Гэтая кампанія вырабляе брэнды крам Costco і Amazon. Яго акцыі - гэта купля.

TreeHouse (тыкер: THS) - гэта адзіная буйная публічная кампанія, якая займаецца продажам харчовых тавараў пад прыватнымі маркамі, вобласць, якая пашыралася да пандэміі, а з тых часоў была абумоўлена ростам коштаў, эканамічнай занепакоенасцю і жаданнем крам прадаваць эксклюзіўныя прадукты. Гэта не дапамагло акцыям, якія, часткова з-за высокіх выдаткаў і праблем з ланцужкамі паставак, выраслі ўсяго на 3.3% за апошнія тры гады, нават калі індэкс S&P 500 вырас на 39%.

Сучасны TreeHouse - галоўны пастаўшчык у тым ліку для рознічных гандляроў

Costco Аптовая

(КОШТ),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi і Trader Joe's - выглядае зусім інакш, чым усяго 10 месяцаў таму. Камбінацыя змяненняў у кіраўніцтве і продажу актываў зрабіла яго больш эканомным і больш засяроджаным на тым, што ў яго атрымліваецца лепш за ўсё — на стварэнні выдатных прадуктаў для кампаній, якія жадаюць павялічыць аб'ёмы продажаў харчовых тавараў, якія не належаць да маркіроўкі. І таму JANA Partners па-ранейшаму настроены на здольнасць кампаніі выкарыстоўваць свае моцныя бакі праз два гады пасля таго, як яна ўпершыню атрымала долю ў кампаніі.

"TreeHouse - адзін з адзіных спосабаў інвеставаць [у] дзве найбольш магутныя асноўныя мегатэндэнцыі ў харчовай сферы", - кажа Скот Остфельд, кіруючы партнёр і суменеджэр па партфелю ў JANA, які ўваходзіць у раду дырэктараў TreeHouse. «Па-першае, буйныя амерыканскія рознічныя гандляры засяроджваюцца на пашырэнні брэндаў прыватных гандлёвых марак за кошт нацыянальных брэндаў, паколькі пранікненне крамных брэндаў значна ніжэй, чым у іншых краінах. І па-другое, гэта пошук спажыўцамі каштоўнасці і даступнасці».

TreeHouse было няпроста дасягнуць гэтага моманту. Кампанія перажывае цяжкасці, бо імклівая інфляцыя сыравінных тавараў зніжае і без таго невялікую маржу, а праблемы ў ланцужку паставак шкодзяць яе дзейнасці. Акрамя таго, яна была абцяжараная дрэннай інтэграцыяй набыццяў - памылкі абавязкова здараюцца з кампаніяй, якая была створана з дзясяткаў здзелак - і неэфектыўным бізнесам па падрыхтоўцы ежы, які ўключаў такія прадукты, як макароны і сіропы. На долю гэтага падраздзялення прыпадала каля 60% продажаў у апошнія гады, але яго нізкая рэнтабельнасць і аперацыйныя праблемы азначалі, што рост даходаў не быў стабільным.

«Гэта быў вельмі доўгі і цяжкі шлях, але пасля рэструктурызацыі ён нарэшце атрымаў добрыя пазіцыі», — кажа Бенджамін Нахум, партфельны менеджэр фонду Neuberger Berman Intrinsic Value, якому належаць акцыі з 2017 года. «TreeHouse быў пратэставаны, і гэта стала больш эканомнай і прыбытковай кампаніяй».

Большай зменай мог бы стаць продаж яго падраздзялення па падрыхтоўцы страў прыватнай інвестыцыйнай кампаніі за 950 мільёнаў долараў — або сакавіты прыбытак у 14 разоў большы да выліку працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі. Гэта больш высокі каэфіцыент, чым акцыі, у 11.8 разы, у цяперашні час каманды. Гэты крок умацаваў баланс TreeHouse і пакінуў у ім перспектыўны партфель закусак і напояў. Зараз аналітыкі чакаюць, што прыбытак кампаніі на акцыю ў 2023 годзе вырасце больш чым у два разы да 2.62 даляра пры росце выручкі амаль на 7%.

«Мы лічым, што гэта была выдатная здзелка, кропка», — кажа Навум. «Гэта была выдатная здзелка, якая спрасціла кампанію». Остфельд згодны. «TreeHouse цяпер з'яўляецца кампаніяй з больш высокімі тэмпамі росту і рэнтабельнасцю, якая павінна гандляваць з прэміяй у параўнанні з тым, дзе яна раней гандлявала», - кажа ён.

Такога яшчэ не было. Акцыі TreeHouse гандлююцца з прыбыткам у 17.5 разоў большым, што ніжэй за сярэдні паказчык за пяць гадоў (18.7) і аналагаў, такіх як

Паштовыя холдынгі

(POST), у 19.4 разы. Нават лепшая, чым чакалася, справаздача аб прыбытках у мінулым месяцы не змагла павысіць акцыю, паколькі непрыстойныя прагнозы па продажах у другім квартале, верагодна, у выніку паляпшэння ланцужкі паставак, якія перанеслі заказы з другога квартала ў першы, паўплывалі на акцыі. «Гэта быў выдатны пачатак года для TreeHouse, [які] уключаў рост прыватнай гандлёвай маркі, які перасягнуў узровень 2019 года», — піша аналітык Truist Securities Біл Чапел, у якога мэтавая цана акцый складае 60 долараў, што на 20% больш, чым у пятніцу ў 49.84 долара. .

Наступны этап можа адбыцца ў Дзень інвестараў TreeHouse 13 чэрвеня. Генеральны дырэктар Стыў Окленд кажа, што кампанія плануе даць інвестарам «больш глыбокае разуменне» сваёй стратэгіі і палепшанай структуры капіталу, што дазволіла ёй купляць

Браты фермеры.

(FARM) завод па перапрацоўцы кавы і транспартны бізнес за 100 мільёнаў долараў, абвешчаны на мінулым тыдні.

Гэты крок адбываецца ў той час, калі рознічныя гандляры патрабуюць пашырэння сваіх брэндаў высакаякаснымі прадуктамі прыватных марак. Хоць калісьці спажыўцы, магчыма, скоса глядзелі на гэтыя безназоўныя варыянты, вялікая частка стыгмы вакол іх знікла дзякуючы культавым фаварытам, такім як брэнд Kirkland ад Costco і прапановы ад Trader Joe's.

Мэта

(TGT) і Amazon таксама няўхільна будуюць свае ўласныя брэнды, якія менш схільныя канкурэнцыі і параўнання коштаў.

Самая вялікая рызыка можа заключацца ў тым, што астуджэнне інфляцыі і зніжэнне коштаў могуць прывесці да зніжэння колькасці спажыўцоў. Тым не менш, малаверагодна, што адбудзецца сур'ёзная дэфляцыя прадуктаў харчавання, асабліва калі нацыянальныя брэнды імкнуцца абараніць сваю маржу, улічваючы больш высокія выдаткі на ўпакоўку і транспарт. Тым часам спажыўцы па-ранейшаму сутыкаюцца з больш высокімі рахункамі за такія рэчы, як жыллё і догляд за дзецьмі, чым некалькі гадоў таму.

І калі эканоміка працягне слабець, TreeHouse, верагодна, таксама выйграе. «Як мінімум, TreeHouse - гэта месца, дзе можна схавацца на нявызначаным рынку», - кажа Крыс Тэры, партфельны менеджэр кампаніі Hodges Capital, якой належаць акцыі.

Размова пра камфортную ежу.

Напісаць Тэрэза Рывас у [электронная пошта абаронена]