(Bloomberg) — Заседзеўшыся ў нумары гатэля Hyatt у Карыбскім моры, Джон Макклейн дастаў свой ноўтбук у нядзелю днём і пачаў гандляваць аблігацыямі. Меркавалася, што гэта будзе сямейны адпачынак для Макклейна, але з-за таго, што банкі назапашваюцца, а ўлады ЗША спяшаюцца спыніць паніку, цяпер гэтага не было. Яму трэба было перагледзець партфель у памеры 2.4 мільярда долараў, якім ён кіраваў для кліентаў у Brandywine Global Investment Management, і хутка яго перагледзець.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
На Манхэтэне Крэйг Горман таксама бачыў, што нас чакае. Ён пабег у офіс свайго хедж-фонду на Park Avenue і ўключыў свой камп'ютар у 6 гадзін вечара. На працягу трох дзён Горман, партнёр-заснавальнік Confluence Global Capital, гандляваў амаль без перапынку, еў, гледзячы на свае 11 манітораў і крадучыся. у дрымоце, якая раптоўна спынялася, калі пінгі папярэджвалі яго аб раптоўных ваганнях коштаў або навінах.
У гісторыі фінансаў было шмат шалёных тыдняў, але за апошні час мала такіх тыдняў, як гэты. Па меры хуткага распаўсюджвання трывогі адносна здароўя банкаўскага сектара з ЗША ў Еўропу - гэта заклапочанасць, якую большасць інвестараў ледзь зафіксавала некалькі дзён таму - рынкі пахіснуліся. Адбыліся раптоўныя змены коштаў на банкаўскія акцыі, карпаратыўныя даўгі і тавары, але нідзе хаос не быў больш вострым, чым на рынку казначэйскіх аблігацый ЗША ў 24 трыльёны долараў.
Даходнасць двухгадовых аблігацый у панядзелак знізілася больш чым на палову адсоткавага пункта, у аўторак узляцела больш чым на чвэрць пункта і зноў упала ў сераду, калі інвестары ліхаманкава перакалібравалі, наколькі яшчэ Федэральная рэзервовая сістэма павысіць працэнтныя стаўкі, калі ўвогуле падыме. Ваганні былі такімі моцнымі — адразу пасля закрыцця таргоў у пятніцу — яны перавысілі ваганні, выкліканыя крахам Lehman Brothers, 9 верасня, лопаннем мыльнай бурбалкі dot.com і крызісам на рынках, якія развіваюцца ў 11-я гады.
Ветравалы рабіліся. Выбраная група, якая ўключала такіх, як буцік-правайдэр ETF Quadratic Capital Management, атрымала хуткі прыбытак. Для іншых былі караючыя страты. Фонды Quant, якімі кіруюць Schroder Investment Management Europe SA і AlphaSimplex Group LLC, патрапілі пад удар. У Brevan Howard Asset Management некаторыя менеджэры грошай панеслі такія вялікія страты, што ім было загадана спыніць гандаль. А для трэйдара-ветэрана Адама Левінсана навіна была яшчэ горшай. Ён закрывае свой макрахэдж-фонд Graticule Asia пасля таго, як той страціў больш за 25%.
Усё гэта робіць адну рэч крышталёва ясна: на рынку, які стаў больш нестабільным з-за правілаў пасля 2008 года, якія стрымлівалі гандаль банкамі Уол-стрыт, стаўкі высокія кожную хвіліну кожнага гандлёвага дня ў такія моманты.
"Гэта вар'яцтва", - сказаў Тоні Фаррэн, кіраўнік дырэктар Mischler Financial Group у Стэмфардзе, штат Канэктыкут, які пачаў сваю кар'еру на Уол-стрыт у 1980-х гадах. Ён сказаў, што нават 10-секундная затрымка можа зрабіць або парушыць здзелку прама зараз. «Вы можаце мець рацыю і пры гэтым страціць мільён даляраў».
Трыгер
Шмат у чым усё пачалося 7 сакавіка, у дзень, калі старшыня ФРС Джэром Паўэл заявіў Кангрэсу пра сваю сталёвую рашучасць узмацніць жорсткасць палітыкі, каб утаймаваць інфляцыю. Гэта ўмацавала чаканні яшчэ аднаго вялізнага павышэння стаўкі і падштурхнула двухгадовую прыбытковасць вышэй за 5% упершыню з 2007 года. Такім чынам, калі праз некалькі дзён пачаліся праблемы ў рэгіянальным банкаўскім сектары, спачатку з Silvergate Capital, а потым з Silicon Valley Bank, многія інвестары былі заспетыя знянацку. Падзенне прыбытковасці двухгадовых аблігацый у панядзелак стала самым вялікім з 1982 года.
Да серады новыя ўзрушэнні ў Credit Suisse Group AG паклалі пачатак чарговаму глабальнаму ўцёку ў бяспечнае месца, што прывяло да далейшага зніжэння прыбытковасці. За кароткі прамежак тыдня стаўкі на рынках рэзка змяніліся. Чаканні, што ФРС будзе яшчэ некалькі месяцаў павышэння, у тым ліку на нарадзе па палітыцы на наступным тыдні, зніклі. Замест гэтага трэйдары цяпер чакаюць зніжэння базавай стаўкі ФРС больш чым на палову пункта да канца года. У сераду на ф'ючэрсах на грашовым рынку ўсё стала настолькі хаатычна, што таргі былі ненадоўга спынены.
