Наўрад ці падзенне фондавага рынку зрушыць з месца ФРС ад узмацнення жорсткасці

Цяперашняе падзенне на фондавым рынку можа напалохаць некаторых інвестараў, але лічыцца, што яно наўрад ці напалохае чыноўнікаў Федэральнай рэзервовай сістэмы настолькі, каб яны адхіліліся ад сваёй цяперашняй палітыкі.

Фактычна, Уол-стрыт глядзіць на ФРС, якая на гэтым тыдні можа выступіць яшчэ больш жорстка, паколькі яна, здаецца, зацята ў барацьбе з максімумамі інфляцыі на фоне рынкавых узрушэнняў.

Goldman Sachs і Bank of America заявілі ў апошнія дні, што яны бачаць павелічэнне шанцаў на яшчэ больш жорсткі цэнтральны банк, што азначае больш шанцаў на яшчэ большае павышэнне працэнтных ставак і іншыя меры, якія адменяць самую простую грашова-крэдытную палітыку ў гісторыі ЗША.

Гэтыя настроі распаўсюджваюцца і прымушаюць інвестараў пераглядаць цэны на фондавым рынку, які паслядоўна дасягаў новых гістарычных максімумаў, але ў 2022 годзе зрабіў круты паварот у іншы бок.

«S&P знізіўся на 10%. Гэтага недастаткова, каб ФРС пайшла са слабым касцяком. Яны павінны прадэманстраваць давер да інфляцыі», — сказаў Пітэр Буквар, дырэктар па інвестыцыях Bleakley Advisory Group. «Так хутка паклоніцца рынку, не робячы нічога ў дачыненні да інфляцыі, было б для іх дрэнным выглядам».

За апошнія два месяцы ФРС рэзка павярнула інфляцыю, якая дасягнула амаль 40-гадовага максімуму.

Прадстаўнікі цэнтральнага банка правялі большую частку 2021 года, называючы імклівы рост коштаў «пераходным» і абяцаючы падтрымліваць стаўкі па кароткатэрміновых пазыках каля нуля, пакуль яны не ўбачаць поўную занятасць. Але ў сувязі з тым, што інфляцыя больш трывалая і інтэнсіўная, чым прагнозы ФРС, палітыкі паказалі, што пачнуць павышаць працэнтныя стаўкі ў сакавіку і ўзмацняць жорсткасць палітыкі ў іншых месцах.

Там, дзе рынак мог разлічваць на змякчэнне палітыкі ФРС падчас папярэдніх карэкцый, лічыцца, што ФРС, прыхільная барацьбе з інфляцыяй, наўрад ці ўмяшаецца і спыніць крывацёк.

«Гэта трапляе ў цыклічны характар ​​грашова-крэдытнай палітыкі. Ён павышае цэны на актывы, калі яны націскаюць на метал, і цэны на актывы падаюць, калі яны адступаюць», — сказаў Буквар. «Розніца на гэты раз у тым, што ў іх стаўкі нулявыя, а інфляцыя 7%. Таму ім нічога не застаецца, як рэагаваць. Зараз яны пакуль не збіраюцца пераходзіць на рынкі».

Федэральны камітэт па адкрытым рынку, які ўстанаўлівае працэнтныя стаўкі, збіраецца ў аўторак і сераду.

ФРС сапраўды мае значную гісторыю змянення курсу перад абліччам рынкавых узрушэнняў.

Зусім нядаўна палітыкі змянілі курс пасля шэрагу павышэнняў ставак, якія дасягнулі кульмінацыі ў снежні 2018 года. Асцярогі глабальнага эканамічнага спаду на фоне ўзмацнення жорсткасці ФРС прывялі да найгоршага разгрому рынку напярэдадні Каляд у гісторыі таго года, а ў наступным годзе адбылося некалькі зніжэнне стаўкі, каб супакоіць нервовых інвестараў.

Паміж гэтым часам і тым размываннем рынку ёсць адрозненні, акрамя інфляцыі.

DataTrek Research параўнала снежань 2018 г. са студзенем 2022 г. і выявіла некаторыя ключавыя адрозненні:

• Па стане на закрыццё ў пятніцу індэкс S&P 14.8 знізіўся на 500% у параўнанні з 8.3% цяпер.
• Прамысловы індэкс Dow Jones знізіўся з 14.7% да 6.9% цяпер.
• Індэкс валацільнасці Cboe дасягнуў максімуму з 36.1, а цяпер да 28.9.
• Спрэды па аблігацыях інвестыцыйнага ўзроўню складаюць 159 базісных пунктаў (1.59 працэнтных пункта), а цяпер да 100.
• Высокадаходныя спрэды 533 базісных пунктаў супраць 310 базісных пунктаў цяпер.

