Спектакль падарожжы/адкрыццё па-ранейшаму квітнее. Адзін менеджэр фонду дзеліцца сваімі любімымі турыстычнымі акцыямі

Турыстычныя акцыі моцна пацярпелі ў пачатку пандэміі ў сакавіку 2020 года, але яны павялічыліся, паколькі інвестары пачалі браць на сябе тэму аднаўлення ў чаканні канца пандэміі. Нягледзячы на ​​​​тое, што большасць рэчаў у ЗША адкрыліся пасля паўсюднага блакавання, некаторыя пытальнікі ў індустрыі падарожжаў застаюцца.

Напрыклад, многія прыкметы паказваюць на адкладзены попыт на турыстычныя паездкі, але дзелавыя паездкі ўсё яшчэ вісяць у паветры. Такім чынам, як інвестары могуць даведацца, якія турыстычныя акцыі лепш за іншыя? Браян Энглер з фірмы па кіраванні капіталам Kovitz Investment Group падзяліўся некаторымі са сваіх любімых турыстычных акцый.

Вопыт над таварамі

У інтэрв'ю Энглер лічыць, што да пандэміі людзі звычайна хацелі атрымаць вопыт, а не тавары, асабліва ў развітым свеце. Ён растлумачыў, што па меры таго, як людзі станавіліся багацейшымі, іх жаданне атрымаць вопыт стала расці і размеркаванне іх бюджэтаў.

COVID адклаў гэта, але цяпер ён назірае «неверагодны адкладзены попыт» на паездкі для адпачынку. Ён дадаў, што многія з кампаній, якія яму падабаюцца, прапануюць больш высокую прыбытковасць капіталу, чым больш шырокі рынак, і павінны гандляваць па прэміяльных каэфіцыентах.

«Калі мы глядзім у прастору, мы бачым амаль дакладнае вяртанне падарожжаў для шэрагу прадпрыемстваў, якія лепшыя за сярэднія і якія па-ранейшаму могуць атрымліваць адсюль вельмі прывабныя даходы», — лічыць Энглер.

Энглер назваў Expedia і Booking, у прыватнасці, «дзіўнымі прадпрыемствамі». Яму падабаюцца турыстычныя агенцтвы ў інтэрнэце, хаця ў цэлым ён не вельмі настроены на гасцініцы. Энглер таксама аптымізуе Walt Disney і некалькі акцый, якія ўскосна падвяргаюцца паездкам.

Las Vegas Sands

Адзіная акцыя, звязаная з гатэлямі, якая асабліва падабаецца Энглеру, - гэта Las Vegas Sands, да якой ён "вельмі аптымістычны". Ён адзначыў, што ў канцы года аператар курорта казіно распрадае сваю аднайменную нерухомасць на Лас-Вегас-Стрып і застанецца з маёмасцю ў Макао і Сінгапуры. 

Las Vegas Sands ужо заключыў здзелку па продажы сваёй нерухомасці на Вегас-Стрып, якая, як ён чакае, прынясе каля 6 мільярдаў долараў. Marina Bay Sands настолькі знакавы, што яго вобраз часта прыходзіць на розум, калі думаеш пра Сінгапур. 

Энглер апісвае маёмасць Las Vegas Sands у Сінгапуры як «напэўна, самы прэм'ерны гатэль у свеце. Да COVID ён рабіў прыкладна 1.7 мільярда долараў EBITDA, і гэта, магчыма, «самы вялікі і прыбытковы аб'ект уласнасці на Зямлі».

«Яны выкарысталі гэты час падчас COVID, каб хутка рэінвесціраваць у прастору, уключаючы канферэнц-залы і казіно», — кажа Энглер. «Мы лічым, што з цягам часу гэтая ўласнасць і попыт на яе значна перавысяць тое, што мы бачылі да COVID».

Ён дадаў, што зараз усе нервуюцца з нагоды нерухомасці ў Макао, і звярнуў увагу на пару праблем, якія там адбываюцца. Энглер адзначыў, што ў Кітаі прымаюць жорсткія меры супраць азартных гульняў у гасцях і VIP, якія часам выкарыстоўваюцца для адмывання грошай і вываду іх з краіны.

