(Bloomberg) — Інвестары ў акцыях, якія ўклаліся ў фінансавыя акцыі, каб перажыць самы жорсткі цыкл узмацнення жорсткасці Федэральнай рэзервовай сістэмы за апошнія чатыры дзесяцігоддзі, атрымліваюць напамін пра тое, што рост працэнтных ставак не заўсёды з'яўляецца шчасцем.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Валодаць крэдыторамі, калі прыбытковасць імкліва расце, з'яўляецца стандартным тарыфам на Уол-стрыт - больш высокія стаўкі часта азначаюць большы працэнтны даход, што добра для прыбытку фінансавых кампаній. Але разлік перавярнуўся, паколькі рост ставак на грашовым рынку прымушае ўкладчыкаў шукаць лепшыя здзелкі ў іншых месцах, адначасова абцяжарваючы банкі стратамі па аблігацыях, якія цяпер інвестары перажываюць, што ім, магчыма, прыйдзецца прадаць.
Вынік: фінансавыя кампаніі, якія забяспечылі крыху прытулку на мядзведжым рынку 2022 г., сур'ёзна патаннелі ў годзе, які ў адваротным выпадку стаў аптымальным для амерыканскіх акцый. Каскадныя страты ў чацвер абвалілі групу, якая для менеджэраў узаемных фондаў была адной з самых папулярных здзелак у гэтым годзе.
У чацвер банкі паўсюль паваліліся, падштурхнуўшы кагорту S&P 500 да падзення больш чым на 4%, што стала найгоршым падзеннем з чэрвеня 2020 года. Страты вар'іраваліся ад вялікіх да малых: JPMorgan Chase & Co. знізіўся на 5.4%, а SVB Financial Group — чые каштоўныя паперы firesale, каб падмацаваць ліквіднасць, выклікала параною - упала на 60%.
«Сённяшнія навіны падкрэсліваюць рызыку, якая, верагодна, не была на радары большасці інвестараў», - сказаў Адам Філіпс, кіраўнік дырэктар па партфельнай стратэгіі ў EP Wealth Advisors. «Гэта можа быць адзінкавая падзея, але выклікае заклапочанасць тое, што яна адкрые магчымасць іншым банкам паведамляць пра падобныя праблемы».
Крывацёк у чацвер, хутчэй за ўсё, стаў ударам для менеджэраў узаемных фондаў, якія, паводле даследавання Goldman Sachs Group Inc., валодалі фінансавымі акцыямі ў сярэднім на 138 базісных пунктаў больш, чым гэта было б прадыктавана ўзважваннем эталоннага індэкса ў пачатку гэтага года. Нягледзячы на тое, што хедж-фонды, як правіла, саступілі індустрыі, яны па-ранейшаму лічылі Wells Fargo & Co. сярод сваіх галоўных выбараў, згодна з дадзенымі, сабранымі стратэгамі Goldman на чале з Дэвідам Косціным. Акцыі Wells Fargo патаннелі чацвёрты дзень, апусціўшыся больш чым на 6%.
Разгром выклікаў двойчы дрэнныя навіны ад двух дробных крэдытораў. SVB Financial, банк з Сіліконавай даліны, прыняў меры для падмацавання ліквіднасці шляхам продажу каштоўных папер і прыцягнення капіталу. Між тым, карпарацыя Silvergate Capital Corp. абвясціла аб планах згортвання дзейнасці і ліквідацыі пасля таго, як крах крыптаіндустрыі падарваў фінансавыя сілы кампаніі.
У той час як распродаж у фінансавых паказчыках адлюстроўвае тэктанічныя сілы, якія дзейнічалі ў эканоміцы на працягу некалькіх месяцаў, яго прыход быў ашаламляльным сваёй раптоўнасцю. Група ўсё яшчэ была на вышыні года яшчэ на мінулым тыдні на фоне гісторый аб тым, што камерцыйныя дэпазіты ўпалі ў 2022 годзе ўпершыню з 1948 года.
Гэтае крэдытаванне, хутчэй за ўсё, замарудзіцца, паколькі эканоміка сапсавалася ў выніку кампаніі ФРС па барацьбе з інфляцыяй, што таксама было відавочна да паніжэння плыні на гэтым тыдні. Інвестары таксама былі ў захапленні ад пятнічнай лютаўскай справаздачы аб працоўных месцах, каб паведаміць афіцыйным асобам меркаванне аб наступным палітычным рашэнні цэнтральнага банка. Праблемы ў дробных крэдытораў ніяк не супакоілі нервы.
«Вы атрымліваеце два з іх адзін за адным з дастатковай трывогай наконт таго, наколькі агрэсіўным можа быць ФРС з заўтрашняй колькасцю працоўных месцаў у асяроддзі, дзе рынкі ў любым выпадку дрыготкія, была даволі добрая нагода для выхаду з рызыкі», — сказаў Арт. Хоган, галоўны рыначны стратэг B. Riley Wealth. «Ніхто не збіраўся выступаць перад гэтым таварным цягніком».
Раптоўныя распродажы фінансавых акцый наўрад ці спадабаюцца інвестарам у цэлым пасля фінансавага крызісу 2008 года. З-за іх ролі пастаўшчыкоў капіталу банкаўскія акцыі часта лічацца сігналамі для больш шырокага рынку, і драма на гэтым тыдні павінна падбадзёрыць прыхільнікаў рэцэсіі, якія з лістапада папярэджвалі, што рост S&P 500 саступіць сам па сабе.
Сіла гравітацыі банкаў была відавочная на таргах у чацвер, калі спіральныя страты ў рэгіянальных банках у асноўным ігнараваліся на працягу першай паловы сесіі акцый, толькі каб перацягнуць асноўныя арыенціры да самага вялікага падзення за месяц, калі нервознасць з нагоды галіны пашырылася.
«Я не думаю, што гэта момант канарэйкі ў вугальнай шахце, але я, безумоўна, адчуваю, што рынак так гэта ўспрымае», — сказаў Хоган.
Аблігацыі ў амерыканскіх банках таксама аслаблі ў чацвер пасля таго, як SVB прадаў акцыі, каб умацаваць сваю пазіцыю капіталу. Хады былі ў цэлым самымі рэзкімі за некалькі месяцаў, але пакуль не настолькі вялікімі, каб азначаць сур'ёзны страх. Спрэды, або дадатковы даход, які плацяць аблігацыі ў параўнанні з казначэйскімі аблігацыямі, павялічыўся на 0.08 працэнтнага пункта, або 8 базісных пунктаў, для аблігацый Bank of America Corp. са стаўкай 5.015% да пагашэння ў ліпені 2033 года.
Аптымізм інвестараў наконт таго, што банкі могуць прынесці працэнтны прыбытак, можна ўбачыць у чаканнях прыбытку галіны. Па прагнозах аналітыкаў, якіх адсочвае Bloomberg, кампаніі, якія ўваходзяць у індэкс S&P 500 Financials Index, у 9.4 годзе вырастуць на 2023 %, што стане другім па велічыні сярод галіновых груп. Гэта таксама бачна ў іх ацэнках: суадносіны кошту і балансу групы вагаюцца каля самага высокага ўзроўню за два дзесяцігоддзі.
Па словах Майкла О'Рурка, галоўнага рыначнага стратэга JonesTrading, гэты аптымізм цяпер падвяргаецца праверцы.
«Шырокая стужка паслядоўна ігнаравала той факт, што асяроддзе больш высокіх працэнтных ставак будзе ствараць перашкоды для бізнесу ў будучыні», — сказаў ён. «Я б сказаў, што гэта паказвае, што павышэнне працэнтных ставак мае значэнне».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html