Прамысловасць разведкі разглядае прыбытак больш, чым буравыя ўстаноўкі

Прыбытак публічных вытворцаў у другім квартале расце, і прыбытковасць вярнулася ў энергетычны сектар. У той жа час урадавыя чыноўнікі пасылаюць неадназначныя паведамленні сектару здабычы, жадаючы часова скараціць пастаўкі з мэтай зніжэння коштаў, застаючыся ў цэлым мядзведжым стаўленнем да выкапнёвага паліва. Адказ індустрыі: дзякуй, але не дзякуй (ветлівы спосаб сказаць). Прадзюсары ў асноўным трымаюцца курса, намечанага шмат гадоў таму, у бок прыбытку і памяншэння запазычанасці, адмаўляючыся ад ціску з боку адміністрацыі Байдэна. У вытворцаў была спакуса нарасціць вытворчасць на фоне самых высокіх коштаў на нафту і газ у 100 і больш долараў з 2008 года. Аднак з-за праблем з ланцужкамі паставак і дэфіцыту працоўнай сілы прывабнасць паменшылася.

Грашовы паток застаецца каралём

Па апошніх дадзеных, Энергетычнае даследаванне ФРС Даласа, умовы вядзення бізнесу застаюцца самымі высокімі за ўсю гісторыю апытання. Адначасова прыбытак працягвае расці. Аналітыкі задаволены, а кіраўніцтва ахвотна гаворыць пра свабодны грашовы паток, кіраванне запазычанасцю і выкуп акцый. Дарэчы, цікавы факт з прэзентацыі Антэра для інвестараў: большасць нафтагазавых кампаній зараз маюць значна меншую запазычанасць, чым іх аналагі S&P 500. Што тычыцца чыстага доўгу і EBITDAXDAX
кратныя, асноўныя ў сярэднім каля 0.9x, а S&P 500 у сярэднім 2.8x. Большасць незалежных кампаній, якія я разглядаў, імкнуліся да крэдытнага пляча прыблізна ў 1 раз.

Прамысловасць павінна быць у стане падтрымліваць гэта. У мінулым годзе прыкладна ў гэты час я задаваўся пытаннем, як доўга гэта можа працягвацца. Я адзначыў, што прасвідраваная, але незавершаная свідравіна ("DUC") лічыцца недарагім паказчыкам для прыбытковых месцаў свідравін. Аднак пры сённяшніх цэнах DUC маюць меншае значэнне, чым яны мелі з пункту гледжання інвестыцыйнага рашэння.

Я ўзяў выбарку бягучых інвестыцыйных прэзентацый шасці кампаній, якія займаюцца разведкай (выбраных выпадковым чынам), і прачытаў іх, каб вызначыць ключавыя тэмы, якія яны даводзяць да інвестараў. Даданне новых установак у мікс не было ні ў адным з іх планаў. Ніхто не абвясціў аб пераглядзе сваіх планаў капзатрат з пачатку года нават на фоне змяненняў за апошнія пяць месяцаў.

Некаторыя кампаніі паскараюць планы, але не так шмат. Гэтая цытата з энергетычнага агляду ФРС была рэпрэзентатыўнай для настрояў у гэтай галіне:

«Варожасць урада да нашай галіны прымушае нас неахвотна займацца новымі праектамі».

У цяперашні час у ЗША налічваецца 752 буравыя ўстаноўкі Shaleexperts.com. У пачатку сакавіка, за тыдзень да таго, як пандэмія нанесла хаос індустрыі — іх было 792. Так, мы ўсё яшчэ не дасягнулі колькасці ўстаноўкі да пандэміі. Для загрузкі, буравыя ўстаноўкі адносна менш прадукцыйны ў разліку на ўстаноўку, у першую чаргу таму, што большасць новых месцаў бурэння менш прывабныя і прадуктыўныя, чым тыя, якія ўжо прасвідраваны. Капітальная галгофа таксама не прыходзіць на дапамогу. Капітальныя выдаткі 50 найбуйнейшых сусветных вытворцаў у гэтым годзе складуць крыху больш за 300 мільярдаў долараў у параўнанні з 600 мільярдамі долараў у 2013 годзе, паводле Рэйманда Джэймса. 2013 год стаў апошнім годам, калі цэны на нафту перавышалі 100 даляраў за барэль. Як было сказана раней, вытворчасць павінна расці, але не асабліва хуткімі тэмпамі.