Ападкі
Для Прыі Місры падземныя штуршкі на Уол-стрыт мелі злавесныя паралелі з цёмнымі днямі 2008 года, калі яна працавала стратэгам па стаўках у Lehman. За тыдзень да 15 сакавіка банкі пазычылі 165 мільярдаў долараў у дзвюх фондах ФРС, каб абараніць свае фінансы, калі ўкладчыкі, якія дрыжаць, выцягвалі грошы.
Місра, кіраўнік глабальнай стратэгіі ставак у TD Securities у Нью-Ёрку, адмяніў дзелавую паездку на Заходняе ўзбярэжжа і пачаў прачынацца ў 3 гадзіны ночы, каб праглядзець змены рынку ў Еўропе і Азіі. Аблігацыі там таксама шалёна качаліся.
«Усе планы зніклі», — сказаў Місра. «З кожным рухам на рынку або з кожным загалоўкам ваш крывяны ціск расце або паніжаецца».
Пры большай валацільнасці на рынку былі выяўленыя расколіны, пачынаючы ад фінансавання ў доларах ЗША і заканчваючы базавымі казначэйскімі аблігацыямі, дзе спрэды паміж прапановамі і прапановамі павялічыліся. Як ні дзіўна, акцыі былі ў значнай ступені вызвалены ад хаосу. S&P 500 вырас за тыдзень.
Няўдачнікі
Як і ўсе нядаўнія рынкавыя крызісы, кванты з'явіліся - у вачах некаторых - як злыдні твора. Гэтыя крытыкі кажуць, што сістэматычныя гульцы, такія як Commodity Trading Advisors, пагоршылі валацільнасць дзякуючы сваім вялікім несвоечасовым стаўкам на больш высокія стаўкі. Калі казначэйскія аблігацыі арганізавалі драматычны мітынг, натоўп хуткіх грошай вымушаны быў раптоўна кінуцца да выхаду.
Страты былі ашаламляльныя. Індэкс CTA Societe Generale знізіўся на гістарычныя 8% за тры сесіі да панядзелка. Сярод прайграўшых - Фонд стратэгіі кіраваных ф'ючэрсаў AlphaSimplex Group на 2.7 мільярда долараў. Пасля рэзкага росту ў мінулым годзе дзякуючы стаўцы на больш высокія стаўкі, толькі ў панядзелак ён упаў на 7.2% па дадзеных Bloomberg, што з'яўляецца самым высокім паказчыкам з моманту яго дэбюту ў 2010 годзе.
«Мы былі не на тым баку», — сказала Кэтрын Камінскі, галоўны стратэг па даследаваннях і партфельны менеджэр AlphaSimplex. «Гэты гандаль кароткімі аблігацыямі працаваў 15 месяцаў. У нейкі момант тэндэнцыі ламаюцца, і гэта можа быць сэнсам».
Як група, макрахэдж-фонды страцілі 4.3% за тыдзень да серады, самае горшае падзенне з 2008 года, згодна з індэксам HFRX Macro/CTA.
пераможцы
У той час як рынак пайшоў з ладу, Нэнсі Дэвіс, заснавальніца Quadratic, ледзь магла схаваць сваё хваляванне. Яе фонд ETF Volatility and Inflation Hedge на 802 мільёны долараў, які інвесціруе ў аблігацыі, звязаныя з інфляцыяй, і імкнецца атрымаць прыбытак ад большай валацільнасці, падскочыў на 15% за тыдзень да серады.
"Мы любім вялікія крокі", - сказаў Дэвіс. «Давай».
Вярнуўшыся ў Карыбскае мора, Макклейн адчуваў, што немагчыма пакінуць гатэль.
Ён і яго сям'я былі ў Пунта-Кана, курортным горадзе на ўсходняй ускраіне Дамініканскай Рэспублікі. Ён гандляваў удзень са свайго пакоя, а потым, калі дочкі лазілі ўначы ў ложак, выслізгваў на балкон і гандляваў яшчэ.
Занепакоены хуткай рэцэсіяй, Макклейн паспяшаўся абараніць свой партфель, у тым ліку карпаратыўны крэдытны фонд BrandywineGlobal, які за апошнія пяць гадоў перасягнуў 97% аналагаў па дадзеных, сабраных Bloomberg.
У штаб-кватэры Brandywine у Філадэльфіі калега Макклейна, Джэк Макінтайр, уздыхнуў з палёгкай. Менеджэр коштам 30 мільярдаў долараў нядаўна зрабіў стаўку на доўгатэрміновыя казначэйскія аблігацыі, што дапамагло зберагчы яго сродкі ад змяненняў, якія адбыліся на гэтым тыдні.
«Калі б мы былі кароткія, — сказаў Макінтайр, — я быў бы нашмат больш напружаны».
– Пры дапамозе Майкла Макензі, Джэсікі Ментан, Нішанта Кумара, Дзяніцы Цэкавай, Эмілі Графеа, Рут Карсан і Гарфілда Рэйнальдса.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html