«Гэта нездарова»: апошняе павышэнне акцый можа сігналізаваць аб большым балі для рынкаў. Вось чаму

Але якім бы спакуслівым ні было назваць дно для акцый, Нікалас Колас, сузаснавальнік DataTrek Research, заявіў у аўторак, што інвестарам варта рыхтавацца да большай бойні ў бліжэйшай перспектыве, паколькі некалькі надзейных гістарычных прыкмет трывалага дна ўсё яшчэ адсутнічаюць. рынкі.

Колас сказаў, што ацэнкі па-ранейшаму занадта высокія, і хаця ў 2022 годзе назіралася велізарная двухбаковая валацільнасць акцый, рэзкія павышэнні ў гістарычным плане звычайна сігналізуюць аб тым, што акцыі могуць чакаць большую валацільнасць.

Гл.: «Паказчык страху» Уол-стрыт усё яшчэ не сведчыць аб набліжэнні дна фондавага рынку, кажуць аналітыкі

«Як бы мы ні былі шчаслівыя, што амерыканскія акцыі сёння добра падскочылі, лепш за ўсё разглядаць гэты крок як яшчэ адзін дзень у цяжкім годзе», — сказаў Колас.

Нягледзячы на ​​​​тое, што яны былі надзвычай распаўсюджаны з пачатку 2022 года, з гістарычнага пункту гледжання павышэнне на 2% і больш за адну сесію - адносная рэдкасць для рынкаў. З 2013 года гады, якія ўтрымлівалі меншую колькасць аднадзённых авансаў на 2% і больш, як правіла, прыводзілі да больш высокіх паказчыкаў на працягу года, сказаў Колас.

Адзіным выключэннем стаў 2020 год, калі індэкс S&P 500 зарэгістраваў 19 дзённых прыростаў на 2% і больш. Аднак Колас сцвярджаў, што большасць гэтых негабарытных крокаў адбыліся ў першай палове года, калі рынкі ўсё яшчэ перажывалі з-за пачатку пандэміі COVID-19.

На працягу другой паловы года індэкс S&P 500 назіраў перабольшаныя руху толькі за дзве сесіі, як паказвае Колас на графіцы ніжэй, выкарыстоўваючы дадзеныя DataTrek.

год	Агульная прыбытковасць S&P 500	Колькасць дзён з хадамі 2%+
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (але толькі 2 падчас Н2)
2021	+ 28%	2 дзён
2022	-22.8% (рух цэны да панядзелка без рэінвеставання дывідэндаў)	14 дзён

"Прасцей кажучы, моцныя 1-дзённыя ралі S&P (+2%) НЕ з'яўляюцца прыкметай здаровага рынку", - напісаў Колас.

Як мы ведаем, што дно?

У мінулым, калі дасягаліся доўгатэрміновыя дна, акцыі звычайна віталі іх вялікім унутрыдзённым рухам не менш чым на 3.5%. Гэта адносілася да мінімумаў цыкла, якія адбыліся ў кастрычніку 2002 г., сакавіку 2009 г. і сакавіку 2020 г.

Грунтуючыся на гэтым эталоне, адскок у панядзелак быў недастаткова вялікім, каб сведчыць пра значны паваротны момант.

Ацэнкі па-ранейшаму гістарычна багатыя

Колас таксама сцвярджаў, што акцыі па-ранейшаму адносна высока ацэньваюцца на аснове папулярнай меры цыклічна скарэкціраванай ацэнкі капіталу.

Замест выкарыстання прагнозных прыбыткаў або прыбыткаў за апошнія 12 месяцаў каэфіцыент Шылера заснаваны на сярэднім прыбытку карпарацый за апошнія 10 гадоў з папраўкай на інфляцыю.

Згодна з каэфіцыентам Shiller PE, доўгатэрміновая сярэдняя ацэнка акцый, пачынаючы з 1870-х гадоў, складае ад 16 да 17 разоў прыбытку, скарэкціраванага на цыкл. Па стане на пятніцу індэкс S&P 500, які быў створаны ў 1957 годзе, таргаваўся ў 27.5 раза, а пасля ралі ў панядзелак ён таргаваўся ў 28.2 раза, сказаў Колас.

Ці азначае гэта, што акцыі цяпер дастаткова танныя, каб іх можна было купляць? Гэта залежыць ад макрапогляду, сказаў Колас. Але адзінае, у чым інвестары могуць быць упэўнены, гэта тое, што акцыі выйшлі з «небяспечнай зоны» ацэнкі на поўнач ад 30-кратнага сярэдняга скарэкціраванага доўгатэрміновага прыбытку.

Што наконт VIX?

Апошнія два працяглых перыяду слабасці рынку даюць некаторую інфармацыю аб тым, як рух індэкса валацільнасць Cboe, таксама вядомага як VIX,
VIX,
-3.42%
можа разыграцца, калі інвестары спрабуюць прадбачыць, калі можа наступіць канчатковае дно рынку.

Падчас выбуху доткамаў у 2020-2021 гадах VIX «перажыў серыю скокаў, якія аслабілі давер рынку і ацэнкі». У рэшце рэшт, спатрэбілася 2 з паловай гады, каб акцыі дасягнулі дна пасля таго, як цэны дасягнулі піка ў сакавіку 2000 года.

Для параўнання, пасля фінансавага крызісу 2008 года рынкі дасягнулі дна хутчэй - але не раней, чым VIX дасягнуў піка вышэй за 80, што больш чым удвая перавышае яго ўнутрыдзённы максімум з чэрвеня.

«Як бы балюча гэта ні было на працягу наступных некалькіх месяцаў, доўгатэрміновых інвестараў нельга вінаваціць у надзеі, што 2022 год будзе больш падобны на 2007-2009 гады, чым на 2000-2002 гады», — сказаў Колас.

Амерыканскія акцыі ў аўторак будуць аднаўляльна расці з індэксам S&P 500
SPX,
+ 3.06%
павялічыўся на 2.9% да 3,784, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
вырас на 2.6% да 30,258 XNUMX і Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
павялічыўся на 3.3% да 11,174 XNUMX.

Рыначныя стратэгі звязваюць аднаўленне акцый са зніжэннем даходнасці аблігацый, выкліканым чаканнямі, што ФРС, магчыма, спатрэбіцца «павярнуцца» да менш агрэсіўнага павышэння працэнтных ставак.

Ніл Дата, кіраўнік аддзела эканамічных даследаванняў ЗША Renaissance Macro Research, сказаў у запісцы для кліентаў у аўторак, што меншае, чым чакалася, павышэнне працэнтнай стаўкі Рэзервовым банкам Аўстраліі стала апошнім у серыі «выйгрышаў» для інвестараў, якія робяць стаўкі на «стрыжань» ФРС.

«Гэта выдатна, але ў глыбіні душы я думаю, што гэта не можа працягвацца», — напісаў Датта.

Чытайце: Як выглядае стрыжань? Вось як Цэнтральны банк Аўстраліі падрыхтаваў галубіны сюрпрыз.

На мінулым тыдні Колас сказаў сваім кліентам, што VIX трэба будзе закрыцца вышэй за 30 на працягу, па меншай меры, некалькіх сесій запар, перш чым можа наступіць «таргуемы» адскок.

Гл.: "Датчык страху" Уол-стрыт можа быць ключом да часу наступнага адскоку рынку. Вось чаму.

Гэты званок апынуўся правільным. Але, на жаль, закрыццё вышэй за 40 на VIX, якога Колас чакаў з вясны, яшчэ не наступіла.