Уол-стрыт нервуецца з-за вялікай прамовы кіраўніка Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэрома Паўэла ў Джэксан-Хоўле, штат Вайомон, у пятніцу. Рост S&P 500 апынуўся пад ціскам разам са зменай шанцаў на карысць чарговага павышэння стаўкі на 75 базавых пунктаў 21 верасня.
X
Але чаго насамрэч баяцца прамовы Паўэла? У рэшце рэшт, старшыня ФРС прыпыніў перспектыўныя ўказанні на сваёй прэс-канферэнцыі 27 ліпеня. Гэта робіць сумнеўным, што ён прыме бок наступнага павышэння стаўкі.
Неспакой заключаецца ў тым, што Паўэл паспрабуе адмяніць галубінае ўражанне, якое ён зрабіў сваім 27 ліпеня прэс-канферэнцыя. Гэтыя каментарыі дапамаглі ралі S&P 500 ажно на 18% ад мінімуму закрыцця 16 чэрвеня, выйшаўшы з мядзведжага рынку.
Тым не менш, Паўэл будзе прытрымлівацца свайго аптымістычнага меркавання, што ФРС усё яшчэ мае шанец стварыць адносна мяккую пасадку для эканомікі ЗША. І хаця палітыкі могуць быць не ў захапленні ад ралі на фондавым рынку, якое супярэчыць іх намаганням па астуджэнні эканомікі і зніжэнню інфляцыі, Паўэл занадта разважлівы, каб непасрэдна арыентавацца на цэны на акцыі.
Такім чынам, што можа сказаць Паўэл, што можа парушыць S&P 500? Гэтыя два словы: «1970-я».
Урок гісторыі федэральнай рэзервовай сістэмы
У адметнай прамове 21 сакавіка Паўэл азнаёміўся з гісторыяй мяккіх пасадак ФРС, каб падтрымаць сваё сцвярджэнне, што цяперашняе ўзмацненне жорсткасці можа даць аналагічны вынік. Паўэл адзначыў 1965, 1984 і 1994 гады як доказы таго, што ўзмацненне жорсткасці ФРС не павінна прыводзіць да рэцэсіі.
Ён таксама спаслаўся на ўзмацненне жорсткасці Федэральнай рэзервовай сістэмы з 2015 па 2019 гады, каб падмацаваць сваю аргументацыю. І хоць у 2020 годзе наступіла рэцэсія, вінаваты ў гэтым Ковід, а не ФРС.
Пратакол пасяджэння Федэральнай рэзервовай сістэмы зніжае вялікія шанцы на павышэнне стаўкі
Цяпер некаторыя эканамісты мяркуюць, што Паўэл можа вырашыць даць крыху менш падбадзёрлівы ўрок гісторыі. Эканамісты Nomura Аіці Амемія і Роберт Дэнт напісалі ў сваім папярэднім праглядзе Jackson Hole, што ў прамове Паўэла можа быць «акцэнт на вопыце 1970-х гадоў».
«Шэраг удзельнікаў ФРС нядаўна паказалі на тую эпоху з некаторым узроўнем асцярожнасці, як правіла, каб падкрэсліць сваю перавагу пазбягаць узмацнення жорсткасці «стоп і ідзі», - пішуць яны.
«Цягчэй на даўжэй» ФРС?
За выключэннем непасрэдна перад пандэміяй, апошні раз беспрацоўе апускалася да 3.5% у 1969 годзе. ФРС адрэагавала павышэннем ключавой працэнтнай стаўкі да 9%, каб паспрабаваць спыніць прыступ інфляцыі, абумоўленай заработнай платай.
Аднак у 1970 г. ФРС змяніла курс. Да пачатку 4 г. яна знізіла стаўку федэральных фондаў менш чым да 1971%. Гэта дапамагло падштурхнуць узровень беспрацоўя да 6%. Але гэта «не было дастаткова высокім, каб аслабіць ціск на заработную плату», - напісала ў нататцы ад 3 чэрвеня галоўны фінансавы эканаміст Jefferies Анэта Маркоўска.
«ФРС не стварыла дастатковай слабіны, каб сціснуць інфляцыю і стабілізаваць інфляцыйныя чаканні», — напісала яна. «Палітыкі паўтарылі тую ж памылку ў сярэдзіне 1970-х, пайшоўшы агрэсіўна і выклікаўшы чарговую рэцэсію, але потым занадта хутка аслабіўшы і дазволіўшы інфляцыйнаму ціску аднавіць сябе».
Урок, на думку Маркоўскай: «Сутыкнуўшыся з зваротнай сувяззю паміж цэнамі і заробкамі, ФРС павінна заставацца больш жорсткай даўжэй».
«Мацней надоўга» - гэта апошняе паведамленне, якое хочуць пачуць інвестары, і тэрмін, які Паўэл наўрад ці закране. Гэта таму, што ралі S&P 500 па меншай меры часткова было пабудавана на надзеі, што ФРС спыніць павышэнне ставак у пачатку 2023 года і пяройдзе да зніжэння ставак прыкладна ў сярэдзіне года.
Палягчэнне фінансавых умоў
Фінансавыя рынкі ўжо чакаюць адмены ўзмацнення жорсткасці ФРС. Гэта, у сваю чаргу, прывяло да палягчэння фінансавых умоў, што выявілася ў зніжэнні рынкавых працэнтных ставак і павышэнні S&P 500, Dow Jones Industrial Average і Nasdaq.
Пратаколы з Федэральнай рэзервовай сістэмы Сустрэча 26-27 ліпеня падкрэсліў «значную рызыку» таго, што «павышаная інфляцыя можа замацавацца, калі грамадскасць пачне сумнявацца ў рашучасці Камітэта ў дастатковай ступені скарэктаваць пазіцыю палітыкі».
У пратаколе адзначалася: «Калі гэтая рызыка матэрыялізуецца, гэта ўскладніць задачу вяртання інфляцыі да 2% і можа істотна павялічыць эканамічныя выдаткі на гэта».
Узровень інфляцыі CPI нарэшце падае - значна больш, чым чакалася
Каб ліквідаваць гэтую рызыку - што нядаўняе змякчэнне фінансавых умоў падтрымлівае інфляцыю вышэй, чым у адваротным выпадку - Паўэл можа захацець усяліць больш сумневаў у тым, што ФРС павярнецца да зніжэння стаўкі ў бліжэйшы час.
Гэта можа быць не вельмі добра для S&P 500 або эканомікі ЗША ў бліжэйшай перспектыве. Тым не менш, пішуць эканамісты Nomura, Паўэл можа сцвярджаць, што няўдачы ФРС у 1970-я гады і магчымыя «рашучыя намаганні ФРС знізіць інфляцыю» пад кіраўніцтвам Пола Волкера паказваюць, што боль у бліжэйшай перспектыве таго вартая.
Абавязкова прачытайце IBD The Big Picture слупок пасля кожнага гандлёвага дня, каб атрымаць апошнюю інфармацыю аб пераважнай тэндэнцыі фондавага рынку і аб тым, што гэта значыць для вашых гандлёвых рашэнняў.
Сачыце за Джэдам Грэмам у Twitter @IBD_JGraham для ахопу эканамічнай палітыкі і фінансавых рынкаў.
ВЫ ВЫ МОЖА ПАДАБАЕЦЦА:
Акцыі IBD дня: Apple атрымлівае новыя пункты пакупкі перад выхадам iPhone 14
IBD Digital: разблакуйце прэміум-спісы, інструменты і аналіз IBD сёння
Чаму гэты інструмент IBD спрашчае высушвацьch Для лепшых акцый
Крыніца: https://www.investors.com/news/economy/fed-chair-powells-speech-the-two-words-that-could-upend-the-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo