Недастатковая эфектыўнасць у доўгатэрміновай перспектыве з'яўляецца «жудаснай» для актыўных кіраўнікоў фондамі

,en S&P 500 можа гандлявацца каля мінімумаў 2022 года, але новая справаздача паказвае, што актыўныя менеджэры праводзяць лепшы год з 2009 года. Аднак лічбы сведчаць аб тым, што ім яшчэ трэба прайсці доўгі шлях.

Нядаўна кампанія S&P Global апублікавала карту паказчыкаў SPIVA US за сярэдзіну 2022 года, якая вымярае, наколькі добра працуюць фонды з актыўным кіраваннем ЗША ў параўнанні з пэўнымі эталоннымі паказчыкамі. Даследаванне паказала, што ў першым паўгоддзі 51 года 500 % айчынных фондаў акцый з вялікай капіталізацыяй працавалі горш, чым індэкс S&P 2022, што на шляху да найлепшага паказчыка за апошнія 13 гадоў — у параўнанні з 85 % у мінулым годзе.

Гэта часткова звязана са зніжэннем рынку, сказаў Ану Ганці, старэйшы дырэктар па стратэгіі індэксных інвестыцый у S&P Dow Jones Indices. Ганці сказаў CNBC Боб Пізані on «ETF Edge» на гэтым тыдні страты па акцыях і фіксаваным прыбытку, а таксама рост рызык і інфляцыі зрабілі навыкі актыўнага кіравання больш каштоўнымі ў гэтым годзе.

Нягледзячы на ​​шматабяцаючыя лічбы, доўгатэрміновая недастатковасць застаецца, як адзначыў Пізані, «жудаснай». Праз пяць гадоў доля кампаній з вялікай капіталізацыяй, якія не працуюць адпаведна, складае 84%, а праз 90 і 95 гадоў гэты паказчык узрастае да 10% і 20%.

Першае паўгоддзе таксама было расчараваннем для кіраўнікоў росту, паколькі 79%, 84% і 89% катэгорый росту буйной, малой і сярэдняй капіталізацыі, адпаведна, паказалі недастатковыя вынікі.

Ганці сказаў, што паказчыкі недастатковай эфектыўнасці застаюцца высокімі, таму што актыўныя менеджэры гістарычна мелі большыя выдаткі, чым пасіўныя менеджэры. Паколькі акцыі звычайна не размяркоўваюцца, актыўным партфелям часта перашкаджаюць дамінуючыя пераможцы на рынках акцый.

Акрамя таго, менеджэры канкуруюць адзін з адным, што значна ўскладняе стварэнне альфа-версіі — у 1960-я гады актыўныя менеджэры мелі інфармацыйную перавагу, паколькі на рынку дамінавалі рознічныя інвестары, але сёння актыўныя менеджэры ў асноўным канкуруюць з прафесійнымі менеджэрамі. Іншыя фактары ўключаюць вялікую частату здзелак і непрадказальнасць будучыні.

«Калі мы гаворым пра камісію, гэта можа паўплываць на прадукцыйнасць, але гэта, несумненна, дапамагае, калі вы паставіцеся на зямлю і размесціце кучу аб'яў паўсюль, дзе вы можаце не бачыць гэтага ў ETF, - сказаў Том Лайдан, намеснік старшыні VettaFi.

Лайдан дадаў, што ў планах 401 (k) недастаткова ETF, дзе знаходзіцца шмат актыўных менеджэраў — 75 цэнтаў з кожнага даляра, які паступае ў фонды Fidelity, ідзе праз планы 401 (k). У бізнесе 401 (k) дамінуюць людзі, якія зарабляюць грошы на буйных здзелках, у адрозненне ад недарагіх ETF, якія зарабляюць мала. Калі ў гэтым годзе ў ETF паступіць 400 мільярдаў долараў новых актываў і 120 мільярдаў долараў паступяць з узаемных фондаў, можа спатрэбіцца шмат часу, пакуль гэтыя лініі не перасякуцца.

«Нас чакае адзін з тых гадоў, калі рынкі акцый могуць падаць у падзенне, рынкі з фіксаваным прыбыткам могуць падаць, і актыўным менеджэрам, магчыма, давядзецца пайсці на недарагія базісныя акцыі, каб прадаць іх для пагашэння, што прывядзе да пачатку года -канец размеркавання прыросту капіталу,» сказаў Лайдон. «Вы не хочаце, каб у год, калі вы былі адзіным, каб тусавацца, каб атрымаць падарунак на канец года, які з'яўляецца нечаканым і непажаданым.»

Іншым кампанентам даследавання з'яўляецца «прадузятасць выжывання», пры якой стратныя фонды, якія аб'ядноўваюцца або ліквідуюцца, не адлюстроўваюцца ў індэксах, і, такім чынам, узровень выжывання скажоны. Даследаванне ўлічвала ўвесь набор магчымасцей, уключаючы гэтыя няўдалыя сродкі, каб улічыць гэтую прадузятасць.

Такім чынам, сказаў Лайдан, у перыяды адкату рынку інвестары павінны прыняць больш доўгатэрміновую перспектыву і старацца не быць «біржавым жакеем», паколькі лепшы кіраўнік сёння можа быць не лепшым у доўгатэрміновай перспектыве.