(Bloomberg) — Шакавальная прапанова Ілона Маска аб набыцці ім Twitter Inc. па першапачатковай цане выклікае галаўны боль у самы горшы час для банкаў Уол-стрыт, якія ўжо змагаюцца з выплатай мільярдаў долараў даўгоў па выкупе, якія яны ўзялі на сябе ў лепшыя часы. .
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Пасля некалькіх месяцаў судовай драмы ў спробе адмовіцца ад здзелкі мільярдэр Маск цяпер гатовы набыць гіганта сацыяльных сетак за $54.20 за акцыю. У лісце, які яго адвакаты накіравалі ў Twitter, набыццё Маска цяпер чакае «атрымання даходаў ад даўгавога фінансавання».
Гэта азначае, што прыйшоў час для групы банкаў Уол-стрыт пад кіраўніцтвам Morgan Stanley актывізавацца. Яны ўзялі на сябе абавязацельствы па даўгавым фінансаванні для здзелкі яшчэ ў красавіку з намерам прадаць большую частку гэтага інстытуцыйным інвестарам.
Калі ўмовы першапачатковага пакета фінансавання ў памеры 12.5 мільярдаў долараў застануцца ранейшымі, банкірам можа быць цяжка прадаць рызыкоўны доўг па выкупе Twitter, як толькі крэдытныя рынкі пачнуць трэскацца. З прыбытковасцю на шматгадовым максімуме яны патэнцыйна апынуліся на кручку з-за страт у сотні мільёнаў долараў толькі на незабяспечанай частцы, калі яны паспрабуюць перадаць яе інвестарам. Гэта таму, што ім амаль напэўна давядзецца прапанаваць доўг з вялікай зніжкай.
Паводле ацэнак Deutsche Bank AG, пакет запазычанасці ў Twitter з'яўляецца найбуйнейшым у канвееры рызыкоўных абавязацельстваў фінансавання на суму каля 51 мільярда долараў, якія банкі павінны прадаць кіраўнікам актывамі.
Усё гэта пагражае больш шырокімі выпадзеннямі на рынках карпаратыўнага доўгу. Новыя выпускі зайшлі ў тупік з-за прыглушанага апетыту інвестараў і росту балансавых абмежаванняў у буйных банках, паколькі Федэральная рэзервовая сістэма павялічвае працэнтныя стаўкі.
Больш падрабязна: Збянтэжаны Twitter LBO Маска? Вось што дзіўна: QuickTake
«Гэта падобна на вегетарыянца, які ідзе ў стэйк-хаўс: вельмі абмежаваны апетыт», — сказаў Джон Макклейн, высокапрыбытковы партфельны менеджэр у Brandywine Global Investment Management, маючы на ўвазе попыт інвестараў на выкуп доўгу. «Улічваючы паступовы паток навін аб канкрэтных кампаніях з моманту заключэння здзелкі — у спалучэнні са значным пагаршэннем сітуацыі ў эканоміцы — крэдыторы будуць вельмі нерашуча прадастаўляць фінансаванне».
Апошняя версія пакета запазычанасці Twitter, абвешчаная ў красавіку, уключае пазыку на 6.5 мільярда долараў, забяспечаныя аблігацыі на 3 мільярды долараў і яшчэ 3 мільярды незабяспечаных аблігацый, прычым апошнія асабліва складана прадаць у апошнія месяцы, паколькі структура капіталу больш рызыкоўная.
Першапачаткова банкі планавалі прадаць усю гэтую запазычанасць інстытуцыйным кіраўнікам актывамі. Акрамя таго, банкі прадастаўляюць аднаўляльную крэдытную лінію ў памеры 500 мільёнаў долараў, якую яны плануюць утрымліваць.
Прэс-сакратар Morgan Stanley адмовіўся ад каментароў. Прадстаўнікі Twitter і Маск не адразу адказалі на запыт аб каментарыі.
Група банкаў ужо сутыкнулася з патэнцыяльнымі стратамі ў сотні мільёнаў долараў па самых рызыкоўных незабяспечаных аблігацыях, калі ім давядзецца прадаць запазычанасць на бягучым рынкавым узроўні. Яны абяцалі максімальную працэнтную стаўку каля 11.75% па незабяспечанай частцы аблігацый, паведамляе Bloomberg, але доўг CCC цяпер гандлюецца ў сярэднім каля 15%, паводле дадзеных Bloomberg.
Падрабязней: банкіры Маска пазбегнуць вялікіх страт, калі здзелка праваліцца (1)
Акцыянеры Twitter прагаласавалі 13 верасня за тое, каб прыняць прапанову аб выкупе, паколькі Маск яе першапачаткова падаў. У залежнасці ад даты закрыцця здзелкі банкі будуць мець абмежаваны час, каб пагасіць запазычанасць інвестарам. Гэта прымусіла б іх самастойна фінансаваць фінансаванне - як і чакаецца ў рамках яшчэ адной буйной здзелкі па выкупе Nielsen Holdings Plc.
У апошнія месяцы Уол-стрыт змагаецца за пагашэнне запазычанасці па выкупе крэдыту. Частка пакета для Citrix Systems Inc., напрыклад, была прададзена ў верасні з вялікім дысконтам, і банкі пакінулі доўг каля 6.5 мільярдаў долараў і страцілі прыкладна 600 мільёнаў долараў. Неўзабаве пасля гэтага група банкаў затрымалася з аблігацыямі і пазыкамі прыкладна на 4 мільярды долараў, звязанымі з выкупам, падтрыманым Apollo Global Management Inc., які не змог сабраць вялікі попыт і быў зняты з рынку на мінулым тыдні.
Паколькі эканоміка працягвае ісці ў бок спаду, інвестары ўхіляюцца ад рызыкоўных аперацый і замест гэтага ўкладваюць грошы ў крэдыты з больш высокім рэйтынгам. Некаторыя высокапрыбытковыя менеджэры нават размяркоўваюць грошы на абавязацельствы інвестыцыйнага ўзроўню, улічваючы, што гэтыя кампаніі лепш за ўсё могуць перажыць рэцэсію і прапануюць прыбытковасць на ўзроўні, якога не было больш за дзесяць гадоў.
(Абнаўленні з афіцыйным лістом Маска, які ён разглядае з набыццём.)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html