«Дрэнна» можа быць недарэчным. Пасля падзення на 3.3% на мінулым тыдні
На хвіліну здавалася, што гэта будуць найгоршыя першыя чатыры месяцы года ў S&P 500 з 1970 года. Здаецца, ніхто не памятае 70-я як дзесяцігоддзе, якое нарадзіла дыска, рэп і панк-рок, але толькі з-за інфляцыі. Гэта лёгка параўнаць, улічваючы скачок спажывецкіх коштаў у ЗША. Асноўны дэфлятар PCE, улюбёны паказчык інфляцыі Федэральнай рэзервовай сістэмы, вырас на 5.2% у гадавым вылічэнні ў сакавіку, паводле апублікаваных у пятніцу даных, у той час як індэкс выдаткаў на працу ў першым квартале вырас на 1.4% у параўнанні з чацвёртым кварталам, што з'яўляецца найбольшым такім павелічэннем з часоў пачаўся набор дадзеных.
Да канца таргоў у пятніцу распродаж пагоршыўся, і мы чакалі найгоршага пачатку года з часоў Вялікай дэпрэсіі.
Тым не менш, а павышэнне стаўкі на палову пункта здаецца цалкам упэўненым у сераду, калі ФРС заканчвае сваё двухдзённае пасяджэнне. Гэта «падкрэслівае, наколькі позна Федэральная рэзервовая сістэма пачала карэктаваць грашова-крэдытную палітыку ў гэтым цыкле», піша Майкл Шауль, генеральны дырэктар Marketfield Asset Management.
Тым не менш, можна даведацца больш, гледзячы не толькі на першыя чатыры месяцы года - гэта проста дзівацтва календара - але і на ўсе чатырохмесячныя спады. Covid-19 прывёў да падзення S&P 500 на 18% за чатыры месяцы, якія скончыліся ў сакавіку 2020 г. І ён упаў на 14% за чатыры месяцы, якія скончыліся ў снежань 2018 паколькі рынак адчуваў, што аўтапілотныя павышэнні працэнтных ставак ФРС даводзяць эканоміку да яе межаў.
Азіраючыся назад, з 25 года было 1992 чатырохмесячных перыядаў, калі індэкс S&P 500 упаў на 10% і больш, і на першы погляд гэта не самы горшы час, каб укласці грошы ў працу: індэкс павялічыўся ў сярэднім на 2.6 % на працягу шасці месяцаў пасля гэтых падзенняў.
Гэта недаацэньвае як патэнцыйныя рызыкі, так і выгады. Дзесяць з гэтых падзенняў адбыліся са студзеня 2000 г. па кастрычнік 2002 г. — калі лопнула інтэрнэт-бурбалка — і толькі за чатырма рушыў услед рост на працягу наступных шасці месяцаў. Яшчэ дзевяць адбыліся ў пачатку і ў канцы фінансавага крызісу 2007-09 гг., прычым пяць з наступнымі вялікімі поспехамі. Каб зарабіць грошы, трэба было злавіць мядзведзя за канец, а не за яго пачатак.
Не кожны чатырохмесячны спад адбываўся падчас рэцэсіі або нават прыводзіў да працяглага падзення. У 1998 годзе індэкс S&P 500 упаў на 14% з-за дэфолту расійскага доўгу, які пагражаў перакінуцца на сусветную фінансавую сістэму, перш чым за наступныя шэсць месяцаў вырас на 29%. Еўрапейскі даўгавы крызіс і столь доўгу ЗША ў 2010 і 2011 гадах таксама прывялі да двухзначных падзенняў, за якімі рушыў услед вялікі рост.
Справа не ў тым, што рынак не будзе падаць далей. Распродаж на мінулым тыдні не вельмі страшных прыбыткаў, безумоўна, бянтэжыць - і нам не патрэбныя параўнанні 1970-х ці 1930-х гадоў, каб сказаць нам гэта. Стратэг BofA Securities Савіта Субраманян кажа, што адна траціна рэцэсіяn ужо ацэнены, улічваючы, што S&P 500 падае ў сярэднім на 32% падчас мядзведжага рынку.
Калі адбудзецца рэцэсія, гэта будзе дастаткова балюча. Нам не трэба вяртацца ў мінулыя дзесяцігоддзі, каб напамін.
Напісаць Бэн Левісон у [электронная пошта абаронена]