Беркшыр Хэтэуэй (БРК-А, БРК-Б) Генеральны дырэктар Уорэн Бафет апублікаваў свой штогадовы ліст да акцыянераў у суботу, разглядаючы некаторыя з яго любімых тэм, звязаных з выкупам акцый, падаткамі, карпаратыўнай бухгалтарскай справаздачнасцю і яго доўгатэрміновым аптымізмам адносна эканомікі ЗША.
Бафет піша пра тэму «Амерыканскі спадарожны вецер». так часта спасылаюцца ў апошнія гады92-гадовы мужчына напісаў: «У Беркшыры мы спадзяемся і чакаць плаціць значна больш падаткаў на працягу наступнага дзесяцігоддзя. Мы абавязаны краіне не менш: дынамізм Амерыкі ўнёс велізарны ўклад ва ўсе поспехі, якіх дасягнуў Беркшыр — унёсак, які заўсёды спатрэбіцца Беркшыру. мы лічыць на амерыканскім Хваставым ветры, і, хоць час ад часу ён супакойваўся, яго рухальная сіла заўсёды вярталася».
У іншым месцы свайго ліста Баффет раскрытыкаваў тых, хто крытыкаваў выкуп акцый, асуджаў апантанасць Уол-стрыт прыбыткам і акрэсліў, як дух Беркшыра будзе жыць пасля яго і віцэ-старшыні Чарлі Мангера.
Вось сем галоўных вывадаў са штогадовага ліста Баффета.
«У Беркшыры фінішнай прамой не будзе».
На штогадовым сходзе Berkshire Hathaway у 2021 г. Бафет сказаў акцыянерам што многія даўно падазравалі - Грэг Абель, у цяперашні час генеральны дырэктар Berkshire Hathaway Energy, стане пераемнікам Баффета на пасадзе генеральнага дырэктара.
Нягледзячы на тое, што Бафет і Мангер, якім 99 студзеня споўнілася 1 гадоў, працягваюць дэманстраваць дух і энтузіязм людзей, значна маладзейшых за іх, жыццё Berkshire Hathaway пасля Уорэна і Чарлі застаецца ключавым у цэнтры ўвагі інвестараў.
У сваім апошнім штогадовым лісце Баффет прапанаваў акцыянерам кароткую гісторыю карпаратыўнай гісторыі Berkshire, якая пачалася са злашчаснай куплі тэкстыльнага вытворцы Berkshire Hathaway у 1965 годзе і працягваецца сёння з наборам кампаній і інвестыцый, якія атрымалі 30.8 мільярда долараў аперацыйнага прыбытку ў 2022 год.
«Беркшыр цяпер валодае буйным правам уласнасці ў неперасягненай калекцыі велізарных дыверсіфікаваных прадпрыемстваў», — напісаў Бафет. Бафет адзначыў, што ў 2021 годзе 128 кампаній у S&P 500 атрымалі больш за 3 мільярды долараў прыбытку, і Berkshire быў найбуйнейшым акцыянерам у 8 з гэтых кампаній: American Express (AXP), Банк Амерыкі (BAC), Шэўрон (CLC), Кока-Кола (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), і Paramount Global (ДЛЯ).
Дадаўшы даччыныя кампаніі BNSF і Berkshire Hathaway Energy, якія цалкам належаць Berkshire, Бафет напісаў: «Увогуле, нашы 10 кантраляваных і некантраляваных гігантаў пакідаюць Беркшыр у больш шырокім сэнсе эканамічнай будучыні краіны, чым у любой іншай амерыканскай кампаніі».
«Што тычыцца будучыні, Беркшыр заўсёды будзе трымаць лодку наяўных грошай і казначэйскіх вэксаляў ЗША разам з шырокім спектрам прадпрыемстваў», — напісаў Бафет. «Мы таксама будзем пазбягаць паводзін, якія могуць прывесці да нязручных грашовых патрэб у нязручны час, у тым ліку фінансавай панікі і беспрэцэдэнтных страхавых страт. Наш генеральны дырэктар заўсёды будзе галоўным дырэктарам па рызыцы - дэлегаваць гэтую задачу безадказна. Акрамя таго, нашы будучыя генеральныя дырэктары будуць мець значную частку свайго капіталу ў акцыях Berkshire, набытых за ўласныя грошы. І так, нашы акцыянеры будуць працягваць эканоміць і квітнець, захоўваючы прыбытак.
«У Беркшыры не будзе фінішу».
Пры зваротным выкупе "матэматыка не складаная"
У 2022 годзе Berkshire Hathaway выкупіла 1.2% сваіх акцый у звароце, і Бафет сказаў акцыянерам, што гэты крок «непасрэдна павялічыў вашу цікавасць да нашай унікальнай калекцыі кампаній».
