Будзем рыхтавацца да грукату.
Федэральная рэзервовая сістэма і інвестары, здаецца, уцягнутыя ў тое, што адзін ветэран назіральнікаў за рынкам назваў эпапеяй гульня «курыца». Тое, што сказаў у сераду старшыня ФРС Джэром Паўэл, можа вызначыць пераможцу.
Вось у чым канфлікт. Палітыкі ФРС няўхільна настойваюць на тым, што стаўка ФРС, якая цяпер складае ад 4.25% да 4.5%, павінна падняцца вышэй за 5% і, што важна, заставацца на гэтым узроўні, паколькі цэнтральны банк спрабуе вярнуць інфляцыю да мэты ў 2%. Аднак ф'ючэрсы на фонды ФРС паказваюць, што трэйдары на грашовым рынку не зусім упэўнены, што стаўка перавысіць 5%. Магчыма, яшчэ больш раздражняе чыноўнікаў ФРС тое, што трэйдары чакаюць, што цэнтральны банк забяспечыць скарачэнне да канца года.
Інвестары на фондавым рынку таксама пагадзіліся з апошнім сцэнарыем "павароту", падштурхоўваючы студзеньскі ўсплёск акцый збітых тэхналогій і росту, якія асабліва адчувальныя да працэнтных ставак. Казначэйскія аблігацыі выраслі, што зніжае прыбытковасць па ўсёй крывой. І даляр ЗША аслабеў.
Круіз за сіняк?
Для некаторых назіральнікаў за рынкам інвестары зараз здаюцца занадта вялікімі для сваіх штаноў. Яны чакаюць, што Паўэл паспрабуе збіць іх на пару-другую.
Як так? Паглядзіце, што Паўэл будзе «недвухсэнсоўна ястрабіным», калі ён праводзіць прэс-канферэнцыю пасля завяршэння двухдзённага пасяджэння ФРС у сераду, сказаў Хасэ Торэс, старшы эканаміст Interactive Brokers, у тэлефонным інтэрв'ю.
«Ястрабіны» - гэта рынкавы жаргон, які выкарыстоўваецца для апісання кіраўніка цэнтральнага банка, які жорстка ставіцца да інфляцыі і менш турбуецца аб эканамічным росце.
У выпадку Паўэла гэта, хутчэй за ўсё, азначала б падкрэсліць, што рынак працы застаецца значна дысбалансаваным, што патрабуе значнага скарачэння колькасці вакансій, што запатрабуе захавання абмежавальнай грашова-крэдытнай палітыкі на працягу доўгага перыяду, сказаў Торэс.
Калі Паўэл гучыць дастаткова ястрабіна, «фінансавыя ўмовы хутка ўзмацняцца», - сказаў Торэс у тэлефонным інтэрв'ю. Даходнасць казначэйскіх аблігацый "парасце, тэхналогія ўпадзе, а долар вырасце пасля такога паведамлення". Калі няма, то варта чакаць, што рост тэхналогій і казначэйства працягнецца, а долар стане больш мяккім.
Вісіць свабодна
Сапраўды, паслабленне фінансавых умоў выпрабоўвае цярпенне Паўэла. Больш слабыя ўмовы прадстаўлены скарачэннем крэдытных спрэдаў, зніжэннем выдаткаў на пазыкі і павышэннем коштаў на акцыі, якія спрыяюць спекулятыўнай дзейнасці і павышэнню рызыкі, што спрыяе інфляцыі. Гэта таксама дапамагае аслабіць долар, спрыяе інфляцыі праз павышэнне кошту імпарту, сказаў Торэс, адзначыўшы, што індэксы, якія вымяраюць фінансавыя ўмовы, падалі 14 тыдняў запар.
Нацыянальны індэкс фінансавых умоў ФРС Чыкага дае штотыднёвую інфармацыю аб фінансавых умовах ЗША. Станоўчыя значэнні гістарычна асацыяваліся з фінансавымі ўмовамі, больш жорсткімі, чым сярэднія, а адмоўныя - з фінансавымі ўмовамі, больш слабымі, чым сярэднія.
Федэральны рэзервовы банк Чыкага, fred.stlouisfed.org
Безумоўна, Паўэл і ФРС выказвалі заклапочанасць з нагоды таго, што паслабленне фінансавых умоў можа падарваць іх намаганні па барацьбе з інфляцыяй.
Пратакол снежаньскага пасяджэння ФРС. апублікаваны ў пачатку студзеня, утрымліваў наступны радок, які прыцягвае ўвагу: «Удзельнікі адзначылі, што, паколькі грашова-крэдытная палітыка важна дзейнічала на фінансавых рынках, неапраўданае змякчэнне фінансавых умоў, асабліва калі абумоўлена памылковым успрыманнем грамадскасцю функцыі рэагавання Камітэта, ускладніць намаганні камітэта па аднаўленні цэнавай стабільнасці».
Некаторыя інвестары ўспрынялі гэта як прыкмету таго, што ФРС не імкнецца да ўстойлівага росту фондавага рынку і нават можа быць схільны пакараць фінансавыя рынкі, калі ўмовы занадта паслабяцца.
