(Bloomberg) — Становіцца цяжэй гандляваць некаторымі з найважнейшых сусветных тавараў, паколькі ўсё, пачынаючы ад геапалітычных узрушэнняў і заканчваючы біржавымі мітуснямі, падштурхоўвае трэйдараў кідацца да выхаду, хутка вычэрпваючы ліквіднасць.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Цэны на такія матэрыялы, як нафта, газ, пшаніца і металы, сталі трывожна няўстойлівымі, бо паміж пакупнікамі і прадаўцамі ўзнікае прорва, якія сутыкаюцца з вялікімі фінансавымі цяжкасцямі. Рынкі былі ўсхваляваны асцярогамі адносна ўварвання Расіі ва Украіну, якое стрымлівае таварныя патокі, хаця ў многіх выпадках рост хутка змяняўся падзеннем коштаў.
Ганебнае тыднёвае прыпыненне таргоў нікелем Лонданскай біржай металаў з'яўляецца прыкладам таго, што рынак спыняецца пасля экстрэмальных цэнавых змен. Ліквіднасць адсутнічае, паколькі некаторыя дылеры спрабуюць закрыць пазіцыі на фоне нестабільнага аднаўлення гандлю найважнейшым металам.
Валацільнасць асабліва цяжка кантраляваць, таму што некаторыя крокі, здаецца, кідаюць выклік фундаментальным прынцыпам, і хедж-фонды адмаўляюцца ад доўгатэрміновых аптымістычных ставак, калі прапанова выглядае самай абмежаванай за апошнія гады. Прадаўцам становіцца ўсё цяжэй раскупляць любыя танныя грузы з-за вялізных патрабаванняў маржы і абмежаванняў крэдытных ліній.
«Валацільнасць як класа актываў цяпер велізарная, і ў дадатак да гэтага ў вас ёсць некаторыя сур'ёзныя аперацыйныя праблемы», - сказаў Ілья Бухуеў, партнёр Pentathlon Investments і ад'юнкт-прафесар Нью-Йоркскага універсітэта. «Гэта заганны цыкл, калі валацільнасць прымушае кампаніі скарачаць пазіцыі, што азначае, што тое, што засталося на рынку, - гэта прымусовы гандаль. Гэта ў сваю чаргу спрыяе яшчэ большай валацільнасць».
Metals Mayhem
Разбурэнні ва ўкраінскай вайне ўскладніліся гістарычным нікелевым выцісканнем. LME прыпыніла таргі, калі цэны падскочылі на 250% да рэкорду, што прывяло да адмены транзакцый амаль на 4 мільярды долараў.
Гэта выклікала абурэнне сярод інвестараў, якія чакалі выгады ад аптымістычных ставак да закрыцця на мінулым тыдні - і перашкоды з паўторным адкрыццём наўрад ці палепшылі настрой. Многія раней аптымістычныя інвестары цяпер стаяць у доўгай чарзе прадаўцоў, якія вытрымліваюць рэзкае падзенне коштаў, чакаючы пакупнікоў.
Да вечара ў чацвер амаль 3.3 мільярда долараў нікеля прапаноўваліся па мінімальнай цане, але ў кнізе заказаў LME не было ніводнай заяўкі. На электронным рынку ў гэты дзень адбыліся ўсяго два таргі. Неліквіднасць выклікае непакой у спажыўцоў, якія выкарыстоўваюць нікель у акумулятарах з нержавеючай сталі і электрамабіляў.
Ёсць прыкметы заражэння, паколькі гандаль іншымі металамі таксама падае. Гэта дрэнная навіна для вытворцаў і канчатковых карыстальнікаў, бо гэта можа прывесці да больш жорсткіх ваганняў коштаў.
У спецыялізаваных інструментах, якія трэйдары LME выкарыстоўваюць для кіравання цэнавымі рызыкамі, ёсць прыкметы ўплыву. Тры даўнія ўдзельнікі рынку апцыён заявілі, што ў апошнія дні атрымаць прапановы ад дылераў стала значна цяжэй і што гандлёвыя спрэды паміж кантрактамі становяцца ўсё больш няўстойлівымі.