Баффет таксама адзначыў зваротныя выкупы ў AmEx і Apple (AAPL) — Самая вялікая пазіцыя Berkshire у канцы мінулага года — павелічэнне долі ўласнасці кампаніі ў кожнай фірме.
«Матэматыка нескладаная: калі колькасць акцый зніжаецца, ваш інтарэс да нашых шматлікіх прадпрыемстваў расце», — напісаў Бафет. «Кожная дробязь дапамагае, калі выкуп ажыццяўляецца па цэнах, якія павялічваюць кошт».
У апошнія месяцы, як заўсёды, зваротны выкуп акцый заставаўся гарачай палітычнай праблемай з новым 1% падаткам на выкуп акцый уступае ў сілу ў студзені і прэзідэнт Джо Байдэн аб увядзенні 4% падатку на гэту дзейнасць у сваім выступе аб становішчы Саюза ў пачатку гэтага года.
Дзеянні і крытычныя заўвагі, на якія ў Баффета не было добрых слоў.
«Калі вам гэта кажуць усё выкупы шкодныя для акцыянераў or да краіны, or асабліва выгадна генеральным дырэктарам, вы слухаеце альбо эканамічнага непісьменнага чалавека, альбо дэмагога, які гаворыць на языку (персанажы, якія ня ўзаемавыключальныя), - напісаў Бафет.
Дывідэнды і «сакрэтны соус» Беркшыра
Інвестары дзесяцігоддзямі вывучалі творы Баффета ў пошуках спосабаў пераймаць яго інвестыцыйны працэс і атрымаць такую прыбытковасць, якой карысталіся акцыянеры Berkshire на працягу трох пакаленняў.
Пішучы пра «сакрэтны соус» Беркшыра ў сёлетнім лісце, Бафет указаў на простую зменную: час.
Спасылаючыся на даўнія інвестыцыі Berkshire у Coca-Cola і American Express, Бафет адзначыў, што пасады ў абедзвюх кампаніях, завершаныя амаль 30 гадоў таму, прынеслі Berkshire дывідэнды ў 2022 годзе на суму больш за 1 мільярд долараў.
«Гэтыя прыросты дывідэндаў, хоць і радуюць, але далёка ад відовішчнага», — напісаў ён. «Але яны прыносяць з сабой важны прырост коштаў на акцыі. Напрыканцы года нашы інвестыцыі ў кока-колу ацэньваліся ў 25 мільярдаў долараў, а ў Amex — у 22 мільярды долараў. Кожны холдынг цяпер складае прыкладна 5% чыстага кошту Berkshire, падобна яго вазе даўным-даўно».
Першапачатковая доля Berkshire у абедзвюх кампаніях каштавала кампаніі 1.3 мільярда долараў.
«Урок для інвестараў: калі распускаюцца кветкі, пустазелле знікае, — напісаў Бафет. «З часам патрабуецца ўсяго некалькі пераможцаў, каб тварыць цуды. І, так, гэта дапамагае пачаць рана і дажыць да 90-х таксама».
«Дзёрзкая вобразная бухгалтэрыя» як «адна з ганьбаў капіталізму»
Як для аналітыкаў з Уол-стрыт, так і для дзелавых СМІ квартальныя прыбыткі з'яўляюцца найбольш каляндарнымі маркерамі для сачэння за любой кампаніяй.
Але гэтыя чатыры разы на год агляды бізнесу - і імгненныя меркаванні, якія часта могуць зрабіць інвестары ў выніку - не прапануюць той доўгатэрміновай перспектывы, якую Бафет бачыць у аснове паспяховага інвеставання.
Больш за тое, цяперашняя ўвага да таго, пераўзыходзяць вынікі кампаніі чаканні, ператвараецца ў гульню, якая і з'яўляецца проста гульнёй.
У 2022 годзе Berkshire Hathaway паведаміла аб аперацыйным прыбытку ў памеры 30.8 мільярда долараў. Яго прыбытак паводле GAAP, які патрабуецца ўлічваць ваганні кошту партфеля акцый, паказаў, што Berkshire страціў 22.8 мільярда долараў у мінулым годзе.
Бафет назваў гэтыя страты па GAAP «на 100% зманлівымі», адзначыўшы, што ў наступныя гады ён чакае, што вынікі будуць станоўчымі, хоць паведамленне застанецца ранейшым: «Іх ваганні па кварталах, рэгулярна і бяздумна апублікаваныя СМІ, цалкам дэзінфармуюць інвестараў. »
Аднак нават «аперацыйны прыбытак», на які Бафет аддае перавагу глядзець, не можа прапанаваць інвестарам чыстае ўяўленне аб выніках кампаніі, якія інвестары павінны зрабіць для сябе.