Чытайце: ФРС заявіла фондаваму рынку: вялікія мітынгі падоўжаць боль
Калі гэтая інтэрпрэтацыя слушная, яна падкрэслівае паняцце, што ФРС «паставіў» - Здавалася б, даўняя гатоўнасць цэнтральнага банка адказаць на падзенне рынку паслабленнем палітыкі - у значнай ступені капут.
Тэхналагічны Nasdaq Composite зарэгістраваў чацвёрты штотыднёвы рост на мінулым тыдні, павялічыўшыся на 4.3% да канца пятніцы на максімуме з 14 верасня. S&P 500
SPX,
прасунуўся на 2.5% і дасягнуў найвышэйшага разліку з 2 снежня, а прамысловы індэкс Dow Jones
DJIA,
вырас 1.8%.
Між тым, амаль паўсюдна чакаецца, што ФРС павысіць стаўку на 25 базісных пунктаў у сераду. Гэта паніжальная перадача ў параўнанні з серыяй вялікіх павышэнняў на 75 і 50 базавых пунктаў, якія былі зроблены на працягу 2022 года.
Гл.: ФРС плануе павялічыць стаўку на чвэрць пункта разам з «апошнім ястрабіным джалам у хвост»
Дадзеныя аб інфляцыі ў ЗША працягвае запавольвацца пасля дасягнення максімуму прыкладна за чатыры дзесяцігоддзі мінулым летам разам з чаканнямі значна слабейшай і патэнцыйна рэцэсійнай эканомікі ў 2023 годзе выклікалі стаўкі на тое, што ФРС не будзе такой агрэсіўнай, як рэкламуецца. Але пікап на бензіне і цэны на прадукты можа прывесці да адскоку студзеньскіх паказанняў інфляцыі, што дасць Паўэлу яшчэ адну дубіну, каб перасягнуць чаканні рынку для больш лёгкай палітыкі на будучых сустрэчах.
Рэдукс Джэксана Хоула
Торэс лічыць, што падрыхтоўка да пасяджэння ФРС на гэтым тыдні падобная на падрыхтоўку да выступу Паўэла на штогадовым сімпозіуме цэнтральных банкаў у Джэксан-Хоўле, штат Ваёмінг, у жніўні мінулага года, на якім ён выступаў рэзкае паведамленне што барацьба з інфляцыяй азначае эканамічныя пакуты наперадзе. Гэта прывяло да гібелі таго, што аказалася яшчэ адным са шматлікіх акцый мядзведжага рынку ў 2023 годзе, паклаўшы пачатак падзенню, якое ў кастрычніку прывяло акцыі да мінімумаў за год.
Але некаторыя ставяць пад сумнеў, наколькі палітыкі насамрэч расчараваныя цяперашняй сітуацыяй.
Вядома, фінансавыя ўмовы паслабіліся ў апошнія тыдні, але яны застаюцца значна больш жорсткімі, чым яны былі год таму, перш чым ФРС пачала сваю агрэсіўную кампанію па ўзмацненні жорсткасці, сказала Келсі Берро, партфельны менеджэр JP Morgan Asset Management, у тэлефонным інтэрв'ю.
«Такім чынам, з цэласнай пункту гледжання ФРС адчувае, што яны ўводзяць больш абмежавальную палітыку», - сказала яна, пра што сведчыць, напрыклад, значны рост ставак па іпатэцы за апошні год.
Тым не менш, хутчэй за ўсё, паведамленне ФРС на гэтым тыдні будзе працягваць падкрэсліваць, што нядаўняе запаволенне інфляцыі недастаткова, каб абвясціць перамогу, і што плануюцца далейшыя павышэнні, сказаў Бера.
Занадта рана для змены
Для інвестараў і трэйдараў у цэнтры ўвагі будзе тое, ці будзе Паўэл працягваць падкрэсліваць, што найбольшай рызыкай з'яўляецца тое, што ФРС робіць занадта мала ў барацьбе з інфляцыяй, або пераходзіць да паведамлення, якое прызнае магчымасць таго, што ФРС можа перастарацца і патапіць эканоміку, сказаў Бэра. .
Яна чакае, што Паўэл у рэшце рэшт даставіць гэта паведамленне, але прэс-канферэнцыя на гэтым тыдні, верагодна, занадта рана. ФРС не будзе абнаўляць так званы кропкавы графік, падборку прагнозаў асобных палітыкаў або эканамічныя прагнозы сваіх супрацоўнікаў да сакавіцкага пасяджэння.
Гэта можа апынуцца расчараваннем для інвестараў, якія спадзяюцца на вырашальнае супрацьстаянне на гэтым тыдні.
"На жаль, гэта тая сустрэча, якая можа скончыцца антыкліматычным", - сказаў Бера.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/why-this-weeks-fed-vs-markets-showdown-could-decide-fate-of-early-2023-stock-rally-11674933709?siteid=yhoof2&yptr= yahoo