Рынкі могуць заставацца ірацыянальнымі даўжэй, чым вы можаце заставацца плацежаздольнымі, як адзначыў Джон Мэйнард Кейнс. У адрозненне ад большасці практыкаў сумнай навукі, Кейнс быў актыўным спекулянтам і, несумненна, прыйшоў да гэтага разумення цяжкім шляхам.
Фінансавыя рынкі, ад акцый да аблігацый і крыптавалют, апошнім часам ажыўляюцца - можна сказаць, што гэта нерацыянальна - зыходзячы з таго, што Федэральная рэзервовая сістэма блізкая яго максімальная ступень палітычнай стрыманасці. Гэта можа быць зманам з боку рынкаў, цэнтральнага банка ЗША ці абодвух. У той жа час інвестары атрымліваюць асалоду ад прыемных перапынкаў, вядомых як ралі на мядзведжым рынку, падымаючы настрой быкоў і расчароўваючы тых, хто ўваходзіць у мядзведзь сярод нас.
Але калі вера ў тое, што ФРС амаль скончыла ўзмацненне жорсткасці, дакладная, цэнтральны банк спыніўся б далёка ад таго, каб спыніць імклівую інфляцыю, якая ахапіла Уол-стрыт і Мэйн-стрыт. Іншымі словамі, гэта было б рушыць услед прыкладу былога кіраўніка ФРС Артура Бёрнса, які назіраў за інфляцыяй, якая вылічалася двума лічбамі ў 1970-х, а не прыкладу Пола Волкера, які перамог перагрэтую эканоміку ў пачатку 1980-х, хаця і вярнуўшыся да - зваротныя спады.
Як было загадзя паведамлена тэлеграфам, Федэральны камітэт па адкрытым рынку падняў сваю ключавую мэтавую стаўку федэральных фондаў на 75 базісных пунктаў на мінулым тыдні, што адпавядае павышэнню памеру на чэрвеньскім пасяджэнні. (Базісны пункт складае 1/100 працэнтнага пункта.)
У той жа час старшыня ФРС Джэром Паўэл на сваёй прэс-канферэнцыі пасля пасяджэння FOMC дапусціў, што будучы рост, верагодна, будзе меншым. Апошнія павялічылі дыяпазон федэральных фондаў да 2.25%-2.50%. Гэта набліжае яго да піка ў 3.40% на канец 2022 года і 3.80% у 2023 годзе, прадугледжаных у апошніх дадзеных ФРС Рэзюмэ эканамічных прагнозаў, прадстаўлены на чэрвеньскай канфэрэнцыі.
Аднак двайныя павышэнні на агульную суму 150 базісных пунктаў рушылі ўслед ашаламляльным падзеннем даходнасці казначэйскіх аблігацый, што сведчыць аб тым, што рынкі працэнтных ставак чакаюць канчатковага піку ставак, устаноўленых ФРС. У прыватнасці, прыбытковасць эталонных 10-гадовых аблігацый пайшла назад, знізіўшыся на 85 базісных пунктаў да 2.642% у пятніцу ў параўнанні з пікам 14 чэрвеня — напярэдадні пасяджэння FOMC у тым жа месяцы. І непасрэдна перад аб'явай аб апошніх кроках камітэта ў сераду ў другой палове дня эталонная прыбытковасць 10-гадовых аблігацый знізілася на 14 базісных пунктаў.
Але ўражвае тое, што ў той час як прыбытковасць казначэйскіх аблігацый знізілася пасля двух апошніх павышэнняў ставак кампаніяй Powell & Co., чаканні рынку аблігацый адносна будучай інфляцыі насамрэч павялічыліся. Гэта праніклівае назіранне зроблена Крыстаферам Веронам, кіраўніком аддзела тэхнічнай стратэгіі Strategas Research Partners, які лічыць, што гэта найбольш паказальная рэч, якая з'явілася на мінулым тыдні.
Чаканая пяцігадовая інфляцыя праз пяць гадоў (іншымі словамі, на працягу другіх пяці з наступных 10 гадоў) вырасла на 30 базісных пунктаў пасля прэс-канферэнцыі Паўэла пасля FOMC і прыкладна на 50 базісных пунктаў за апошні месяц ці каля таго , заўважае Верон. З гэтага, як ён робіць выснову, рынак кажа: калі Федэральная рэзервовая сістэма збіраецца павярнуцца ў галубіны бок, яна не спыніць інфляцыю, якая даймае нас.
