Гэты паказчык дывідэнтных даходаў паказвае, чаму S&P 500 можа расчараваць інвестараў у 2022 годзе

Улічваючы, што дывідэнтная прыбытковасць знаходзіцца на самым нізкім узроўні, а працэнтныя стаўкі растуць, мінулая гісторыя паказвае, што інвестарам не варта чакаць нічога блізкага да паўтарэння росту індэкса S&P 27 на 500% у 2021 годзе ў кароткатэрміновай перспектыве.

Калі прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША апусцілася ніжэй за 1% на працягу большай часткі 2020 года, гэта было значна ніжэй за дывідэнтную прыбытковасць S&P 500, што азначае, што нават асцярожныя інвестары маглі атрымаць большы прыбытак ад акцый, чым ад аблігацый. Згодна з дадзенымі даследавання CFRA, які ўзыходзіць да пачатку бягучай серыі даходнасці 10-гадовых аблігацый у 1953 годзе, індэкс S&P 500 вырас у сярэднім на 21% за 12 месяцаў пасля квартала, калі прыбытковасць 10-гадовых аплікацый была вышэй, чым дывідэнтных. Але калі прыбытковасць 10-гадовых аблігацый да 2% большая, чым прыбытковасць па дывідэндах - прыбытковасць аблігацый у 1.75% цяпер амаль на 0.5% большая, чым прыбытковасць па дывідэндах S&P 500 на канец года ў 1.27%, наступная прыбытковасць скарачаецца да 7.1%.

«Гістарычна склалася так, што 10-гадовыя аблігацыі перавышаюць індэкс S&P 500, галоўным чынам таму, што акцыі забяспечваюць рост і даходнасць, у той час як аблігацыі па сутнасці прапануюць толькі даходнасць», — кажа Сэм Стовал, галоўны інвестыцыйны стратэг CFRA. «Паколькі прыбытковасць 10-гадовых аблігацый расце і становіцца больш прывабнай, гэта, магчыма, скрадзе частку цікавасці ў інвестараў».

Даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый была вышэйшай за дывідэнтную прыбытковасць S&P 500 толькі на працягу 37 кварталаў паводле даных CFRA - прыкладна ў 13% выпадкаў - але частата павялічылася пасля Вялікай рэцэсіі. Даходнасць аблігацый была вышэй на працягу 50 гадоў запар да верасня 2008 года пасля таго, як акцыі пачалі абвальвацца, завышаючы іх дывідэнтныя даходнасці на тры чвэрці. Дывідэнтныя прыбытковасці зноў былі вышэйшымі ў 2011 і 2012 гадах пасля таго, як S&P упершыню панізіла крэдытны рэйтынг Злучаных Штатаў, а затым зноў у 2015-16 і 2020 гадах. Кожны выпадак суправаджаўся высокімі паказчыкамі, у тым ліку 23% даходнасці ў 2009 годзе, 30% у 2013 годзе і 27% у мінулым годзе.

Паколькі гэтыя больш высокія ацэнкі выклікаюць падзенне дывідэнтных прыбытковасці, гэтыя перыяды рэдка доўжацца доўга, і ў мінулым годзе два паказчыкі перавярнуліся, хоць прыбытковасць аблігацый павялічылася на 0.25% з пачатку студзеня да 1.75%, ствараючы найбольшую маржу паміж двума з 2019 г. Эканамісты чакаюць, што гадавая інфляцыя дасягне 7% у справаздачы аб індэксе спажывецкіх коштаў за снежань 2021 г. у сераду раніцай. Федэральная рэзервовая сістэма таксама паведаміла, што ў гэтым годзе тройчы павысіць працэнтныя стаўкі, што можа перавысіць прыбытковасць 10-гадовых 2%.

Згодна з дадзенымі S&P, якія вымяраюцца кожны квартал, даходнасць дывідэндаў пайшла ў іншым кірунку, апусціўшыся да мінімуму за 20 гадоў у 1.27% у канцы 2021 года пасля таго, як заставалася каля 2% за папярэдняе дзесяцігоддзе. Апошні раз ён быў такім нізкім падчас бурбалкі доткомов на мяжы стагоддзяў, перш чым рэзкае падзенне паскорылася ў 2001 і 2002 гадах. Каэфіцыент P/E S&P 500 зноў вырас да больш чым 30, што прыкладна ўдвая перавышае сярэдняе доўгатэрміновае значэнне. , і Стовал кажа, што каэфіцыенты P/E таксама адмоўна карэлююць з прыбытковасцю 10-гадовых казначэйскіх аблігацый. Усё гэта спрыяе чаканням невыдатнага 2022 года, і акцыі ў студзені ўпалі на 1.1%.

«Не здзіўляйцеся, калі 10-гадовыя банкноты вырастуць у гэтым годзе, як мы чакаем, нам, верагодна, давядзецца вытрымаць шматразовае скарачэнне P/E», — кажа Стовал. «Мы ўсё яшчэ чакаем прыросту, але мы думаем, што ён будзе больш парадку 5% супраць 27%, як у мінулым годзе».