Чакаецца, што венчурны капітал будзе больш пільна кантралявацца рэгулятарамі пасля FTX

На працягу 2022 года некалькі крыптакампаній абвясцілі аб банкруцтве. Затым з'явіўся FTX. 

Эксперты кажуць, што Камісія па каштоўных паперах і біржам звяртае ўвагу на фонды венчурнага капіталу, якія інвестуюць у лічбавыя актывы пасля падзення рынку, якое прывяло да краху буму збору сродкаў на крыптаграфію. 

Аддзел экзаменаў SEC назваў «крыпта-актывы» і іншыя новыя тэхналогіі лепшымі прыярытэт на 2023 год у аўторак. Агенцтва заявіла, што будзе вывучаць брокераў і зарэгістраваных інвестыцыйных кансультантаў пасля «перабояў, выкліканых нядаўнімі фінансавымі цяжкасцямі». 

«Праблема FTX узмацніла ў свядомасці SEC рызыкі, звязаныя з інвестыцыйнымі кансультантамі, якія інвестуюць у крыпта-актывы, таму цяпер яны асабліва матываваныя, каб па-сапраўднаму паглядзець, таму што інвестарам у гэтыя актывы нанесены рэальны ўрон», — сказаў Джасцін Браўдэр. , партнёр Willkie Farr & Gallagher LLP. 

Браўдэр сказаў, што SEC цікавіць дзве вобласці - як інвестыцыйныя кансультанты, у тым ліку фірмы венчурнага капіталу, шукаюць найлепшыя інтарэсы для сваіх кліентаў і як кансультанты трымаюць крыпта для гэтых кліентаў. 

Захары Фэллон, былы адвакат SEC, пагадзіўся з тым, што былі "бурчанні інвестыцыйных кансультантаў SEC" адносна правіла апекі. Цяпер Фэллон з'яўляецца партнёрам юрыдычнай фірмы Ketsal, якая спецыялізуецца на юрыдычнай працы для інвестыцыйных кансультантаў. 

Павялічваем маштаб  

Крыптакампаніі прыцягнулі 33.11 мільярда долараў у 2022 годзе ад інвестараў і 631 мільён долараў са студзеня 2023 года па цяперашні час, у той час як інвестары прыцягнулі 99.297 мільярда долараў у 2022 годзе для інвестыцыйных фондаў, звязаных з крыптатэхнікай, паказваюць дадзеныя The Block Pro Deals Dashboard. Праз гэты выбух цікавасці, за якім рушылі раней буйныя фірмы, тое, як звязаныя з крыптаінвестыцыямі кансультанты прытрымліваюцца фКамітэт па біржах і біржам (SEC) звяртаў увагу на выкананне абавязкаў па захаванні лічбавых актываў.

Але FTX узмацніў рызыкі, з якімі сутыкаюцца інвестыцыйныя кансультанты, сказаў Браўдэр. 

Інвестыцыйныя кансультанты ў фондах венчурнага капіталу нясуць абавязак лаяльнасці, які ўключае ў сябе змякчэнне або ліквідацыю канфліктаў інтарэсаў, а таксама абавязак уважлівасці, каб пераканацца, што яны ўкладваюць актывы кліентаў у сферы, якія маюць для іх сэнс.  

Калі рынак ішоў добра, клопатаў было менш, таму "ні шкоды, ні грэху, калі людзі зарабляюць грошы", сказаў Браўдэр.  

«Але ў выніку выпадзення FTX вы бачыце, што адбываецца, калі музыка спыняецца, і гэта падкрэслівае ўсе рызыкі, звязаныя з інвестыцыямі ў крыптаграфію і звязаныя з ёй кампаніі», — сказаў Браўдэр.  

Зарэгістраваныя інвестыцыйныя кансультанты таксама падпарадкоўваюцца правілам захавання, якое патрабуе ад іх захоўваць гэтыя актывы ў кваліфікаванага захавальніка, напрыклад, у банку або брокера-дылера.  

Ёсць здагадкі, што SEC будзе больш уважліва глядзець, ці выконваюць зарэгістраваныя інвестыцыйныя кансультанты гэтыя абавязацельствы, сказаў Браўдэр. 

