Свету криптовалют не чужыя гучныя выбухі і культы асобы, і толькі ў гэтым годзе іх было некалькі. Але нават па крыптастандартах гісторыя FTX адметная шакавальнымі адкрыццямі, якія выйшлі на свет. The хуткае падзенне Сэма Бэнкман-Фрыда, хутчэй за ўсё, пераломны момант для ўсёй індустрыі.
Steven Любка, аглядальнік CoinDesk, з'яўляецца кіруючым дырэктарам Swan Private Client Services, службы кансьержа для заможных інвестараў у Swan Bitcoin.
Шмат будзе напісана пра FTX з пазітыўнага пункту гледжання і шмат будзе напісана з пункту гледжання інвестараў у криптовалюту. Вы шмат пачуеце пра FTX ад розных венчурных капіталістаў (VC), якія напаўняюць галіну, і іншых уплывовых асоб, якія ахопліваюць дэцэнтралізаваныя фінансы (DeFi), Web3 і NFT (яны ж незаменныя токены).
Крыптаінсайдэры непазбежна раскажуць пра тое, што «FTX быў жудасны, але ён проста паказвае праблемы цэнтралізаваных кампаній і падкрэслівае перавагі дэцэнтралізаваных пратаколаў».
Глядзіце таксама: FTX паказаў праблемы цэнтралізаванага фінансавання (і абяцанні DeFi) | Меркаванне
Што рабіць, калі гэта не мае сэнсу? Культура, нормы і каштоўнасці крыпта адыгралі цэнтральную ролю ў росце (і падзенні) FTX, больш, чым гэтыя галасы, верагодна, прызнаюць. Проста вазьміце гэта з пункту гледжання Bitcoin.
Што здарылася з биткойнерами?
Вы, напэўна, думаеце біткойнэры (або Bitcoin Maxis) у якасці дзіўнай групы.
Мы выглядаем як дзіўныя фундаменталісты, якія проста не могуць усвядоміць інавацыі і магчымасці, уласцівыя лічбавым актывам, акрамя біткойнаў. Мы не будзем ісці ні на якія кампрамісы і прытрымлівацца вельмі вузкага бачання таго, як развіваць і працягваць развіваць пратакол Bitcoin.
Біткойнеры могуць здацца амішамі крыпта. Дзіўна, праўда? Такое ўспрыманне біткойнераў з'яўляецца цыклічным: мы ўсё яшчэ адрываемся ад п'янлівых максімумаў чарговага росту крыпта, і многія па-ранейшаму вераць, што крыпта адскочыць. У самыя лепшыя моманты магчымасці здаваліся бязмежнымі, грошы сыпаліся з неба, а блокчэйн змяніў свет. Людзі адмовіліся ад асноўных правілаў выхаду за межы фінансавых пасярэднікаў. (Навошта вам самастойна захоўваць свае манеты, калі вы можаце зарабіць 10% крэдытаванне праз Цэльсій?)
Затым прыйшлі выбухі: Terra, Celsius, Three Arrows Capital, Voyager (і многія іншыя, выратаваныя толькі дзякуючы выратаванню і ўліванню капіталу).
Дарагія манеты і новыя ідэі страцілі 90%+ сваёй кошту. Рызыка контрагента раптам падняла пачварную галаву. Магчыма, пазіцыя біткойнераў цяпер для вас больш разумная. Можа і не.
Падчас буль-ранаў біткойнеры выглядаюць як упартыя дурні, якія проста не могуць зразумець магчымасці. Аднак падчас мядзведжых рынкаў іх ідэалы, каштоўнасці і падыход пачынаюць набываць больш сэнсу для людзей, якія праводзяць невялікае даследаванне. Культура біткойнаў, па сваёй сутнасці, з'яўляецца адной з цяжка заваяваных ідэй. Вынятыя ўрокі. Страчаны грошы.
Глядзіце таксама: Біткойнеры мелі рацыю: узброеныя фінансы толькі што стварылі пост-даляравую планету | Меркаванне
Шмат у чым FTX пацвярджае падыход біткойнераў да гэтай галіны. Давайце даведаемся, як!
Фінансалізацыя
Абсалютным ядром біткойна з'яўляецца адзіны прынцып: мы павінны дэфінансаваць. Гэта абсалютна супрацьлеглае ўсяму этасу крыптаграфіі, якая дае любому магчымасць імгненна фінансаваць актывы. Для мяне гэта на самай справе самы глыбокі разрыў паміж біткойнамі і крыпта.
Біткойн спрабуе дэфінансаваць празмерна запазычаны, фінансалізаваны свет. Crypto спрабуе яшчэ больш фінансаваць усё.
Crypto хоча, каб мастацтва, музыка, гульні, уліковыя дадзеныя для ўваходу і ўсё астатняе, што яны могуць атрымаць у свае рукі, сталі фінансавай. Біткойнеры лічаць, што крэдытнае плячо, субсідзіраванне рызыкі і ператварэнне ўсяго ў спекулятыўны актыў насамрэч вельмі негатыўныя для цывілізацыі.
Намалюю вам прыклад: дамы. Рынак нерухомасці - выдатны прыклад таго, як выглядае фінансізацыя. Дамы заўсёды былі каштоўнымі, але яны не заўсёды былі фінансавымі актывамі ў такім выглядзе, як сёння. Як толькі ўрад субсідзіраваў рызыку крэдытораў пры выдачы жыллёвых крэдытаў, а цэнтральныя банкі зрабілі грошы таннымі для іпатэчных крэдытораў; цэны на дамы ўзарваліся, стаўшы недаступнымі для многіх.
Валоданне домам з'яўляецца важным аспектам згуртаванасці грамадства. Фактычна гэта «доказ долі» для краін. Домаўладальнікі становяцца зацікаўленымі бакамі ў нацыі. Яны ствараюць сем'і, пачынаюць клапаціцца пра доўгатэрміновыя перспектывы нацыі. Фінансаванне дамоў зрабіла іх усё больш недаступнымі і падарвала згуртаванасць грамадства, а фінансізацыя паўсюдна ў сучаснай эканоміцы.
FTX не магла б існаваць без культуры, якая шануе фінансізацыя дзеля яе самой. Яна стала папулярнай біржай, прапаноўваючы трэйдарам вар'яцкае крэдытнае плячо і магчымасць забяспечыць практычна любы з іх альткойнаў (у адрозненне ад многіх біржаў вытворных інструментаў і ўсіх спотавых рынкаў). FTX таксама пералічыла больш экзатычныя вытворныя фінансавыя інструменты, чым іншыя біржы, і патраціла шмат часу на аптымізацыю механізму ліквідацыі (так, гэта зрабіла ліквідацыі больш добрымі, але гэта таксама стала штуршком да большага крэдытнага пляча).
Рычагі - дзіўная рэч. Аптымальны памер крэдытнага пляча - гэта заўсёды нулявое крэдытнае плячо, лічаць эканамісты Оле Пітэрс і Аляксандр Адамаў. Калі людзі ідэнтыфікуюць рынак з нізкай валацільнасць і вырашаюць скарыстацца крэдытным рычагом для вяртання соку, яны ў канчатковым выніку выклікаюць валацільнасць на гэтым рынку з дапамогай самога крэдытнага пляча.
Глядзіце таксама: Чаму біткойн моцна карэлюе з фіятам | Меркаванне
Гэта азначае, што крэдытнае плячо ніколі не можа працаваць у доўгатэрміновай перспектыве. Так, я ведаю, што вы ведаеце кагосьці, хто зарабіў багацце на рызыкоўнай стаўцы з рычагом за некалькі тыдняў, але структурна, у доўгатэрміновай перспектыве, рычагі ніколі не могуць даць структурнага пераўзыходжання рынкаў, паколькі наяўнасць рычагоў само па сабе прыводзіць да выбухаў, якія ліквідуюць пазыковых сродкаў.
Гэтая падвышаная валацільнасць прыводзіць да ліквідацыі гульцоў з рычагамі і паказвае, што аптымальнае крэдытнае плячо заўсёды роўна нулю. FTX быў адабрэннем крэдытнага пляча і фінансалізацыі. Нядаўна Бэнкман-Фрыд сказаў, што ён выпусціў гэта з-пад кантролю, мяркуючы, што яго хедж-фонд можа зрабіць большы ўплыў, калі будзе рабіць вялікія стаўкі.
Крэдытнае плячо было дрэнным для карыстальнікаў, дрэнным для хедж-фондаў і дрэнным для самога FTX. Біткойнеры часта настойваюць на спотавых рынках з поўным рэзервам і раяць новым карыстальнікам трымацца далей ад крэдытнага пляча і зніжаць рызыку контрагента.
FTX быў пабудаваны на супрацьлеглых прынцыпах.
Услаўленне багацця
Крыптасупольнасць часта выбірае сваіх чэмпіёнаў па адным крытэрыі: ці зарабляюць яны грошы. FTX - гэта тое, што адбываецца, калі мы аддзяляем багацце і поспех ад маралі і этыкі. Цалкам верагодна, што SBF у нейкі момант незаконна прысвоіў дэпазіты кліентаў, каб праявіць «эфектыўны альтруізм».
У гэтым сэнсе Бэнкман-Фрыд служыць узорам індустрыі: чалавекам, які ў парадку з прычыненнем шкоды іншым, калі гэта спрыяе яго вызначэнні дабра. Да яго было шмат уплывовых людзей у крыптаграфіі, якія, па сутнасці, дзейнічалі па тым жа прынцыпе, нават калі яны непасрэдна не кралі і не кралі. Бэнкман-Фрыд з'яўляецца кульмінацыяй сучаснай крыптакультуры, з'явай, створанай дзякуючы венчурным капіталам, СМІ , а таксама для карыстальнікаў, Бэнкман-Фрыд - гэта вынік, які вы атрымліваеце, калі ўказваеце сучасныя каштоўнасці крыптасупольнасці.
Гэта не значыць, што ў біткойнераў алергія на багацце або поспех. Розніца ў тым, што багацце добрае, калі яно ствараецца *этычна* і *маральна.* Багацце добрае, калі яно прыходзіць ад стварэння каштоўнасці для свету або стварэння чагосьці важнага.
Этыка? Мараль? Вось біткойнеры зноў маралізуюць!
Я зразумеу. Слухаць аб маральным разрыве паміж Bitcoin і Crypto гучыць як фундаменталізм. Але гэта вынікае толькі з разумення стымулаў і каштоўнасцей, якія ляжаць у аснове апошніх 50 гадоў эканамічных змен і патанчэння. Парадыгма, якая бачыла рост пастаўшчыкоў фінансавых паслуг над прамысловасцю. Фінансалізацыя над стварэннем каштоўнасці. І знясіленне капіталу над стварэннем капіталу. Іншымі словамі, постмадэрнісцкія фінансы.
Пакажыце мне стымулы (я пакажу вам вынік)
Праслаўленне фінансізацыі, стварэння амаральных багаццяў і неабмежаванага выпуску фінансавых інструментаў стварылі сістэму стымулаў, якая дазволіла махлярству, маніпуляцыям і падману адбывацца неаднаразова.
Магчыма, вы ведаеце заснавальніка крыпта, які дзейнічае добрасумленна, сапраўды верыць у свой праект і ніякім чынам не скарыстаўся механізмамі выпуску сваіх токенаў - цудоўна! Гэтыя людзі, безумоўна, існуюць.
Тым не менш, прадастаўленне каму заўгодна (уключаючы ананімных заснавальнікаў) магчымасці выпускаць фінансавыя інструменты абсалютна неабмежаваным чынам, фінансуючы іх бясконцым патокам танных венчурных грошай, стварыла няўстойлівую сістэму. Што яшчэ горш, непразрыстыя заявы аб «інавацыях» і ўтапічныя бачанні будучыні без іерархій заваблівалі рознічных інвестараў і стваралі сітуацыю з камічна дрэннымі стымуламі. Хто-небудзь сапраўды здзіўлены, што Сэм Бэнкман-Фрыд пачаў працу падчас буму ICO?
Акрамя таго, здольнасць цэнтралізаванай каманды кантраляваць выпуск токенаў вельмі спрэчная. Можна сказаць, што токены - гэта спосаб дэцэнтралізацыі ўласнасці і ўплыву ў праекце, але калі вы паглядзіце на тое, што адбываецца на практыцы, а не тэарэтычна, вы ўбачыце масіўную канцэнтрацыю ўласнасці сярод інсайдэраў.
Токены выпускаюцца як акцыянерны капітал і выконваюць такую ж ролю для заснавальнікаў - гэта таму, што заснавальнікі прадаюць токены для фінансавання сваіх сумесных прадпрыемстваў. Чаму каштоўныя паперы рэгулююцца на традыцыйных фінансавых рынках?
Таму што на працягу сотняў гадоў мы зноў і зноў назіралі, што прадастаўленне людзям неабмежаванага доступу да продажу фінансавых інструментаў, адчаканеных з паветра, прывяло да пастаянных злоўжыванняў уладай.
Глядзіце таксама: Росквіт і падзенне культуры біткойнаў | Меркаванне
Ці азначае гэта, што законы аб каштоўных паперах ідэальныя? Ці азначае гэта, што SEC беспамылкова? Канешне не. Але гэта паказвае нам, што магчымасць выпускаць токены з паветра ляжыць у аснове многіх катастрафічных крыптавынікаў.
Незалежна ад таго, што яны на самой справе, людзі купляюць токены, лічачы, што яны з'яўляюцца тыпам капіталу. Яны думаюць, што яны прадстаўляюць права ўласнасці ў пратаколе.
Ці прадстаўляў FTT права ўласнасці на FTX? АБСАЛЮТНА НЕ! Але людзі ставіліся да гэтага так, як і да яго, нягледзячы на тое, што ён быў бескарысным цэлым лікам у табліцы, якую FTX кантраляваў у аднабаковым парадку. FTX не адбылося б, калі б:
FTX не можа надрукаваць FTT з паветра
FTX не кантралявала біржу і фірму-прапагандыст (Alameda)
FTX не адмываў гандлёвы FTT, каб завысіць сваю папяровую ацэнку
Пазычальнікі не прымалі ў якасці закладу токены, надрукаваныя з паветра
Уся схема абапіралася на магчымасць FTX пазычаць супраць FTT. чаму? Таму што, калі б ім прыйшлося прадаць FTT, рынак стаў бы неліквідным, бо было мала натуральных пакупнікоў.
FTX выкарыстаў гэты ж падручнік, каб павялічыць свае актывы з дапамогай Сыроватка, MAPS і OXY. Ён выявіў, што можа захапіць кантроль над «дэцэнтралізаванымі пратаколамі», набыць велізарны працэнт паставак і штучна перапампаваць кошт на неліквідны рынак.
Глядзіце таксама: Чаму продаж біткойнаў са стратамі можа павялічыць ваш патэнцыял утрымання | Меркаванне
«DeFi», дэцэнтралізаванае фінансаванне, не забяспечвала абсалютна ніякай абароны ад гэтага. Нягледзячы на стварэнне пратаколаў, якія не падлягаюць захаванню і падлягаюць праверцы, DeFi таксама стварыла культурны прэцэдэнт, калі цэнтралізаваныя каманды распрацоўшчыкаў за кулісамі кантралююць ключы і амаль заўсёды манеты. Бэнкман-Фрыд, хутчэй за ўсё, убачыў, што можа згуляць з гэтым... і зрабіў, як у дзіўны сюжэт сушы.
Як ні дзіўна, крыптасвет любіць адстойваць дэцэнтралізацыю. Яны кажуць, што нам патрэбныя дэцэнтралізаваныя пратаколы, дэцэнтралізаваныя біржы, дэцэнтралізаванае ўсё. Але крыпта любіць цэнтралізаваны выпуск токенаў. Чаму ніхто не змагаецца за чыста дэцэнтралізаваную эмісію гэтых токенаў?
Майнинг з доказам працы быў распрацаваны як справядлівая сістэма выпуску, у якой няма прывілеяваных інсайдэраў і кожны канкуруе за токены, выконваючы дарагую працу. Гэтага недастаткова, калі інсайдэры могуць пачаць майнинг раней за іншых, але пакуль ёсць справядлівы запуск, майнинг - гэта найбольш дэцэнтралізаваны спосаб вывесці токен на рынак.
Калі вы забараніце кампаніям і камандам выпускаць токены, вы выцягнеце паветра з многіх такіх злоўжыванняў.
3 асноўныя прынцыпы. Незлічоныя праблемы
У гісторыі ёсць яшчэ што, але гэтыя тры асноўныя прынцыпы ляжаць у цэнтры сагі FTX: фінансізацыя, аддзяленне багацця ад этыкі і цэнтралізаваны выпуск токенаў. У аснове сусвету крыптавалют ёсць гнілата, і гэта падсілкоўваецца тым, што гэтыя тэндэнцыі распаўсюджваюцца і выхоўваюць культуру драпежніцтва.
Ідэалагічна крыпта павінна была стаць адрывам ад традыцыйнай фінансавай сістэмы, але ў значнай ступені ёй удалося ўзнавіць толькі некаторыя з горшых аспектаў сучасных фінансаў - толькі з меншай колькасцю агародж. Крыпта - гэта пік Уол-стрыт, паскарэнне фінансізацыі, амаральны бізнес і культ асобы.
Біткойнеры змагаюцца за дэфінансаванне, маральнае нарошчванне багаццяў і пратаколы, пабудаваныя без цэнтралізаванай эмісіі токенаў. Гэта адна з прычын, па якой біткойн мае значэнне, ён прапануе нам шлях да новай сістэмы (ці, магчыма, вяртанне да старой сістэмы - усё было не заўсёды так) як гэта!).
Глядзіце таксама: Біткойнеры, якія жывуць «пастаянна там»
Гісторыя FTX будзе раскручана як нешта, што можа выправіць DeFi. Вы пачуеце гэта. Я не думаю, што гэта праўда. Самі пратаколы DeFi (аддзеленыя ад токенаў і г.д.) могуць рабіць некаторыя рэчы добра, напрыклад, уключаць фінансавыя паслугі, не звязаныя з захаваннем, з дапамогай праграм, якія прытрымліваюцца загадзя вызначанага набору правілаў і паддаюцца незалежнай праверцы.
Але ёсць розніца паміж тэорыяй і практыкай. DeFi не перашкодзіў FTX захапіць дэцэнтралізаваную біржу Serum або іншыя пратаколы. Магчыма, DeFiers скажа: «Ну, гэта не сапраўдны DeFi». Так, і Савецкі Саюз не быў «сапраўдным камунізмам», гэта было тое, што адбываецца кожны раз, калі мы яго спрабуем.
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html