Сёстры-блізняты сумнай навукі

Лічбы інфляцыі ёсць і яны растуць, але прыбытковасць аблігацый зніжаецца.

Гэта складана. Старшыня ФРС Джэром Паўэл, здаецца, паказвае, што больш высокія працэнтныя стаўкі (прызначаныя для барацьбы з інфляцыяй) не будуць расці так хутка. Ён крыху адышоў ад свайго жнівеньскага "павінна быць боль!" заўвагі, якія ён зрабіў у Джэксан Хоул.

Гэта смешна, таму што нядаўнія меры па інфляцыі, здаецца, сведчаць аб тым, што яна становіцца ўсё горш, але рынак аблігацый хоча ігнараваць гэта і пайсці з добрым пачуццём, якое ён атрымлівае ад нядаўніх каментарыяў Паўэла. Ці памыляліся калі-небудзь тыя, хто набывае аблігацыі ў падобных пытаннях?

Тыя, хто мае эканамічную адукацыю і цяпер атрымліваюць асалоду ад высокааплатных канцэртаў у інвестыцыйных банках, раніцай глядзяць на свае ноўтбукі і кажуць сабе: «Гэта сумная навука. Я павінен быў атрымаць філасофію».

Гэта быў шатландскі філосаф Томас Карлайл, які ўвёў тэрмін «змрочная навука», калі пісаў пра эканоміку. Яго тэза заключалася ў тым, што колькасць людзей у свеце заўсёды будзе расці хутчэй, чым колькасць вырабленай ежы. Сумна.

Вось лічбавая дыяграма індэкса прыбытковасці 30-гадовага казначэйства ЗША CBOE:

Даходнасць дасягнула піка ў пачатку гэтага года ў 4.4% і цяпер упала да 3.56%, калі пакупнікі аблігацый з энтузіязмам вярнуліся на рынак. Звярніце ўвагу, што, нягледзячы на ​​падзенне, прыбытковасць гэтай дыяграмы застаецца ў асноўным узыходзячым трэндзе. Не так даўно мінімальны паказчык 2020 года для сектара з фіксаваным прыбыткам склаў 85%.

Кропка-лічбавая дыяграма для індэкса даходнасці 10-гадовага казначэйства ЗША CBOE выглядае так:

У пачатку 2020 года прыбытковасць 10-гадовых аблігацый складала 40%. У 2022 годзе ён дасягнуў максімуму ў 4.30%. Гэты эфектны крок быў вынікам адмовы інвестараў у аблігацыі. Цяпер, у канцы 2022 года, пакупнікі вярнуліся, і прыбытковасць зноў упала да 3.506%.

Дыяграма даходнасці 5-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША CBOE знаходзіцца тут:

Тэндэнцыя росту даходнасці 5-гадовых нікуды не дзелася. Гэта мінімум 2020 года на ўзроўні 20% і нядаўні пік на ўзроўні 4.40%. Купля аблігацый, якая перамагла прадаўцоў за апошнія некалькі тыдняў, вярнула даходнасць да 3.66%.

Вось кропкавы графік 2-гадовай даходнасці казначэйства ЗША:

У 13 годзе прыбытковасць дасягнула 2020%, а пасля таго, як некалькі тыдняў таму дасягнула піка ў 4.50%, цяпер яна складае 4.28%. Галоўнае ў гэтым графіку - гэта тое, як 2-гадовая прыбытковасць вярнулася вышэй за лінію сыходнага трэнду, якая ўзыходзіць да эпохі Пола Волкера ў пачатку 1980-х. Пакуль гэтая тэндэнцыя да росту застаецца нязменнай, што выклікае трывогу ў сапраўднага эканаміста.

Усё вышэйсказанае залежыць ад слоў Джэрома Паўэла і незалежна ад таго, што адлюстроўвае наступны індэкс спажывецкіх цэн, сярод іншых фактараў.