Магчыма, аблігацыі і акцыі вяртаюцца да сваіх звычайных адносін, што з'яўляецца плюсам для інвестараў з традыцыйным спалучэннем актываў у іх партфелях на фоне асцярог, што ЗША сутыкнуцца з рэцэсіяй у гэтым годзе.
"Сутнасць у тым, што цяпер карэляцыя вярнулася да больш традыцыйнай, дзе акцыі і аблігацыі не абавязкова рухаюцца разам", - сказала Кэці Джонс, галоўны стратэг па акцыях з фіксаваным прыбыткам Charles Schwab, у тэлефонным інтэрв'ю. «Гэта добра для партфеля 60-40, таму што сэнс гэтага заключаецца ў дыверсіфікацыі».
Гэты класічны партфель, які складаецца з 60% акцый і 40% аблігацый, быў утвораны ў 2022 годзе. Незвычайна, што і акцыі, і аблігацыі танк так рэзка, але яны зрабілі ў мінулым годзе, калі Федэральная рэзервовая сістэма імкліва павысіла працэнтныя стаўкі, каб утаймаваць рост інфляцыі ў ЗША
Нягледзячы на тое, што інфляцыя застаецца высокай, яна дэманструе прыкметы паслаблення, узмацніўшы надзею інвестараў на тое, што ФРС можа запаволіць агрэсіўныя тэмпы ўзмацнення жорсткасці манетарнай палітыкі. І з патэнцыйным завяршэннем большасці павышэнняў працэнтных ставак аблігацыі, здаецца, вяртаюцца да сваёй ролі бяспечнага прытулку для інвестараў, якія баяцца маркоты.
"Павольны рост, меншая інфляцыя - гэта добра для аблігацый", - сказаў Джонс, паказваючы на эканамічныя дадзеныя, апублікаваныя на мінулым тыдні, якія адлюстроўваюць гэтыя тэндэнцыі.
Пра гэта 18 студзеня заявіла Міністэрства гандлю рознічныя продажу у ЗША рэзка ўпаў на 1.1% у снежні, у той час як Федэральная рэзервовая сістэма апублікавала дадзеныя ў той жа дзень, якія паказваюць Прамысловая вытворчасць ЗША знізіўся больш, чым чакалася, у снежні. Таксама 18 студзеня Бюро статыстыкі працы ЗША паведаміла, што індэкс цэн вытворцаў, які паказвае аптовая інфляцыя, знізіўся ў мінулым месяцы.
Цэны на акцыі рэзка ўпалі ў той дзень на фоне асцярог перад запаволеннем эканомікі, але казначэйскія аблігацыі выраслі, калі інвестары шукалі актывы-сховішчы.
«Гэтая адмоўная карэляцыя паміж прыбытковасцю казначэйскіх аблігацый і акцый ЗША рэзка кантрастуе з моцнай станоўчай карэляцыяй, якая пераважала на працягу большай часткі 2022 года», — сказаў Олівер Ален, старэйшы эканаміст па рынках Capital Economics, у Заўвага 19 студзеня. «Зрух у карэляцыі акцый і аблігацый ЗША можа застацца».
Дыяграма ў яго нататцы паказвае, што штомесячная прыбытковасць акцый ЗША і 10-гадовых казначэйскіх аблігацый часта мела адмоўную карэляцыю на працягу апошніх двух дзесяцігоддзяў, прычым моцная станоўчая карэляцыя ў 2022 годзе была адносна незвычайнай за гэты час.
КАПІТАЛ ЭКАНОМІКА НАТАТКА АД СТУДЗ. 19, 2023
Ален сказаў, што "адступленне інфляцыі павінна працягвацца значна далей", у той час як эканоміка ЗША можа "пагаршацца". «Гэта сведчыць аб тым, што казначэйскія аблігацыі будуць яшчэ больш расці ў бліжэйшыя месяцы, нават калі амерыканскія акцыі змагаюцца».
ETF казначэйскіх аблігацый iShares 20+
TLT,
вырас на 6.7% у гэтым годзе да пятніцы ў параўнанні з ростам S&P 3.5 на 500%.
SPX,
паводле дадзеных FactSet. ETF 10-20-гадовых казначэйскіх аблігацый iShares
TLH,
вырасла на 5.7% за той жа перыяд.
