(Bloomberg) — Прыкметы хуткага пагаршэння эканамічных перспектыў ЗША падштурхнулі гандляроў аблігацыямі да таго, каб Федэральная рэзервовая сістэма ў наступным годзе цалкам змяніла палітыку са зніжэннем працэнтных ставак у сярэдзіне 2023 года.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Старшыня ФРС Джэром Паўэл, які, як чакаецца, працягне падымаць базавую стаўку цэнтральнага банка яшчэ некаторы час, паабяцаў, што ён і яго калегі будуць «спрытнымі» ў вызначэнні палітыкі пры ацэнцы паступаючых дадзеных. Але ім трэба было б быць надзвычай спрытнымі, каб не адставаць ад рынкаў.
Менш за месяц таму трэйдары вызначылі цэны ў цыкле, у выніку якога эталонная мэтавая стаўка па федэральных фондах склала больш за 4% - узровень, які апошні раз назіраўся ў пачатку 2008 года - у параўнанні з бягучым дыяпазонам ад 1.5% да 1.75%.
Але трэйдары хутка апраўдалі гэтыя чаканні і цяпер прагназуюць пік каля 3.3% у першым квартале 2023 года. Гэта пасля шэрагу паказчыкаў, у тым ліку падзення выдаткаў з папраўкай на інфляцыю ў траўні і падзення вытворчай актыўнасці ў ЗША ў чэрвені, падштурхнула эканамістаў банкаў, у тым ліку JPMorgan Chase & Co. і Morgan Stanley, знізіць ацэнкі росту ЗША.
Наадварот, апошнія сярэднія прагнозы афіцыйных асоб ФРС, апублікаваныя ў мінулым месяцы, паказваюць, што ключавая стаўка вырасце ў 2023 годзе і дасягне 3.75%.
«Рынкі кажуць, што надыходзіць рэцэсія, інфляцыя замарудзіцца, сыравінныя тавары ўпадуць, а ФРС знізіць стаўкі ў 2023 годзе», — сказаў Ган Ху, кіруючы партнёр Winshore Capital Partners LP, якая спецыялізуецца на абароненых ад інфляцыі інвестыцыях. «Цяжка гэта прыбраць, таму што гэтая сюжэтная лінія паслядоўная. Гэта можа быць працэс самазапаўнення».
Цэны на сыравінныя тавары, такія як нафта, выраўноўваюцца, аслабляючы адну з асноўных крыніц інфляцыйнага ціску. Ключавы паказчык інфляцыйных чаканняў на рынку аблігацый, вядомы як пяцігадовая, пяцігадовая стаўка бясстратнасці, у пятніцу ўпаў прыкладна да 2% з васьмігадовага максімуму ў 2.6%, дасягнутага ў сярэдзіне красавіка.
Эканамісты звярнулі ўвагу на прыкметы таго, што падваенне ставак па іпатэчных крэдытах у ЗША з пачатку 2022 года аслабіла рынак жылля, а таксама на карпаратыўныя анекдоты аб зніжэнні попыту і росце запасаў. Micron Technology Inc., найбуйнейшы амерыканскі вытворца паўправаднікоў памяці, на мінулым тыдні папярэдзіў, што апетыт да чыпаў, якія выкарыстоўваюцца ў кампутарах і смартфонах, астывае.
Эканамічны паварот прывёў да таго, што некаторыя аналітыкі папярэджваюць, што рэцэсія магчымая нават у гэтым годзе.
Інвестары ў аблігацыі робяць стаўку на тое, што ў наступным годзе ФРС прыйдзецца знізіць стаўкі як мінімум на 50 базісных пунктаў, паказваюць ф'ючэрсныя таргі. Па стане на канец мінулага тыдня базавая стаўка ф'ючэрсаў дасягнула піка каля 3.4% да лютага. Гэта прыкладна на 60 базісных пунктаў ніжэй, чым пік на сярэдзіну мінулага месяца.
Трэйдары прагназуюць, што да снежня 2023 года стаўка ўпадзе да 2.7%, ніжэй за самую нізкую кропку на так званым кропкавым графіку ФРС, апублікаваным палітыкамі на чэрвеньскай нарадзе.
Паводле сярэдніх прагнозаў, гэты кропкавы графік прывёў да росту ФРС прыкладна да 3.4% да канца гэтага года і да 3.8% да канца 2023 года, перш чым зноў знізіцца ў 2024 годзе.
Што тычыцца таго, ці будзе рынак ці ФРС больш дакладным, трэйдары аблігацый могуць паказаць на нядаўнюю перамогу. Яны апярэдзілі Паўэла і яго калег у апошнія месяцы ў чаканні, што цэнтральны банк павінен будзе стаць нашмат больш агрэсіўным, чым чакалася, каб супрацьстаяць самай высокай інфляцыі за апошнія дзесяцігоддзі. Цэны на ф'ючэрсы пачалі ўстанаўлівацца ў травеньскім павышэнні стаўкі ФРС на палову пункта і ў чэрвені на тры чвэрці пункта яшчэ да сігналаў палітыкаў.
Ф'ючэрсы не тлумачаць, ці бачаць рынкі прамую рэцэсію ў ЗША, ці яны проста чакаюць спаду інфляцыі і зніжэння ФРС у адказ ставак. Але гісторыя паказвае, што, калі інвестары так жа перакананыя ў будучым зніжэнні ставак, як цяпер, за імі, як правіла, наступае рэцэсія.
З 1980-х гадоў, калі працягваліся чаканні скарачэння мінімум на 40 базісных пунктаў, на працягу наступных 18 месяцаў рушыў услед эканамічны спад, паводле дадзеных, сабраных Bloomberg.
Палітыкі заявілі, што будуць працягваць павышаць стаўкі, пакуль не ўбачаць відавочных доказаў таго, што інфляцыя зніжаецца. Інвестары маглі чакаць, што рэзкае павышэнне ставак ФРС можа прывесці да запаволення попыту і эканомікі настолькі, што цэнтральнаму банку ў наступным годзе прыйдзецца знізіць стаўкі, каб стымуляваць рост, сказаў Крышна Гуха, віцэ-старшыня Evercore ISI.
«Хутчэй за ўсё, да таго часу, калі з'явяцца дакладныя доказы, вы перасягнеце працэнтныя стаўкі, якія павінны быць», — сказаў Гуха.
Але яшчэ трэба высветліць, ці паказвае мяккасць эканамічных дадзеных на надыходзячую рэцэсію або проста на эканамічную няроўнасць, якая ў канчатковым выніку можа згладзіцца, сказаў ён.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html