Да нядаўняга часу кароткатэрміновыя аблігацыі былі пустой пусткай: двухгадовая казначэйская аблігацыя давала 0.21% год таму і ўсяго 1% у студзені. Сёння даходнасць складае больш за 3.8% і неўзабаве можа дасягнуць 4%, у значнай ступені дзякуючы агрэсіўнай кампаніі павышэння працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Але гэта можа быць добрай кропкай ўваходу для кароткатэрміновых аблігацый: яны могуць не ўпасці значна больш, а даходнасць цяпер дастаткова высокая, каб супрацьстаяць некатораму цэнаваму ціску. «Нам насамрэч зручна валодаць пярэднім канцом крывой прыбытковасці», — кажа Боб Мілер, кіраўнік аддзела фундаментальных інструментаў з фіксаваным прыбыткам у Амерыцы ў BlackRock.
Вядома, гэта а дурны час для аблігацый. Цяпер крывая прыбытковасці перавернута: большасць кароткатэрміновых аблігацый даюць большую прыбытковасць, чым доўгатэрміновыя, напрыклад, 30-гадовыя казначэйскія аблігацыі ў 3.47%. У выніку інвестары не атрымліваюць кампенсацыі за захоўванне доўгатэрміновых аблігацый. Хутчэй наадварот: прыбытковасць ніжэйшая, а рызыка дюрацыі або адчувальнасць да ставак вышэй у канчатковым рахунку.
Кароткатэрміновыя фонды сёлета панеслі страты. Біржавы фонд iShares 1-3 Year Treasury Bond (тыкер: SHY), проксі для Treasuries, знізіўся на 3.85% пасля працэнтаў.
Тым не менш, некаторыя аналітыкі лічаць, што кароткатэрміновая прыбытковасць цяпер можа быць блізкая да цаны пасля павелічэння стаўкі ФРС. Пры прыбытковасці амаль 4 %, ёсць значна большы запас даходу ад падзення коштаў. Інвестары таксама могуць атрымаць трохі большы прыбытак, чым з грашовымі проксі, такімі як фонды грашовага рынку, цяпер яны прыносяць каля 2%.
"Калі ў вас прыбытковасць 3.75%, гэта значна больш кіраванае", - кажа Кэры Фіцджэральд, кіраўнік аддзела кароткатэрміновых інструментаў з фіксаваным прыбыткам у JP Morgan Asset Management.
Рызыка па-ранейшаму існуе ў «канчатковай» стаўцы федэральных фондаў - кропцы, на якой ФРС прыпыняе павышэнне.
У цяперашні час чакаецца, што стаўка федэральных фондаў складзе ад 2.25% да 2.5%. рэзка падымацца адсюль. Ф'ючэрсны рынак бачыць 75% верагоднасць павышэння на тры чвэрці пункта, калі прадстаўнікі ФРС сустрэнуцца на наступным тыдні. Чарговае павышэнне стаўкі чакаецца ў лістападзе, у снежні яна складзе каля 4%.
Ф'ючэрсны рынак чакае, што стаўка федэральных фондаў дасягне піка ў 4.4 % у першым квартале пасля паказанняў інфляцыі спажывецкіх цэн, якія прыйшлі значна гарачэй чым чакалася ў жніўні.
Канчатковыя стаўкі ў 4.75% ці нават 5% немагчымыя, аднак пры шэрагу сцэнарыяў: інфляцыя застаецца гарачай, вайна ва Украіне працягвае падрываць цэны на энерганосьбіты, або ланцужкі паставак не вяртаюцца да нармальнага жыцця, павялічваючы рост ціск на цэны. "Сапраўды, усё зводзіцца да таго, якой будзе сярэдняя стаўка федэральных фондаў на працягу наступных двух гадоў", - кажа Фіцджэральд.
Падпіска на рассылку
Папярэдні прагляд Баррона
Атрымайце папярэдні папярэдні прагляд галоўных гісторый з часопіса Barron's на выходных. Пятніца вечарам ET.
Матэматыка аблігацый сапраўды здаецца спрыяльнай для кароткатэрміновых банкнот. Напрыклад, на працягу двух гадоў двухгадовая казначэйская аблігацыя страціць цану на 40 базісных пунктаў, або 0.4%, за павышэнне стаўкі ФРС яшчэ на 20 базісных пунктаў. (Базісны пункт складае 1/100 адсоткавага пункта.) Нават калі б ФРС павысіў стаўкі яшчэ на 175 базісных пунктаў, аблігацыі маглі б прынесці станоўчую прыбытковасць на працягу ўсяго тэрміну службы.
