(Bloomberg) — Адзіная ў сваім родзе структура фонду, якая дапамагла ператварыць Vanguard Group у другога па велічыні мэнэджара ETF у свеце, можа стаць нашмат менш унікальнай.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
На гэтым тыдні менеджэр актываў з некалькіх буцікаў падаў заяўку на дазвол на стварэнне ETF у якасці класа акцый сваіх амерыканскіх узаемных фондаў, імкнучыся паўтарыць план, які Vanguard выкарыстоўваў выключна больш за два дзесяцігоддзі.
Прасцей кажучы, гэтая структура пераносіць знакамітую падатковую эфектыўнасць ETF ва ўзаемны фонд, у значнай ступені ачышчаючы апошні ад падаткаабкладаемай прыбытку. За межамі індустрыі гэтаму мала ўвагі, але Vanguard выкарыстаў дызайн - цалкам законна - каб скараціць прырост капіталу, пра які паведамляюць яго фонды, на працягу больш чым 20 гадоў.
Фірма, заснаваная Джэкам Боглам, з 2001 года валодае патэнтам, які абцяжарвае яго паўтарэнне канкурэнтамі - тэрмін абароны мінае ў траўні.
Больш падрабязна: Vanguard атрымаў патэнт, які ачышчае яго ўзаемныя фонды ад падаткаў
У сувязі з набліжэннем заканчэння тэрміну дзеяння патэнта фондавая індустрыя была напоўнена спекуляцыямі наконт таго, якія фірмы могуць паспрабаваць прытрымлівацца манеты Vanguard. PGIA, амерыканскае падраздзяленне аўстралійскага кіраўніка актывамі Perpetual Ltd., выглядае адным з першых.
У заяве, датаванай аўторкам, яна папрасіла Камісію па каштоўных паперах і біржам аб вызваленні ад дзеючых правілаў для дадання ETF да класаў акцый яе актыўна кіраваных узаемных фондаў. Гэта крыху адрозніваецца ад Vanguard, які выкарыстоўваў гэтую структуру толькі ў фондах, якія адсочваюць індэкс.
У выпадку зацвярджэння зняволенне патэнцыйна можа прымяняцца да 20 прадуктаў на суму каля 10 мільярдаў долараў у пяці амерыканскіх даччыных кампаніях PGIA — Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management і Thompson, Siegel & Walmsley.
«Vanguard мае 70 стратэгій і $2 трлн актываў» у сваіх ETF, сказаў Роберт Кеніён, галоўны аперацыйны дырэктар PGIA, у інтэрв'ю на канферэнцыі ETF Exchange у Маямі, штат Фларыда. «Яны адзіныя, хто можа гэта зрабіць на дадзены момант. Такім чынам, гэта сапраўды адкрывае магчымасць, прывабную для астатняга свету», калі PGIA будзе паспяховым, сказаў ён.
Vanguard не адказаў на просьбу аб каментарыі.
Тэхнічна структура ETF-in-a-mutual-fund заўсёды даступная для іншых эмітэнтаў - пры ўмове, што яны ўзгаднілі ліцэнзійнае пагадненне з Vanguard разам з атрыманнем выключнай дапамогі ад SEC. Тым не менш, відаць, ні адзін з кіраўнікоў не рэалізаваў гэта, мяркуючы, што яны пацярпелі няўдачу на адным або абодвух кроках.
«Адна з прычын у тым, што можа быць цяжка забяспечыць выкарыстанне патэнта ад Vanguard», - сказаў Нік Элвард, кіраўнік аддзела інстытуцыйных прадуктаў і ETF у Natixis Investment Managers. «Іншая прычына можа заключацца ў тым, што ёсць пытанне, ці ўхваліць SEC калі-небудзь гэта як актыўны».
Цяперашняя льгота Vanguard прымяняецца толькі да ETF класа акцый у пасіўнай форме. Гігант па кіраванні актывамі сам падаў заяўку на выключную дапамогу для выкарыстання структуры ў актыўных стратэгіях у 2015 годзе, але не атрымаў адабрэння ад SEC.
У горкім павароце для патэнцыйных пераймальнікаў Vanguard, SEC хвалююць не толькі актыўныя сродкі. З тых часоў, як выключная льгота была прадастаўлена фірме з Малверна, штат Пенсільванія, некалькі гадоў таму, рэгулятар занепакоіўся канфліктам інтарэсаў паміж класамі акцый.
На працягу 2012 і 2015 гадоў VanEck падаў заяўку на выключную дапамогу, каб прапанаваць класы акцый індэкснага ETF, але яна так і не была прадастаўлена. І ў шырокіх зменах правілаў, уведзеных у 2019 годзе, каб палегчыць запуск ETF, SEC наўмысна захавала неабходнасць для эмітэнтаў падаваць заяўкі на вызваленне, калі яны жадаюць выкарыстоўваць ETF у структуры некалькіх класаў акцый.
«SEC не абавязана прадастаўляць запытаную дапамогу», — сказаў Джэрэмі Сэндэровіч, акцыянер юрыдычнай фірмы Vedder Price. «Той факт, што гэтая заяўка была пададзена, не азначае, што SEC збіраецца яе задаволіць».
У адным з раздзелаў сваёй дакументацыі PGIA спрабуе вырашыць «занепакоенасць, выказанае Камісіяй і яе супрацоўнікамі». Гэта ўключае ў сябе забеспячэнне таго, каб любыя выдаткі, панесеныя адным класам фонду, размяркоўваліся толькі на гэты клас, а не пераносілі або размяркоўвалі цяжар на ўсе класы.
«Я быў бы вельмі здзіўлены, калі б мы ўбачылі цягу ў гэтай справе, асабліва ў бліжэйшыя некалькі месяцаў, пакуль супрацоўнікі SEC разглядаюць гэта», - сказаў Майкл Барольскі, кіраўнік службаў рэгулявання ў US Bank Global Fund Services. «Але ў любым выпадку гэта можа прынесці карысную ўпэўненасць у галіну адносна будучай ролі ETF класа акцый».
(Абнаўленні для дадання дыяграмы. Ранейшая версія выправіла агульную суму актываў пад кіраваннем прадуктаў PGIA, якія маглі атрымаць выгаду з дапамогі)
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html