Па словах Джонса, Чарльз Шваб мае "даволі пазітыўны погляд на рынкі з фіксаваным прыбыткам", нават пасля нядаўняга ралі на рынку аблігацый. «Вы можаце зафіксаваць прывабную прыбытковасць на працягу некалькіх гадоў з вельмі нізкім рызыкай», - сказала яна. «Гэта тое, чаго не хапала дзесяць гадоў».
Джонс сказала, што ёй падабаюцца казначэйскія аблігацыі ЗША, карпаратыўныя аблігацыі інвестыцыйнага ўзроўню і муніцыпальныя аблігацыі інвестыцыйнага ўзроўню для людзей з высокімі падатковымі катэгорыямі.
Кіт Лернер, сустаршыня па інвестыцыях Truist Advisory Services, мае залішнюю вагу фіксаванага даходу ў параўнанні з акцыямі, паколькі рызыкі рэцэсіі павышаны.
«Прасцей, прытрымвайцеся высакаякасных» актываў, такіх як дзяржаўныя каштоўныя паперы ЗША, сказаў ён у тэлефонным інтэрв'ю. Інвестары пачынаюць «цягнуцца» да доўгатэрміновых казначэйскіх аблігацый, калі ў іх узнікаюць занепакоенасці здароўем эканомікі, сказаў ён.
Рынак аблігацый на працягу некалькіх месяцаў сігналізаваў аб патэнцыйным эканамічным скарачэнні, з інверсія рынку казначэйства ЗША крывая прыбытковасці. Гэта калі кароткатэрміновыя стаўкі вышэй доўгатэрміновай прыбытковасці, што гістарычна разглядалася як папераджальны знак таго, што ЗША могуць накіравацца да рэцэсіі.
Але зусім нядаўна двухгадовыя казначэйскія аблігацыі даюць даходнасць
TMUBMUSD02Y,
прыцягнулі ўвагу Джонса Чарльза Шваба, калі яны апусціліся ніжэй базавай працэнтнай стаўкі Федэральнай рэзервовай сістэмы. Як правіла, "вы бачыце, што прыбытковасць двухгадовага абліцавання ніжэйшая за стаўку федэральных фондаў, толькі калі вы ўваходзіце ў рэцэсію", - сказала яна.
Даходнасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый знізілася на 5.7 базісных пункта за апошні тыдзень да 4.181% у пятніцу, што стала трэцім тыднёвым падзеннем запар, паводле рынкавых даных Dow Jones. Гэта параўноўвае з ан эфектыўная стаўка па федэральных фондах 4.33%, у мэтавым дыяпазоне ФРС ад 4.25% да 4.5%.
Даходнасць двухгадовых казначэйскіх аблігацый дасягнула піка больш за два месяцы таму, каля 4.7% у лістападзе, «і з тых часоў зніжаецца», - сказаў Нікалас Колас, сузаснавальнік DataTrek Research, у запісцы, адпраўленай па электроннай пошце 19 студзеня. пацвярджае, што рынкі цвёрда вераць, што ФРС вельмі хутка павысіць стаўкі».
Што тычыцца больш доўгатэрміновых ставак, даходнасць 10-гадовага казначэйства
TMUBMUSD10Y,
скончылася ў пятніцу на 3.483%, таксама зніжаючыся на працягу трох тыдняў запар, паводле дадзеных Dow Jones Market. Даходнасць аблігацый і цэны рухаюцца ў процілеглых напрамках.
«Дрэнны знак для акцый»
Між тым, доўгатэрміновыя казначэйскія аблігацыі са тэрмінам пагашэння больш чым 20 гадоў "толькі што выраслі больш чым на 2 стандартныя адхіленні за апошнія 50 дзён", - сказаў Колас у запісцы DataTrek. «Апошні раз гэта здарылася ў пачатку 2020 года, у перыяд пандэмічнай рэцэсіі».
Доўгатэрміновыя казначэйскія аблігацыі зараз знаходзяцца ў «крытычнай кропцы, і рынкі гэта ведаюць», напісаў ён. "Іх нядаўняе ралі натыкаецца на статыстычную мяжу паміж агульнымі страхамі рэцэсіі і рэзкім прагнозам рэцэсіі».
Згодна з DataTrek, далейшае ралі ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF было б «дрэнным знакам для акцый».
«Інвестар можа справядліва сумнявацца ў рэцэсіі рынку аблігацый, але лепш ведаць, што гэта існуе, чым не ведаць аб гэтым важным сігнале», — сказаў Колас.