Дадзеныя аб інфляцыі, вядома, непрадказальныя, але некаторыя кіраўнікі аблігацыямі кажуць, што рынак у значнай ступені ацаніў канчатковую стаўку федэральных фондаў. Мілер з BlackRock лічыць, што прыбытковасць двухгадовага казначэйства ўключае стаўку, якая дасягнула піка каля 4.3% у першым квартале 2023 года. «Двухгадовая купюра выглядае разумным актывам», — кажа ён. «Гэта крыкліва танна? Не. Але ён ужо не такі смешна багаты, як год таму».
Том Цыцурыс, кіраўнік аддзела даследаванняў аблігацый з фіксаваным прыбыткам у Strategas, кажа, што кароткатэрміновая прыбытковасць цяпер таксама знаходзіцца ў стадыі канчатковага бала. Калі гэта так, дадае ён, «вы ў асноўным збіраецеся абрэзаць свае купоны ў двухгадовых казначэйскіх аблігацыях, таму што рынак ужо ацаніў цану ўзмацнення жорсткасці».
Магчымасці ў кароткатэрміновых аблігацыях не абмяжоўваюцца казначэйствамі. Джон Беллоўз, партфельны менеджэр кампаніі Western Asset Management, любіць карпаратыўны доўг інвестыцыйнага ўзроўню, у якім ёсць як кампанент прыбытковасці, так і пэўны прыбытак ад крэдытнай рызыкі, закладзенай у аблігацыі.
"У нас ёсць пашырэнне крэдытных спрэдаў у самым пярэдняй частцы крывой", - кажа ён. Спрэд па карпаратывам інвестыцыйнага ўзроўню з тэрмінам ад аднаго да трох гадоў нядаўна складаў каля 75 базісных пунктаў у параўнанні з адпаведнымі казначэйскімі аблігацыямі, што азначае прыбытковасць каля 4.5%. «На працягу трох гадоў, ёсць шмат патэнцыйнай агульнай прыбытку,» кажа ён.
Марк Фрыман, дырэктар па інвестыцыях у Socorro Asset Management, таксама любіць кароткатэрміновыя карпаратыўныя даўгі. «З безрызыкоўнымі стаўкамі ў дыяпазоне 3.75% і высакаякаснымі карпаратывамі з прыбытковасцю ў дыяпазоне ад 4.25% да 4.75% гэта нядрэннае месца для няўстойлівага інвестыцыйнага асяроддзя», — кажа ён.
Розныя ўзаемныя фонды і ETF прапануюць уздзеянне на больш кароткі канец крывой прыбытковасці. Для чыстых казначэйскіх аблігацый ETF iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF на 3 мільярдаў долараў прапануе шырокую дыверсіфікацыю за нізкую плату. Ён мае даходнасць SEC 3.31% і каэфіцыент выдаткаў 0.15%.
Што тычыцца карпаратыўных аблігацый, улічыце 43 мільярды долараў
Кароткатэрміновыя карпаратыўныя аблігацыі Vanguard
ETF (VCSH), індэксны фонд, які ахоплівае шырокі рынак. Даходнасць SEC складае 4.22%, а каэфіцыент выдаткаў - 0.04%. Фонд знізіўся на 5.85% у гэтым годзе пасля выплаты працэнтаў, адстаючы ад аналагаў на 78%. Але, па словах Морнінгстара, яго каэфіцыент выдаткаў дапамог яму апярэдзіць амаль 90% канкурэнтаў за апошнія 10 гадоў. Яго авуары па стане на 31 ліпеня ўключалі запазычанасць, выпушчаную імёнамі блакітных фішак, такімі як
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), і
Goldman Sachs Group
(GS).
Сярод кароткатэрміновых аблігацый інвестыцыйнага ўзроўню, якія Фрыман трымае ў кліенцкіх партфелях, ёсць адна, выпушчаная
Home Depot
(HD), які пагашаецца ў 2025 годзе і мае прыбытковасць да пагашэння 4.25%. Фрыман спасылаецца на "дамінуючую долю рынку, лаяльную кліенцкую базу і дальнабачную каманду кіраўнікоў" рознічнага гандлю.
Таксама ў яго партфоліо а
Філіпс 66
(PSX) аблігацыя з прыбытковасцю да пагашэння 4.5%, і аблігацыя, выпушчаная
Мэта
(TGT) з пагашэннем у 2025 годзе з прыбытковасцю да пагашэння 4.2%.
Калі выказаць здагадку, што ФРС не стане больш жорсткім, гэты цыкл ставак павінен скончыцца праз шэсць месяцаў ці менш. Як паказваюць гэтыя даходнасці, кароткі канец крывой не заўсёды прыраўноўваецца да кароткага канца палкі.