Што тычыцца алюмінію, дылеры кажуць, што дэфіцытная ліквіднасць выклікае рэзкія змены коштаў паміж ключавымі кантрактамі, напрыклад, спрэдам ад наяўных да трох месяцаў. Для гэтага спрэда, які ў чацвер складаў каля 17 долараў, стаўкі і прапановы цяпер часта адрозніваюцца сотнямі долараў.
Трэйдары кажуць, што разрыў звязаны з электроннымі стаўкамі, якія, верагодна, былі зроблены алгарытмічнымі трэйдарамі, таму што на практыцы спрэд не павінен дасягаць такіх экстрэмальных узроўняў. Але ў сувязі з нізкай ліквіднасцю і адступленнем многіх спецыялізаваных трэйдараў і хедж-фондаў гэтыя нізкія заказы часта з'яўляюцца адзінымі, якія з'яўляюцца на экране.
Грубы хаос
Ёсць відавочныя прыкметы таго, што трэйдары адступаюць. Сума адкрытых працэнтаў па асноўных кантрактах на нафту і нафтапрадукты дасягнула самага нізкага ўзроўню з 2015 года. Амаль 1 мільярд барэляў кантрактаў быў ліквідаваны за той перыяд, калі Brent апублікавала 16 паслядоўных унутрыдзённых ваганняў па 5 долараў за барэль — гэта самая доўгая серыя ў гісторыі.
«Калі цэны могуць рухацца на 10 долараў за барэль у любы бок тры разы на дзень, ніхто не можа захоўваць рызыку на працягу ночы, а маркет-мейкеры знікаюць», — заявілі аналітыкі Energy Aspects, у тым ліку Амрыта Сен.
Клірынгавыя палаты павысілі першапачатковую маржу — заклад, які трэйдары выстаўляюць для фінансавання сваіх пазіцый. У выпадку з бензінам гэта азначала, што трэйдары павінны былі сабраць амаль удвая больш грошай, каб гандляваць такой жа сумай.
Трэйдары сказалі, што яны скарачаюць пазіцыі і не ўтрымліваюць іх так доўга з-за валацільнасць.
Газавая мітусня
У адзін дзень гэтага месяца эталонны еўрапейскі газ таргаваўся ў дыяпазоне 140 еўра (155 долараў) за мегават-гадзіну — больш, чым зараз каштуе кантракт. З-за ваганняў, якія палохаюць трэйдараў, адкрытыя працэнты блізкія да мінімуму за два гады.
Яшчэ да вайны ва Украіне рынкі газу і электраэнергіі ў Еўропе былі надзвычай неспакойнымі з-за занепакоенасці зімовым дэфіцытам паставак. Рост выдаткаў прымусіў нямецкага энергетычнага гіганта Uniper SE пазычыць 11 мільярдаў долараў, каб пагасіць маржу. Нямецкая камунальная кампанія Steag GbmH і нарвежская Statkraft AS таксама павінны былі павялічыць ліквіднасць.
Імклівы рост коштаў на газ «патрабуе значных грошай», сказаў Альфрэд Стэрн, які кіруе аўстрыйскай нафтагазавай кампаніяй OMV AG. «Да гэтага часу мы змаглі справіцца з гэтым даволі добра, але за апошнія пару тыдняў гэта было значна, скажам, у выглядзе трохзначных мільёнаў, якія нам прыйшлося ўвесці».
Гандаль ураджаем
Аб'ёмы чыкагскай пшаніцы ўзляцелі ў пачатку вайны ва Украіне, калі цэны падняліся да рэкорду, але на гэтым тыдні ўпалі. У пшаніцы Канзас-Сіці — гатунку, найбольш блізкага да таго, што вырошчваецца ў Расіі — адкрыты працэнт стаў самым нізкім з 2015 года.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html