(Bloomberg) — На самых аптымістычных кутках Уол-стрыт перспектыўныя дадзеныя аб інфляцыі за апошні тыдзень або каля таго сведчаць аб тым, што Федэральная рэзервовая сістэма ўсё ж можа здзейсніць мяккую пасадку.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Тым не менш, такая вера не пераважае сярод буйных грашовых менеджэраў, якія робяць стаўку на тое, што эканамічны спад, прасякнуты ўсё яшчэ гарачым цэнавым ціскам, будзе вызначаць гандаль у наступным годзе.
У сувязі з тым, што ўчастак крывой прыбытковасці казначэйства, за якім уважліва назіраюць, пасылае новыя сігналы рэцэсіі, стагфляцыя з'яўляецца кансенсусным пунктам гледжання сярод каласальных 92% рэспандэнтаў у апошнім апытанні кіраўнікоў фондамі Bank of America Corp.
У той жа час Citigroup Inc. малюе сцэнар "Штуршка Паўэла", у якім ФРС будзе вымушана пайсці ў паход, нават калі рост абрынецца, у той час як BlackRock Inc. не бачыць перспектыў мяккай пасадкі ні ў ЗША, ні ў Еўропе.
Мядзведжая пазіцыя з'яўляецца нават у той момант, калі нядаўнія дадзеныя аб занятасці, а таксама спажывецкіх цэнах і цэнах вытворцаў - у спалучэнні з прыстойнымі карпаратыўнымі прыбыткамі - сведчаць аб тым, што цэнтральны банк ЗША сапраўды можа дасягнуць поспеху ў сваёй жорсткай місіі па павелічэнні выдаткаў на пазыкі без збою бізнес-цыкла.
Тым не менш, на дадзены момант клас прафесійных інвестараў павінен будзе ўбачыць больш пераканаўчыя доказы дабраякаснага зруху ў эканамічнай траекторыі, перш чым істотна змяніць сваю абарончую пазіцыю ў збітым свеце акцый і аблігацый.
«Цэнтральныя банкі зробяць празмерную жорсткасць і падштурхнуць эканоміку да ўмеранай рэцэсіі, але спыняць паходы - перш чым яны зробяць дастаткова, каб знізіць інфляцыю да мэты - калі шкода ад павышэння ставак стане больш відавочнай», - сказаў Вэй Лі, галоўны інвестыцыйны стратэг. у BlackRock.
Лі бачыць запаволенне росту ў ЗША, паніжэнне даходаў і ўзмацненне цэнавага ціску, што апраўдвае недастатковую вагу фірмы ў акцыях і аблігацыях развітога рынку, хоць яна гатовая вярнуць частку грошай у карпаратыўны крэдыт. Яе пазіцыю падтрымліваюць інвестары ў Bank of America, якія ў пераважнай большасці бачаць стагфляцыю на гарызонце. Апошняе апытанне фірмы паказвае, што ў іх гістарычна недастатковы вага акцый - з самым нізкім пазіцыянаваннем акцый тэхналагічных кампаній з 2006 года - і залішняя вага грашовых сродкаў.
Песімізм кантрастуе з прыступам кіпення, выкліканым справаздачай аб інфляцыі ў ЗША на мінулым тыдні, якая сведчыць аб тым, што цэнавы ціск можа дасягнуць свайго піку. Гэта ўзмацняе дыскусію аб тым, ці ёсць у ФРС магчымасць знізіць тэмп павышэння працэнтных ставак.
Апошні быў адпраўлены ў адстаўку парадам грашовых чыноўнікаў на гэтым тыдні. Сярод найбольш жорсткіх прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард заявіў, што палітыкі павінны павялічыць працэнтныя стаўкі як мінімум да 5%-5.25%, каб стрымаць інфляцыю. Гэта адбылося пасля таго, як прэзідэнт ФРС Сан-Францыска Мэры Дэйлі заявіла, што паўза ў цыкле паходаў не разглядаецца, у той час як прэзідэнт ФРС Канзас-Сіці Эстэр Джордж папярэдзіла, што ФРС можа быць усё цяжэй утаймаваць інфляцыю, не выклікаючы рэцэсіі.
Больш падрабязна: Булард задае тон чыноўнікам ФРС, якія сігналізуюць, што павышэнне будзе працягвацца
У той час як павышэнне ставак выклікае мядзведжыя рынкі акцый і аблігацый, ФРС ператварылася з сябра ў часы быкоў у новага ворага. І ў бліжэйшы час не здаецца верагодным паварот у галубінай палітыцы. Citi, напрыклад, рэкламуе ідэю «падштурхоўвання Паўэла», калі цэнтральны банк пад кіраўніцтвам Джэрома Паўэла будзе вымушаны павысіць стаўку, якая падрывае рост, з-за ўсё яшчэ бурнай інфляцыі.
"Мы класіфікуем навакольнае асяроддзе як стагфляцыйнае", - сказаў стратэг Citi Алекс Сондэрс. Ён рэкамендуе прадаваць амерыканскія акцыі і крэдыты, а таксама купляць тавары і аблігацыі ў сцэнары Паўэла.
Invesco таксама дзейнічае асцярожна, схіляючы сваю экспазіцыю да абарончых акцый з празмернымі стаўкамі на казначэйскія аблігацыі і крэдыты інвестыцыйнага ўзроўню ЗША.
«Сігнал аб тым, што ФРС набліжаецца да таго, каб «прыпыніць» павышэнне ставак, стане большай «рызыкай», - сказала Крысціна Хупер, галоўны стратэг па сусветным рынку Invesco.
Нават Эндру Шытс з Morgan Stanley, які прытрымліваецца думкі меншасці, што базавая інфляцыя ўпадзе да 2.9% да канца 2023 года, пакуль не гатовы цалкам рызыкаваць, улічваючы перспектыву эканамічнага спаду. Але як падставу для аптымізму ён называе сярэдзіну 90-х. У той час, у эпоху высокай інфляцыі з імклівым ростам працэнтных ставак, акцыі і казначэйскія аблігацыі ў рэшце рэшт здолелі атрымаць вялікія поспехі.
«Мядзведзі кажуць, што мяккія пасадкі бываюць рэдка. Але яны бываюць», — напісаў Шытс у прагнозе на наступны год.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html