(Bloomberg) — Найбуйнейшыя банкі Уол-стрыт згодныя з тым, што Федэральная рэзервовая сістэма павысіць працэнтныя стаўкі ў ЗША ў наступным годзе, але разыходзяцца ў тым, наколькі высокімі яны будуць іх падымаць і ці будуць яны зніжацца да канца 2023 года.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Адлюстроўваючы, наколькі цяжкай становіцца праца старшыні Джэрома Паўэла, вядучыя эканамісты разыходзяцца ў меркаваннях наконт таго, ці трэба будзе цэнтральнаму банку працягваць барацьбу з упарта высокай інфляцыяй, ці рызыкі рэцэсіі і росту беспрацоўя стануць больш сур'ёзнымі праблемамі.
Нягледзячы на тое, што існуе шырокі кансенсус у прагназаванні, што ФРС павысіць сваю базавую стаўку на 50 базісных пунктаў да дыяпазону ад 4.25% да 4.5% у снежні, а затым прыкладна да 5% да сакавіка, на гэтым пагадненне аб перспектывах заканчваецца:
Эканамісты UBS Group AG бачаць скарачэнне ў 175 базісных пунктаў у наступным годзе, а Deutsche Bank AG прагназуе скарачэнне ў працэнтных пунктах у канцы 2023 года.
Nomura Holdings Inc. прагназуе павышэнне да 5.75% перад адступленнем да 5%, у той час як Barclays Plc бачыць скарачэнне на 75 базісных пунктаў за апошнія чатыры месяцы года
Morgan Stanley, які бачыць пік у 4.75%, і Bank of America чакаюць зніжэння на чвэрць пункта ў снежні
Goldman Sachs Group Inc. і Wells Fargo & Co. чакаюць, што стаўкі дасягнуць піка ў 5.25% і застануцца на гэтым узроўні да канца года, у той час як JPMorgan Chase & Co. мяркуе, што стаўкі дасягнуць 5% і застануцца на гэтым узроўні да 2024 года.
Citigroup Inc. бачыць, што да сярэдзіны 5.25 г. будзе дасягнуты пікавы дыяпазон ад 5.5% да 2023%, які захаваецца да канца года
Што кажа Bloomberg Economics ...
«Старшыня Паўэл даволі ясна заявіў у сваіх паведамленнях, што камітэт засвоіў адзін ключавы ўрок 70-х гадоў, які заключаецца ў тым, што нельга заўчасна зніжаць стаўкі нават у разгар рэцэсіі. Самая важкая прычына для зніжэння стаўкі ФРС у 2023 годзе - калі інфляцыя ўпадзе ніжэй за 3%. Гэта не наш мадальны прагноз. Сапраўды, наш прагноз па інфляцыі прадугледжвае 68% верагоднасць інфляцыі ад 3% да -5% у наступным годзе».
— Ганна Вонг, галоўны эканаміст ЗША
"Улічваючы нявызначанасць у гульні, зразумела, што дыяпазон прагнозаў настолькі шырокі", - сказаў Джонатан Мілар, старшы эканаміст Barclays у Нью-Ёрку.
Нягледзячы на тое, што Паўэл і яго калегі цяпер гучаць рашуча, сігналізуючы, што яны будуць падтрымліваць жорсткую грашова-крэдытную палітыку, каб вярнуць інфляцыю да мэты ў 2% з 6.2% у верасні і 7% у чэрвені, Мілар сказаў, што «не лічыць гэты намер верагодным у нашым базавым узроўні. сцэнар, калі інфляцыя хутка зніжаецца, а эканоміка ідзе ў рэцэсію».
Што тычыцца рынкаў, ФРС павысіла стаўкі на палову пункта ў снежні ў адпаведнасці з меркаваннем эканамістаў, прычым стаўкі дасягнулі піка каля 5% да сакавіка са зніжэннем на палову працэнтнага пункта да снежня 2023 года.
Nomura бачыць самы высокі пік, чакаючы, што неабходнасць барацьбы з інфляцыяй прывядзе да павышэння эталоннага паказчыка ў маі да 5.75%, што стане самым высокім паказчыкам з 2001 года.
UBS шукае найбольш рэзкі паварот у палітыцы, бо робіць стаўку на тое, што эканоміка пацярпела ад «жорсткай пасадкі» з беспрацоўем, якое вырасце да 5% у 2024 годзе.
Яго эканамісты адзначаюць, што гістарычна ФРС даволі хутка мяняла тактыку, як толькі былі зафіксаваныя поўныя страты працоўных месцаў, пры гэтым сярэдні разрыў паміж стаўкамі, якія дасягаюць піка і іх скарачэннем, складае ўсяго 4.5 месяца.