«Нарэшце, важнае папярэджанне: Нават аперацыйны Лічба прыбытку, якую мы аддаем перавагу, можа лёгка маніпулявацца кіраўнікамі, якія жадаюць гэтага зрабіць», - напісаў Баффет. «Кіраўнікі дырэктараў, дырэктары і іх дарадцы часта разглядаюць такое ўмяшанне як выдасканаленае. Рэпарцёры і аналітыкі таксама вітаюць яго існаванне. Перавышэнне "чаканняў" абвешчана трыумфам кіравання.
«Гэты занятак агідны. Каб маніпуляваць лічбамі, не патрабуецца таленту: патрабуецца толькі глыбокае жаданне падмануць. «Дзёрзкі вобразны бухгалтарскі ўлік», як аднойчы апісаў мне свой падман генеральны дырэктар, стаў адной з ганьбаў капіталізму».
Падаткі, дэфіцыт і «наступствы»
У сёлетнім штогадовым лісце да акцыянераў Бафет падкрэсліў падаткі, выплачаныя Berkshire ураду ЗША на працягу многіх гадоў, і падаткі, якія Berkshire плануе заплаціць у будучыні.
Бафет сказаў, што з 2012 па 2021 год Беркшыр заплаціў каля 32 мільярдаў долараў падаткаў, што, як ён адзначыў, складае амаль дакладна 0.1% ад усіх падатковых плацяжоў, атрыманых Міністэрствам фінансаў за гэты час.
«У Беркшыры мы спадзяемся і разлічваем плаціць значна больш падаткаў на працягу наступнага дзесяцігоддзя», — напісаў Бафет. «Мы абавязаны краіне не менш: дынамізм Амерыкі ўнёс велізарны ўклад ва ўсе поспехі, дасягнутыя Беркшырам — унёсак, які Беркшыру заўсёды спатрэбіцца».
Бафет таксама адзначыў, што за гэты перыяд урад ЗША атрымаў каля 32 трыльёнаў долараў у выглядзе падатковых паступленняў, выдаткаваўшы пры гэтым амаль 44 трыльёны долараў.
І хоць Бафет напісаў, што яны з Мангерам «сцвярджаюць, што не ведаюць» пра фіскальныя дысбалансы ў краіне, Бафет папярэдзіў: «Вялізны і ўкаранёны дэфіцыт бюджэту мае наступствы».
Мудрасць Мангера
Нягледзячы на тое, што яны былі дзелавымі партнёрамі больш за 40 гадоў, Бафет застаецца прыхільнікам досціпаў Чарлі Мангера, як і многія з нас.
У сёлетнім штогадовым лісце Бафет выкарыстаў поўную старонку, каб выцягнуць аднарадковыя словы Мангера з нядаўняга падкаста:
«Усё, што я хачу ведаць, гэта тое, дзе я памру, таму я ніколі туды не паеду. І звязаная з гэтым думка: як рана напішыце жаданы некралог — а потым паводзьце сябе адпаведна».
«У памерлых можна шмат чаму навучыцца. Чытайце пра памерлых, якімі вы захапляецеся і ненавідзіце».
«Няма такога паняцця, як 100% упэўненасць у інвеставанні».
Заўсёды прадаюць
Як заўсёды, Бафет узяў апошнюю частку сёлетняга ліста, каб запрасіць акцыянераў у Амаху, штат Небраска, на штогадовы сход акцыянераў - і бессаромна закрыць некаторыя з партфельных кампаній Беркшыра, якія праводзяць выхадныя, распрадаючы тавары акцыянерам, якія жадаюць патраціць свае грошы там, дзе яны ўклалі гэта.
«Мы з Чарлі бессаромныя», — напісаў Бафет. «У мінулым годзе на нашай першай за тры гады сустрэчы акцыянераў мы віталі вас з звычайнай камерцыйнай мітуснёй».
Амаль 7,000 транзакцый былі завершаны на стэндзе See's Candies на штогадовай сустрэчы ў Беркшыры ў мінулым годзе, што добра для хуткасці 10 продажаў у хвіліну.
Бафет напісаў, што See's «прадае прадукты, якія істотна не змяняліся за 101 год. Тое, што спрацавала для See's у часы мадэлі Т Генры Форда, працуе і цяпер».
5-6 мая Баффет зноў павітае акцыянераў.
Чытайце апошнія фінансавыя і дзелавыя навіны ад Yahoo Finance
Спампаваць праграму Yahoo Finance для Apple or Android
Сачыце за Yahoo Finance далей Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, і YouTube
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html