«Па любых мерках, калі ФРС імкнецца ацаніць напружанне на рынках капіталу ... мы не наблізіліся да той жа кропкі, што і ў 2018 годзе, калі цэнтральны банк перагледзеў сваю пазіцыю грашова-крэдытнай палітыкі», - напісаў сузаснавальнік DataTrek Нік Колас у сваёй штодзённай нататцы.

«Іншымі словамі: пакуль мы не атрымаем далейшага распродажу рызыкоўных актываў, ФРС проста не будзе перакананая, што павышэнне працэнтных ставак і памяншэнне памеру балансу ў 2022 годзе, хутчэй за ўсё, прывядзе да рэцэсіі, чым да мяккай пасадкі», — сказаў ён. дададзены.

Але рынкавыя дзеянні ў панядзелак яшчэ больш пагоршылі сітуацыю.

Асноўныя сярэднія паказчыкі апусціліся больш чым на 2% да поўдня, прычым найбольш адчувальныя да курсу тэхналагічныя акцыі на Nasdaq панеслі гэта - больш чым на 4%.

Ветэран рынку Арт Кашын сказаў, што ФРС можа звярнуць увагу на нядаўнія распродажы і адмовіцца ад узмацнення жорсткасці, калі бойня працягнецца.

«ФРС вельмі нервуецца з-за гэтых рэчаў. Гэта можа даць ім падставу трохі запаволіць свой крок», — сказаў у панядзелак у праграме «Squawk on the Street» на CNBC Кашын, дырэктар па падлогавых аперацый UBS. «Я не думаю, што яны хочуць быць занадта адкрытымі пра гэта. Але паверце мне, я думаю, што яны вернуць рынак, калі справы пагоршацца, калі мы не апусцімся тут і не развернемся, і яны працягваюць прадаваць да канца вясны, пачатку лета».

Тым не менш, стратэгі і эканамісты Банка Амерыкі заявілі ў сумеснай запісцы ў панядзелак, што ФРС наўрад ці зрушыцца з месца.

Банк заявіў, што чакае, што старшыня ФРС Джэром Паўэл у сераду паведаміць, што «кожная сустрэча праходзіць у прамым эфіры» адносна павышэння ставак або дадатковых мер па ўзмацненні жорсткасці. У гэтым годзе рынкі ўжо падвысілі як мінімум чатыры цэны, і Goldman Sachs заявіў, што ФРС можа павышаць цэны на кожнай сустрэчы, пачынаючы з сакавіка, калі інфляцыя не знізіцца.

Нягледзячы на ​​тое, што ФРС наўрад ці распрацуе канкрэтныя планы, і Bank of America, і Goldman Sachs бачаць, што цэнтральны банк ківае галавой у напрамку завяршэння пакупкі актываў у бліжэйшыя месяц-два і канчатковага зводнага балансу, які пачнецца прыкладна ў сярэдзіне года.

Нягледзячы на ​​​​тое, што рынкі чакалі, што скарачэнне пакупкі актываў завершыцца ў сакавіку, BofA заявіла, што ёсць шанец, што праграма колькаснага змякчэння можа быць спынена ў студзені або лютым. Гэта, у сваю чаргу, можа паслаць важны сігнал аб стаўках.

«Мы лічым, што гэта здзівіць рынак і, хутчэй за ўсё, стане сігналам да яшчэ больш рэзкага павароту, чым чакалася», — гаворыцца ў запісцы даследчай групы банка. «Аб'яўленае заключэнне аб звужэнні на гэтай сустрэчы павялічыць шанцы, якія мы прысвойваем павышэнню на 50 б.п. у сакавіку і яшчэ аднаму патэнцыйнаму павышэнню на 50 б.п. у маі».

У гэтым годзе рынкі ўжо павялічылі цэны на чатыры чвэрці працэнтнага пункта і схіляліся да пятай, перш чым знізіць гэтыя шанцы ў панядзелак.

Далей у запісцы гаварылася, што рынак, занепакоены інфляцыяй, «хутчэй за ўсё, будзе працягваць прымушаць ФРС яшчэ больш падымаць стаўкі ў гэтым годзе, і мы чакаем абмежаванага адпору ад Паўэла».

Буквар сказаў, што сітуацыя з'яўляецца вынікам няўдалай палітыкі «гнуткага сярэдняга таргетавання інфляцыі», прынятай ФРС у 2020 годзе, якая аддавала перавагу працоўным месцам перад інфляцыяй, тэмпы якой параўноўваюць з канцом 1970-х і пачаткам 1980-х гадоў у часы лёгкай палітыкі цэнтральнага банка.

"Яны не могуць друкаваць вакансіі, таму яны не збіраюцца прымушаць рэстараны наймаць людзей", - сказаў ён. «Такім чынам, уся гэтая ідэя аб тым, што ФРС можа нейкім чынам уплываць на працоўныя месцы, у кароткатэрміновай перспектыве дакладна недарэчная. Тут шмат страчаных урокаў 1970-х гадоў».