(Bloomberg) — Самае агрэсіўнае ўзмацненне жорсткасці палітыкі Федэральнай рэзервовай сістэмы за апошнія два дзесяцігоддзі зацягвае рынкі, якія развіваюцца, у спад «прадай усё», нават не шкадуючы актываў, якія павінны прынесці карысць, калі працэнтныя стаўкі растуць.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Вазьміце каштоўныя акцыі. Акцыі сталых кампаній з высокімі дывідэндамі і таннымі ацэнкамі знаходзяць стаўку ў ЗША і Еўропе, дзе інвестары пераходзяць на іх з больш дарагіх акцый у хутка развіваюцца сектарах, такіх як тэхналогіі. Але гэтая так званая ратацыя ад росту да кошту не адбываецца ў краінах, якія развіваюцца, дзе абодва тыпы акцый падаюць адначасова.
Кантраст сведчыць аб тым, што рынкі, якія развіваюцца, могуць пяты год запар працягваць сваю недастатковую эфектыўнасць у параўнанні з амерыканскімі акцыямі. У той час як мінулыя цыклы паходаў супадалі з мітынгамі ў краінах, якія развіваюцца, гэты час можа быць больш складаным, таму што ФРС не змякчыла сваё ўзмацненне жорсткасці прыстасоўваючай рыторыкай, як гэта было, скажам, у 2016 годзе. Фактычна, ва ўсім свеце ліквіднасць сыходзіць, пакідаючы ў інвестараў невялікі апетыт да нават выгадных акцый.
«Гэта ўзыходзіць да асноўнай філасофіі інвеставання ў рынкі, якія развіваюцца: вы звычайна не жадаеце заставацца на доўгатэрміновым рынку, пакуль ФРС у асноўным не скончыць», — сказаў Нік Колас, сузаснавальнік DataTrek Research.
Каштоўныя акцыі звычайна аддаюць перавагу ў пачатку цыклаў жорсткасці, таму што іх лепшыя прыбыткі і дывідэнтных прыбытковасць дапамагаюць інвестарам змякчыць наступствы больш высокіх выдаткаў на пазыкі і наступную пераацэнку ацэнкі капіталу. Але цяпер гэтая сувязь разарвалася. Індэкс кошту MSCI EM упаў на 13% за апошнія тры месяцы, толькі крыху лепш, чым зніжэнне на 16% адпаведнага паказчыка для акцый, якія растуць.
Гісторыя распавядае іншую гісторыю. Падчас цыклу ўзмацнення жорсткасці ФРС у 2004-2007 гадах кошт акцый узляцела на 216%. За два гады па студзень 2018 года яго ралі на 61% супала з павышэннем ФРС.
Ключавым фактарам бязладнага мядзведжага курсу цяпер з'яўляецца ўмацаванне даляра. Зялёны накладае аднолькавую валютную рызыку на ўсе каштоўныя паперы, незалежна ад адносных ацэнак. Гэта пакідае трэйдарам мала месца для адрознення паміж імі, асабліва калі долар ЗША падняўся да самага высокага ўзроўню з 2016 года.
Разварот тавару
Галоўныя кампаненты сусвету кошту акцый, тавары і фінансы, пачалі хістацца. Таварны індэкс Bloomberg зніжаецца з піку 18 красавіка, а нафта ўпала на 13% з пачатку сакавіка. Трэйдары спыняюць свае стаўкі на сыравінныя валюты, аблігацыі і акцыі, што прывяло да падзення патоку капіталу ў краіны, якія развіваюцца, на 6% за апошнія пяць тыдняў.
«Патокі на рынках, якія развіваюцца, як правіла, ідуць за сілай даляра», - напісаў у электронным лісце Арт Хоган, галоўны рынкавы стратэг National Securities. «Гэта рухаецца ўверх і наносіць сур'ёзны ўрон у патокі сродкаў».
Новыя ўспышкі Ковіда ў Кітаі — і строгая палітыка краіны па іх стрымліванні — павялічылі прывід больш хуткай інфляцыі і запаволення росту ў другой па велічыні эканоміцы свету. Гэта можа падарваць попыт на ўсё, ад сыравіны да банкаўскіх крэдытаў, пагоршыўшы карпаратыўную прадукцыйнасць.
«Сустрэчны вецер пераважае, паколькі рэзкае павышэнне прыбытковасці казначэйскіх аблігацый ЗША і зніжэнне рэйтынгаў прыбыткаў у Кітаі забіраюць грошы і схільнасць да рызыкі ў краін з развіваючайся эканомікай», - сказаў Леанарда Пелландіні, стратэг па акцыях Julius Baer. «Ціск на рэнтабельнасць будзе працягвацца, і высокая інфляцыя ўскладніць перадачу выдаткаў спажыўцу, у той час як глабальныя прагнозы росту значна ніжэйшыя».
Між тым не ўсюды павышаюцца працэнтныя стаўкі. Кітай, на долю якога звычайна прыходзіцца траціна індэксаў краін, якія развіваюцца, зніжае стаўкі ў адказ на эканамічныя перашкоды. Іншыя краіны, такія як Бразілія, набліжаюцца да канца сваіх паходаў. Гэта памяншае неабходнасць ратацыі кошту на гэтых рынках.
"Ратацыя кошту на рынках, якія развіваюцца, на гэты раз працуе з зусім іншай частатой", - сказаў Даршан Бхат, намеснік дырэктара па інвестыцыях і сузаснавальнік Glovista Investments. «Калі вы паглядзіце на цыкл працэнтных ставак, краіны з фарміруюцца рынкамі знаходзяцца ў зусім іншым цыкле, чым развітыя рынкі».
Вось асноўныя рэчы, на якія трэба сачыць на якія развіваюцца рынках на наступным тыдні:
Кітайскі экспарт, верагодна, адчуў значны спад у красавіку з-за блакаванняў у Шанхаі і іншых частках краіны; Імпарт, верагодна, заставаўся слабым з-за млявага ўнутранага попыту і збояў у рэжыме блакавання
Расія збіраецца паведаміць аб далейшым паскарэнні інфляцыі ў красавіку пасля санкцый, што ўзмацніла ціск на хатнія гаспадаркі
Чакаецца, што інфляцыя ў красавіку прадоўжыць свой узыходзячы трэнд, яшчэ больш перавысіўшы мэтавы паказчык. Цэнтральны банк, хутчэй за ўсё, паскорыць свой цыкл узмацнення жорсткасці, павялічыўшы базавую працэнтную стаўку да 7.25% з 6.5%
Цэнтральны банк Перу гатовы працягваць павольна павышаць працэнтныя стаўкі, нягледзячы на рызыку адставання ад крывой
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html