Адначасова з гэтым узрастаюць інфляцыйныя чаканні, рэальныя працэнтныя стаўкі на рынку для Казначэйскія каштоўныя паперы, абароненыя ад інфляцыі вярнуліся амаль да нуля ці менш. Пяцігадовы TIPS у пятніцу склаў адмоўныя 0.07%, у той час як 10-гадовы TIPS склаў 0.11%.
Бясплатныя грошы з'яўляюцца проста стымулятарам, неабходным для павышэння духу жывёл на рынках рызыкі, і акцыі толькі што закрылі свой лепшы месяц з лістапада 2020 года. Асноўныя фондавыя індэксы ЗША добра выраслі з мінімумаў 16 чэрвеня (дасягнутых праз пару дзён пасля пікаў у Даходнасць казначэйства). Прыбытак вар'іруецца ад крыху менш за 10% для
Dow Jones Industrial Average
да больш чым 16% для ст
Nasdaq Composite,
з
Індэкс S&P 500'S
Рост на 12.5 % - гэта роўная розніца. Апошняе згаданае павышэнне прыкладна сярэдняе для росту на мядзведжым рынку з 1950 года, адзначае Веррон у кліенцкім відэа.
Але інвестары, верагодна, празмерна самазадаволеныя жаданнем кіраўнікоў цэнтральных банкаў пазбегнуць таго, каб іх называлі чарговым Бернсам і жадаюць пайсці па гіганцкіх слядах Волкера, гаворыцца ў рэзкай справаздачы групы глабальнай эканомікі TS Lombard пад кіраўніцтвам Фрэі Біміш.
Зніжэнне коштаў на тавары, у прыватнасці на прадукты харчавання і энергію, зробіць наступныя паказанні інфляцыі выглядаць дабраякаснымі, паколькі у гэтай калонцы адзначалася раней. Расколіны на рынку нерухомасці Кітая і еўрапейская рэцэсія дададуць да таго, што каманда TS Lombard называе «міражом» паслаблення інфляцыі. Так што палітыкі, хутчэй за ўсё, міргнуць, як толькі рынак працы пакажа прыкметы слабасці, заключаюць яны.
Калі ФРС не пагодзіцца, як Волкер, змірыцца з перыядам «слабасці» на рынку працы (іншымі словамі, з высокім узроўнем беспрацоўя), любое наступнае змякчэнне прывядзе да рызыкі аднаўлення крэдытнага цыклу і росту інфляцыі ўніз, пішуць яны. Нават калі цэны на тавары зніжаюцца, кошт паслуг, абумоўлены ростам заробкаў і інфляцыяй, застанецца нязменным.
Нягледзячы на гэтыя загадкі, Паўэл сцвярджае, што палітыка ФРС блізкая да няўлоўнай «нейтральнай» кропкі, якая не стрымлівае і не стымулюе эканоміку. У чэрвеньскім рэзюмэ эканамічных прагнозаў ФРС вызначае доўгатэрміновую раўнаважную стаўку ФРС ад 2.3% да 2.5%, што прыкладна роўна бягучаму мэтаваму дыяпазону.
Гэта была ацэнка ФРС аб нейтральнай стаўцы, адначасова з яе доўгатэрміновай мэтавай інфляцыяй у 2%. Але як сказаў Джозэф Карсан, былы галоўны эканаміст Alliance Bernstein, піша ў сваім блогу LinkedIn, тая ж базавая стаўка не можа лічыцца нейтральнай, калі інфляцыя складае 9%, як цяпер, а не 2%.
Карсан сцвярджае, што ў Паўэла не будзе моманту «што б там ні было» — калі згадаць словы былога прэзідэнта Еўрапейскага цэнтральнага банка Марыё Драгі — да лістападаўскіх прамежкавых выбараў. Ф'ючэрсы на фонды ФРС чакаюць павышэння стаўкі яшчэ на 100 базісных пунктаў да канца года да 3.25%-3.50%. Затым рынак чакае скарачэння ў 2023 годзе. Але гэта прывядзе да адтэрміноўкі дасягнення канчатковых пікавых ставак, неабходных для падаўлення інфляцыі. І гэта тое, што бурлівыя рынкі не скідаюць з рахункаў.
Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]
Фондавы рынак аб'яднаўся дзякуючы надзеям, што павышэнне ставак хутка спыніцца
памер тэксту
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/stock-market-fed-interest-rate-hikes-51659138913?siteid=yhoof2&yptr=yahoo