(Bloomberg) — У свае 20 гадоў ён быў вундэркіндам хедж-фондаў. У свае 40 ён стаў легендай хедж-фондаў. Але раптам Чэйз Коўлман спатыкаецца, і моцна.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Пасля цяжкага 2021 года яго Tiger Global Management назапасіла ў гэтым годзе страты, якія выклікалі шум у галіны — ашаламляльны спад хедж-фонду фірмы на 34% да сакавіка. Хуткасць развароту шакавала амаль усіх, улічваючы, што Коўлман лічыцца адной з самых яркіх зорак свайго пакалення, выдатнікам сярод эліты грашовых менеджэраў, настаўнікам якога быў знакаміты Джуліян Робертсан.
Дрэнны вынік быў выкліканы масавымі стаўкамі на акцыі, якія пацярпелі ад падзення, ваганнямі рынку на фоне ўварвання Расіі ва Украіну і сур'ёзнымі цяжкасцямі для хуткарослых тэхналагічных кампаній у ЗША і Кітаі, якія так доўга спрыялі прыбытку Tiger Global. У пятніцу дрэнная прадукцыйнасць выклікала пакору, якую гіганту з 100 мільярдамі долараў рэдка даводзілася выказваць за два дзесяцігоддзі амаль беззаганнага поспеху.
«У гэты момант мы прыніжаныя, але цвёрдыя ў сваіх перакананнях і ўпэўненыя ў магчымасцях ісці наперад», — піша каманда інвестыцый фірмы ў лісце, накіраваным інвестарам. «Мы пераглядаем і ўдасканальваем нашы мадэлі, выкарыстоўваючы ўсе даступныя нам дадзеныя».
Прэс-сакратар Tiger Global адмовілася ад каментароў.
Створаны Коўлманам і яго партнёрам Скотам Шлейферам, Tiger Global доўгі час лічыўся вяртаннем да славных гадоў індустрыі, калі двухзначныя прыбыткі былі нормай, а гарачыя менеджэры беспамылкова падтрымлівалі кампаніі-пераможцы і скарачалі няўдачнікаў. 46-гадовы Коўлман паказаў, што плата ў памеры 2 і 20 усё яшчэ можа быць вартай цаны: толькі ў 2020 годзе кошт яго галоўнага хедж-фонду падскочыла на 48%.
Нядаўні паварот у лёсе Tiger Global пашкодзіў больш, чым прафесійны гонар Коўлмана. З фондаў фірмы на 35 мільярдаў долараў, накіраваных на публічныя кампаніі, сёлетнія страты прывялі да інвестараў, у тым ліку фондаў, фондаў і пенсійных фондаў, а таксама інсайдэраў Tiger Global, на суму больш за 10 мільярдаў долараў. А асабістае багацце Коўлмана скарацілася на 1.3 мільярда долараў, паводле падлікаў Bloomberg Billionaires Index.
Коўлман працаваў аналітыкам па тэхналогіях у хедж-фондзе Robertson's Tiger менш за чатыры гады, перш чым у 2001 годзе стаў афіцыйным тыгранятам, як называлі стаўленікаў Робертсана, якія адкрылі ўласныя фірмы.
Першапачаткова Tiger Technology, новая крама пашырылася на плацяжы, адукацыю і іншыя сектары і змяніла назву на Tiger Global. У пачатку 2000-х Коўлман і Шлейфер дадалі да сумесі прыватныя інвестыцыі, зразумеўшы раней за многіх сваіх калегаў, што яны могуць атрымаць больш высокі прыбытак па-за публічнымі рынкамі.
Першы сур'ёзны рост кампаніі адбыўся падчас фінансавага крызісу 2008 года, калі яна страціла 26%, а ў наступным годзе вырасла на 1%. Коўлман перагрупаваўся, паабяцаўшы вярнуцца да сваіх тэхналагічных каранёў і пазбягаць галін, у якія можа ўмяшацца палітыка або макрападзеі.
Такі падыход акупіўся ўражліва. Да 2020 года гадавая прыбытковасць хедж-фонду Tiger Global склала больш за 20% са стратамі ўсяго за два гады.
Няўдалыя стаўкі
Але цяпер яго самыя вялікія стаўкі цягнуць фонд уніз. Нягледзячы на тое, што ў гэтым годзе рынкі ўжо былі знерваванымі з-за высокай інфляцыі і чаканняў павышэння ставак, вайна Расіі супраць Украіны выклікала ўцёкі ад рызыкі.
Тэхналагічны індэкс Nasdaq 100 і індэкс Russell 2000 з малой капіталізацыяй у першым квартале ўпалі на мядзведжы рынак на 20%, хоць у канцы сакавіка страты былі зменшаны.
Асаблівай гібеллю Tiger Global стала тое, што яна была цесна звязана з тэхналагічнымі кампаніямі, асабліва з Кітая, якія прынеслі ёй вялікі поспех.
Адным з прыкладаў з'яўляецца JD.com Inc., якая пачынала са стаўкі ў 200 мільёнаў долараў у 2009 годзе і ў выніку атрымала чысты прыбытак у 5 мільярдаў долараў. Па стане на 31 снежня гэта быў найбуйнейшы холдынг фонду.
Пацярпелы ад рынкаў, нарматыўных рэпрэсій у Кітаі і росту напружанасці паміж Пекінам і Вашынгтонам, JD.com знізіўся на 20% у мінулым годзе на таргах у Нью-Ёрку і знізіўся на 16% у 2022 годзе.
«Азіраючыся назад, мы павінны былі прадаць больш акцый у нашым партфелі ў 2021 годзе, чым мы прадалі», — заявіла інвестыцыйная каманда Tiger Global у пятнічным лісце.
Фонд не самотны ў сваёй барацьбе. Coatue Management таварыша тыграня Філіпа Лафонта, яшчэ адной фірмы, якая дасягнула выдатных паказчыкаў дзякуючы стаўкам на тэхналогію, абвалілася на 10% у першым квартале. Некаторыя з яе найбуйнейшых пакетаў акцый на канец года, Rivian Automotive Inc. і Moderna Inc., знізіліся на 52% і 32% адпаведна.
Сусветны індэкс інфармацыйных тэхналогій MSCI, які вырас на 562% за дзесяцігоддзе да 2021 года, упаў на 10% за першыя тры месяцы года, сведчаць дадзеныя, сабраныя Bloomberg.
Прыватныя пытанні
Шкода для хедж-фонду Tiger Global распаўсюджваецца на яго прыватныя холдынгі.
Менеджэры «знізілі ацэнку» прыватных інвестыцый фонду, каб улічыць ціск на аналагаў з публічнага рынку, гаворыцца ў лісце кліентам. Фонд валодае акцыямі прыватных кампаній, уключаючы ByteDance, Stripe, Checkout і Databricks.
Пакуль незразумела, што азначаюць гэтыя падзенні для венчурнага бізнесу Tiger Global, дзе ў канцы мінулага года актывы складалі 65 мільярдаў долараў.
Амаль чвэрць прыватных ставак Tiger па стане на жнівень была зроблена ў Кітаі, які стаў мінным полем для інвестараў на фоне нарматыўных рэпрэсій.
Прэзідэнт Сі Цзіньпін узмацніў кантроль над нацыянальным тэхналагічным сектарам, увёўшы новыя абмежаванні і заключыўшы некаторых кіраўнікоў у турму, каб стрымаць тое, што ён лічыць празмернасцямі капіталізму. Нягледзячы на тое, што нядаўнія сігналы ад кіруючай Камуністычнай партыі сведчаць аб паслабленні рэпрэсій, гэтая палітыка пахіснула веру нават у самыя буйныя і паспяховыя фірмы.
Таксама на цэны акцый паўплывала аўдытарская спрэчка паміж Кітаем і ЗША, якая пагражае выгнаннем кітайскіх кампаній з амерыканскіх біржаў. У суботу быў свежы аптымізм, што такога выніку можна было б пазбегнуць пасля таго, як Кітай прадэманстраваў гатоўнасць даць рэгулятарам ЗША поўны доступ да карпаратыўных аўдытарскіх справаздач.
У сваім лісце Tiger Global заявіла, што яе «абнадзеіла» нядаўняя падтрымка Кітаем стабільных рынкаў капіталу і заявы аб тым, што ўрад засяроджаны на канкурэнтаздольнасці тэхналагічных кампаній. Тым не менш, фірма заявіла, што ўсведамляе, што рызыкі застаюцца, і будзе «шукаць дадзеныя па меры развіцця сітуацыі».
Пад кіраўніцтвам Шлейфера фонды Tiger's Private Investment Partners, якія бяруць некантрольныя пакеты акцый стартапаў, у сярэднім штогод вярнулі 27%. У мінулым годзе гэтыя фонды атрымалі 54% і вярнулі інвестарам 4 мільярды долараў, па словах чалавека, знаёмага з пытаннем. Нават на фоне бурнага пачатку гэтага года апетыт інвестараў застаецца нязменным: у пятнічным лісце фірма паведаміла, што кожны месяц у гэтым годзе атрымлівала чысты прыток у свае дзяржаўныя фонды і нядаўна закрыла свой венчурны фонд PIP 15 з 12.7 мільярда долараў.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/tiger-global-34-tumble-brings-165440582.html