад піку да мінімуму з сярэднім падзеннем на 34%. Калі цяперашні мядзведжы рынак будзе ісці па гэтай схеме, ён не дасягне дна да кастрычніка.

Нягледзячы на ​​гэта, адскок, калі ён надыходзіць, можа быць драматычным. Рынкі, як правіла, працуюць лепш, калі інвестары найбольш змрочныя.

Са стратамі ў 20.6% за год на сённяшні дзень, S&P 500 паказаў чацвёрты найгоршы паказчык за першае паўгоддзе, уступаючы толькі 1932, 1962 і 1970 гадам, калі ён страціў 45.4%, 23.5% і 21.0% адпаведна.

Іншыя куткі фондавага рынку пакутуюць яшчэ больш. Тэст малой капіталізацыі

Індэкс Расэла 2000
знаходзіцца ўніз 24 % з пачатку года, гэта найгоршае першае паўгоддзе з моманту заснавання ў 1984 году. Гэта значна большае падзенне, чым папярэднія рэкорды — падзенне на 14 % у першай палове 2020 года з-за пандэмічнага шоку і страта на 10 % у першай палове 2008 года ва ўмовах сусветнага фінансавага крызісу.

Між тым, тэхналогія

Nasdaq Composite
з пачатку года ўпаў на 29.5%, што таксама з'яўляецца найгоршым паказчыкам за першую палову года з моманту яго заснавання ў 1971 годзе. Рэзкае падзенне апярэдзіла падзенне на 25% у першай палове 2002 года на піку выбуху бурбалкі доткому, і 24% страты ў першай палове 1973 года пасля таго, як ЗША спынілі абмен даляраў на золата і ўбачылі працяглы перыяд інфляцыі.

Тэхналагічныя кампаніі перажываюць асабліва рэзкае падзенне, але на фондавым рынку практычна няма кутка прытулку. Страх перад рэцэсіяй вывеў 10 з 11 сектараў на чырвоную тэрыторыю, узначальваючы паслугі па жаданні спажыўцоў і паслугі сувязі — рэчы, ад якіх людзі часта адмаўляюцца ў першую чаргу, калі трэба зацягнуць паясы. Спажывецкія дыскрэцыйныя акцыі ў S&P 500 упалі на 33%, у той час як паслугі сувязі ўпалі на 30%.

Акцыі энергетыкі былі адзінымі, якія павялічыліся ў першым паўгоддзі на фоне рэзкага росту коштаў на нафту, але нават гэты сектар страціў імпульс з чэрвеня. Нягледзячы на ​​тое, што энергетычныя кампаніі па-ранейшаму захоўваюць у кішэнях рэкордныя прыбыткі, трэйдары добра разумеюць, што рэцэсія прывядзе да зніжэння попыту, абмежавання коштаў на нафту і зніжэння іх прыбыткаў. Энергетычны сектар S&P 500 упаў на 22% за апошнія тры тыдні, але ўсё яшчэ гандлюецца на 28% вышэй, чым у пачатку года. 

Нягледзячы на ​​тое, што за апошнія два тыдні агульны рынак палепшыўся, многія непакояцца, што ў другой палове года справы могуць пагоршыцца.

Згодна з штотыднёвым апытаннем настрояў Амерыканскай асацыяцыі індывідуальных інвестараў, па стане на мінулы тыдзень 59% інвестараў былі пазітыўнымі адносна таго, куды будзе рухацца рынак у бліжэйшыя шэсць месяцаў, і толькі 18% былі пазітыўнымі. Мядзведжы паказчык быў шостым па велічыні з пачатку апытання ў 1987 годзе. На пачатак чэрвеня толькі 37% апытаных былі настроеныя мядзведжымі, а 32% заставаліся аптымістычнымі.