Тым не менш, Las Vegas Sands вельмі мала падвяргаецца такому тыпу VIP-азартных гульняў у Кітаі і больш засяроджаны на масавай прасторы прэміум-класа. Энглер чакае, што Кітай адменіць сваю палітыку адсутнасці COVID і адновіць саступку кампаніі ў асноўным у тым жа фармаце, які мы бачылі да COVID.

«Калі скласці ўсё гэта разам, я магу апісаць выпадак, гледзячы ў будучыню, 2025, 2026, калі свет зноў нармалізуецца, гэты бізнес, верагодна, мае прыбытковасць значна вышэйшую за папярэднія пікі».

Энглер бачыць «вялізны патэнцыял запасу трываласці» для Las Vegas Sands, паколькі пасля продажу маёмасці на Лас-Вегас-Стрып яна будзе амаль нейтральнай да чыстага доўгу, што з'яўляецца рэдкім дасягненнем для аператара казіно. Кампанія з'яўляецца новай пасадай для Kovitz, які набыў яе ў другой палове 2021 года. 

Па словах Энглера, калі адняць кошт уласнасці на Сінгапуры і Лас-Вегас-Стрып, вы атрымаеце ўсё ў Макао бясплатна. Ён лічыць, што калі Кітай здыме свае абмежаванні, маёмасць Макао ўзляціць. 

«Людзі ў гэтай мясцовасці любяць гуляць у азартныя гульні, - кажа Энглер. “Яны сцякаюцца назад у Макао, калі гэта адбудзецца… Лас-Вегас Сэндс не проста хоча быць месцам азартных гульняў. Некалькі гадоў таму гэта было проста месца для азартных гульняў, але яно выйграла ад дадання ўсёй гэтай забаўляльнай магчымасці. Вось куды Макао хоча паехаць, больш сямейны і высакакласны».

Expedia і Booking Holdings

Ковіц валодае і Booking, і Expedia, хоць Энглер кажа, што тэзісы для іх трохі адрозніваюцца. Ён апісаў Booking як «галоўны OTA ў свеце». 

Ён лічыць, што Booking з'яўляецца "на сённяшні дзень лепшым OTA, які калі-небудзь існаваў", часткова з-за яго культуры, якая надзвычай засяроджана на дасканаласці маркетынгу. Энглеру падабаецца кіраўніцкая каманда кампаніі і практычна ўсё ў ёй. Кампанія Booking таргавалася каля рэкордна высокага ўзроўню з рынкавай капіталізацыяй каля 103 мільярдаў долараў, але з тых часоў яна знізілася.

«Калі мы паглядзім, як можа выглядаць нармалізаваная актыўнасць, калі мы перажывем COVID, актыўнасць будзе значна вышэй за ўзровень 2019 года», — заяўляе Энглер. «... Ён мае ўсе адметныя рысы таго, як выглядае складальнік».

Ён лічыць, што Expedia была б адной з лепшых кампаній у свеце, калі б не існавала Booking. Энглер адзначыў, што Expedia больш арыентавана на ЗША, але Booking мае вялікую ўвагу ў Еўропе. Ён растлумачыў, што Бары Дылер прыйшоў у Expedia да COVID і змяніў усю каманду кіраўнікоў. Дылер пачаў ліквідацыю «марнатраўных капітальных выдаткаў».

«Цяпер мы разглядаем бізнес з нашмат лепшай дзейнасцю ў далейшым і тое, як ён канкуруе з самім Booking і як эканоміка будзе адбівацца на справаздачы аб даходах», — растлумачыў Энглер. «Гэта хутчэй гісторыя самадапамогі, але ў ёй усё яшчэ вяртаюцца ўсе гэтыя падарожныя вятры».

Walt Disney

Адзіная акцыя, на якую фірма мае вопыт з боку ўраўнення, - гэта Walt Disney. Ён сказаў, што цалкам ясна, што попыт у парках кампаніі цяпер вышэйшы за ўзровень 2019 года, хаця магутнасць абмежавана выбарам з-за COVID. 

Энглеру падабаецца ўсё, што Дысней зрабіў у сваіх парках, і дадаў, што сярэднія выдаткі тых, хто прыходзіць у парк, значна выраслі. Прыкладна 20% наведвальнікаў парку - замежнікі, якія яшчэ нават не вярнуліся.

