(Bloomberg) — Імпульс да павышэння прыбытковасці спыніўся на найбуйнейшым у свеце рынку аблігацый, падкрэсліваючы, наколькі хутка трэйдары ўстанавілі цану ў агідным паведамленні Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Распродаж на рынку казначэйскіх аблігацый завяршыўся найбольш рэзка ў двухгадовых аблігацыях, дзе прыбытковасць дасягнула піка крыху ніжэй за 2%, узровень апошні раз назіраўся ў маі 2019 года. Даходнасць двухгадовых аблігацый вырасла амаль на 50 базісных пунктаў за апошнія два тыдні і больш чым удвая ў параўнанні з дзе яны пачалі год - значна большы крок, чым папярэднічалі папярэднія цыклы ўзмацнення жорсткасці ФРС. У больш шырокім сэнсе наступнае зніжэнне прыбытковасці адлюстроўвае меркаванне, што шэсць дадатковых павышэнняў ставак, пра якія ФРС сігналізавала ў гэтым годзе, у спалучэнні з падвышанай інфляцыяй, пашкодзяць эканоміцы.
Ураджайнасць больш доўгага тэрміну вырасла менш, чым двухгадовая, і больш знізілася ў параўнанні з пікам. У некаторых выпадках яны аказаліся ніжэйшымі за кароткатэрміновую ўраджайнасць, што з'яўляецца прадвеснікам рэцэсіі. Крывая ф'ючэрсаў на еўрадалар, паказчык напрамку стаўкі ФРС, дасягае свайго піку ў верасні 2023 г., пасля чаго зніжаецца, што сведчыць аб тым, што да таго часу ФРС знізіць стаўкі, каб паскорыць рост.
«Многае ўжо ацэнена, што тычыцца павышэння ў гэтым годзе і ў пачатку наступнага года», - сказала Івет Клеван, партфельны менеджэр у глабальнай камандзе па аперацыях з фіксаваным прыбыткам у Lazard Asset Management, якая кантралюе каля 240 мільярдаў долараў актываў. «Я не зусім упэўнены, што ўсё гэта будзе рэалізавана», вайна Расіі супраць Украіны і пандэмія ўскладняюць перспектывы.
Мэта ФРС - знізіць інфляцыю, не выклікаючы рэцэсіі. Яго пераважны паказчык інфляцыі ў студзені больш чым у тры разы перавышаў доўгатэрміновую мэтавую стаўку цэнтральных банкаў у 2%, а іншыя паказчыкі інфляцыі, такія як індэкс спажывецкіх цэн, яшчэ вышэйшыя.
Старшыня Джэром Паўэл на сваёй прэс-канферэнцыі пасля сустрэчы на гэтым тыдні заявіў, што верагоднасць рэцэсіі ў наступным годзе "не асабліва высокая", мяркуючы па выдатках і ўмовах рынку працы, і што эканоміка "вельмі моцная і мае добрыя магчымасці супрацьстаяць". больш жорсткая грашова-крэдытная палітыка». Інвестары сумняваюцца.
«Мы менш перакананыя ў асноўных перавагах як попыту, так і рынкаў працы, таму скептычна ставімся да таго, што яны прытрымліваюцца сваёй поўнай праграмы паходаў», — сказаў Стывен Інгландер, глабальны кіраўнік аддзела даследаванняў G-10 FX у Standard Chartered Bank. «ФРС можа выкарыстаць наступныя некалькі сустрэч, каб апярэдзіць паходы, у той час як такія крокі папулярныя палітычна і сярод грамадскасці».
Квартальныя прагнозы іх базавай стаўкі, апублікаваныя на гэтым тыдні прадстаўнікамі ФРС, мелі сярэдняе значэнне ў 1.875% на канец года і 2.75% на канец 2023 года, што адпавядае шасці дадатковым павышэнням на чвэрць пункта ў гэтым годзе і яшчэ як мінімум двум у наступным годзе. Стаўка, для якой цэнтральны банк усталёўвае мяжу, павялічана да 0.25%-0.50% з 0%-0.25%.
Аднак дысперсія прагнозаў была надзвычай шырокай па гістарычных мерках, вагаючыся ад 1.375%-3.125% на гэты год і 2.125%-3.625% на наступны год. Прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард, які не згодны з рашэннем аб павышэнні на палову пункта, у пятніцу назваў сябе высокім прагнозам на гэты год.
Неўзабаве пасля гэтага кіраўнік ФРС Крыстафер Уолер заявіў, што вайна ва Украіне стала прычынай таго, што ён не дамагаўся павышэння на паўпункта на сустрэчы. Палітыкі, якія ўстрымліваюцца ад публічных каментарыяў на працягу тыдня або каля таго, што вядзе да іх сустрэч, зноў будуць дзейнічаць на наступным тыдні.
ФРС «не можа быць занадта заўзятым і занадта моцна закручваць гайкі для эканомікі», сказаў Кевін Фланаган, кіраўнік аддзела стратэгіі аблігацый з фіксаваным прыбыткам у Wisdom Tree Investments. Пры падвышэнні стаўкі на палову пункта крывая казначэйства ад двух да 10 гадоў, якая на мінулым тыдні звузілася да 18 базісных пунктаў, будзе рухацца хутчэй да сваёй першай інверсіі са жніўня 2019 года.
У канцы лютага адзіны перавернуты сегмент крывой казначэйства быў паміж 20- і 30-гадовымі аблігацыямі. Да канца гэтага тыдня крывая была перавернута паміж сямю і 10 гадамі і паміж трыма і пяццю гадамі.
Прагноз яшчэ больш ускладняецца планам ФРС скараціць свой баланс, спыніўшы пралангацыю ўсіх казначэйскіх каштоўных папер у сваім партфелі па меры іх пагашэння. Памер партфеля павялічыўся больш чым удвая і склаў больш чым 8 трыльёнаў долараў за апошнія два гады, калі ФРС набыла казначэйскія і іпатэчныя каштоўныя паперы для далейшага стымулявання эканомікі, што называецца колькасным змякчэннем, пасля максімальнага зніжэння стаўкі.
План складаецца ў тым, каб спыніць замену фіксаванай сумы ў доларах сваіх казначэйскіх запасаў, якія пагашаюцца, кожны месяц. Гэта рабілася з 2017 па 2019 гады з выкарыстаннем абмежаванняў сцёку, якія з часам павялічваліся. Наступная ітэрацыя колькаснага ўзмацнення жорсткасці можа адбыцца адразу пасля наступнага пасяджэння Федэральнай рэзервовай сістэмы ў маі, «значна раней у цыкле, чым у мінулы раз» і «хутчэй, чым у мінулы раз», - сказаў Паўэл пасля пасяджэння 15-16 сакавіка. Скарачэнне балансу "можа быць эквівалентам чарговага павышэння стаўкі", сказаў ён.
«У нейкі момант гэтага цыклу ўсё стане вельмі нязручна, калі мы ўбачым, што ФРС працягвае ўзмацняць жорсткасць, у той час як эканоміка ўжо запавольваецца», — сказаў Алан Раскін, галоўны міжнародны стратэг Deutsche Bank AG.
Што паглядзець
Эканамічны каляндар:
21 сакавіка: індэкс нацыянальнай актыўнасці ФРС Чыкага
22 сакавіка: вытворчы індэкс ФРС Рычманда
23 сакавіка: заяўкі на іпатэку MBA; продаж новага дома
24 сакавіка: астатак на рахунку разліковага рахунку; першапачатковыя заявы аб беспрацоўі; тавары працяглага карыстання/капітальныя тавары; S&P Global вытворчасці і паслуг PMI; Вытворчасць ФРС Канзас-Сіці
25 сакавіка: незавершаныя распродажы дамоў; Спажывецкія настроі Мічыганскага ўніверсітэта
Каляндар ФРС:
21 сакавіка: прэзідэнт ФРС Атланты Рафаэль Босцік на штогадовай канферэнцыі па эканамічнай палітыцы NABE; Старшыня ФРС Паўэл на канферэнцыі NABE
22 сакавіка: старэйшы віцэ-прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Натаніэль Вуерфель пра свет пасля Лібар; прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Джон Уільямс; прэзідэнт ФРС Сан-Францыска Мэры Дэйлі; Прэзідэнт ФРС Кліўленда Ларэта Местэр
23 сакавіка: Паўэл на панэлі BIS; Дэйлі на саміце роўнасці Bloomberg у Нью-Ёрку; Прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард
24 сакавіка: прэзідэнт ФРС Мінеапаліса Ніл Кашкары; Губернатар ФРС Крыстафер Уолер; прэзідэнт ФРС Чыкага Чарльз Эванс; Босцік
25 сакавіка: Далі; Уолер; Уільямс; Прэзідэнт ФРС Рычманда Томас Баркін
Каляндар аўкцыёну:
21 сакавіка: 13-, 26-тыднёвыя рахункі
22 сакавіка: 52-тыднёвыя рахункі
23 сакавіка: 2-гадовыя аблігацыі з плаваючай стаўкай; Пераадкрыццё 20-гадовых аблігацый
24 сакавіка: 4-, 8-тыднёвыя рахункі; Паўторнае адкрыццё 10-гадовага TIPS
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-stumble-near-2-short-200000173.html