Напісаць Лоўрэнс С. Строс у [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Гэта добры час для пакупкі кароткатэрміновых аблігацый
Да нядаўняга часу кароткатэрміновыя аблігацыі былі пустой пусткай: двухгадовая казначэйская аблігацыя давала 0.21% год таму і ўсяго 1% у студзені. Сёння даходнасць складае больш за 3.8% і неўзабаве можа дасягнуць 4%, у значнай ступені дзякуючы агрэсіўнай кампаніі павышэння працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Праца ФРС - спрабаваць астыць эканомікі і ўтаймавання ўстойліва высокай інфляцыі—неда канца. Чакаецца, што стаўкі працягнуць расці да пачатку 2023 года. Як правіла, гэта акажа ціск на цэны аблігацый, якія рухаюцца ў зваротнай залежнасці ад прыбытковасці.
Але гэта можа быць добрай кропкай ўваходу для кароткатэрміновых аблігацый: яны могуць не ўпасці значна больш, а даходнасць цяпер дастаткова высокая, каб супрацьстаяць некатораму цэнаваму ціску. «Нам насамрэч зручна валодаць пярэднім канцом крывой прыбытковасці», — кажа Боб Мілер, кіраўнік аддзела фундаментальных інструментаў з фіксаваным прыбыткам у Амерыцы ў BlackRock.
Вядома, гэта а дурны час для аблігацый. Цяпер крывая прыбытковасці перавернута: большасць кароткатэрміновых аблігацый даюць большую прыбытковасць, чым доўгатэрміновыя, напрыклад, 30-гадовыя казначэйскія аблігацыі ў 3.47%. У выніку інвестары не атрымліваюць кампенсацыі за захоўванне доўгатэрміновых аблігацый. Хутчэй наадварот: прыбытковасць ніжэйшая, а рызыка дюрацыі або адчувальнасць да ставак вышэй у канчатковым рахунку.
Кароткатэрміновыя фонды сёлета панеслі страты. Біржавы фонд iShares 1-3 Year Treasury Bond (тыкер: SHY), проксі для Treasuries, знізіўся на 3.85% пасля працэнтаў.
Тым не менш, некаторыя аналітыкі лічаць, што кароткатэрміновая прыбытковасць цяпер можа быць блізкая да цаны пасля павелічэння стаўкі ФРС. Пры прыбытковасці амаль 4 %, ёсць значна большы запас даходу ад падзення коштаў. Інвестары таксама могуць атрымаць трохі большы прыбытак, чым з грашовымі проксі, такімі як фонды грашовага рынку, цяпер яны прыносяць каля 2%.
"Калі ў вас прыбытковасць 3.75%, гэта значна больш кіраванае", - кажа Кэры Фіцджэральд, кіраўнік аддзела кароткатэрміновых інструментаў з фіксаваным прыбыткам у JP Morgan Asset Management.
Рызыка па-ранейшаму існуе ў «канчатковай» стаўцы федэральных фондаў - кропцы, на якой ФРС прыпыняе павышэнне.
У цяперашні час чакаецца, што стаўка федэральных фондаў складзе ад 2.25% да 2.5%. рэзка падымацца адсюль. Ф'ючэрсны рынак бачыць 75% верагоднасць павышэння на тры чвэрці пункта, калі прадстаўнікі ФРС сустрэнуцца на наступным тыдні. Чарговае павышэнне стаўкі чакаецца ў лістападзе, у снежні яна складзе каля 4%.
Ф'ючэрсны рынак чакае, што стаўка федэральных фондаў дасягне піка ў 4.4 % у першым квартале пасля паказанняў інфляцыі спажывецкіх цэн, якія прыйшлі значна гарачэй чым чакалася ў жніўні.
Канчатковыя стаўкі ў 4.75% ці нават 5% немагчымыя, аднак пры шэрагу сцэнарыяў: інфляцыя застаецца гарачай, вайна ва Украіне працягвае падрываць цэны на энерганосьбіты, або ланцужкі паставак не вяртаюцца да нармальнага жыцця, павялічваючы рост ціск на цэны. "Сапраўды, усё зводзіцца да таго, якой будзе сярэдняя стаўка федэральных фондаў на працягу наступных двух гадоў", - кажа Фіцджэральд.
Падпіска на рассылку
Папярэдні прагляд Баррона
Атрымайце папярэдні папярэдні прагляд галоўных гісторый з часопіса Barron's на выходных. Пятніца вечарам ET.
Матэматыка аблігацый сапраўды здаецца спрыяльнай для кароткатэрміновых банкнот. Напрыклад, на працягу двух гадоў двухгадовая казначэйская аблігацыя страціць цану на 40 базісных пунктаў, або 0.4%, за павышэнне стаўкі ФРС яшчэ на 20 базісных пунктаў. (Базісны пункт складае 1/100 адсоткавага пункта.) Нават калі б ФРС павысіў стаўкі яшчэ на 175 базісных пунктаў, аблігацыі маглі б прынесці станоўчую прыбытковасць на працягу ўсяго тэрміну службы.
