Дзяржаўныя аблігацыі ЗША толькі што завяршылі свой горшы квартал, па меншай меры, з 1973 года, але некаторыя інвестары наўрад ці будуць адкладвацца ад куплі казначэйскіх аблігацый, улічваючы рост рызык рэцэсіі ў ЗША ў бліжэйшыя некалькі гадоў.
A мадэль створана ад Goldman Sachs
GS,
прадугледжана 38% верагоднасць спаду праз 12-24 месяцы, а ў наступным годзе практычна не будзе. Шлях своп індэксаў "овернайт", а таксама ў цэлым плоская крывая прыбытковасці казначэйскіх казначэйстваў, якая перавярнулася ў аўторак і пятніцу, таксама паказваюць на перспектыву эканамічнага спаду ў бліжэйшыя пару гадоў.
Па словах аналітыкаў, павелічэнне шанцаў на эканамічны спад сведчыць на карысць дзяржаўных аблігацый, а таксама захавання наяўных грошай, у той час як больш рызыкоўныя актывы, такія як акцыі і тавары, менш прывабныя. Гэта сведчыць аб рынку аблігацый чатыры дзесяцігоддзі быкаў, які некаторыя інвестары меркавалі, што скончыўся ў мінулым годзе, можа быць толькі павольна выходзіць з пары.
Дзяржаўныя аблігацыі ЗША страцілі 5.6% у першым квартале, што стала найгоршым паказчыкам з пачатку вядзення ўліку ў 1973 годзе. Індэкс агульнай даходнасці казначэйства ЗША Bloomberg. А 10-гадовая казначэйская аблігацыя толькі што завяршыла сваю сёмую горшая чвэрць з часоў грамадзянскай вайны ў ЗША, паводле Джыма Рыда з Deutsche Bank, спасылаючыся на дадзеныя, якія ўключаюць эквіваленты 10-гадовай купюры да 1865 года.
Чытайце: Дзяржаўныя аблігацыі ЗША маюць адзін з найгоршых кварталаў з часоў Грамадзянскай вайны ў ЗША
Крыніца: FHN Financial, індэксы агульнай даходнасці Bloomberg
«Гістарычна, калі ў нас былі непрыемныя кварталы, наступны квартал, як правіла, быў даволі добрым», - сказаў па тэлефоне галоўны эканаміст FHN Financial Крыс Лоў. «Справа аб аблігацыях, якая адрозніваецца ад акцый і тавараў, заключаецца ў тым, што цэны на аблігацыі не могуць зніжацца вечна. Калі б яны гэта зрабілі, эканоміка ў канчатковым выніку перастала б функцыянаваць. У рэшце рэшт яны самі выпраўляюцца».
Многія з кліентаў FHN «трымаюць незвычайныя, калі не рэкордныя сумы наяўных» пасля бойні ў першым квартале ў аблігацыях, сказаў Лоў. Нягледзячы на тое, што ў далейшым можа адбыцца некаторае падзенне попыту на аблігацыі, «гвалтоўная» распродаж у казначэйскіх аблігацыях, хутчэй за ўсё, не стрымае кіраўнікоў партфеля ў інстытуцыйных, пенсійных і страхавых фондах, якія знаходзяцца пад ціскам, каб адпавядаць эталонным індэксам і не могуць сядзець на Ён сказаў, што занадта шмат грошай на працягу працяглых перыядаў.
Аблігацыі, традыцыйная бяспечная гавань, з'яўляюцца класам актываў, які найбольш пацярпеў ад высокай інфляцыі, якая з'ядае фіксаваную прыбытак. Такім чынам, агрэсіўная распродаж дзярждоўгу ў першым квартале не надта дзіўна, калі ўлічыць, што інфляцыя ў ЗША знаходзіцца на ўзроўні чатыры дзесяцігоддзі высокі.
Што дзіўна, дык гэта тое, што патэнцыйныя пакупнікі не абавязкова могуць быць адпужаныя гэтым фактам або нядаўнімі распродажамі, лічаць аналітыкі. Нягледзячы на тое, што распродажы ўразіла існуючых трымальнікаў аблігацый, яна прапануе патэнцыйным інвестарам магчымасць вярнуцца па адносна больш нізкіх цэнах і больш высокай даходнасці, чым у любы іншы раз за апошнія некалькі гадоў.
«Існуе патрэба ў даходнасці», - сказаў Роб Дэйлі, дырэктар па фіксаваным прыбытках Glenmede Investment Management. «Рынак аблігацый зусім не абавязкова забяспечвае прыбытак з папраўкай на інфляцыю — насамрэч, рэальныя даходы даволі адмоўныя, паколькі інфляцыя застаецца высокай, — але паміж рызыкамі і актывамі бяспечнага сховішча павінен адбыцца баланс.