Фондавы рынак ЗША скончылася рэзкім павышэннем у пятніцу, але Dow Jones Industrial Average
DJIA,
і S&P 500 кожны забраніраваў штотыднёвыя страты, каб перарваць двухтыднёвую серыю перамог. Тэхналагічны індэкс Nasdaq Composite ануляваў свае штотыднёвыя страты ў пятніцу і завяршыў трэці тыдзень запар росту.
На наступным тыдні інвестары будуць узважваць шырокі спектр свежых эканамічных даных, уключаючы вытворчую дзейнасць і дзейнасць у сферы паслуг, патрабаванні па беспрацоўі і спажывецкія выдаткі. Яны таксама атрымаюць паказанні індэкса асабістых выдаткаў на спажыванне, пераважнага паказчыка інфляцыі ФРС.
«Адваротны бок буры»
Згодна са справаздачай Vanguard Group за першы квартал аб класах актываў, рынак аблігацый з фіксаваным прыбыткам знаходзіцца ў «заднім баку шторму».
«Правы верхні квадрант урагану метэаролагі называюць «брудным бокам», таму што ён самы небяспечны. Гэта можа прынесці моцны вецер, штармавыя хвалі і спін-оф-тарнада, якія выклікаюць масавыя разбурэнні, калі ўраган абрываецца на сушу», — гаворыцца ў справаздачы Vanguard.
«Аналагічным чынам, у мінулым годзе рынак з фіксаваным прыбыткам пацярпеў ад асноўнага ўдару шторму», - заявілі ў фірме. «Нізкія першапачатковыя стаўкі, дзіўна высокая інфляцыя і кампанія павышэння ставак Федэральнай рэзервовай сістэмай прывялі да гістарычных страт рынку аблігацый».
Цяпер стаўкі могуць не падняцца «нашмат вышэй», але занепакоенасць эканомікай захоўваецца, паведамляе Vanguard. «Набліжаецца рэцэсія, крэдытныя спрэды застаюцца нязручна вузкімі, інфляцыя па-ранейшаму высокая, і некалькі важных краін сутыкаюцца з фіскальнымі праблемамі», - сказаў кіраўнік актывамі.
Чытайце: Прадстаўнік ФРС Уільямс кажа, што «занадта высокая» інфляцыя застаецца яго клопатам № 1
«Абарона»
Улічваючы чаканні паслаблення эканомікі ЗША ў гэтым годзе, карпаратыўныя аблігацыі, верагодна, будуць ніжэй за дзяржаўныя аблігацыі з фіксаваным прыбыткам, сказаў у тэлефонным інтэрв'ю Крыс Элвайн, глабальны кіраўнік крэдытнага аддзела Vanguard. А калі справа даходзіць да карпаратыўнай запазычанасці, «мы абараняемся ў сваім пазіцыянаванні».
Гэта азначае, што Vanguard мае больш нізкі ўзровень уздзеяння на карпаратыўныя аблігацыі, чым звычайна, і імкнецца «павысіць крэдытную якасць нашых партфеляў» з больш інвестыцыйнага ўзроўню, чым высокапрыбытковыя або так званыя смеццевыя даўгі, сказаў ён. Акрамя таго, Vanguard аддае перавагу нецыклічным сектарам, такім як фармацэўтыка або ахова здароўя, сказаў Алвін.
Існуюць рызыкі для прагнозу Vanguard адносна ставак.
«Хоць гэта не наш базавы варыянт, мы можам бачыць, што ФРС, сутыкнуўшыся з пастаяннай інфляцыяй заработнай платы, будзе вымушана падняць стаўку па фондах ФРС бліжэй да 6%», — папярэджвае Vanguard у сваім дакладзе. Рост прыбытковасці аблігацый, які ўжо назіраецца на рынку, "дапамог бы супакоіць боль", заявіла фірма, але "рынак яшчэ не пачаў ацэньваць такую магчымасць".
Элвін сказаў, што чакае, што ФРС падыме базавую стаўку да 5-5.25%, а потым пакіне яе прыкладна на гэтым узроўні на працягу, магчыма, двух кварталаў, перш чым пачне змякчаць сваю грашова-крэдытную палітыку.
"У мінулым годзе аблігацыі не былі добрым сродкам дыверсіфікацыі акцый, таму што ФРС агрэсіўна павышала стаўкі, каб вырашыць праблемы з інфляцыяй", - сказаў Алвін. «Мы лічым, што больш тыповыя карэляцыі вяртаюцца».
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo