Нядаўняе рэзкае падзенне брытанскага фунта стэрлінгаў і дзяржаўных аблігацый Вялікабрытаніі азначае, што трэйдары ахопліваюць паніку, наступствы якой адчуваюцца па ўсім свеце.
,en эфектныя кроплі у мінулым месяцы былі выкліканы драматычным палітычным рашэннем пазычыць мільярды, каб знізіць падаткі, каб павялічыць рост. Але яны з'яўляюцца кульмінацыяй гадоў пагаршэння.
Нечаканая рэакцыя рынку пакінула новага прэм'ер-міністра Ліз Трас і кіраўніка Банка Англіі Эндру Бэйлі з некалькімі добрымі варыянтамі.
У якасці магчымых шляхоў выхаду з крызісу разглядаюцца надзвычайнае павышэнне ставак, паўстанні супраць урада і нават умяшанне Міжнароднага валютнага фонду.
Каб зразумець, як шостая па велічыні эканоміка свету апынулася ў такім цяжкім становішчы, варта зірнуць на яе мінулы перыяд нягод.
Як пацвярджаецца сілай фунта, багацце Вялікабрытаніі на працягу 15 гадоў рэзка падала. У канцы 2007 года за фунт куплялі больш за 2 долары. Цяпер стратэгі прагназуюць, што хутка ён апусціцца ніжэй за парытэт.
Яе падзенне пачалося з фінансавым крызісам, які асабліва моцна ўдарыў па Вялікабрытаніі і яе буйным банкаўскай сферы. Амаль за адну ноч краіна ператварылася з аднаго з самых моцных тэмпаў росту прадукцыйнасці працы — істотнага асноўнага рухавіка агульнага эканамічнага росту — да аднаго з самых слабых сярод развітых краін. Фунт упаў на 26% у 2008 годзе прыкладна да 1.50 даляра.
Пасля гэтага Вялікабрытанія эксперыментавала з дактрынай «экспансіянісцкай жорсткай эканоміі», або ідэяй, што скарачэнне дзяржаўных выдаткаў у глыбіні эканамічнага спаду ў канчатковым выніку паспрыяе росту за кошт павышэння даверу. Гэта не спрацавала, і Брытанія выходзіла з крызісу павольней, чым іншыя.
У 2016 годзе валюта знізілася яшчэ на 16% да $1.23 пасля таго, як Вялікабрытанія прагаласавала за выхад з зоны свабоднага гандлю Еўрапейскага саюза. Выдаткі на інвестыцыі скараціліся на працягу многіх гадоў, паколькі кампаніі сутыкаліся з нявызначанасцю адносна таго, наколькі вялікімі будуць новыя бар'еры з найбуйнейшым камерцыйным партнёрам.
Гэта таксама прывяло да хуткага адтоку ўрадаў, хаця ўсе на чале з кіруючай Кансерватыўнай партыяй. Тагачасны прэм'ер-міністр Дэвід Кэмеран пасля галасавання па Brexit перадаў пасаду новаму лідару Тэрэзе Мэй.
Яе змяніў Барыс Джонсан у 2019 годзе, які абвясціў пазачарговыя выбары і атрымаў большую большасць на аснове простай кампаніі па завяршэнні Brexit. Версія Brexit Джонсана абяцала разыходзіцца з еўрапейскімі правіламі, што азначала значнае павелічэнне бар'ераў у гандлі.
Затым пачалася пандэмія, якая зноў захраснула эканоміку. У перыяд з 2017 па 2021 год курс фунта дасягаў 1.42 долара і апускаўся да 1.15 долара.
Калі Джонсан быў зняты з пасады прэм'ер-міністра пасля серыі няўдач у гэтым годзе - у тым ліку выпіўкі з калегамі ў сваім кабінеце, пакуль краіна была ў закрытым рэжыме - яго пераемніца Ліз Трас і канцлер казначэйства Квасі Квартэнг вырашылі, што гады эканамічнай стагнацыі павінен быў прыйсці да канца.