«Там будзе момант, калі пакупнікі вернуцца да аблігацый, але наколькі сур'ёзна яны вяртаюцца - гэта знак пытання», - сказаў Дэйлі ў тэлефонным інтэрв'ю. «Рынак спрабуе зразумець, калі і навошта купляць рынак аблігацый».
Рэкордны ў першым квартале распродаж па аблігацыях суправаджаўся значным ростам рынкавых працэнтных ставак, што спрыяе запаволення росту жыллёвага сектара і адбіваецца на акцыях і сыравінных таварах. Усе тры асноўныя фондавыя індэксы DJIA SPX КОМП завяршылі першую чвэрць са сваімі найбольшы працэнт зніжаецца праз два гады ў чацвер.
Попыт на рэфінансаванне іпатэкі высахла, у чаканні продажу жылля скарачаюцца, і кампаніі па вытворчасці жылля, такія як вытворцы матрацаў Кампанія Tempur Sealy International Inc.
TPX,
выпусцілі папярэджанні аб продажы. Між тым, «кошт фінансавання ўзрастае, падрываючы патэнцыйную прыбытковасць і ўзмацняючы рост» — усё гэта ўплывае на акцыі — у той час як грашовыя сродкі застаюцца «каштоўным актывам, таму што цяпер няма бяспечнага месца», — сказаў Дэйлі з Гленмеда.
Пастаянны інтарэс да аблігацый будзе аказваць ціск на прыбытковасць і не дапусціць іх росту больш, чым звычайна. Канчатковым вынікам будуць пераходныя дзеянні паміж пакупкай і продажам - падобна таму, што было заўважана на гэтым тыдні - што прымушае інвестараў прыстасоўвацца да больш высокіх працэнтных ставак і не дае даходнасці занадта далёка расці.
У электронным лісце MarketWatch стратэг па стаўках Бруна Брайзінья з B. of A. Securities сказаў, што можна даказаць, што 10-гадовае казначэйства
TMUBMUSD10Y,
дасягне «адносна нізкай» пікавай прыбытковасці ў бягучым дзелавым цыкле каля 2.5% або крыху вышэй — недалёка ад цяперашняга.
Гэта мала, калі ўлічыць, што чыноўнікі Федэральнай рэзервовай сістэмы, як мяркуюць, могуць дамагчыся большага, чым звычайнага, павышэння працэнтнай стаўкі ў траўні, а таксама шэраг павышэнняў да 2023 года, адначасова спрабуючы скараціць баланс цэнтральнага банка. Трэйдары вызначаюць цэны з невялікім шанцам, што асноўная мэтавая стаўка ФРС можа перавысіць 3% да канца года з бягучага ўзроўню 0.25% да 0.5%.
«Калі вы верыце ў тое, што кажуць вам крывая і OIS, вы павінны чакаць, што партфелі будуць больш кансерватыўнымі як у тактычным, так і ў стратэгічным профілі размеркавання актываў», нацэленым на шэсць месяцаў да аднаго года і да трох гадоў, сказаў Брайзінья. Гэта азначае, што казначэйскія аблігацыі "верагодна, застануцца падтрымкай", нават калі Федэральная рэзервовая сістэма выходзіць з рынку аблігацый у якасці пакупніка.
Тым не менш, высокая інфляцыя «змяняе карыснасць казначэйскіх аблігацый у якасці хэджавання партфеляў, таму прэм'ер-міністрам (партфельным менеджэрам) трэба будзе больш крэатыўна падысці да таго, як яны хэджуюць рызыкі», - сказаў ён. «Мы рэкамендавалі выкарыстоўваць варыянты ў якасці накладкі на традыцыйныя доўгія жывыя загарадзі».
Эканамічны каляндар ЗША на наступным тыдні лёгкі, але падкрэслены апублікаваным у сераду пратаколам пасяджэння ФРС 15-16 сакавіка. Панядзелак прыносіць заказы на заводы ў лютым і заказы на асноўнае абсталяванне. У аўторак апублікаваныя дадзеныя аб лютаўскім дэфіцыце знешняга гандлю, выніковым паказанні S&P Global сакавіцкага індэксу менеджэраў па закупках у сферы паслуг і індэксе паслуг Інстытута кіравання пастаўкамі за сакавік.
Чацвер прыносіць штотыднёвыя прэтэнзіі па беспрацоўі і даныя аб спажывецкіх крэдытах за люты, а ў пятніцу - справаздачу аб аптовых інвентарызацыях у лютым.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/us-government-bonds-just-suffered-their-worst-quarter-of-the-past-half-century-heres-why-some-investors-may- not-be-fazed-11648859211?siteid=yhoof2&yptr=yahoo