"Мы былі ў Дыснэйлэндзе летам, і там было поўна", - сказаў ён. «Няважна, маскі гэта ці без масак. Наведвальнасць поўная. Іх самая вялікая праблема ў многіх галінах прамысловасці, асабліва гасціннасці, яны змагаюцца за тое, каб праца цалкам вярнулася, але я думаю, што гэта часова».

Энглер адзначыў, што Disney больш складаны, таму што гэта не проста падарожжа. Гэта велізарны забаўляльны бізнес. Тым не менш, ён адзначыў, што кампанія была «стогадовым актывам» і зараз знаходзіцца ў стагадовым юбілеі. 

«Гэта адзін з відаў бізнесу, у якім мы найбольш упэўнены», — заяўляе Энглер. «Наперадзе яшчэ сто гадоў. Гэта электрастанцыя кантэнту, якая валодае унікальнай здольнасцю звязваць усе часткі свайго бізнес-махавіка».

Ён лічыць, што Disney карыстаецца віртуальным цыклам, які ні адзін іншы гулец не можа прапанаваць. Энглер лічыць, што забаўляльнае падраздзяленне Disney, верагодна, з'яўляецца самым плённым у свеце, паколькі кампанія дамінуе ў касавых зборах. Аднак ён таксама адзначыў, што лінейныя прадукты кампаніі, такія як ESPN, сутыкаюцца з праблемамі, паколькі спажыўцы абразаюць шнур і пераходзяць да струменевай перадачы. 

Тым не менш, Disney+ дамінуе на рынку струменевай перадачы, а колькасць падпісчыкаў рэзка вырасла і значна перавысіла чаканні. Паслуга струменевай перадачы рана дасягнула сваіх першапачатковых мэтаў. Энглер лічыць Disney+ струменевым сэрвісам нумар два пасля Netflix.

Вытворныя турыстычныя акцыі

Энглер таксама абмеркаваў свае тэзісы аб тым, што ён апісвае як «вытворныя турыстычныя акцыі», якія ўключаюць Visa, Mastercard і American Express. Некаторыя з найбольш прыбытковых прадпрыемстваў гэтых кампаній звязаны з трансгранічнай дзейнасцю, якая патрабуе пэўнага ўзроўню міжнародных паездак, каб вярнуцца.

Ён адзначыў, што Visa і Mastercard апынуліся пад ціскам, калі інвестары пачалі турбавацца аб некаторых новых мадэлях аплаты. Трансмежная дзейнасць з'яўляецца самым прыбытковым бізнесам для кампаній, якія выпускаюць крэдытныя карты, таму міжнародныя паездкі павінны цалкам аднавіцца, каб убачыць, што гэтая актыўнасць актывізуецца. 

Аднак Энглер бачыць прыкметы яго вяртання. Ён апісаў, што Visa мае «адзін з наймацнейшых равоў у свеце». Энглер не лічыць, што тэндэнцыя "купі зараз, аплаці пазней" з'яўляецца пагрозай. Ён адзначыў, што многія бізнес-мадэлі фінтэх, якія выходзяць на рынак, ідуць па рэйках Visa або Mastercard, каб павялічыць свой бізнес, таму яны бачаць у іх «сябра».

«Усе любяць ненавідзець плату за крэдытныя карты і тое, колькі крэдытная сістэма выцягвае з транзакцыі», — кажа Энглер. «... але яны не з'яўляюцца часткай рынку, якая бярэ большую частку гэтых збораў».

Philip Morris

Ён разглядае Philip Morris як яшчэ адну вытворную турыстычную акцыю з-за пераваг, якія яна атрымлівае ад продажу сваёй прадукцыі ў крамах бяспошліннага гандлю, якія часта наведваюць падарожнікі. Вытворца цыгарэт - пазіцыя нумар два для Kovitz, і фірма валодае ёй некалькі гадоў. 

Энглер лічыць, што не валодаць Philip Morris было памылкай. Нягледзячы на ​​тое, што гэта тытунёвая акцыя, ён чакае, што да 2025 г. больш за палову даходаў кампаніі будзе атрымана з партфеля паніжаных рызык. Кампанія прапануе прадукты са зніжэннем рызыкі рака на 95-98%, а яе партфель паніжаных рызык складае у цяперашні час відавочны лідэр у космасе ва ўсім свеце.

Мішэль Джонс унесла свой уклад у гэты артыкул.