Час пагартацца, бо SVB Financial выяўляе ўсё большую колькасць аголеных плыўцоў

У чацвер на рынак пракраліся некаторыя асцярогі фінансавай заразы. Фінансавая група SVB (SIVB) упаў на 60% на працягу гандлёвага дня і зноў моцна знізіўся ў пятніцу.

SIVB з'яўляецца матчынай кампаніяй Silicon Valley Bank, якая з'яўляецца ключавой часткай экасістэмы венчурнага капіталу і стартапаў у раёне Сан-Францыска. Кампанія здзівіла інвестараў, прадаўшы амаль усе свае каштоўныя паперы, даступныя для продажу (AFS), што прывядзе да страт у памеры 1.3 мільярда долараў. SVB таксама абвясціла аб велізарным запланаваным павелічэнні капіталу для павышэння сваёй ліквіднасці.

Прычына, па якой банк робіць гэта, заключаецца ў тым, што кіраўніцтва лічыць, што працэнтныя стаўкі, верагодна, застануцца вышэйшымі даўжэй, чым іх папярэдні прагноз. Відавочна, што калі гэта апынецца правільным пунктам гледжання, гэта будзе сур'ёзным сустрэчным ветрам для банкаўскай галіны. Нядзіўна, што банкі былі адной з самых слабых частак рынку ў чацвер, паколькі індэкс S&P 500 за дзень знізіўся амаль на 2%. JP Morgan Chase (JPM) знізіўся амаль на 5 1/2%, а Wells Fargo (WFC) упалі крыху больш чым на 6% на працягу гандлёвага дня.

Падобна на тое, што гэтая навіна выклікала набег на банк Сіліконавай даліны, паколькі фірмы венчурнага капіталу адклікаюць свае дэпазіты. На ранніх таргах акцыі каштуюць менш за 40 долараў за акцыю. У якасці паказчыка таго, наколькі хутка ўсё можа ісці на поўдзень у гэтых умовах, балансавы кошт SVB Financial на поўнач ад 200 долараў за акцыю ў канцы чацвёртага квартала.

Заснавальнік Pershing Square Біл Акман заклікае да патэнцыйнай дзяржаўнай дапамогі, як "Няўдача SVB Financial можа знішчыць важны доўгатэрміновы рухавік эканомікі, паколькі кампаніі, якія падтрымліваюцца венчурнымі капіталамі, разлічваюць на SVB для атрымання крэдытаў і захоўвання аперацыйных грашовых сродкаў». Гэтая сага можа быць крыніцай пастаяннай валацільнасць на рынку, пакуль не будзе вырашана.

Мае пастаянныя чытачы ведаюць, што на працягу некалькіх кварталаў я часта паўтараў сваё меркаванне, што самая агрэсіўная грашова-крэдытная палітыка з пачатку 1980-х гадоў наўрад ці спыніцца, пакуль ФРС «нешта не парушыць». Мы ўжо бачылі некалькі ўражлівых выбухаў на рынках крыптавалют, і мы можам дадаць SVB Financial у спіс «голых плыўцоў», якія падвяргаюцца больш высокім працэнтным стаўкам.

Раней на гэтым тыдні інверсія паміж прыбытковасцю двух- і дзесяцігадовых казначэйскіх аблігацый дасягнула 110 б. Апошні раз гэта здарылася ў 1969, 1978, 1979 і 1980 гадах. Для тых, хто занадта малады, каб памятаць, гэта не былі добрыя гады для эканомікі і інвестараў.

Маё партфоліо размешчана гэтак жа асцярожна, як і з пачатку Вялікай рэцэсіі. Прыкладна палова маіх уладанняў цяпер у наяўных і кароткатэрміновых дзяржаўных вэксалах. Астатняе амаль цалкам складаецца з холдынгаў, узятых у дужкі ў рамках пакрытых пазіцый колл для функцый зніжэння рызыкі зніжэння рызыкі гэтай простай апцыённай стратэгіі.

У чацвер я перавёў яшчэ частку сваіх грошай у шасцімесячныя казначэйскія аблігацыі. Я сумняваюся, што я адзіны інвестар, які робіць гэты крок «уцёкі да якасці». Атрыманне больш чым 5% безрызыкоўнага прыбытку, улічваючы нявызначаныя рынкі і эканоміку, на дадзены момант здаецца неразумным. Прыйдзе час, калі будзе разумна значна перавесці грошы назад у акцыі. Аднак мы яшчэ не блізкія да гэтага.

Да гэтага моманту маёй галоўнай інвестыцыяй будзе вяртанне капіталу супраць рэнтабельнасці капіталу.