«Мы проста мелі ад 10 да 15 гадоў жахлівага росту», — сказаў Дункан Уэлдан, эканаміст і аўтар кнігі «Дзвесце гадоў блытаніны: дзіўная гісторыя брытанскай эканомікі». «У іх быў добры аргумент, што мы павінны змяніць тактыку, а не працягваць рабіць тое ж самае і атрымліваць тыя ж вынікі».
Праз некалькі тыдняў пасля ўступлення на пасаду Квартэнг абвясціў самае вялікае зніжэнне падаткаў з 1972 года як шлях да аднаўлення багацця краіны. Тэорыя заключаецца ў тым, што хваля рэформаў вызваліць вытворчы патэнцыял і хутчэй павялічыць аб'ём вытворчасці.
Нягледзячы на гэта, рынкі былі напалоханыя, таму што скарачэнні былі большымі, чым чакалі трэйдары з-за шэрагу ўцечак інфармацыі, і не ясна, што абвешчаныя да гэтага часу меры прывядуць да паляпшэння прапановы ў эканоміцы.
Магчыма, Трас спрабуе пайсці па ідэалагічных слядах былога прэм'ер-міністра Маргарэт Тэтчэр і былога прэзідэнта ЗША Рональда Рэйгана, але скарачэнне падаткаў урада мае неадназначную рэпутацыю ўплыву на эканамічны рост.
«Калі вы паглядзіце на развітыя краіны, то насамрэч няма добрай карэляцыі паміж выхадам на душу насельніцтва і памерам штата», — сказаў Тоні Ейтс, былы чыноўнік Банка Англіі. «Амерыка надзвычай багатая і мае даволі невялікую дзяржаву. Але гэта не значыць, што мы павінны гэта рабіць».
Другая праблема заключаецца ў тым, што нават калі зніжэнне падаткаў эфектыўна павялічвае прапанову, гэта зойме час, і іх непасрэдны эфект - павелічэнне попыту. Зніжэнне падаткаў таксама адбылося пасля плана Траса па абмежаванні рахункаў за электраэнергію для хатніх гаспадарак і прадпрыемстваў гэтай зімой, што азначае яшчэ большы фіскальны стымул.
І вось тут сутнасць пытання. Банк Англіі адчайна спрабуе павысіць працэнтныя стаўкі, каб узяць пад кантроль самую хуткую інфляцыю за апошнія 40 гадоў. Гэта азначае, што ўрад і цэнтральны банк цягнуць эканоміку ў розныя бакі, і гэта ніколі не заканчваецца дабром. Цяпер рынкі чакаюць, што цэнтральнаму банку давядзецца падняць стаўкі вышэй, чым да аб'яўлення мер.
Трэйдары адказалі масавым распродажам фунтаў стэрлінгаў і дзяржаўных аблігацый Вялікабрытаніі. У панядзелак валюта ўпала да рэкордна нізкага ўзроўню ў 1.03 даляра, перш чым спыніцца на адзнацы каля 1.08 даляра. У канцы жніўня фунт купляўся за $1.17. Ураджайнасць 10-гадовых пазалочаных зерняў вырасла на палову пункта, а ўраджайнасць 10-гадовых пазалочаных парод нават перавысіла XNUMX-гадовыя.
Цяпер гэта змяніла чаканні на тое, як можа разгорнуцца крызіс.
Гэта прымусіла трэйдараў экстрана падняць стаўкі перад наступнай запланаванай сустрэчай. Калі б гэта адбылося, гэта было б першым з моманту здабыцця цэнтральным банкам незалежнасці ў 1997 годзе.
Джордж Саравелас, стратэг Deutsche Bank, кажа, што трэйдары чакаюць, што Банк Англіі павысіць сваю арыенцірную адзнаку амаль на 2 працэнтныя пункты да запланаванай на 3 лістапада сустрэчы па ўстанаўленні ставак з канчатковай стаўкай 6%. Бягучая стаўка, атрыманая пасля падвышэння на паўпункта ў жніўні, складае 2.25%.
