Назавіце гэта Вялікай Нявызначанасцю.
Як мае быць. За апошнія 40 гадоў на рынках дзейнічалі даволі пазнавальныя правілы. Дыпсы трэба было купіць. І Федэральная рэзервовая сістэма заўсёды падтрымлівала рынак. Безумоўна, ФРС можа павысіць працэнтныя стаўкі, калі інфляцыя стане занадта высокай — і нават выклікаць рэцэсію, — але яна заўсёды зноў пачне зніжаць працэнтныя стаўкі пасля таго, як зробіць тое, што павінна зрабіць.
І калі справы станавіліся вельмі дрэннымі, ФРС рабіла ўсё неабходнае, каб стабілізаваць фінансавую сістэму і гарантаваць, што акцыі пасля падзення аднавілі ўстойлівую траекторыю росту. Нядзіўна, што купля і ўтрыманне індэксных фондаў апынуліся лепшым спосабам інвеставання на працягу дзесяцігоддзяў.
Апошняя інфляцыйная страха ўсё змяніла. Інфляцыя прымушае людзей адчуваць, што яны ледзь паспяваюць, нават калі яны атрымліваюць павышэнне. Гэта прымушае моцны эканамічны рост адчуваць сябе як стагнацыю, і гэта стварае свет неадназначных паведамленняў, якія цяжка расшыфраваць як бычыныя або мядзведжыя.
Часам гэта выклікала масавую блытаніну. Ці моцны рынак працы? Нядаўняе апытанне PricewaterhouseCoopers не пралівае шмат святла. Было выяўлена, што 38% рэспандэнтаў сказалі, што наём патрэбных талентаў з'яўляецца сур'ёзнай рызыкай, а не толькі кібербяспека, у той жа час 50% сказалі, што яны скарачаюць колькасць супрацоўнікаў. Таксама не робяць прамовы кіраўнікоў ФРС, некаторыя з якіх бачаць у будучыні новыя павышэнні ставак на тры чвэрці пункта, а іншыя сцвярджаюць, што цэнтральны банк павінен быць больш разважлівым.
Нават чытанне пратакол апошняга пасяджэння Федэральнага камітэта па адкрытым рынку, якія былі выпушчаныя на мінулым тыдні, больш нагадвалі тэст Роршаха нашых асабістых прадузятасцей, чым тое, што магло даць напрамак. «Ліпеньскія пратаколы FOMC паказваюць, што ФРС спрабуе адкалібраваць, наколькі абмежавальнай павінна быць палітыка, але не далі дакладнага сігналу на верасень», — піша эканаміст JP Morgan Нора Сэнтывані.
Аптымісты, вядома, пакажуць на той факт, што з паніжэннем коштаў на нафту, бензін і прадукты харчавання, інфляцыя рыхтуецца да запаволення. Але пакуль незразумела, дзе ён выраўнуецца, ці будзе ФРС настойваць на тым, каб асноўны індэкс асабістых спажывецкіх расходаў вярнуўся да 2%. У любым выпадку, нават ФРС немагчыма ведаць, ці дастаткова яна зрабіла, і ёй давядзецца памыляцца ў барацьбе з інфляцыяй, пакуль барацьба не будзе выйграна.
Калі гэта так, то "пут" ФРС сапраўды мёртвы. Колькі сябе памятаюць большасць інвестараў, яны маглі разлічваць на тое, што цэнтральны банк выручыць іх, калі рынак упадзе занадта далёка або сітуацыя стане занадта хісткай. Цяпер можа быць адваротнае, калі рост рынку трымае фінансавыя ўмовы занадта свабоднымі, каб трымаць інфляцыю ў таямніцы. Гэта адна з прычын таго, што вяртанне маніі мемаў, нават на працягу аднаго-двух тыдняў, вельмі трывожна. Калі фінансавыя ўмовы жорсткія, акцыі, як
Пасцельная ванна і далей
(тыкер: BBBY) не павінен ўзляцець на 400%.
Нішто з гэтага не азначае, што рынкі павінны падаць, але гэта азначае, што інвестары не павінны разлічваць на тое, што тое, што працуе, працягне працаваць. Запасы нафты былі гарачымі, пакуль не перасталі. Тэхніка была смеццем, пакуль усе не захацелі набыць яе зноў. Нават імпульсныя акцыі - тыя, што паказалі лепшыя вынікі за апошні год і павінны працягваць выйграваць - пацярпелі няўдачу. The
Фактар імпульсу iShares Edge MSCI ЗША
біржавы фонд (MTUM) упаў на 19% у 2022 годзе, што горш, чым падзенне S&P 500 на 11%.
Цяжкая сітуацыя. Гэта рынак з вялікімі падзеннямі, але таксама і вялікімі рэзкімі падзеннямі, які прымушае інвестараў пагаджацца на нізкую прыбытковасць індэксных фондаў або спрабаваць выкарыстоўваць больш тактычны падыход, кажа Бары Баністэр з Stifel. Ён асабліва занепакоены тым, што ФРС пераверне трохмесячная/10-гадовая крывая даходнасці як толькі ў верасні, што прадвесціць рэцэсію 2023 года, але ён таксама адзначае, што акцыі звычайна згуртаваліся да рэцэсіі.
Гэта толькі яшчэ адна супярэчнасць, з якой інвестарам давядзецца змагацца на шляху да 2022 года.
Напісаць Бэн Левісон у [электронная пошта абаронена]