Дадзеныя аб інфляцыі, вядома, непрадказальныя, але некаторыя кіраўнікі аблігацыямі кажуць, што рынак у значнай ступені ацаніў канчатковую стаўку федэральных фондаў. Мілер з BlackRock лічыць, што прыбытковасць двухгадовага казначэйства ўключае стаўку, якая дасягнула піка каля 4.3% у першым квартале 2023 года. «Двухгадовая купюра выглядае разумным актывам», — кажа ён. «Гэта крыкліва танна? Не. Але ён ужо не такі смешна багаты, як год таму».
Том Цыцурыс, кіраўнік аддзела даследаванняў аблігацый з фіксаваным прыбыткам у Strategas, кажа, што кароткатэрміновая прыбытковасць цяпер таксама знаходзіцца ў стадыі канчатковага бала. Калі гэта так, дадае ён, «вы ў асноўным збіраецеся абрэзаць свае купоны ў двухгадовых казначэйскіх аблігацыях, таму што рынак ужо ацаніў цану ўзмацнення жорсткасці».
Магчымасці ў кароткатэрміновых аблігацыях не абмяжоўваюцца казначэйствамі. Джон Беллоўз, партфельны менеджэр кампаніі Western Asset Management, любіць карпаратыўны доўг інвестыцыйнага ўзроўню, у якім ёсць як кампанент прыбытковасці, так і пэўны прыбытак ад крэдытнай рызыкі, закладзенай у аблігацыі.
"У нас ёсць пашырэнне крэдытных спрэдаў у самым пярэдняй частцы крывой", - кажа ён. Спрэд па карпаратывам інвестыцыйнага ўзроўню з тэрмінам ад аднаго да трох гадоў нядаўна складаў каля 75 базісных пунктаў у параўнанні з адпаведнымі казначэйскімі аблігацыямі, што азначае прыбытковасць каля 4.5%. «На працягу трох гадоў, ёсць шмат патэнцыйнай агульнай прыбытку,» кажа ён.
Марк Фрыман, дырэктар па інвестыцыях у Socorro Asset Management, таксама любіць кароткатэрміновыя карпаратыўныя даўгі. «З безрызыкоўнымі стаўкамі ў дыяпазоне 3.75% і высакаякаснымі карпаратывамі з прыбытковасцю ў дыяпазоне ад 4.25% да 4.75% гэта нядрэннае месца для няўстойлівага інвестыцыйнага асяроддзя», — кажа ён.
Розныя ўзаемныя фонды і ETF прапануюць уздзеянне на больш кароткі канец крывой прыбытковасці. Для чыстых казначэйскіх аблігацый ETF iShares 26-1 Year Treasury Bond ETF на 3 мільярдаў долараў прапануе шырокую дыверсіфікацыю за нізкую плату. Ён мае даходнасць SEC 3.31% і каэфіцыент выдаткаў 0.15%.
Што тычыцца карпаратыўных аблігацый, улічыце 43 мільярды долараў
Кароткатэрміновыя карпаратыўныя аблігацыі Vanguard
ETF (VCSH), індэксны фонд, які ахоплівае шырокі рынак. Даходнасць SEC складае 4.22%, а каэфіцыент выдаткаў - 0.04%. Фонд знізіўся на 5.85% у гэтым годзе пасля выплаты працэнтаў, адстаючы ад аналагаў на 78%. Але, па словах Морнінгстара, яго каэфіцыент выдаткаў дапамог яму апярэдзіць амаль 90% канкурэнтаў за апошнія 10 гадоў. Яго авуары па стане на 31 ліпеня ўключалі запазычанасць, выпушчаную імёнамі блакітных фішак, такімі як
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), і
Goldman Sachs Group
(GS).
Сярод кароткатэрміновых аблігацый інвестыцыйнага ўзроўню, якія Фрыман трымае ў кліенцкіх партфелях, ёсць адна, выпушчаная
Home Depot
(HD), які пагашаецца ў 2025 годзе і мае прыбытковасць да пагашэння 4.25%. Фрыман спасылаецца на "дамінуючую долю рынку, лаяльную кліенцкую базу і дальнабачную каманду кіраўнікоў" рознічнага гандлю.
Таксама ў яго партфоліо а
Філіпс 66
(PSX) аблігацыя з прыбытковасцю да пагашэння 4.5%, і аблігацыя, выпушчаная
Мэта
(TGT) з пагашэннем у 2025 годзе з прыбытковасцю да пагашэння 4.2%.
Калі выказаць здагадку, што ФРС не стане больш жорсткім, гэты цыкл ставак павінен скончыцца праз шэсць месяцаў ці менш. Як паказваюць гэтыя даходнасці, кароткі канец крывой не заўсёды прыраўноўваецца да кароткага канца палкі.
Напісаць Лоўрэнс С. Строс у [электронная пошта абаронена]
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo