Размова аб пераходнай інфляцыі вярнулася. Але эканамісты кажуць, што высокія цэны тут застануцца

У апошнія тыдні сусветныя рынкі ўзрадаваліся дадзенымі, якія сведчаць аб тым, што інфляцыя, магчыма, дасягнула піка, але эканамісты перасцерагаюць ад вяртання аповеду аб «пераходнай» інфляцыі.

Акцыі падскочылі, калі індэкс спажывецкіх цэн у ЗША ў кастрычніку апынуўся ніжэйшы за чаканні ў пачатку гэтага месяца, калі інвестары пачалі рабіць стаўку на паслабленне агрэсіўнага павышэння працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмай.

звязаныя навіны аб інвеставанні

Кары з Goldman Sachs кажа, што акцыі нафты гандлююцца «значна ніжэй» за доўгатэрміновую тэндэнцыю

У той час як большасць эканамістаў чакаюць значнага агульнага зніжэння агульных узроўняў інфляцыі ў 2023 годзе, многія сумняваюцца, што гэта прадвесціць фундаментальную дэзінфляцыйную тэндэнцыю.

Пол Холінгсуорт, галоўны еўрапейскі эканаміст BNP Paribas, папярэдзіў інвестараў у панядзелак, каб яны сцерагліся вяртання «Каманды пераходнай», спасылкі на школу думкі, што прагназаваны рост інфляцыі ў пачатку года будзе мімалётным.

Сама ФРС была прыхільнікам гэтага пункту гледжання, і старшыня Джэром Паўэл у рэшце рэшт выдаў mea culpa, прызнаўшы, што цэнтральны банк няправільна вытлумачыў сітуацыю.

«Адраджэнне апавядання пра «пераходную» інфляцыю можа здацца спакуслівым, але базавая інфляцыя, верагодна, застанецца падвышанай у параўнанні з мінулымі стандартамі», — сказаў Холінгсворт у аналітычнай запісцы, дадаўшы, што рызыка росту загалоўнай стаўкі ў наступным годзе ўсё яшчэ існуе, у тым ліку патэнцыйнае аднаўленне у Кітаі.

«Вялікія ваганні інфляцыі падкрэсліваюць адну з ключавых асаблівасцей змены глабальнага рэжыму, якая, на нашу думку, ідзе: большая валацільнасць інфляцыі», — дадаў ён.

Французскі банк чакае «гістарычна вялікага» падзення агульнага ўзроўню інфляцыі ў наступным годзе, амаль ва ўсіх рэгіёнах будзе назірацца больш нізкая інфляцыя, чым у 2022 годзе, што адлюстроўвае камбінацыю базавых эфектаў — адмоўнага ўкладу ў гадавы ўзровень інфляцыі, які ўзнікае ў выніку штомесячных змяненняў. shrink — і дынаміка паміж зрухам попыту і прапановы.

Холінгсворт адзначыў, што гэта можа ажывіць «пераходны» аповед» у наступным годзе або, па меншай меры, рызыка таго, што інвестары «экстрапалююць інфляцыйныя тэндэнцыі, якія ўзнікнуць у наступным годзе, як прыкмету таго, што інфляцыя хутка вяртаецца да «старой» нормы».

Гэтыя апавяданні могуць ператварыцца ў афіцыйныя прагнозы ўрадаў і цэнтральных банкаў, выказаў здагадку, што Упраўленне па бюджэтнай адказнасці Вялікабрытаніі (OBR) прагназуе поўную дэфляцыю ў 2025-26 гадах у «яркім кантрасце з бягучымі рынкавымі фіксацыямі RPI», а Банк Англіі прагназаванне сярэднетэрміновай інфляцыі значна ніжэйшай за мэтавую.

Скепсіс адносна вяртання да нармальнага ўзроўню інфляцыі паўтарыў Deutsche Bank. На мінулым тыдні галоўны дырэктар па інвестыцыях Крысціян Нолтынг заявіў CNBC, што рынкавыя цэны на скарачэнне цэнтральнага банка ў другой палове 2023 года былі заўчаснымі.

«Праглядаючы нашы мадэлі, мы лічым, што так, ёсць лёгкая рэцэсія, але з пункту гледжання інфляцыі», мы лічым, што ёсць другасныя эфекты», — сказаў Нолтынг.

Ён указаў на сямідзесятыя як на параўнальны перыяд, калі заходні свет быў узрушаны энергетычным крызісам, выказаўшы здагадку, што ўзніклі другасныя наступствы інфляцыі і цэнтральныя банкі «занадта рана скарачалі».

«Такім чынам, з нашага пункту гледжання, мы лічым, што інфляцыя будзе ніжэйшай у наступным годзе, але таксама вышэйшай, чым у параўнанні з папярэднімі гадамі, таму мы застанемся на больш высокім узроўні, і з гэтага пункту гледжання, я думаю, што цэнтральныя банкі застануцца на месцы і не скарачаць вельмі хутка», — дадаў Нолтынг.

Прычыны быць асцярожнымі

Некаторыя значныя павышэнні коштаў падчас пандэміі Covid-19 шырока лічыліся не «інфляцыяй», а вынікам адносных зрухаў, якія адлюстроўваюць пэўны дысбаланс попыту і прапановы, і BNP Paribas лічыць, што тое ж самае справядліва і ў адваротным выпадку.

Такім чынам, дэзінфляцыя або прамая дэфляцыя ў некаторых сферах эканомікі не павінны разглядацца як паказчыкі вяртання да старога рэжыму інфляцыі, заклікаў Холінгсуорт.

Больш за тое, ён выказаў здагадку, што кампаніі могуць павольней карэктаваць цэны ў бок паніжэння, чым яны павінны былі іх павялічваць, улічваючы эфект рэзкага росту выдаткаў на маржу за апошнія 18 месяцаў.

Нягледзячы на ​​тое, што інфляцыя тавараў, хутчэй за ўсё, замарудзіцца, BNP Paribas лічыць інфляцыю ў сферы паслуг больш жорсткай часткова з-за ціску на заработную плату.

«Рынкі працы гістарычна жорсткія, і - у той ступені, што ў гэтым, верагодна, быў структурны элемент, асабліва ў Вялікабрытаніі і ЗША (напрыклад, рост бяздзейнасці з-за працяглай хваробы ў Вялікабрытаніі) - мы чакаем, што рост заработнай платы будзе заставацца на адносна высокім узроўні па мінулых стандартах, - сказаў Холінгсуорт.

У апошнія дні палітыка Кітая ў дачыненні да Covid аднавіла загалоўкі, і акцыі ў Ганконгу і на мацерыку падскочылі ў аўторак пасля таго, як кітайскія органы аховы здароўя паведамілі аб нядаўнім павышэнні ўзроўню вакцынацыі пажылых людзей, што эксперты лічаць вырашальным для аднаўлення эканомікі.

BNP Paribas прагназуе, што паступовае паслабленне кітайскай палітыкі нулявога распаўсюджвання COVID-XNUMX можа прывесці да інфляцыі для астатняга свету, паколькі Кітай у апошнія месяцы ўносіў невялікі ўклад у глабальныя абмежаванні паставак, і змякчэнне абмежаванняў «наўрад ці істотна павялічыць пастаўкі».

«Наадварот, мацнейшае аднаўленне попыту ў Кітаі, хутчэй за ўсё, акажа павышаючы ціск на сусветны попыт (у прыватнасці, на сыравінныя тавары) і, такім чынам, пры іншых роўных умовах падштурхне інфляцыйны ціск», — сказаў Холінгсуорт.

Дадатковым фактарам з'яўляецца паскарэнне і ўзмацненне тэндэнцый дэкарбанізацыі і дэглабалізацыі, выкліканых вайной ва Украіне, дадаў ён, паколькі абедзве могуць узмацніць інфляцыйны ціск у сярэднетэрміновай перспектыве.

BNP сцвярджае, што змена рэжыму інфляцыі звязана не толькі з тым, дзе спыняецца рост коштаў, але і зменлівасцю інфляцыі, якая будзе падкрэслівацца вялікімі ваганнямі на працягу наступных аднаго-двух гадоў.

«Праўда, мы лічым, што валацільнасць інфляцыі, хутчэй за ўсё, знізіцца з цяперашніх вельмі высокіх узроўняў. Аднак мы не чакаем, што ён вернецца да тых узроўняў, якія характарызавалі «вялікую ўмеранасць», - сказаў Холінгсуорт.