Напрыклад, у 1984 годзе ФРС старшыні Пола Волкера за шэсць тыдняў перавярнулася, перайшоўшы ад хуткага ўзмацнення жорсткасці да зніжэння ставак больш чым на 500 базісных пунктаў. У 1989 годзе старшыня Алан Грынспен падтрымліваў стаўку па федэральных фондах на самым высокім узроўні ўсяго тры тыдні, перш чым пачаць цыкл зніжэння амаль на 700 базісных пунктаў, у той час як ён чакаў 23 тыдні, каб палегчыць стаўку ў 1995 годзе.
Шмат што залежыць ад таго, як скрыпіць рынак працы. Аналітыкі Bank of America Corp. кажуць, што за апошнія 16 цыклаў павышэння ставак з 1954 года сярэдняе беспрацоўе, калі ФРС апошні раз падымала стаўку, складала 5.7%. У кастрычніку ён склаў 3.7%.
Deutsche Bank, адзін з першых, хто прадказаў рэцэсію, таксама шукае змены ва ўмовах скарачэння, пры якім беспрацоўе дасягне 5.5%, а інфляцыя ўпадзе крыху больш за 3%.
Безумоўна, прагназаванне - справа складаная. Паводле апытання, яшчэ ў студзені большасць эканамістаў лічылі, што ФРС будзе значна менш агрэсіўнай, чым была.
Некаторыя назіральнікі ФРС у цяперашні час перакананыя, што рэзкасць ФРС захаваецца разам з інфляцыяй, хоць часткова таму, што яны спрачаюцца, што эканоміка можа трымацца на здзіўленне добра, нягледзячы на абмежаванні цэнтральных банкаў.
Эканамісты Goldman Sachs на чале з Янам Хацыусам заявілі на гэтым тыдні, што цяпер яны мяркуюць, што ФРС падыме свой арыенцір да 5.25% і застанецца там да канца наступнага года. У Wells Fargo такая ж перспектыва.
«Занадта моцнае паслабленне занадта хутка можа перашкодзіць намаганням ФРС утрымаць рост ніжэй за патэнцыял, пакуль інфляцыя відавочна не вернецца да мэты», - заявілі эканамісты Goldman Sachs.
Раней яны казалі, што бачаць "вельмі праўдападобны" шлях для эканомікі, каб пазбегнуць рэцэсіі, што таксама азначае, што інфляцыя можа быць больш жорсткай, чым хоча ФРС. Яны бачаць 35% верагоднасці рэцэсіі ў 2023 годзе ў параўнанні з 65% верагоднасцю, прысвечанай кансенсусу эканамістаў, апытаных Bloomberg.
Morgan Stanley чакае, што ФРС пачне паслабленне толькі ў снежні на чвэрць пункта пасля года, у якім эканоміка проста прапусціла рэцэсію.
"Па-ранейшаму высокая інфляцыя трымае ФРС на працягу доўгага перыяду", - заявілі эканамісты на чале з Элен Зэнтнер у справаздачы на гэтым тыдні.
Пацярпеўшы ад усплёску інфляцыі, лідэры ФРС пачалі павышаць стаўкі амаль з нуля ў сакавіку і перамясціліся на 75 базісных пунктаў на апошніх чатырох сустрэчах, забяспечваючы найбольш агрэсіўнае абмежаванне палітыкі з 1980-х гадоў.
Цяпер яны паслядоўна заяўляюць, што бачаць стабільныя цэны як перадумову для абароны рынку працы ў будучыні, нават калі гэта азначае страту працоўных месцаў і больш слабы рост у кароткатэрміновай перспектыве.
"Запіс паказвае, што калі вы адкладзеце гэта, затрымка, верагодна, прывядзе толькі да большага болю", - сказаў Паўэл 21 верасня.
Аналітыкі Piper Sandler & Co. на гэтым тыдні паведамілі кліентам, што ФРС павінна ўбачыць большасць з пяці падзей, перш чым яна зможа павярнуцца:
Інфляцыя без уліку прадуктаў харчавання і энерганосьбітаў упэўнена рухаецца да 2%
Зніжэнне цэнавых чаканняў
Больш жорсткія фінансавыя ўмовы
Значнае аслабленне на рынку працы
Больш часу, каб палітыка мела эфект
«Гэты цыкл пачаўся ў сакавіку гэтага года — усяго восем месяцаў таму», — заявілі ў справаздачы Раберта Перлі і Бэнсан Дарэм з Пайпер Сэндлер. «Хутчэй за ўсё, не раней за сакавік 2023 года ФРС зможа зразумець, ці было нядаўняга ўзмацнення жорсткасці дастаткова для стрымлівання інфляцыі».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html