«Калі гэта не будзе зроблена, гэта пагражае далейшым паслабленнем валюты, далейшай імпартаванай інфляцыяй і далейшым узмацненнем жорсткасці, замкнёным кругам», — напісаў Саравелас у запісцы. Але рэзкае павышэнне BoE наўрад ці адбудзецца, таму што «гэта падштурхне эканоміку да вельмі глыбокай рэцэсіі».
У перыяд інтэнсіўных узрушэнняў Банк Англіі і Міністэрства фінансаў былі вымушаныя адказаць на ціск, вызваліўшы скаардынаваныя заявы у панядзелак. Цэнтральны банк заявіў, што без ваганняў будзе змяняць стаўкі па меры неабходнасці. Казначэйства прадставіла планы абвясціць большы пакет рэформаў да лістапада і заявіла, што яны будуць прааналізаваны і ацэнены коштам незалежнымі агенцтвамі.
Але шкода іх аўтарытэту была нанесена, і цяпер у Траса і Бэйлі з BoE мала добрых варыянтаў. Палітычна Трас не можа дазволіць сабе адмовіцца ад сваіх планаў, але любыя далейшыя смелыя крокі могуць сутыкнуцца з супраціўленнем яе ўласнай партыі пасля непапулярнасці першага тура.
Банк Англіі, які павінен апублікаваць новыя прагнозы ў наступным месяцы, рызыкуе выглядаць так, быццам страціў кантроль, калі павысіць стаўкі раней запланаванай даты. І незалежна ад таго, наколькі вялікае павелічэнне, яно, верагодна, прымусіць рынкі жадаць большага.
Скарачэнне паміж пасяджэннямі "прынясе больш шкоды, чым карысці", сказаў Ейтс, які працаваў у цэнтральным банку 20 гадоў.
Па словах Уэлдана, аб валютных інтэрвенцыях накшталт таго, што Японія зрабіла, каб спыніць слабасць ены, таксама не можа быць і гаворкі. Мала таго, што Вялікабрытанія не мае дастаткова рэзерваў, каб прасунуцца далёка з такімі намаганнямі, досвед выключэння з Еўрапейскага механізму абменных курсаў у 1992 годзе — апошні раз, калі ўрад спрабаваў падняць фунт пакупкамі — пакінуў шнары, ён сказаў.
З некалькімі тыднямі чакання да наступнага рашэння цэнтральнага банка, гілты і фунт адчуваюць сябе парахавой бочкай, якая чакае іскры.
Лоўрэнс Самэрс, міністр фінансаў пры Біле Клінтане, прадказаў змрочную будучыню ў серыі твітаў у аўторак.
Ён сказаў, што фунт стэрлінгаў упадзе ніжэй парытэту як з доларам, так і з еўра, у той час як кароткатэрміновыя працэнтныя стаўкі ў Вялікабрытаніі вырастуць у тры разы да больш чым 7%. Крызіс у Брытаніі пашкодзіць Лондану як фінансаваму цэнтру, і Міжнароднаму валютнаму фонду, магчыма, спатрэбіцца ўмяшацца, каб прадухіліць перакід на іншыя краіны, напісаў ён у твітэры.
Гэта было б найвялікшым прыніжэннем.
Апошні раз Вялікабрытанія мела патрэбу ў пазыцы ад МВФ у 1976 годзе. Цяжка ўявіць, што ўсё зноў стане такім дрэнным. Такая падзея зрабіла б амаль непазбежнай перамогу апазіцыйнай Лейбарысцкай партыі на наступных выбарах праз два гады.
Аднапартыйцы Трас могуць паўстаць, калі рынкі будуць працягваць адхіляць яе парадак дня. Члены парламента таксама могуць быць падахвочаны да дзеянняў з-за страху, што хуткае павышэнне працэнтных ставак зробіць выплаты па іпатэцы недаступнымі для нацыі домаўладальнікаў.
«Шмат увагі надаецца валацільнасці фунта стэрлінгаў, але тое, што адбываецца з працэнтнымі стаўкамі, мае значна большае значэнне», — сказаў Уэлдан.
Напісаць [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/pound-uk-economy-crisis-51664297282?siteid=yhoof2&yptr=yahoo