Страх зніжэння рынку ў значнай ступені звязаны з чаканнямі больш слабых прыбыткаў у бліжэйшыя месяцы. У адпаведнасці з

Bank of America
'S
апытанне кіраўнікоў глабальных фондаў у чэрвені, 72% інвестараў чакаюць, што глабальныя прыбыткі пагоршацца на працягу наступных 12 месяцаў, павялічыўшыся на 6 працэнтных пунктаў у параўнанні з маем і да самага высокага ўзроўню з верасня 2008 года. Інвестары кажуць кампаніям «гуляць бяспечна» і ўмацоўваць баланс лістоў, а не павялічваць капітальныя выдаткі або забяспечваць выкуп акцый.

«Мядзведжы рынак не скончыцца, пакуль не прыйдзе рэцэсія або не знікне рызыка яе», — напісаў

Morgan Stanley

на мінулым тыдні галоўны стратэг па акцыях ЗША Майк Уілсан. Па словах Уілсана, паўнавартасная рэцэсія можа падштурхнуць індэкс S&P 500 да дна каля 2900, або больш чым на 23% ніжэй за цяперашні ўзровень.

Іншыя гіганты Уол-стрыт маюць падобныя чаканні.

Goldman Sachs

Стратэгі заявілі, што цэны на акцыі дзейнічаюць толькі ва ўмовах сціплай рэцэсіі, пакідаючы іх адкрытымі для далейшага пагаршэння чаканняў. Bank of America заявіў, што S&P 500 можа апусціцца да 3000 пунктаў у горшым выпадку.

Калі ў гэтых цьмяных чаканнях ёсць нейкая падкладка, варта адзначыць, што настроі інвестараў часта з'яўляюцца супярэчлівым паказчыкам. Гістарычна незвычайна мядзведжы настрой - прыкмета страху і асцярожныя паводзіны - як правіла, суправаджаюцца рынкавай прыбытковасцю вышэй за сярэдні, у той час як празмерна аптымістычныя настроі - прыкмета прагнасці і рызыкі - часта суправаджаюцца прыбытковасцю ніжэй сярэдняга.  

Сапраўды, на працягу папярэдніх гадоў, калі S&P 500 зніжаўся як мінімум на 15% у сярэдзіне года, кожны раз за апошнія шэсць месяцаў індэкс падымаўся вышэй з сярэдняй прыбытковасцю амаль на 24%. «Хоць большасць інвестараў, верагодна, не лічаць, што гэта магчыма ў 2022 годзе, проста памятайце, што гісторыя кажа, што магчымы нечаканы рост», — напісаў на мінулым тыдні галоўны рынкавы стратэг LPL Financial Раян Дэтрык.

Citi

аналітыкі, напрыклад, лічаць другім паўгоддзем можа прынесці «нізкі двухзначны рост» S&P 500. Рынак у асноўным ацаніў запланаванае павышэнне ставак ФРС і яго ўплыў на ацэнку акцый, пішуць аналітыкі ў аналітычнай запісцы на мінулым тыдні. Любыя прыкметы эканамічнага спаду могуць дапамагчы паменшыць занепакоенасць адносна інфляцыі і больш жорсткіх дзеянняў ФРС. 

Між тым, яны лічаць, што кампаніі павінны мець дастатковую цэнавую сілу, каб перакласці рост выдаткаў на спажыўцоў, што азначае, што маржа можа ўтрымацца лепш, чым чакалася. «Даходы лепшыя, чым мы баяліся, і прыкметы пікавых ставак у спалучэнні з мядзведжым пазіцыянаваннем інвестараў падтрымліваюць станоўчую [другую палову] рызыку/ўзнагароду», — напісалі яны.

Нягледзячы на ​​​​тое, што Citi знізіў мэтавы паказчык S&P 500 да 4200 пунктаў з 4700 пунктаў, ён па-ранейшаму значна вышэй, чым у многіх аналагаў. Пасля закрыцця ў чацвер індэкс скончыўся на адзнацы 3785.38 пункта.

Напішыце Эві Лю па адрасе [электронная пошта абаронена]