Старшыня Федэральнай рэзервацыі Джэром Паўэл паслала выразнае паведамленне фінансавым рынкам на гэтым тыдні: працэнтныя стаўкі будуць заставацца высокімі, пакуль інфляцыя не знізіцца і не застанецца нізкай.
Паведамленне Паўэла было выказваецца ў сціслай, прамой мове на эканамічным сімпозіуме ў Джэксан-Хоўле ў пятніцу, галоўным у гэтым годзе сходзе кіраўнікоў цэнтральных банкаў свету. Акцыі у адказ на заўвагі Паўэла адважыўся, мяркуючы, што інвестары зразумелі паведамленне.
Але Паўэл не падышоў да трыбуны ў Jackson Lake Lodge у пятніцу адзін - старшыня ФРС прынёс з сабой дух і ўрокі нябожчыка Пола Волкера.
Волкер, які памёр у снежні 2019 года, займаў пасаду старшыні ФРС з 1979 па 1987 год. Яго знаходжанне на пасадзе запомнілася адным галоўным дасягненнем: зламаць хрыбет інфляцыі, якая пакутавала ад эканомікі ЗША ў 1970-я і ў пачатку 80-х гадоў.
Гэтыя намаганні, аднак, не ішлі па прамой лініі.
Са жніўня 79 года па красавік 1980 года Волкер павысіў працэнтныя стаўкі прыкладна з 11% да 17.5%. Інфляцыя за гэты перыяд вырасла з 11.8% да 14.5%. Паўза ў інфляцыйным ціску летам 1980 г. падштурхнула Волкера да памылкі - ФРС знізіла працэнтныя стаўкі - якой Паўэл паабяцаў не рабіць.
Да ліпеня 1980 г. базавыя стаўкі былі ніжэй за 9%, самы нізкі за два гады. Інфляцыя зніжалася, але ўсё яшчэ не перавышала 12%. Пачаўся чарговы цыкл павышэння ставак.
Да зімы 82 года інфляцыя была надзейна ніжэй за 10% упершыню за тры гады. Стаўка ФРС па-ранейшаму была на поўначы ад 14%. Базавыя стаўкі не апускаліся ніжэй за 9% да снежня таго ж года. Толькі ў 1985 годзе стаўка ФРС апусцілася ніжэй за 8%.
Калі Волкер быў прыведзены да прысягі ў якасці старшыні ФРС, эканоміка ЗША перажывала другі ўсплёск інфляцыі за апошнія шэсць гадоў. "стагфляцыяСтрахі, якія ўзніклі падчас нашай цяперашняй барацьбы з інфляцыяй, спраўдзіліся яшчэ ў канцы 70-х і пачатку 80-х гадоў.
Ад ФРС патрабаваліся рашучыя дзеянні, але таксама патрабаваліся цярпенне і настойлівасць, каб канчаткова спыніць інфляцыю.
«Гісторыя паказвае, што выдаткі на занятасць, звязаныя са зніжэннем інфляцыі, хутчэй за ўсё, будуць павялічвацца са спазненнем, паколькі высокая інфляцыя ўсё больш укараняецца ў заробках і цэнах», — сказаў Паўэл у пятніцу.
З ліпеня 81 г. і да піка беспрацоўя ў снежні 82 г. узровень беспрацоўя ў ЗША вырас з 7.2% да 10.8%, узровень, які не будзе назірацца зноў да спаду, выкліканага пандэміяй, у выніку чаго ўзровень беспрацоўя вырас да 14.7% у красавіку 2020 года.
«Паспяховая дэзінфляцыя Волкера ў пачатку 1980-х гадоў адбылася пасля шматлікіх няўдалых спроб знізіць інфляцыю за папярэднія 15 гадоў», — сказаў Паўэл. «У канчатковым выніку быў неабходны працяглы перыяд вельмі абмежавальнай грашова-крэдытнай палітыкі, каб спыніць высокую інфляцыю і пачаць працэс зніжэння інфляцыі да нізкіх і стабільных узроўняў, якія былі нормай да вясны мінулага года. Наша мэта - пазбегнуць такога выніку, дзейнічаючы рашуча зараз».
На працягу большай часткі лета мы назіралі ралі на фондавым рынку і зніжэнне даходнасці аблігацый, бо некаторыя інвестары рабілі стаўкі на тое, што ФРС Паўэла не справіцца з адным ключавым аспектам гэтай гістарычнай паралелі: «доўгім перыядам».
Да канца ліпеня, рынкі ўсталёўвалі цэны зніжэнне працэнтных ставак ад ФРС ужо ў наступным годзе. Гэта як у ФРС уласныя прагнозы ў чэрвені мяркуюць стаўкі вырастуць яшчэ на 100 базісных пунктаў да канца гэтага года.
І менавіта гэты канкрэтны сумнеў Паўэл, здаецца, больш за ўсё імкнецца адціскацца.
«Напярэдадні выступу старшыні ФРС Паўэла на сімпозіуме ў Джэксане Хоуле сярод удзельнікаў рынку ўзмацняліся настроі, што ФРС хутка зробіць галубіны разварот, як адзначыў старшыня Паўэл на [27 ліпеня] пасля прэс-канферэнцыі FOMC што «ў нейкі момант» было б мэтазгодна запаволіць тэмпы ўзмацнення жорсткасці ставак», — напісала ў пятніцу ў нататцы вядучы амерыканскі эканаміст Oxford Economics Лідзія Бусур.
«Улічваючы рызыку таго, што заўчаснае змякчэнне фінансавых умоў можа падарваць намаганні ФРС па барацьбе з інфляцыяй і давер да яго», — дадаў Бусур, «старшыня ФРС Паўэл адмовіўся ад больш агіднага апавядання і выступіў [у пятніцу] з рэзкім паведамленнем, што палітыкі «будуць прытрымлівацца пакуль [яны] не будуць упэўнены, што праца зроблена».
У інтэрв'ю Пол Волкер аднойчы сказаў:: «Інфляцыю лічаць жорсткім і, магчыма, самым жорсткім падаткам, таму што яна б'е па многіх сектарах, незапланавана, і найбольш моцна б'е па людзях з фіксаваным прыбыткам».
Сучасным рэхам гэтага пачуцця Паўэла стала яго неаднаразовае заклік да таго, што цяжар высокай інфляцыі больш за ўсё кладзецца на тых, хто менш за ўсё здольны яго вынесці: бедных, беспрацоўных, старых.
«Без цэнавай стабільнасці эканоміка ні для каго не працуе», — сказаў Паўэл у пятніцу. «Аднаўленне цэнавай стабільнасці зойме некаторы час і патрабуе моцнага выкарыстання нашых інструментаў, каб прывесці попыт і прапанову ў лепшы баланс. Зніжэнне інфляцыі, верагодна, запатрабуе працяглага перыяду росту ніжэй за тэндэнцыю. Больш за тое, вельмі верагодна, будзе нейкае змякчэнне ўмоў на рынку працы».
Каб знізіць інфляцыю, іншымі словамі, ФРС чакае запаволення эканомікі.
Людзі страцяць працу. Многія ўжо ёсць.
Рост заработнай платы, такі моцны ў апошнія гады, можа запаволіцца.
«Гэта няшчасныя выдаткі на зніжэнне інфляцыі», - сказаў Паўэл. «Але няздольнасць аднавіць цэнавую стабільнасць будзе азначаць значна большы боль».
Гэта цэны, якія цэнтральны банк гатовы заплаціць, каб знізіць інфляцыю. Раней ФРС не змагла зрабіць плацёж своечасова. І гэта не спазніцца зноў.
Урок, атрыманы былым старшынёй ФРС, чыя прысутнасць на гэтым тыдні ў Ваёмінгу навісла.
-
Гэты артыкул быў апублікаваны ў суботнім выпуску Morning Brief 27 жніўня 2022 г. Атрымлівайце Morning Brief непасрэдна на вашу паштовую скрыню кожны панядзелак па пятніцу да 6:30 раніцы па ўсходнім часе. падпісвацца
Чытайце апошнія фінансавыя і дзелавыя навіны ад Yahoo Finance
Спампаваць праграму Yahoo Finance для Apple or Android
Сачыце за Yahoo Finance далей Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, і YouTube
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html