Больш кансерватыўныя кансультанты захоўваюць актывы кліентаў у кваліфікаваных захавальнікаў, такіх як банкі, у той час як іншыя прытрымліваюцца больш агрэсіўнага падыходу і кажуць, што крыпта, якую яны трымаюць, не з'яўляецца каштоўнымі паперамі, і таму трымаюць яе самі, сказаў Фэллан.  

"Гэтыя людзі могуць сутыкнуцца з некаторымі праблемамі ў дачыненні да іх адпаведнасці патрабаванням SEC", - сказаў Фэллан. "Такім чынам, такая праверка, безумоўна, адбываецца". 

Фонды венчурнага капіталу, якія інвестуюць у самі токены, а не ў кампанію, будуць падпадаць пад тое ж самае, сказаў Фэллон.  

"Групавое мысленне"

Сярод кампаній венчурнага капіталу існуе пэўная ступень групавога мыслення, сказаў Джон Рыд Старк, крыптакрытык і былы кіраўнік Упраўлення SEC па кантролі за выкананнем правоў у Інтэрнэце.  

«Яны вялікі хлопец, яны ўвязаліся ў гэта, нам не трэба праяўляць належную абачлівасць, яны зрабілі гэта за нас», — сказаў Старк.  

Фэллон таксама казаў пра гэты від «кантрайнерства» сярод інвестыцыйных кансультантаў. Гэта не рэдкасць і звычайна не праблематычна мець вядучага інвестара, які выконвае «цяжкую працу» па ўзгадненні асноўных умоў і стараннасці, сказаў ён. 

«Тады ўсе астатнія, хто ідзе за гэтым лідэрам, звычайна атрымліваюць карысць ад таго, што інвестар як бы зрабіў цяжкую працу», — сказаў Фэллан. Гэта таксама не характэрна для крыпта.  

Шарлота Саверкул, віцэ-прэзідэнт Нацыянальнай асацыяцыі венчурнага капіталу па сувязях з урадам, сказала, што змяненне правілаў з'яўляецца «самай уплывовай прапановай, якую разглядае SEC», для ўсіх венчурных інвестыцый, а не толькі для фондаў, арыентаваных на крыптаграфію. 

Ліза Браганса, былы кіраўнік аддзела правапрымянення SEC, сказала, што ёй здаецца дзіўным прыцягваць венчурныя фонды да адказнасці за невыкананне належнай абачлівасці. Фонды венчурнага капіталу ствараюцца для інвеставання ў кампаніі на ранняй стадыі з высокай рызыкай, і гэтыя маладыя кампаніі не маюць некаторых відаў кантролю, сцвярджала яна. 

Магчымая змена правілаў у канвееры 

Год таму SEC прапанавала новыя правілы і змяненні ў Законе аб інвестыцыйных кансультантах, якія прывядуць да дадатковых стандартаў празрыстасці прыватных фондаў.  

Некаторыя інвестары атрымліваюць ільготныя ўмовы ад тых, хто ідзе пасля іх. Усе інвестары атрымліваюць стандартызаваныя дакументы, але першы інвестар можа атрымаць дадатковы ліст, у якім паведамляецца, што будзе некалькі іншых «падсалодвальнікаў». Гэтыя падсалодвальнікаў могуць быць недаступныя для іншых інвестараў.

"Такім чынам, SEC у асноўным кажа, што ў той ступені, у якой у вас ёсць дадатковыя лісты, вы павінны расказаць людзям пра іх", - сказаў Фэллан.  

«Мы занепакоеныя тым, як прапанова прыватных фондаў можа змяніць інвестыцыйную актыўнасць венчурнага капіталу і гатоўнасць рызыкаваць новымі кампаніямі», - сказаў Саверкул.  

Адмова ад адказнасці: пачынаючы з 2021 года, Майкл МакКафры, былы генеральны дырэктар і мажарытарны ўладальнік The Block, узяў шэраг крэдытаў у заснавальніка і былога генеральнага дырэктара FTX і Alameda Сэма Бэнкмана-Фрыда. МакКефры звольніўся з кампаніі ў снежні 2022 года пасля таго, як не раскрыў гэтыя транзакцыі.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Усе правы абаронены. Гэты артыкул прадастаўляецца выключна ў інфармацыйных мэтах. Ён не прапануецца і не прызначаецца для выкарыстання ў якасці юрыдычных, падатковых, інвестыцыйных, фінансавых ці іншых рэкамендацый.