У свеце з нізкімі працэнтнымі стаўкамі абяцанне 7% плюс дывідэнтных даходаў гучыць занадта добра, каб быць праўдай, і з большасцю акцый гэта звычайна так. Але ёсць куток рынку, дзе багатыя дывідэнды прывабныя і, магчыма, недастаткова рэкламуюцца. Сардэчна запрашаем у свет кампаній па развіцці бізнесу.
BDC - гэта публічная гульня ў прыватны крэдыт. Створаныя Кангрэсам у 1980 годзе для стымулявання інвестыцый у малыя і сярэднія прыватныя прадпрыемствы, BDC прыцягваюць капітал ад інвестараў для куплі партфеляў пазык і акцый кампаній, якія звычайна ацэньваюцца менш чым у 250 мільёнаў долараў. Як і інвестыцыйныя фонды ў нерухомасць, BDC размяркоўваюць па меншай меры 90% свайго даходу акцыянерам і не плацяць падаткі на прыбытак прадпрыемстваў.
Тыповыя гадавыя дывідэнтныя даходнасці ад 7% да 10%. Для параўнання, эталон высокадаходных аблігацый, індэкс высокай прыбытковасці ICE BofA ЗША, мае гадавую даходнасць каля 5.5%, а
S&P 500
індэксная даходнасць 1.4%. Нават калі даходнасць па аблігацыях будзе расці, калі Федэральная рэзервовая сістэма пачынае падымаць працэнтныя стаўкі, BDC прапануюць прывабную даходнасць з магчымасцю росту.
У іх няма недахопу ў мэтах. Паток капіталу ў фонды прыватных інвестыцый прывёў да большага выкупу крэдытаў для фінансавання, як традыцыйныя банкі ўхіляліся ад больш рызыкоўнага крэдытавання ў эпоху пасля сусветнага фінансавага крызісу.
Па дадзеных пастаўшчыка даных Preqin Global, прыватныя крэдытныя актывы пад кіраваннем перавысілі 1.2 трыльёна долараў у канцы 2021 года пасля дзесяцігоддзя гадавога росту на 13.5%. Прэкін разлічвае, што да 2.7 года агульная сума дасягне 2026 трыльёна долараў.
Пазыкі, выдадзеныя BDC, як правіла, маюць плаваюць працэнтныя стаўкі, а гэта азначае, што працэнтны даход павінен расці па меры росту эталонных ставак. З іншага боку, BDC, як правіла, бяруць пазыкі па фіксаваных стаўках, трымаючы свае выдаткі стабільнымі.
Шырокая катэгорыя BDC гандлюецца прыкладна ў адзін раз кошт чыстых актываў, невялікая надбаўка да сярэдняга доўгатэрміновага гістарычнага паказчыка бліжэй да 0.95. Інвестары не павінны разлічваць на павышэнне кошту, выкліканае ростам NAV - агульная прыбытак ад BDC прыходзіць ад іх штоквартальных выплат дывідэндаў.
| BDC / Тыкер | Апошняя цана | Чыстая кошт актываў | Кошт / NAV | Рынкавы кошт (млн) | выхад |
|---|
| Новыя горныя фінансы / NMFC | $13.64 | $13.49 | 1.01 | $1,342 | 8.8% |
| Barings BDC / BBDC | 10.84 | 11.36 | 0.95 | 708 | 8.5 |
| Owl Rock Capital / ORCC | 14.98 | 15.08 | 0.99 | 5,911 | 8.3 |
| Ares Capital / ARCC | 22.11 | 18.96 | 1.17 | 10,588 | 7.6 |
| Фонд забяспечанага крэдытавання Blackstone / BXSL | 28.10 | 26.27 | 1.07 | 4,768 | 7.5 |
Крыніцы: FactSet; дакументы кампаніі
Дык у чым падвох? Зборы BDC высокія — забяспечальнікі звычайна збіраюць камісію за кіраванне ў памеры каля 1.5%, плюс заахвочвальны збор у дыяпазоне ад 10% да 20%. Гэтыя зборы павышаюць планку прыбытку. А з неліквіднымі авуарамі і партфелямі, якія могуць быць трохі чорнай скрыняй, інвестары робяць стаўку на тое, што менеджэр BDC будзе добрым распарадчыкам сваіх інвестыцый.