Энергетычныя ацэнкі: яркае месца

Гэтыя галіновыя і сыравінныя сілы ўнеслі свой уклад у тое, што энергетычны сектар правёў выдатны год з пункту гледжання коштаў акцый і ацэнкі. Даходы апярэдзілі ўсе іншыя сектары, і пермскія аператары занялі лідзіруючыя пазіцыі ў сектары. У той час як ЗША пацярпелі ад падзення ВУП у другім квартале запар, і фондавы рынак афіцыйна стаў мядзведжым, але прыбытак энергіі вылучаецца.

Здаецца, некаторыя інвестары мяняюць сваё стаўленне да энергетычнага сектара на фоне такіх вынікаў, і ацэнкі гэта адлюстроўваюць. Ёсць некаторыя паказчыкі, якія сведчаць аб тым, што мы можам увайсці ў працяглы «суперцыкл» для энергетычнага сектара, у выніку чаго галіна можа пераўзыходзіць паказчыкі на доўгія гады. Гэта пацвярджае, што для дасягнення пачуццяў, якія я цытаваў у мінулым годзе, а таксама з Апытанне ФРС Даласа:

«У нас ёсць адносіны прыкладна з 400 інстытуцыйнымі інвестарамі і цесныя адносіны са 100. Прыкладна адзін гатовы ўкласці новы капітал у інвестыцыі ў нафту і газ… Гэта недастатковыя інвестыцыі ў спалучэнні з рэзкім падзеннем сланцаў прывядуць да рэзкага росту коштаў у бліжэйшыя два-тры гады. Я не думаю, што хтосьці гатовы да гэтага, але амерыканскія вытворцы не могуць павялічваць капітальныя выдаткі: дамоклаў меч АПЕК+ па-ранейшаму пагражае чарговым абвалам коштаў на нафту ў той момант, калі шырокая грамадскасць аб'явіць аб павелічэнні капітальных выдаткаў».

Гэтае прароцтва спраўдзілася.

Бяды ў ланцужках паставак

Праблема для вытворцаў можа быць менш звязаная з ростам, а больш з абслугоўваннем. 94% рэспандэнтаў ФРС Даласа аказалі нязначнае або значнае негатыўнае ўздзеянне праблем з ланцужком паставак у іх фірме. Сур'ёзныя праблемы з рабочай сілай, вадзіцелямі грузавікоў, матэрыяламі для бурыльных труб і абсадных труб, абсталяваннем і пяском перашкаджаюць выкананню існуючых планаў бурэння, не кажучы ўжо пра пашырэнне.

«Праблемы з ланцужком паставак і дэфіцытам працоўнай сілы захоўваюцца. Некаторыя матэрыялы цяжкадаступныя, што перашкаджае нашай здольнасці планаваць, адсутнасці жадання адысці ад пэўных гістарычных практык, звязаных са стандартамі якасці». – Адказчык ФРС Даласа

Тым не менш, сусветныя запасы працягваюць змяншацца. Упраўленне энергетычнай інфармацыі ЗША кароткатэрміновы энергетычны прагноз чакае, што вытворчасць дагоніць упушчанае, але здаецца, што зараз гэта цяжэй уявіць, і ніхто дакладна не ведае, як гэта будзе выглядаць у ЗША. EIA прызнала, што цэнавыя парогі, пры якіх разгортваецца значна больш буравых установак, з'яўляюцца ключавой нявызначанасцю ў іх прагнозах.

Хто ведае, як доўга кампаніі, якія займаюцца дабычай, будуць працягваць адмаўляцца ад адміністрацыі або, нарэшце, спрабаваць палепшыць свае планы росту ў адказ на цэны на сыравінныя тавары? Ф'ючэрсная паласа NYMEX у снежні 2026 г. цяпер каштуе больш за 70 долараў. Ёсць шмат патэнцыйна прыбытковых свідравін, якія можна прасвідраваць, кошт нафты складае 70 долараў. Тым не менш, каманды кіравання занадта добра ведаюць, што цэны могуць хутка змяняцца. Мы ўбачым.