«Гэта не гісторыя заробкаў; гэта не шматразовая гісторыя пашырэння», - кажа Крыс Тэсін, вядучы партфельны менеджэр і кіруючы партнёр Acuitas Investments у Сіэтле. «Гаворка ідзе хутчэй пра ацэнку якасці кіравання BDC і пэўны камфорт з дыверсіфікаваным партфелем».
,en
VanEck BDC Даход
біржавы фонд (тыкер: BIZD) мае актывы каля 574 мільёнаў долараў. Ён адсочвае індэкс галіны і з'яўляецца найбуйнейшым індывідуальным акцыянерам большасці публічных BDC. З гадавой дывідэнтных даходнасцю ў 8.1% і камісіяй за кіраванне ў памеры 0.4%, ETF з'яўляецца простым спосабам для інвестараў дадаць дыверсіфікаваную экспазіцыю BDC да сваіх партфеляў.
«Гэта выдатны спосаб атрымаць доступ да прыватнага крэдыту для многіх інвестараў, якім у адваротным выпадку было б цяжка атрымаць да яго доступ», - кажа Брэндон Ракшаўскі, дырэктар па распрацоўцы прадуктаў ETF у VanEck. «Многія з гэтых інвестыцый абмяжоўваюцца інстытуцыйнымі або акрэдытаванымі інвестарамі або значна менш ліквіднымі транспартнымі сродкамі».
Але ETF даволі цяжкі. Два BDC — 10.6 мільярда долараў
Арэс Сталіца
(ARCC) і 6.6 мільярда даляраў
ФС ККР Сталіца
(FSK)—складаюць каля 30% партфеля. Першыя 10 холдынгаў ETF складаюць каля 70% агульных актываў. Інвестары, якія жадаюць прыняць больш актыўны падыход, могуць больш раўнамерна збалансаваць сваю рызыку асобнымі каштоўнымі паперамі.
«Як правіла, вы хочаце дыверсіфікаваць па меншай меры пяць BDC, не ўсе арыентаваныя на адзін і той жа канчатковы рынак», - кажа аналітык Рэйманд Джэймс Роберт Дод. «Вы хочаце дыверсіфікаваць рэальнасць, а не толькі назву».
Фонд забяспечанага крэдытавання Blackstone
(BXSL),
Owl Rock Capital
(ORCC), і
Новыя горныя фінансы
(NMFC) - гэта высакаякасныя BDC, якія падтрымліваюцца ўсталяванымі інстытутамі. Усе трое інвестуюць у доўг першага закладу з меншым рызыкай, які першым вяртаецца ў выпадку дэфолту. Гэта прывабны падыход для патэнцыйна нестабільнага перыяду наперад.
Ares BDC, які стаў публічным у 2004 годзе, з'яўляецца адным з самых дыверсіфікаваных на канчатковых рынках і відах крэдытаў, якія ён прадастаўляе. Некаторыя BDC, у тым ліку
Перспектыўны капітал
(PSEC) і
Галоўная вуліца сталіца
(ГЛАВНАЯ), выкарыстоўваць стратэгіі з больш высокім актанам, таксама інвестуючы ў больш маладыя або незабяспечаныя даўгавыя або долевыя часткі структур капіталу кампаній. Гэта робіць іх больш адчувальнымі да ўмоў вядзення бізнесу.
Дод Рэйманда Джэймса мае каля дзесятка рэйтынгаў Outperform у прасторы BDC, але толькі адзін моцны пакупнік:
Barings BDC
(BBDC). Ён мае адносна нізкі рызыка і дыферэнцыраваны партфель, і ён толькі што набыў яшчэ адзін BDC, адзначае Дод. Ён мае патэнцыял як для росту дывідэндаў, так і для павышэння кошту СЧА. «Гэта цяжкая камбінацыя, якую знайсці ў BDC, — кажа ён. Дод мае мэтавую цану ў $12.50 для Barings, прыкладна на 15% вышэй за нядаўні ўзровень. Прыбытковасць акцый складае 8.5%.
Высокая прыбытковасць ніколі не бывае без рызыкі, але дыверсіфікацыя і доўгатэрміновая накіраванасць могуць дапамагчы схіліць раўнанне рызыкі і ўзнагароджання. У цяперашніх умовах больш інвестараў варта разглядаць BDC.
Напісаць Мікалай Ясінскі ст [электронная пошта абаронена]
